被問詢后財(cái)務(wù)總監(jiān)離職 靠炒股和銀行利差撐起利潤(rùn)的兩面針深陷經(jīng)營(yíng)困境難自拔

　　兩面針牙膏曾經(jīng)是國(guó)民家喻戶曉的品牌，但身陷困境多年，如今的兩面針卻是靠炒股和利息收入撐起公司業(yè)績(jī)。

　　2024年，兩面針持股中信證券和交通銀行產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益金額達(dá)到8774.18萬元，同時(shí)，兩面針持有近13億元的銀行存款，在去年全年產(chǎn)生了約4072.46萬元的利息收入，二者加起來達(dá)到兩面針最終歸母凈利潤(rùn)的1.58倍。

　　不過，明明手握近13億元現(xiàn)金，去年末兩面針短期借款增幅卻超過55%。"高存高貸"引來了監(jiān)管關(guān)注，兩面針揭示了另一種增厚公司業(yè)績(jī)的方法，即公司貼息后的貸款成本還要低于協(xié)議存款利率，在資金相差不多的情況下，薅銀行的羊毛讓兩面針去年又多了超過250萬元的財(cái)務(wù)"收益"。

　　回復(fù)問詢函半個(gè)月后，在兩面針工作超過二十年的財(cái)務(wù)總監(jiān)王為民遞交了辭職信，暫由總裁龔慧泉代行財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人職責(zé)。此前，柳州國(guó)資對(duì)主業(yè)疲乏的兩面針也在進(jìn)行重新的排兵布陣，派駐柳州產(chǎn)投董事長(zhǎng)周云祥為公司非獨(dú)立董事，并接替董事長(zhǎng)等職位，以及派駐柳州產(chǎn)投投資發(fā)展部部長(zhǎng)、戰(zhàn)略投融資部總經(jīng)理熊劍峰為公司副總裁。

　　利息收入和炒股收益撐起公司利潤(rùn)

　　2024年，兩面針營(yíng)業(yè)收入規(guī)模大約10.53億元，同比微增5.81%，公司歸母凈利潤(rùn)約為8109.88萬元，同比增長(zhǎng)255.59%。

　　詳細(xì)來看，扣除非經(jīng)常性損益后，2024年兩面針凈利潤(rùn)僅為894.73萬元，同比減少37.13%。也就是說，兩面針主要的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)空間并不大且仍然在收窄。而兩面針在去年最大的收入來源反而是炒股。

　　2024年，兩面針持有的交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)損益金額達(dá)到8774.18萬元，占全年歸母凈利潤(rùn)的比例甚至達(dá)到108.19%。從兩面針的持倉來看，交易性金融資產(chǎn)主要是中信證券和交通銀行，2024年中信證券股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)到48.41%，中信證券股價(jià)的上漲撐起了兩面針全部的凈利潤(rùn)。

　　此外，兩面針持有柳州銀行股份有限公司、廣西北部灣銀行股份有限公司形成其他權(quán)益工具投資金額達(dá)到2.92億元。近三年，兩面針每年穩(wěn)定從柳州銀行取得分紅收益80萬元，從廣西北部灣銀行取得分紅收益分別達(dá)到1386萬元、1540萬元和1232萬元，每年穩(wěn)定存在超過千萬的現(xiàn)金流。

　　銀行存款的利息收入也是兩面針另一大利潤(rùn)來源。2024年末，兩面針賬面銀行存款約有12.65億元，全年由此取得利息收入約4072.46萬元，占全年凈利潤(rùn)比例約是50.22%。

　　按理來說，賬面趴著近13億元資金，一年靠銀行存款就能取得4000多萬利息收入的兩面針，應(yīng)該并不缺錢。但在2024年末，兩面針存在9000萬元的短期借款，較上年同期增長(zhǎng)超55%，另外還存在約221萬元的一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債。

　　在年報(bào)披露之后，上交所發(fā)出問詢函，對(duì)兩面針持有大額現(xiàn)金的同時(shí)新增短期借款的結(jié)構(gòu)進(jìn)行關(guān)注。兩面針在回復(fù)中提及，公司享受國(guó)家的民品貼息和科創(chuàng)貸款政策后，實(shí)際資金成本在0.22%～2.6%間，低于人民銀行一年期的LPR貸款利率，甚至低于公司協(xié)議存款利率。

