全球緊盯！美聯(lián)儲7月降息的最后希望，全看今夜非農(nóng)

　　北京時間周四晚8點30分，美國勞工統(tǒng)計局將公布6月非農(nóng)就業(yè)報告，經(jīng)濟學家預(yù)計6月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將增加11萬，較上個月的13.9萬有所放緩，失業(yè)率將從4.2%小幅升至4.3%，同比時薪增速將維持在3.9%不變，環(huán)比增速將從5月的0.4%放緩至0.3%。

　　摩根士丹利首席美國經(jīng)濟學家Michael Gapen在給客戶的一份報告中寫道，“我們認為勞動力需求正在放緩，但到目前為止，放緩的幅度是溫和的。”

　　若非農(nóng)數(shù)據(jù)符合預(yù)期，這將使美聯(lián)儲保持在9月降息的軌道上，這也符合投資者目前通過期貨市場的預(yù)期。然而，任何更快惡化的跡象，都將增加市場對美聯(lián)儲在即將到來的7月29-30日政策會議上提前行動的押注。

　　牛津經(jīng)濟研究院的首席美國經(jīng)濟學家Nancy Vanden Houten在一份報告中說，“6月份疲軟的就業(yè)市場是未來趨勢的一個信號，我們預(yù)計，由于關(guān)稅和高度的政策不確定性，今年剩余時間的就業(yè)增長趨勢將會減弱?！?/p>

　　失業(yè)率會否上升？

　　隨著聯(lián)邦貿(mào)易和移民政策領(lǐng)域發(fā)生重大變化，經(jīng)濟學家們對于6月份失業(yè)率是否以及會上升多少存在分歧——而這或許是報告中對美聯(lián)儲政策最具影響的指標。

　　大多數(shù)領(lǐng)先指標都表明失業(yè)率會上升。在收集月度報告數(shù)據(jù)的當周，持續(xù)申請失業(yè)救濟的人數(shù)上升至近兩百萬，這是自2021年11月以來的最高水平。

　　近期的數(shù)據(jù)也已持續(xù)顯示出就業(yè)市場降溫的跡象。周三，ADP數(shù)據(jù)顯示，6月份私營部門雇主出人意料地削減了3.3萬個工作崗位。這標志著自2023年3月以來，私營部門首次出現(xiàn)月度就業(yè)崗位流失。與此同時，持續(xù)申請失業(yè)救濟的人數(shù)最近達到了近四年來的最高水平。

　　報告還表明，美國大學畢業(yè)生的夏季招聘季開局艱難，預(yù)計失業(yè)率將躍升至4.4%的花旗集團經(jīng)濟學家們認為，這是一個潛在因素。

　　花旗集團的首席美國經(jīng)濟學家Andrew Hollenhorst在一份報告中說，“持續(xù)申請失業(yè)救濟的人數(shù)在上升，而且這可能低估了失業(yè)情況，因為新進入勞動力市場的人會顯示為失業(yè)，但他們沒有資格領(lǐng)取失業(yè)救濟金。”

　　另一方面，特朗普政府停止移民和加強驅(qū)逐出境的努力可能有助于抑制失業(yè)率，因為放緩的招聘與放緩的勞動力擴張相匹配——同時壓低了計算公式的分子和分母。

　　這似乎是5月份報告中的情況，當時失業(yè)率維持在4.2%，而勞動力參與率則降至62.4%。摩根士丹利的經(jīng)濟學家們認為，這種動態(tài)將使6月份數(shù)據(jù)中的失業(yè)率再次保持不變。由該行首席美國經(jīng)濟學家Michael Gapen領(lǐng)導的摩根士丹利團隊在一份報告中說，“未經(jīng)授權(quán)的移民及其家庭可能會選擇降低勞動參與，以減少被驅(qū)逐的幾率。如果上個月勞動力參與率的下降在6月份持續(xù)存在，那將進一步支持這一觀點，”他們說，并補充說，如果不是因為參與率的大幅下降，失業(yè)率本應(yīng)是4.7%。

　　不要太過于關(guān)注單月數(shù)據(jù)

　　根據(jù)機構(gòu)的調(diào)查，經(jīng)濟學家們對6月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的估算范圍是自2018年以來最窄的，表明廣泛共識是新增就業(yè)人數(shù)將放緩。預(yù)測者們指出了6月份值得關(guān)注的多個行業(yè)——包括休閑和酒店業(yè)、醫(yī)療保健、建筑、制造以及貿(mào)易和運輸業(yè)。

