公募基金把脈A股2025年下半年：市場或仍將圍繞科技敘事

　　2025年下半年已至，公募機(jī)構(gòu)如何研判未來A股市場走勢？投資主線又聚焦于哪些領(lǐng)域？

　　澎湃新聞?dòng)浾咚鸭?家公募的觀點(diǎn)，大部分公募機(jī)構(gòu)認(rèn)為今年三季度以及下半年的主線行情呈機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存的格局，如萬家基金、財(cái)通基金、中歐基金等均提示了結(jié)構(gòu)性的行情，并指出了后續(xù)可關(guān)注的配置方向。

　　行情研判方面，萬家基金、中歐基金一致認(rèn)為外圍貿(mào)易政策的不確定性依舊是市場的一大變數(shù)，但整體有望呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩格局。財(cái)通基金、國聯(lián)安權(quán)益投資部董事總經(jīng)理鄒新進(jìn)則表示，下半年及更長周期內(nèi)，A股市場將更多受制于中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生發(fā)展動(dòng)能，行情上更加“以我為主”。

　　投資主線方面，科技、部分新消費(fèi)以及紅利資產(chǎn)主線被多家公募看好。

　　整體不存在大幅下行風(fēng)險(xiǎn)

　　短期看，萬家基金分析道，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)高頻指標(biāo)展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，7月仍為關(guān)稅緩沖期，8月后出口增速同比或轉(zhuǎn)負(fù)，預(yù)計(jì)下半年制造業(yè)價(jià)格壓力可能有所加大。

　　從中期視角分析，萬家基金表示，國內(nèi)財(cái)政和貨幣政策儲(chǔ)備空間充足，且房地產(chǎn)政策尚未發(fā)力，或足夠?qū)_未來潛在的海外宏觀波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。綜合判斷，下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力相對可控，市場整體不存在大幅下行風(fēng)險(xiǎn)，有望呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩格局。

　　財(cái)通基金則預(yù)計(jì)，三季度宏觀環(huán)境仍將處于“東穩(wěn)西蕩”局面。我國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)能繼續(xù)回升、新質(zhì)生產(chǎn)力加快發(fā)展，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級亮點(diǎn)頻現(xiàn)，為資本市場投資提供新的配置機(jī)會(huì)。7月重要會(huì)議或?qū)⑨尫鸥嗵嵴窠?jīng)濟(jì)的政策信號(hào)，利好市場信心的修復(fù)。從近期國內(nèi)市場表現(xiàn)來看，投資者對于特朗普的言行逐步“脫敏”，行情上更加“以我為主”。整體上，三季度指數(shù)或處于向上有壓力、向下有支撐的階段。

　　中歐基金表示，展望下半年，國內(nèi)一系列穩(wěn)增長政策將助力經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)溫和復(fù)蘇。隨著貨幣寬松政策逐步落地，流動(dòng)性也將進(jìn)一步寬松，為A股和港股提供有力支撐。

　　“不過，特朗普貿(mào)易政策的不確定性依舊是市場的一大變數(shù)，可能加劇市場波動(dòng)，我們需密切關(guān)注其政策走向。整體來看，預(yù)計(jì)市場將呈現(xiàn)震蕩上行的趨勢?！敝袣W基金稱。

　　對于2025年下半年的A股市場，招商基金投資管理一部總監(jiān)李崟認(rèn)為是機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存的格局。機(jī)遇主要表現(xiàn)在目前A股市場整體的估值水平還是處在歷史偏低的位置，同時(shí)宏觀上我們正處于貨幣政策與財(cái)政政策“雙寬松”的時(shí)期，這對A股市場向好形成了重要的支撐；風(fēng)險(xiǎn)主要在于在逆全球化條件下不確定性逐漸增強(qiáng)，貿(mào)易摩擦等對經(jīng)濟(jì)的影響可能對A股產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　鄒新進(jìn)指出，下半年及更長周期內(nèi)，A股市場將更多受制于中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生發(fā)展動(dòng)能，以新消費(fèi)、創(chuàng)新醫(yī)藥等為代表的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)已充分印證了這一趨勢。在宏觀經(jīng)濟(jì)政策保持連續(xù)性、既有政策效果尚待觀察的背景下，隨著國內(nèi)大循環(huán)體系的逐步完善，A股市場在當(dāng)前估值水平下具備向上的潛在支撐，內(nèi)生增長與政策紅利的共振或?qū)⑼苿?dòng)市場走出獨(dú)立行情。

