如何看待發(fā)起式基金又現(xiàn)“清盤潮”

　　2025年行至半程，發(fā)起式基金的清盤現(xiàn)象再一次集中涌現(xiàn)。

　　2025年7月1日，東財品質生活優(yōu)選發(fā)布了基金清算報告。公告顯示，該基金自2022年6月7日成立，并采用發(fā)起式方式運作。但成立滿三年后的今年6月9日，基金的規(guī)模因未達2億元走向清盤。截至最后運作日期，基金的總規(guī)模僅為1037.08萬元。

　　無獨有偶，在6月30日接連發(fā)布清盤公告的兩只基金——中銀慧澤積極3個月持有和富榮醫(yī)藥健康，也同為發(fā)起式基金。據(jù)記者統(tǒng)計，6月以來，發(fā)布清盤公告或是清算報告的發(fā)起式基金至少有16只。

　　不過2025年以來，在多只發(fā)起式基金難以跨越三年規(guī)模大考的同時，年內新的發(fā)起式基金仍在持續(xù)涌現(xiàn)。

　　有受訪人士向記者指出，在A股市場整體缺乏賺錢效應的大環(huán)境下，迷你基金清盤趨于常態(tài)化，也是中小型公募避免資源浪費的做法。伴隨市場環(huán)境恢復，發(fā)起式基金本身依然是性價比非常高，且能充分體現(xiàn)基金管理人與投資者利益共擔的形式。

　　6月16只發(fā)起式基金離場

　　2025年以來，發(fā)起式基金清盤頻現(xiàn)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月1日，年內共有127只基金清盤（不同份額合并計算），其中超過40只為發(fā)起式產品。而據(jù)統(tǒng)計，僅在6月份，發(fā)布清盤公告或清算報告的發(fā)起式基金數(shù)量就在16只以上。

　　截至基金各自的最后運作日期，上述16只發(fā)起式基金的平均單位凈值僅為0.81元，平均規(guī)模將超過2000萬元。

　　從管理人來看，16只6月內有清盤動作的發(fā)起式基金，歸屬于不同的基金公司。其中7只清盤基金的管理人規(guī)模，截至今年一季度末在5000億元以上。除富國基金旗下的滬港深優(yōu)質資產外，清盤的主動權益基金還包括中銀慧澤積極3個月持有、國泰金福三個月定開和永贏卓越臻選。另有3只清盤的發(fā)起式基金為ETF聯(lián)接基金，分別來自景順長城基金、華安基金和銀華基金。

　　另有6家清盤發(fā)起式基金的基金公司管理規(guī)模不足千億元，其中4家管理規(guī)模在300億元以下。管理規(guī)模最迷你的則是瑞達基金，截至今年一季度末的在管規(guī)模僅有9313萬元。在今年5月，瑞達策略優(yōu)選因成立三年后規(guī)模不足2億元而終止運作，并于6月12日發(fā)布了基金清算報告。當前，公司旗下的在管基金僅余3只。

　　規(guī)模難破“生死線”的背后，業(yè)績不振是最直接的影響因素。在從成立到清算的三年時間內，16只基金平均跌幅超28%，其中區(qū)間跌幅在20%以上的基金高達7只。

　　一個值得注意的現(xiàn)象是，上述16只基金中業(yè)績波動更高的發(fā)起式基金，大多具有比較顯著的賽道型特征。

　　記者注意到，在6月清盤的產品中，絕大多數(shù)基金成立于2022年5-6月，并以醫(yī)藥和新能源為主要投資方向。

　　如過去三年來，寶盈新能源產業(yè)跌幅高達54%，萬家新能源主題跌34.84%，富榮醫(yī)藥健康跌20.79%、富安先進制造跌24.29%等。受市場行情等因素影響，板塊巨大的跌幅導致了基金業(yè)績的滑坡。

　　而對于部分基金而言，基金經理自身的操作也成為資金流失的推手。

　　以6月30日公告清盤的富榮醫(yī)藥健康混合發(fā)起式為例，該基金成立于2022年6月28日，但即便在醫(yī)藥行業(yè)大跌的2023年，該基金跑贏業(yè)績基準4.6%，在全市場4208只基金中排在531位。

　　進入2025年，受益醫(yī)藥市場整體回暖，截至7月1日，富榮醫(yī)藥健康混合發(fā)起式A在開年以來的漲幅達到了14.23%，同類排名約在前16%。從業(yè)績基準的視角來看，基金在2023年和2025年其實也都做出了比較顯著的超額。但在2024年，富榮醫(yī)藥健康混合的跌幅高達19.40%，跑輸基準10%以上。