　　休閑和酒店業(yè)在5月份的報告中尤其強勁，創(chuàng)下了六個月來最大的招聘數(shù)字。包括美國銀行的Shruti Mishra和RSM US的Joe Brusuelas在內(nèi)的一些經(jīng)濟學家指出，在消費者對旅游和旅行相關(guān)服務(wù)的支出放緩的背景下，這一趨勢可能在6月份逆轉(zhuǎn)。

　　美國銀行經(jīng)濟學家指出：“細節(jié)可能顯示，6月份私營服務(wù)業(yè)的招聘有所放緩，反映出消費者在服務(wù)上的支出有所回落。我們可能不會看到貿(mào)易戰(zhàn)對就業(yè)人數(shù)產(chǎn)生太大影響，因為隨著企業(yè)繼續(xù)囤積庫存，物流行業(yè)似乎表現(xiàn)良好?！?/p>

　　萬神殿宏觀經(jīng)濟（Pantheon Macroeconomics）的經(jīng)濟學家Samuel Tombs和Oliver Allen也指出了4月和5月招聘數(shù)據(jù)被向下修正的風險。他們將其歸因于小型企業(yè)（它們比其他企業(yè)更掙扎）向勞工統(tǒng)計局提交調(diào)查回復的時間較晚。而許多公司規(guī)模較小的休閑和酒店業(yè)，在最近的向下修正中占了大部分。

　　Tombs和Allen在一份報告中說，“在再收集兩個月的數(shù)據(jù)后，對就業(yè)人數(shù)的修正是常有的事，而且在過去兩年半里，它們都偏向于下調(diào)，無論修正的原因是什么，既定的模式意味著，從周四公布的6月份首次估算中減去大約3萬個崗位，且只關(guān)注趨勢而非單月數(shù)字，是合乎情理的。”

　　美股存在尾部風險，金價仍存上行希望

　　在6月份就業(yè)報告出爐之際，標普500指數(shù)最近因投資者對美聯(lián)儲降息和美國貿(mào)易協(xié)議的樂觀情緒而連創(chuàng)新高。根據(jù)彭博社的數(shù)據(jù)，過去幾周較弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)已促使市場定價美聯(lián)儲將降息兩次，而一個月前投資者僅定價了一次降息。

　　但花旗集團美國股票交易主管Stuart Kaiser在給客戶的一份報告中寫道，如果周四的就業(yè)報告顯示出美國經(jīng)濟明顯放緩的跡象，這雖然會進一步增加降息的押注，但也可能成為股市的一個下行催化劑。Kaiser寫道，“我們認為，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于10萬或失業(yè)率達到4.4%將導致股市至少下跌1%，”

　　對于黃金，隨著美國與越南達成貿(mào)易協(xié)議提振了投資者的信心，以及美國將迎來假期，在連續(xù)三日上漲后，黃金似乎引發(fā)了一些獲利了結(jié)。

　　目前，市場正在緊盯將于今夜公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)，如果非農(nóng)數(shù)據(jù)低于10萬，將觸發(fā)美元的新一輪拋售，增加美聯(lián)儲7月降息的可能性，從而利好黃金價格。

　　反之，若數(shù)據(jù)意外向好，可能會緩解市場對美國勞動力市場健康狀況的擔憂，從而推遲對美聯(lián)儲激進寬松政策的預(yù)期，并引發(fā)美元新一輪反彈，對黃金造成施壓。

　　技術(shù)面方面，F(xiàn)XStreet分析師指出，黃金目前的14日RSI保持在52.30附近的中線上方，金價仍有進一步上行的希望。然而，若要黃金買盤恢復上行勢頭并邁向4月創(chuàng)紀錄漲勢的23.6%斐波那契回撤位3377美元，可能需要一份令人失望的美國就業(yè)報告。若黃金日線收盤價若能站穩(wěn)在該水平之上，可能會開啟向3400美元關(guān)口的上攻。若能繼續(xù)突破這一關(guān)口，下一阻力可以留意3440美元。

　　如果美國就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，金價可能會延續(xù)回調(diào)勢頭，至50日簡單移動平均線（SMA）3322美元，若此處失守，不排除繼續(xù)跌向3297美元（38.2%斐波那契回撤位）的可能性，其次是月度低點3248美元。

（文章來源：金十數(shù)據(jù)）

(原標題：全球緊盯！美聯(lián)儲7月降息的最后希望，全看今夜非農(nóng))

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