中國(guó)資產(chǎn)這半年

最高超30%

上半年近八成券商金股組合獲正收益

◎記者嚴(yán)曉菲

　　今年上半年，共有27家券商研究所發(fā)布的金股組合收益為正，占比近八成。其中，華鑫證券、東興證券金股組合收益領(lǐng)先，漲幅均超過(guò)30%。

　　展望下半年，多家券商預(yù)計(jì)A股中樞將在震蕩中抬升，傾向于布局包括新興科技在內(nèi)的具備核心產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)潛力的行業(yè)，同時(shí)將紅利資產(chǎn)視作配置的底倉(cāng)品種。

　　上半年金股收益最高超30%

　　上半年，上證指數(shù)累計(jì)上漲2.76%；深證成指上漲0.48%。Wind數(shù)據(jù)顯示，收錄的34家券商研究所金股組合中，共有27家券商金股組合上半年收益為正，占比近八成。

　　從排名來(lái)看，上半年，華鑫證券金股組合以35.59%的收益居于榜首；東興證券金股組合緊隨其后，收益達(dá)34.72%。國(guó)元證券、國(guó)聯(lián)民生、華創(chuàng)證券、開源證券、天風(fēng)證券、華泰證券、信達(dá)證券、德邦證券金股組合依次排在第三至第十位，上半年收益均超10%。

　　回顧剛剛過(guò)去的6月，券商金股組合中漲幅最大的個(gè)股是被申萬(wàn)宏源證券、國(guó)元證券共同推薦的巨人網(wǎng)絡(luò)，當(dāng)月累計(jì)漲幅高達(dá)63.09%。勝宏科技、內(nèi)蒙一機(jī)6月漲幅排在第二、第三位，推薦券商分別為東北證券、天風(fēng)證券，兩只股票當(dāng)月漲幅均超50%。

　　從板塊分布來(lái)看，6月券商金股主要集中在信息技術(shù)行業(yè)，其次是工業(yè)、金融業(yè)、可選消費(fèi)等領(lǐng)域。

　　7月看好科技成長(zhǎng)風(fēng)格

　　近日，券商7月金股陸續(xù)出爐。截至記者發(fā)稿，已有財(cái)通證券、東吳證券、光大證券、華安證券、開源證券、平安證券、申萬(wàn)宏源證券、太平洋、興業(yè)證券、招商證券、中泰證券等30余家券商公布了7月金股名單。

　　從熱門金股來(lái)看，愷英網(wǎng)絡(luò)、牧原股份成為券商7月最為青睞的標(biāo)的。其中，愷英網(wǎng)絡(luò)獲得了華源證券、中原證券、財(cái)信證券、華龍證券、天風(fēng)證券等5家券商的推薦，主要原因在于公司打造了眾多精品爆款游戲，涉及AI+產(chǎn)品布局，產(chǎn)品矩陣豐富；牧原股份受到券商推薦的原因在于，作為行業(yè)龍頭，公司有望受益于行業(yè)景氣度抬升。

　　從各家券商金股名單來(lái)看，機(jī)構(gòu)配置重點(diǎn)看好科技成長(zhǎng)風(fēng)格，軟件與服務(wù)、技術(shù)硬件與設(shè)備、半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備等細(xì)分板塊的個(gè)股紛紛被納入金股組合。國(guó)投證券認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升明確，結(jié)合過(guò)去一段時(shí)間新科技及新消費(fèi)蹺蹺板效應(yīng)愈發(fā)明顯，科技行情（小盤成長(zhǎng)對(duì)應(yīng)科創(chuàng)板指數(shù)、大盤成長(zhǎng)對(duì)應(yīng)創(chuàng)業(yè)板指）持續(xù)性更高。

　　下半年把握“科技+紅利”投資機(jī)會(huì)

　　展望下半年，多家券商認(rèn)為，A股有望震蕩上行，傾向于布局新興科技等具備核心產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)潛力的行業(yè)，此外繼續(xù)以紅利資產(chǎn)作為核心底倉(cāng)品種。

　　申萬(wàn)宏源證券預(yù)計(jì)，三季度依然是中樞偏高的震蕩市，四季度市場(chǎng)中樞有望抬升，可能進(jìn)入“發(fā)令槍響”前的最后階段。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)AI、具身智能、國(guó)防軍工等具備核心產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)潛力的行業(yè)，聚焦高性價(jià)比區(qū)域的主題機(jī)會(huì)，如軟件和信息、硬件技術(shù)，AI相關(guān)的數(shù)據(jù)中心、自動(dòng)駕駛、機(jī)器人等。