　　業(yè)績表現(xiàn)大起大落的背后，是基金經理投資方向的大開大合。縱觀富榮醫(yī)藥健康混合基金經理的持倉操作可以發(fā)現(xiàn)，其在投資風格上存在明顯的“跳躍性”，不僅持股比較分散，且每個季度的前十大重倉股幾乎全部都會“換血”。在最近一期的一季報中，基金經理李黃海表示，基金在報告期內又調整了投資策略，“從聚焦醫(yī)療科技細分領域拓展到科技+出海領域”。截至2025年一季度末，基金規(guī)模合計僅有0.12億元。

　　除主動權益基金外，亦有少數(shù)幾只在月內公告清盤的發(fā)起式基金屬于ETF聯(lián)接基金，如景順長城國證新能源車電池聯(lián)接、華安中證電子50聯(lián)接和銀華中證基建聯(lián)接。

　　在ETF成立初期流動性不足時，聯(lián)接基金往往成為其重要的引流工具。但如果目標ETF本身規(guī)模小、流動性差、業(yè)績不佳或市場關注度低，聯(lián)接基金自然很難吸引到資金流入。

　　整體來看，月內滑向清盤的發(fā)起式ETF聯(lián)接基金，多為“冷門”且業(yè)績表現(xiàn)不佳的指數(shù)。

　　以景順長城國證新能源車電池聯(lián)接為例，其目標ETF——電池30ETF，近三年明顯出現(xiàn)了高風險、低收益的特征。截至6月30日，基金近三年虧損42.21%，而年化波動率和最大回撤分別高達30.14%和63.4%。該ETF的機構持有份額也從2022年末至2024年末快速流失了2億份。

　　仍有新產品進場

　　作為管理人投資1000萬元即可成立的基金品類，與一般基金產品相比，發(fā)起式基金在募集和成立方面更具靈活性，已成為公募機構布局市場的重要工具。

　　但過去三年來，受到A股持續(xù)下行、市場缺乏“賺錢效應”的影響，2億元的“大考分數(shù)線”對于許多發(fā)起式基金而言，便顯得十分遙遠。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月1日，全市場共有發(fā)起式基金2238只（僅統(tǒng)計主代碼）。而截至今年一季度末，共有1102只發(fā)起式基金的資產凈值規(guī)模低于2億元，占比幾乎將近半數(shù)。

　　而如從中進一步篩選2022年下半年以來成立的發(fā)起式基金，可以發(fā)現(xiàn)這一“迷你化”趨勢還在進一步提升。在全市場符合條件的1112只發(fā)起式基金中，有834只基金截至今年一季度末的規(guī)模不足2億元，更有574只規(guī)模不足5000萬元。

　　事實上，自公募機構開啟降本增效以來，“迷你基”的清盤本身已經趨于常態(tài)化。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年公募基金清盤數(shù)量已經超過260只，而對基金管理人而言，由于適時清盤也可以在一定程度上避免資源浪費，為管理人優(yōu)化產品矩陣、降低管理成本，非頭部基金大廠對于迷你基金護盤的意愿往往也不再執(zhí)著。

　　不過進入2025年，在A股市場投資者偏好的持續(xù)性回升、新熱點的涌現(xiàn)與公募基金改革促動下，新的發(fā)起式基金仍在持續(xù)涌現(xiàn)。從人工智能到醫(yī)藥、從指數(shù)基金到首批新型浮動費率基金，都能看到發(fā)起式基金的身影。

　　截至7月1日，今年以來新成立的發(fā)起式基金已有378只（不同份額分別計算，下同），發(fā)行總規(guī)模為416.6億元。而同期1556只公募基金發(fā)行總規(guī)模5408億元，超7.7%的發(fā)起式基金發(fā)行規(guī)模占比，相較于去年同期有所提升。

　　眼下，對于機構是否適合發(fā)行發(fā)起式基金，一些受訪公募人士依然給出了較為積極的答復?！霸诋斚禄鹦袠I(yè)內的競爭不斷加劇、以主動權益為首的公募基金發(fā)行遇冷的背景下，發(fā)起式基金對于基金管理人來說，整體是一種性價比非常高的設立工具?！比A北一家大型公募人士向記者表示。

　　滬上一家近期發(fā)行了發(fā)起式基金的公募人士指出，現(xiàn)在監(jiān)管進一步強調“基金管理人與投資者風險共擔”的導向，發(fā)行發(fā)起式基金，也是將基金管理人和投資者的利益進行捆綁、增強投資者信心態(tài)度的重要體現(xiàn)。

　　“降低募集成立的門檻、強化基金退出機制，其實都是在鼓勵基金管理人提升長期投資業(yè)績?！痹撊耸糠Q。

（文章來源：21世紀經濟報道）

(原標題：如何看待發(fā)起式基金又現(xiàn)“清盤潮”)

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