　　科技、新消費(fèi)、紅利資產(chǎn)受關(guān)注

　　投資機(jī)會(huì)方面，財(cái)通基金建議，或可關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力方向下的科技成長板塊和全方位擴(kuò)大內(nèi)需政策下的大消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)構(gòu)性行情。

　　中歐基金分析道，科技方面，AI應(yīng)用、具身智能等細(xì)分賽道前景廣闊，隨著AI技術(shù)的持續(xù)突破，相關(guān)企業(yè)有望迎來業(yè)績爆發(fā)；新消費(fèi)的國產(chǎn)替代機(jī)遇持續(xù)增強(qiáng)；周期紅利品種在利率下行環(huán)境下吸引力進(jìn)一步提升；農(nóng)業(yè)相關(guān)題材也將隨著養(yǎng)殖存欄的增長迎來修復(fù)。

　　中歐基金補(bǔ)充道，區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展、電商增長加速、港股的低估值品種，也是可以密切關(guān)注的投資方向。

　　富安達(dá)基金則認(rèn)為，市場仍將圍繞科技敘事，綜合國力提升，資本市場高質(zhì)量發(fā)展，以及紅利板塊受益于業(yè)績基準(zhǔn)對齊和低利率環(huán)境。部分國內(nèi)需求行業(yè)或?qū)⑹芤嬗趪鴥?nèi)穩(wěn)增長需求和結(jié)構(gòu)性政策發(fā)力，存在超跌后價(jià)值均值回歸的可能。

　　永贏基金表示，下半年結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)主要集中于科技、新消費(fèi)、穩(wěn)定紅利以及中央加杠桿四大方向：一是重視泛科技領(lǐng)域。伴隨中美戰(zhàn)略競爭加劇，以科技、軍事為代表的中美對抗敘事后續(xù)仍有空間，重點(diǎn)關(guān)注國產(chǎn)算力、AI軟硬件應(yīng)用、人形機(jī)器人、半導(dǎo)體、軍工等領(lǐng)域；二是把握新消費(fèi)崛起的中期趨勢。沿體驗(yàn)式消費(fèi)、AI+消費(fèi)、服務(wù)消費(fèi)等新型消費(fèi)形式自下而上挖掘投資機(jī)會(huì)；三是長期關(guān)注穩(wěn)定紅利資產(chǎn)。弱復(fù)蘇+弱美元下降息是大概率事件，長久期穩(wěn)定紅利的確定性溢價(jià)有望延續(xù)，關(guān)注銀行、電力、交運(yùn)、運(yùn)營商等；四是緊跟中央加杠桿方向。關(guān)注景氣的確定性較強(qiáng)，不易受外需、國內(nèi)私人部門與地方政府需求擾動(dòng)，包括電力（核電、風(fēng)電、電網(wǎng)）、新疆煤化工、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、低空經(jīng)濟(jì)等。

　　站在中長期角度，在逆全球化趨勢加劇和低利率的背景下，萬家基金持續(xù)重點(diǎn)看好三類趨勢性資產(chǎn)：逆全球化和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)增加背景下核心資源品價(jià)值重估、低利率環(huán)境下穩(wěn)健收益的國央企優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流/紅利資產(chǎn)、AI產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)突破和國產(chǎn)化進(jìn)展，另外建議關(guān)注自下而上細(xì)分領(lǐng)域出現(xiàn)變革的新消費(fèi)和創(chuàng)新藥等。

　　“港股今年的賺錢效應(yīng)顯著，主要是幾個(gè)行業(yè)的貢獻(xiàn)，包括互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥和部分新消費(fèi)，一方面因?yàn)榘鍓K的稀缺性，另一方面因?yàn)檎w估值較低。后續(xù)我們依然看好港股，但結(jié)構(gòu)上可能會(huì)發(fā)生一些變化。”匯豐晉信股票研究總監(jiān)、基金經(jīng)理閔良超稱，下半年的投資機(jī)會(huì)可能從偏結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，往更廣范圍的領(lǐng)域去擴(kuò)散。在配置思路上，看好順周期板塊的表現(xiàn)，因其在經(jīng)濟(jì)需求恢復(fù)和供給受限的雙重驅(qū)動(dòng)下，具備較強(qiáng)的價(jià)格和盈利彈性。同時(shí)，目前市場關(guān)注較低的板塊，未來也有望具備較好的投資機(jī)會(huì)。

（文章來源：澎湃新聞）

(原標(biāo)題：公募基金把脈A股2025年下半年：市場或仍將圍繞科技敘事)

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