　　中信證券認(rèn)為，接下來(lái)，A股市場(chǎng)風(fēng)格將轉(zhuǎn)向核心資產(chǎn)的趨勢(shì)性行情，下半年大盤績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)風(fēng)格有望逐漸占優(yōu)。配置方面，建議關(guān)注三個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)：一是中國(guó)自主科技能力的提升趨勢(shì)；二是歐洲提升能源、基建和資源儲(chǔ)備的趨勢(shì)；三是中國(guó)加速完善社會(huì)保障并激發(fā)內(nèi)需潛力的政策趨勢(shì)。

　　中信建投證券表示，下半年，在多重因素推動(dòng)下，A股市場(chǎng)震蕩中樞有望逐漸上移。配置上，建議繼續(xù)以紅利資產(chǎn)作為核心底倉(cāng)品種，原因在于：一方面，紅利資產(chǎn)具備持續(xù)穩(wěn)定創(chuàng)造股東回報(bào)的能力，有望獲得市場(chǎng)的重新定價(jià)；另一方面，在利率下行背景下，居民財(cái)富和保險(xiǎn)資金的配置需求將支撐紅利策略表現(xiàn)。

醫(yī)藥、北交所相關(guān)產(chǎn)品領(lǐng)跑

主動(dòng)權(quán)益類基金上半年平均收益6.78%

◎記者趙明超

　　公募基金上半年交出亮眼答卷。Choice數(shù)據(jù)顯示，主動(dòng)權(quán)益類基金上半年平均收益為6.78%，超八成實(shí)現(xiàn)正收益。其中，347只基金收益在20%以上，50只收益超過(guò)40%，更有11只收益超60%。

　　中信建投北交所精選兩年定開混合基金奪得“半程冠軍”，收益超80%。重倉(cāng)創(chuàng)新藥的基金業(yè)績(jī)也較為亮眼，在主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績(jī)前十強(qiáng)中占據(jù)六席。展望下半年，多家基金公司表示，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)涌現(xiàn)，當(dāng)前投資策略應(yīng)更積極一些。

　　347只基金收益超20%

　　從上半年業(yè)績(jī)領(lǐng)漲的基金看，北交所主題產(chǎn)品表現(xiàn)十分亮眼。中信建投北交所精選兩年定開混合基金以82.45%的收益奪得主動(dòng)權(quán)益類基金上半年業(yè)績(jī)“冠軍”。此外，華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開混合基金收益為72.16%，萬(wàn)家北交所慧選兩年定期開放混合基金收益超60%。

　　重倉(cāng)創(chuàng)新藥的基金同樣表現(xiàn)亮眼。以長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選混合基金為例，該產(chǎn)品上半年收益為75.18%，位居主動(dòng)權(quán)益類基金第二。截至一季度末，該基金前十大重倉(cāng)股中，包括澤璟制藥、益方生物、熱景生物、信達(dá)生物、一品紅等。

　　此外，中銀港股通醫(yī)藥混合基金收益為70.08%，永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選混合基金收益為69.39%，華安醫(yī)藥生物股票基金收益達(dá)66.44%。平安核心優(yōu)勢(shì)混合基金、諾安精選價(jià)值混合基金、嘉實(shí)互融精選股票基金等同樣聚焦創(chuàng)新藥賽道，上半年收益均在60%以上。

　　多只基金把握住了新消費(fèi)領(lǐng)域機(jī)會(huì)，上半年凈值漲幅居前。截至6月30日，廣發(fā)成長(zhǎng)領(lǐng)航一年持有混合基金今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)68.29%。申萬(wàn)菱信樂(lè)融一年持有混合基金、恒越匠心優(yōu)選一年持有混合基金等凈值增長(zhǎng)均超56%。截至一季度末，上述基金均重倉(cāng)持有老鋪黃金、泡泡瑪特。

　　下半年投資積極可為

　　下半年已拉開帷幕，市場(chǎng)將如何演繹？基金又將采取怎樣的打法？從基金經(jīng)理最新觀點(diǎn)看，他們大多看好后市機(jī)會(huì)。

　　“現(xiàn)在正是挑選A股優(yōu)質(zhì)投資品種的好時(shí)機(jī)?！闭雇笫?，摩根資產(chǎn)管理中國(guó)副總經(jīng)理杜猛表示，將重點(diǎn)關(guān)注AI、醫(yī)藥、消費(fèi)、動(dòng)力電池四大方向。其中，AI是全球科技發(fā)展的核心方向，中國(guó)企業(yè)深度參與其中，算力的相關(guān)投入有望持續(xù)，從算力的硬件到應(yīng)用的硬件都值得持續(xù)關(guān)注。此外，動(dòng)力電池市場(chǎng)空間非常大，儲(chǔ)能、機(jī)器人、無(wú)人機(jī)等都要搭載電池，相關(guān)優(yōu)質(zhì)公司具有較高性價(jià)比。