　　實(shí)際貸款中，兩面針僅1000萬元貸款利率達(dá)到2.6%，其余貸款額利率均低于1.3%，其中，存在3500萬元貸款利率僅0.22%。同時(shí)，兩面針超過10億元資金存在于柳州銀行，存款利率在0.3%至3.8%之間。兩面針大額的現(xiàn)金資產(chǎn)形成了數(shù)額不小的存貸利率差異，靠著賺銀行差價(jià)，撐起了兩面針業(yè)績(jī)的半壁江山。

　　牙膏毛利持續(xù)走低，年內(nèi)高管持續(xù)變動(dòng)

　　然而兩面針的牙膏主營(yíng)業(yè)務(wù)卻是艱難求存，其扣非凈利潤(rùn)從2006年開始就時(shí)常陷入虧損，到2024年的十九年時(shí)間里，僅有四年時(shí)間扣非凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了盈利。

　　近兩年，兩面針的牙膏業(yè)務(wù)從to C轉(zhuǎn)向to B，經(jīng)濟(jì)型酒店的洗漱臺(tái)成了兩面針最主要的市場(chǎng)。

　　2024年，兩面針賣出3259萬只家用牙膏，以家用牙膏為主要產(chǎn)品的母公司營(yíng)業(yè)收入約為1.8億元，同時(shí)，經(jīng)營(yíng)酒店用品業(yè)務(wù)的子公司江蘇實(shí)業(yè)則賣出15.79億只旅游牙膏，全年收入達(dá)到7.61億元，占公司總收入比重超過92%。

　　不過，面對(duì)規(guī)模更大的連鎖酒店方，兩面針顯然沒有多少話語權(quán)。早年"一口好牙，兩面針"的廣告語鉆出家家戶戶的電視機(jī)時(shí)，兩面針牙膏產(chǎn)品的毛利率能達(dá)到35%以上。到2024年，兩面針以牙膏為主的日化產(chǎn)品銷售毛利率持續(xù)下跌至13.84%。

　　此外，兩面針打算把to B的市場(chǎng)延伸至海外酒店用品行業(yè)，2024年，兩面針酒店牙膏產(chǎn)品出口到中東的阿聯(lián)酋等國(guó)家。不過，去年兩面針海外業(yè)務(wù)毛利率整體低至0.19%，對(duì)公司業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)并不大。

　　相比之下，兩面針辛辛苦苦拓展渠道，賣一年牙膏的利潤(rùn)還不及公司存款利息和炒股投資收益之和。

　　7月1日，在兩面針工作了二十余年的財(cái)務(wù)總監(jiān)離職。當(dāng)日，兩面針公告稱，王為民辭去兩面針董事、副總裁、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人（財(cái)務(wù)總監(jiān)）、董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)委員等職務(wù)，辭職后，王為民不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。

　　藍(lán)鯨新聞?dòng)浾咦⒁獾?，王為民現(xiàn)年59歲，曾經(jīng)是柳州市政府派駐兩面針的財(cái)務(wù)總監(jiān)，在2003年兩面針上市時(shí)，王為民就任公司董事、董事會(huì)秘書、副總裁。2017年8月，兩面針副總裁王為民再度上任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人（財(cái)務(wù)總監(jiān)）職位。2024年，王為民從兩面針領(lǐng)取薪酬約34.26萬元。

　　年內(nèi)，兩面針頻繁面臨人事變動(dòng)。2月，因到齡退休，兩面針董事長(zhǎng)林鉆煌辭去公司董事長(zhǎng)、董事、董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)、董事會(huì)提名委員會(huì)的職務(wù)。辭職后，林鉆煌不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。同日，兩面針的實(shí)控人柳州國(guó)資重新排兵布陣，兩面針補(bǔ)選周云祥為公司非獨(dú)立董事，周云祥現(xiàn)任廣西柳州市產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展集團(tuán)有限公司黨委書記、董事長(zhǎng)等職務(wù)，同月，周云祥接任公司董事長(zhǎng)。

　　另外，2月，兩面針聘任熊劍峰為公司副總裁，熊劍峰現(xiàn)任廣西柳州市產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展集團(tuán)有限公司投資發(fā)展部部長(zhǎng)、戰(zhàn)略投融資部總經(jīng)理，柳州市政府投資引導(dǎo)基金責(zé)任有限公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等職務(wù)。

　　核心高管先后換血變動(dòng)的情況下，過于依賴?yán)⑹杖牒屯顿Y收益的兩面針從困境突圍仍然道阻且長(zhǎng)。

（文章來源：藍(lán)鯨新聞）

(原標(biāo)題：被問詢后財(cái)務(wù)總監(jiān)離職，靠炒股和銀行利差撐起利潤(rùn)的兩面針深陷經(jīng)營(yíng)困境難自拔)

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