歐亞開發(fā)銀行預(yù)測—— 俄羅斯經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長

　　歐亞開發(fā)銀行近期發(fā)布的《2025—2027年宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測》報告預(yù)計，2025年俄羅斯經(jīng)濟(jì)仍將保持較高增長水平。未來3年，俄經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步鞏固平穩(wěn)增長趨勢，但能源出口領(lǐng)域面臨的風(fēng)險不可忽視。

　　報告指出，當(dāng)前俄羅斯經(jīng)濟(jì)形勢呈現(xiàn)以下三大特點。一是經(jīng)濟(jì)降溫。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，俄羅斯國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長1.4%，較2024年全年4.3%的增速有所放緩，回落至過去7個季度的最低水平。在持續(xù)的貨幣緊縮環(huán)境下，居民消費受到抑制。歐亞開發(fā)銀行認(rèn)為，工業(yè)生產(chǎn)仍是俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動力，其對GDP增長的貢獻(xiàn)約為0.3個百分點。

　　二是內(nèi)需放緩。今年一季度，受實際可支配收入顯著增長的支撐，零售、餐飲和服務(wù)業(yè)總營業(yè)額同比增長3.2%，但低于2024年同期的6.5%。一季度失業(yè)率為2.3%，維持在歷史低位。然而，在高利率政策環(huán)境下，居民消費模式轉(zhuǎn)向儲蓄傾向，消費增長放緩，投資活動減弱。據(jù)俄羅斯央行數(shù)據(jù)，2025年一季度投資增速為過去10個季度最低。國內(nèi)需求降溫與高利率為通脹降溫創(chuàng)造了條件。2025年一季度通脹率降至8.9%，低于上一季度的13.4%，雖仍高于俄羅斯央行設(shè)立的4%的目標(biāo)水平，但歐亞開發(fā)銀行認(rèn)為，全球商品價格下降以及俄羅斯盧布顯著升值有助于抑制通脹。

　　三是盧布升值。相較于2024年12月，2025年5月盧布對美元升值超過20%，盧布匯率升至2023年下半年以來的最高水平。歐亞開發(fā)銀行認(rèn)為，除高利率貨幣政策外，地緣政治局勢改善的預(yù)期也促進(jìn)了盧布升值。不過值得注意的是，盧布升值對俄羅斯出口及預(yù)算收入產(chǎn)生了負(fù)面影響。

　　歐亞開發(fā)銀行對未來一段時期俄羅斯經(jīng)濟(jì)走向進(jìn)行了預(yù)估。在經(jīng)濟(jì)活躍度方面，預(yù)計2025年俄羅斯GDP增長2%，略低于此前預(yù)測。2025年一季度經(jīng)濟(jì)疲軟表現(xiàn)是下調(diào)預(yù)測的主要原因。高利率將繼續(xù)限制消費和投資活動；在全球市場需求下降背景下，出口萎縮也將對生產(chǎn)產(chǎn)生負(fù)面影響。不過該銀行指出，一季度居民收入的高增長表明消費放緩將是漸進(jìn)的，而年度預(yù)算支出增加將有效支持內(nèi)需。預(yù)計2026年至2027年，俄羅斯經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)向平穩(wěn)增長邁進(jìn)。

　　在通貨膨脹方面，預(yù)計2025年居民消費價格指數(shù)（CPI）將放緩至7.5%。但持續(xù)的高通脹預(yù)期、預(yù)算支出刺激以及住房和公共服務(wù)價格指數(shù)化將抑制通脹放緩速度，因此未來3年通脹率可能持續(xù)高于央行目標(biāo)。

　　在貨幣政策方面，為使通脹穩(wěn)步放緩，俄羅斯央行將保持謹(jǐn)慎的貨幣政策立場。然而，內(nèi)需降溫為關(guān)鍵利率進(jìn)一步下調(diào)提供了空間。在基準(zhǔn)情景下，預(yù)計關(guān)鍵利率將在2025年底降至約18%。2026年至2027年，貨幣政策將更明顯寬松，預(yù)計關(guān)鍵利率將在2027年底降至約10%。

　　在盧布匯率方面，2025年美元兌盧布年平均匯率預(yù)計為90。高利率將繼續(xù)為本幣提供支撐，但油價下跌和出口減少可能導(dǎo)致國內(nèi)外匯供應(yīng)減少，這將為下半年盧布貶值創(chuàng)造條件。2026年至2027年，在沒有顯著外部沖擊的情況下，預(yù)計名義匯率將根據(jù)俄羅斯與國外的通脹差異進(jìn)行調(diào)整。

　　歐亞開發(fā)銀行指出，未來3年俄經(jīng)濟(jì)面臨的主要風(fēng)險在于油價顯著且持續(xù)下跌。關(guān)稅摩擦將導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)顯著放緩和能源需求下降，而油價下跌風(fēng)險或?qū)⒂捎谑洼敵鰢M織（歐佩克）成員國和非歐佩克產(chǎn)油國組成的“歐佩克+”擴產(chǎn)而加劇。全球油價下跌將導(dǎo)致出口收入持續(xù)減少。當(dāng)前油價下跌已導(dǎo)致國家福利基金支出增加；在長期低油價情況下，國家福利基金支持經(jīng)濟(jì)的空間將嚴(yán)重受限。在2025年預(yù)算赤字?jǐn)U大的背景下，石油收入減少將迫使政府尋求額外融資來源，通過國內(nèi)金融市場為預(yù)算支出融資或?qū)⒊蔀橹饕x項。

（文章來源：經(jīng)濟(jì)日報）

(原標(biāo)題：歐亞開發(fā)銀行預(yù)測—— 俄羅斯經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長)

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