　　匯豐晉信基金股票研究總監(jiān)閔良超認(rèn)為，對(duì)于下半年A股的投資機(jī)會(huì)可以積極樂(lè)觀一些。供需結(jié)構(gòu)改善下，不少行業(yè)的彈性有望呈現(xiàn)。在配置思路上，看好順周期板塊的表現(xiàn)，因其在經(jīng)濟(jì)需求恢復(fù)和供給受限的雙重驅(qū)動(dòng)下，具備較強(qiáng)的價(jià)格和盈利彈性。同時(shí)，目前市場(chǎng)關(guān)注較低的板塊，未來(lái)也有望具備較好的投資機(jī)會(huì)。

　　對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注度較高的創(chuàng)新藥板塊，華安醫(yī)藥生物股票基金經(jīng)理桑翔宇表示，近期創(chuàng)新藥板塊經(jīng)歷了一輪震蕩調(diào)整，資金面的熱點(diǎn)輪動(dòng)是直接原因，疊加個(gè)別公司近日公布的BD（商務(wù)拓展）不及市場(chǎng)預(yù)期，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒短期回落?！皠?chuàng)新藥的長(zhǎng)期投資邏輯并未改變，以往創(chuàng)新藥多來(lái)自歐美，未來(lái)5到10年，不少免疫治療基礎(chǔ)用藥將來(lái)自中國(guó)。但當(dāng)前在投資上要去偽存真，一線龍頭企業(yè)的臨床催化及BD價(jià)值尚未完全兌現(xiàn)，部分三四線標(biāo)的因資金追逐帶來(lái)的上漲或?qū)⑼顺?。我們的投資組合將繼續(xù)兼顧龍頭的確定性與黑馬的彈性?！鄙Ｏ栌钫f(shuō)。

　　東方紅醫(yī)療升級(jí)股票基金經(jīng)理江琦表示，今年以來(lái)創(chuàng)新藥行業(yè)收入開始快速增長(zhǎng)，部分公司開始實(shí)現(xiàn)盈利，在全球市場(chǎng)臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)也初露鋒芒，未來(lái)創(chuàng)新藥行業(yè)將迎來(lái)更大的發(fā)展機(jī)遇。接下來(lái)看好兩個(gè)方面：一是具備從中國(guó)走向全球市場(chǎng)潛力的生物科技創(chuàng)新公司；二是估值相對(duì)合理、期待創(chuàng)新轉(zhuǎn)型成功的傳統(tǒng)藥企。

宏觀經(jīng)濟(jì)韌性凸顯成共識(shí)

外資：中國(guó)資產(chǎn)吸引力日益增強(qiáng)

◎記者汪友若

　　今年上半年，全球主要資本市場(chǎng)呈現(xiàn)寬幅波動(dòng)走勢(shì)?？偟膩?lái)看，中國(guó)資產(chǎn)在外部擾動(dòng)中展現(xiàn)較強(qiáng)韌性，港股三大指數(shù)上半年累計(jì)漲幅悉數(shù)進(jìn)入全球主要市場(chǎng)前十名。

　　外資機(jī)構(gòu)發(fā)布的2025年中期展望顯示，下半年“韌性”有望繼續(xù)成為中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的最大特征。在消費(fèi)、出口表現(xiàn)超預(yù)期，宏觀環(huán)境向好的背景下，中國(guó)資產(chǎn)的吸引力將日益增強(qiáng)。

　　中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)韌性凸顯

　　在下半年對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的展望中，“韌性”成為外資機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞。

　　巴克萊研究團(tuán)隊(duì)表示，今年以來(lái)中國(guó)消費(fèi)表現(xiàn)超預(yù)期。前5個(gè)月，中國(guó)零售銷售數(shù)據(jù)有4個(gè)月超出市場(chǎng)預(yù)期，平均幅度達(dá)0.9個(gè)百分點(diǎn)。這得益于以舊換新補(bǔ)貼政策效果顯著。此外，汽車銷量的持續(xù)復(fù)蘇普遍超出預(yù)期，這一趨勢(shì)有望在下半年延續(xù)。

