稅收優(yōu)惠政策鼓勵外資企業(yè)利潤再投資 業(yè)內(nèi)人士：有利于穩(wěn)定外資 改善投資者預期

　　近日，外商投資迎來重大利好政策。財政部、稅務總局、商務部日前聯(lián)合發(fā)布《關于境外投資者以分配利潤直接投資稅收抵免政策的公告》（簡稱《公告》），明確境外投資者以中國境內(nèi)居民企業(yè)分配的利潤用于境內(nèi)直接投資，符合條件的可享受稅收抵免。

　　北京航空航天大學經(jīng)管學院教授、博士生導師譚小芬在接受期貨日報記者專訪時表示，這一政策有利于減輕外資稅負、優(yōu)化投資環(huán)境，將對實體經(jīng)濟和金融市場產(chǎn)生多重積極影響，有望推動外資趨勢性回流。

　　金融市場流動性改善預期增強

　　譚小芬認為，稅收抵免政策是新興市場和發(fā)展中國家吸引外商直接投資（FDI）的重要手段之一。FDI通常具有戰(zhàn)略性特征，注重生產(chǎn)效率的提升和資源的整合。此次出臺的稅收抵免政策，直接降低了境外投資者的綜合稅負，有助于提升中國市場的吸引力，促進FDI持續(xù)流入。

　　“未來，這一政策將與放寬外資準入、優(yōu)化營商環(huán)境形成合力，進一步鞏固我國在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)勢地位?！弊T小芬說。

　　值得注意的是，《公告》明確境外投資者以分得利潤進行的境內(nèi)直接投資，包括境外投資者以分得利潤進行的增資、新建、股權(quán)收購等權(quán)益性投資，但不包括新增、轉(zhuǎn)增、收購上市公司股份（符合條件的戰(zhàn)略投資除外）。對此，譚小芬認為，這表明政策旨在引導境外投資者投資實體企業(yè)和一級市場，而非流向股票二級市場，可防止短期套利資金擾動股市，實現(xiàn)鼓勵外資參與企業(yè)長期經(jīng)營的目的。

　　盡管政策明確將上市公司股份投資（除戰(zhàn)略投資外）排除在優(yōu)惠范圍外，但譚小芬認為，政策對資本市場的提振作用不容忽視。

　　“外資流入是A股市場的重要邊際變量。在當前A股增量資金有限的環(huán)境下，北上資金的動向?qū)股表現(xiàn)的影響較為顯著?！弊T小芬表示，政策受益主體雖為實體企業(yè)，但整體有利于穩(wěn)定外資和改善投資者預期，進而間接改善股票市場的流動性。

　　債券市場同樣將受益于外資增持趨勢。2024年以來，伴隨著中美利差回升，境外機構(gòu)增持人民幣債券規(guī)模持續(xù)增加。央行最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年5月末，境外機構(gòu)在中國債券市場的托管余額為4.4萬億元人民幣?！巴赓Y持債占比提升，成為國內(nèi)債市定價的新變量，此次政策落地有利于強化外資流入債券市場的趨勢。”譚小芬說。

　　此外，該政策還將為人民幣國際化注入新動能。譚小芬表示，在“去美元化”趨勢下，資本金融項目的可兌換程度提升，進一步促進了人民幣在國際資本市場的使用。2024年三季度之后，隨著我國出臺一系列貨幣、財政、金融政策，外資對中國資產(chǎn)的信心逐漸恢復，外資加速流入A股和債市，也印證了人民幣資產(chǎn)吸引力正在增強。未來，在我國匯率企穩(wěn)疊加政策紅利落地的背景下，可能形成“外資流入—本幣升值—國際使用擴大”的良性循環(huán)。

　　外資回流趨勢顯現(xiàn)

　　2024年9月以來，隨著我國出臺多項提振市場信心的政策，外資開始趨勢性回流。數(shù)據(jù)顯示，自2024年四季度起，外資（特別是被動資金）快速流入中國權(quán)益市場。

　　不少外資機構(gòu)在年中節(jié)點也紛紛發(fā)聲看好中國資產(chǎn)。瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪日前表示，從近期的路演反饋來看，外資機構(gòu)對中國的投資情緒有所改善，投資者認同中國相對處于更有利的地位。摩根士丹利6月發(fā)布的報告顯示，目前全球投資者對中國的投資敞口仍相對較低。隨著國際投資者正尋求加強投資組合的多元化，并擔心錯過中國的科技進步紅利，其對中國股票的配置意愿已經(jīng)明顯加強。

　　“總的來看，外資回流趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)，但仍有一些不確定因素可能影響其流入規(guī)模。比如，特朗普政府的對外投資和貿(mào)易政策仍存在較大的不確定性，以及國內(nèi)經(jīng)濟復蘇節(jié)奏等變量。”譚小芬認為，現(xiàn)階段外資呈現(xiàn)“擇優(yōu)而投”的特征，全面持股潮能否形成，還需觀察后續(xù)國內(nèi)政策落實與全球經(jīng)濟環(huán)境改善情況。

　　展望未來外資流入的產(chǎn)業(yè)領域，譚小芬認為，外資流入將具有選擇性，可能在某些行業(yè)中引發(fā)更大的投資熱潮。比如，外資流入往往集中在中國的優(yōu)勢行業(yè)，尤其是先進制造、新能源、創(chuàng)新藥、家電等新興產(chǎn)業(yè)。長線外資更加注重產(chǎn)業(yè)趨勢與業(yè)績兌現(xiàn)，預計外資的流入將進一步推動新型產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)的估值提升。此外，外資更傾向于投資低估值且前景明晰的標的，消費板塊中業(yè)績確定性強的白酒、飲料類企業(yè)，以及創(chuàng)新藥等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，也可能成為外資加倉的重點領域。

（文章來源：期貨日報網(wǎng)）

(原標題：業(yè)內(nèi)人士：有利于穩(wěn)定外資 改善投資者預期)

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