私募上半年成績(jī)單出爐 事件應(yīng)對(duì)成致勝關(guān)鍵

　　2025年上半年A股市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)，私募機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)大相徑庭：有的踩對(duì)新風(fēng)口，賺得盆滿缽滿；有的決策失誤，仍處于虧損境地。回頭來(lái)看，對(duì)于宏觀事件的把握成為左右私募業(yè)績(jī)的勝負(fù)手，投資方向?qū)τ谏习肽甑乃侥紭I(yè)績(jī)也產(chǎn)生了深刻影響。站在年中的十字路口，機(jī)構(gòu)積極調(diào)倉(cāng)換股，押注人工智能（AI）、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥和紅利資產(chǎn)等方向。

　　知名私募業(yè)績(jī)分化顯著

　　本周，私募機(jī)構(gòu)上半年的業(yè)績(jī)情況有了初步結(jié)果。其中，上半年知名主觀多頭私募業(yè)績(jī)分化顯著。例如，同犇投資在上半年表現(xiàn)亮眼，根據(jù)第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)，截至6月30日，該機(jī)構(gòu)旗下代表產(chǎn)品今年以來(lái)取得了大幅的正收益。同犇投資的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，正是得益于新消費(fèi)板塊的崛起。據(jù)悉，自2024年11月開(kāi)始，同犇投資的投資重點(diǎn)已從“大消費(fèi)”變?yōu)椤靶孪M(fèi)”。

　　“新消費(fèi)的崛起，本質(zhì)上是一場(chǎng)供給側(cè)的變革?！蓖瑺耐顿Y總經(jīng)理童馴表示。在他看來(lái)，泡泡瑪特等新消費(fèi)牛股迭創(chuàng)新高，是多重因素共振的結(jié)果：一方面，潮流玩具、谷子經(jīng)濟(jì)、寵物食品、高端美妝等細(xì)分賽道景氣度高企；另一方面，一些外部因素促使部分資金轉(zhuǎn)向內(nèi)需，而傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域如白酒、家居等與地產(chǎn)高度綁定，進(jìn)一步加速了資金向新消費(fèi)賽道遷徙。更深層的驅(qū)動(dòng)力則來(lái)自于消費(fèi)代際的更迭，年輕消費(fèi)者成為主力，他們更注重商品帶來(lái)的情緒價(jià)值和精神滿足。

　　與此同時(shí)，也有一些知名私募仍然面臨虧損的壓力。例如，截至6月27日，上海一家知名私募旗下產(chǎn)品今年以來(lái)虧損超過(guò)20%，據(jù)其基金經(jīng)理透露，該產(chǎn)品重倉(cāng)配置了油氣板塊。

　　機(jī)構(gòu)反思上半年得失

　　回顧上半年，景林資產(chǎn)總經(jīng)理、基金經(jīng)理高云程表示，“寬幅波動(dòng)疊加結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”形成了上半年股票市場(chǎng)的主基調(diào)，很多行業(yè)都出現(xiàn)了“DeepSeek時(shí)刻”。大部分投資者在4月開(kāi)始的寬幅波動(dòng)中，“覺(jué)得投資難、拿不住，既看不清楚長(zhǎng)期大趨勢(shì)也不敢參與短期的結(jié)構(gòu)性景氣機(jī)會(huì)”。

　　回頭來(lái)看，“寬幅波動(dòng)疊加結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”的市場(chǎng)中，對(duì)于宏觀事件的應(yīng)對(duì)成為左右私募業(yè)績(jī)的勝負(fù)手，投資方向?qū)τ谏习肽甑乃侥紭I(yè)績(jī)也產(chǎn)生了深刻影響。

　　欽沐資產(chǎn)回顧稱，2025年上半年有兩個(gè)比較明確的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，一個(gè)是春節(jié)假期前后的“DeepSeek時(shí)刻”，另一個(gè)是4月初的海外擾動(dòng)因素。DeepSeek的橫空出世，為二級(jí)市場(chǎng)的科技板塊帶來(lái)了一波重估行情。海外擾動(dòng)因素則代表外部風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)比較容易判斷是否發(fā)生，但并不容易預(yù)期其持續(xù)時(shí)間和強(qiáng)度。因此，公司提前制定了以內(nèi)循環(huán)為主的投資計(jì)劃。事后來(lái)看，海外擾動(dòng)因素的沖擊對(duì)公司的投資組合影響有限。

　　源樂(lè)晟資產(chǎn)反思稱，對(duì)于銀行保險(xiǎn)板塊，機(jī)構(gòu)投資者配置比例一直較低，但相關(guān)個(gè)股在6月表現(xiàn)不俗。這類板塊容易被偏成長(zhǎng)風(fēng)格的基金經(jīng)理所忽視，公司內(nèi)部近期也在進(jìn)行反思，未來(lái)將加大對(duì)相關(guān)板塊的研究關(guān)注。

　　格雷資產(chǎn)認(rèn)為，其實(shí)很多投資方法或策略都有其周期，很多時(shí)候不是方法不對(duì)，而是投資者擅長(zhǎng)的方法“不在風(fēng)口上”。因此，投資還是要保持一定的平常心。

　　對(duì)下半年行情表示樂(lè)觀

　　展望后市，私募機(jī)構(gòu)對(duì)下半年行情較為樂(lè)觀，人工智能、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥和紅利資產(chǎn)等，仍是機(jī)構(gòu)聚焦的方向。

　　致順投資表示，展望下半年，長(zhǎng)線資金將繼續(xù)錨定基本面，按照長(zhǎng)期邏輯布局；博弈資金則傾向于尋找前期的滯漲板塊，參與快速輪動(dòng)的行情。值得注意的是，雖然不同資金會(huì)選擇不同方向，但“不會(huì)像蹺蹺板一樣此消彼長(zhǎng)”，更可能表現(xiàn)為相互呼應(yīng)，進(jìn)而推動(dòng)市場(chǎng)呈現(xiàn)階梯式抬升的格局。具體到投資方向上，致順投資延續(xù)對(duì)“科技+消費(fèi)”雙主線的看好態(tài)度?？萍贾骶€的內(nèi)涵將更加豐富，隨著產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的深化，有望擴(kuò)散到金融科技、生物科技等方面；消費(fèi)主線則進(jìn)一步向新消費(fèi)龍頭聚焦，集中體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　源樂(lè)晟資產(chǎn)表示，未來(lái)幾個(gè)月，組合管理方面需要關(guān)注的是行業(yè)和個(gè)股，不用太擔(dān)心宏觀事件帶來(lái)的擾動(dòng)。在組合層面，產(chǎn)品的主要配置方向仍然聚焦新消費(fèi)、創(chuàng)新藥、科技以及有色金屬；結(jié)構(gòu)上略增加了對(duì)于科技股的配置，主要還是基于對(duì)AI算力領(lǐng)域投資邏輯的信心。

　　清和泉資本表示，對(duì)后續(xù)市場(chǎng)可以樂(lè)觀。從全球來(lái)看，中國(guó)市場(chǎng)估值依然相對(duì)偏低，對(duì)于外資具有吸引力，另外，美元走弱有利于全球資本回流中國(guó)市場(chǎng)。港股走好以及A股中樞抬升將提振投資者的情緒，A股中長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)邏輯確實(shí)發(fā)生了深層次的變化。具體方向上，清和泉資本看好AI應(yīng)用、上游資源、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥、優(yōu)質(zhì)紅利資產(chǎn)等。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：私募上半年成績(jī)單出爐 事件應(yīng)對(duì)成致勝關(guān)鍵)

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