　　外需板塊表現(xiàn)更為亮眼。4至5月，中國(guó)出口保持強(qiáng)勁勢(shì)頭，并為工業(yè)生產(chǎn)提供一定支撐。巴克萊表示，不少中國(guó)出口商在歐洲、東盟或共建“一帶一路”國(guó)家尋找更穩(wěn)定的買家。這一趨勢(shì)是支撐中國(guó)出口韌性的關(guān)鍵結(jié)構(gòu)性因素。

　　高盛中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家王立升分析稱，在外部因素?cái)_動(dòng)不斷的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)韌性，其中出口表現(xiàn)超預(yù)期強(qiáng)勁是重要支撐因素之一。

　　展望下半年，巴克萊認(rèn)為，中國(guó)推出增量政策的方式仍然是有針對(duì)性、循序漸進(jìn)的，同時(shí)會(huì)密切關(guān)注和評(píng)估海外因素對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。王立升認(rèn)為，消費(fèi)品以舊換新政策在過(guò)去幾個(gè)季度效果較好，但如果想要保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，在消費(fèi)和投資端的政策加碼是有必要的，例如以舊換新政策適度擴(kuò)圍，以及增加對(duì)高新技術(shù)制造領(lǐng)域的投資等。

　　中國(guó)資產(chǎn)成為分散配置的好選擇

　　政策效能持續(xù)釋放，中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)堅(jiān)韌，中國(guó)資產(chǎn)自然也受到國(guó)際市場(chǎng)的密切關(guān)注。

　　景順亞太區(qū)全球市場(chǎng)策略師趙耀庭說(shuō)：“當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境為投資者提供了一個(gè)將投資組合分散部署的機(jī)會(huì)。美股的上漲趨勢(shì)可能結(jié)束，而一些非美國(guó)市場(chǎng)的宏觀環(huán)境不斷向好。尤其是中國(guó)股市，受益于政策支持力度持續(xù)加大。并且，中國(guó)股市估值目前仍處于合理水平，建議重點(diǎn)關(guān)注人工智能、電動(dòng)汽車及機(jī)器人等領(lǐng)域科技發(fā)展。”

　　在此前為期兩周的歐洲和亞洲路演中，瑞銀投資銀行中國(guó)股票策略研究主管王宗豪觀察到，投資者對(duì)中國(guó)股票的興趣正在提高。他表示，投資者普遍認(rèn)為中國(guó)股票具有吸引力，希望看到更可持續(xù)、消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊稱，從盈利端來(lái)看，受益于低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)滬深300指數(shù)全年盈利增速維持在6%左右，呈現(xiàn)逐季改善趨勢(shì)。從估值端來(lái)看，目前A股相對(duì)新興市場(chǎng)估值仍然存在12%至13%的折價(jià)?！跋掳肽?，在整體流動(dòng)性環(huán)境適度寬松、外部擾動(dòng)因素沒(méi)有大幅波動(dòng)的情況下，估值還有進(jìn)一步提升的空間?！彼Q。

　　南向資金持續(xù)流入支撐港股表現(xiàn)

　　今年以來(lái)，中國(guó)股票市場(chǎng)另一大亮點(diǎn)是南向資金的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，南向資金凈流入額為7311.93億港元，達(dá)到去年全年的約90%。

　　摩根士丹利在年中展望中分析稱，鑒于南向資金勢(shì)頭強(qiáng)勁、A+H上市活躍，預(yù)計(jì)香港市場(chǎng)的流動(dòng)性支持將會(huì)增強(qiáng)?？紤]到人民幣的走強(qiáng)趨勢(shì)，短期內(nèi)看好港股等離岸市場(chǎng)的表現(xiàn)。

　　在摩根士丹利看來(lái)，A股市場(chǎng)與港股市場(chǎng)的行業(yè)結(jié)構(gòu)有所差異，日常消費(fèi)品、材料、房地產(chǎn)、能源和重工業(yè)（機(jī)械）在滬深300指數(shù)中的占比為26.4%，而在MSCI中國(guó)指數(shù)中的占比僅為11.8%。因此，在業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面，MSCI中國(guó)指數(shù)有望比A股市場(chǎng)更早出現(xiàn)改善。

　　孟磊認(rèn)為，考慮到港股市場(chǎng)擁有獨(dú)特的人工智能和新經(jīng)濟(jì)敞口，且內(nèi)地投資機(jī)構(gòu)對(duì)港股的持有規(guī)模較上限還有較遠(yuǎn)的距離，預(yù)計(jì)下半年南向資金或呈持續(xù)凈流入態(tài)勢(shì)，但流速或邊際放緩。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：中國(guó)資產(chǎn)這半年)

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