興業(yè)全球基金布局ETF有“新動(dòng)作”，主動(dòng)權(quán)益大廠還能在紅海中殺出一條路嗎？

　　隨著市場(chǎng)的變化，以主動(dòng)權(quán)益基金見長(zhǎng)的基金公司也在積極尋求新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　近日，興證全球基金的一份采購(gòu)公告透露了公司產(chǎn)品布局的新動(dòng)向。在采購(gòu)單中，深圳市贏時(shí)勝信息技術(shù)股份有限公司開發(fā)的贏時(shí)勝估值和PCF系統(tǒng)中標(biāo)了興證全球基金ETF系統(tǒng)項(xiàng)目，采購(gòu)金額為187萬(wàn)元。

　　對(duì)此興證全球基金相關(guān)人士告訴界面新聞?dòng)浾撸壳霸摌I(yè)務(wù)還在研究討論中。

　　界面新聞注意到，在2024年末公募基金非貨管理規(guī)模排名前30的公司中，以主動(dòng)權(quán)益著稱的公司僅有興證全球、中歐、交銀施羅德、東證資管沒有布局ETF業(yè)務(wù)。

　　當(dāng)前ETF市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，截至6月30日，全市場(chǎng)55家資管機(jī)構(gòu)發(fā)行的ETF合計(jì)管理規(guī)模達(dá)4.31萬(wàn)億，較去年年底增長(zhǎng)了15.57%。這55家公司中有12家公司的ETF規(guī)模超千億，合計(jì)管理規(guī)模在ETF總規(guī)模中的占比高達(dá)80%，這無(wú)疑加重了后入局者“出圈”的難度。

　　華東某ETF負(fù)責(zé)人告訴界面新聞?dòng)浾撸磥?lái)ETF的競(jìng)爭(zhēng)面臨多重難題。一方面，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象突出，熱門指數(shù)與賽道的ETF產(chǎn)品高度集中，指數(shù)編制方式雖層出不窮，但產(chǎn)品間差異甚微，導(dǎo)致投資者難以抉擇，加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)；另一方面，費(fèi)率競(jìng)爭(zhēng)壓力巨大，在政策推動(dòng)下ETF降費(fèi)已成趨勢(shì)，頭部基金公司紛紛將管理費(fèi)率和托管費(fèi)率壓至低位，而ETF業(yè)務(wù)在系統(tǒng)研發(fā)、人才儲(chǔ)備及市場(chǎng)營(yíng)銷等方面剛性成本居高不下，利潤(rùn)空間被大幅壓縮，易引發(fā)行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)，對(duì)中小基金公司生存形成挑戰(zhàn)。

　　即便是在如此激烈的競(jìng)爭(zhēng)下，不少基金公司仍選擇入場(chǎng)。

　　排排網(wǎng)財(cái)富公募產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)曾方芳表示，近年來(lái)，ETF憑借低費(fèi)率、高透明度和交易便捷性，成為投資者資產(chǎn)配置的重要工具。通過(guò)布局ETF可以滿足投資者對(duì)被動(dòng)投資工具的需求，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，還能拓展業(yè)務(wù)邊界。

　　界面新聞了解到，想要從0開始布局ETF并不容易，系統(tǒng)的采購(gòu)只是初級(jí)階段。永贏基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理蔡路平告訴界面新聞，在硬件投入之后，更需要打造一支涵蓋投資經(jīng)理、研究員、交易員及風(fēng)控人員的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，并通過(guò)明確分工和高效協(xié)作機(jī)制確保業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　“比如在ETF業(yè)務(wù)中，申購(gòu)贖回清單（PCF）的編制與運(yùn)作為重中之重。作為連接ETF一二級(jí)市場(chǎng)的橋梁，若PCF出現(xiàn)數(shù)據(jù)錯(cuò)誤（如成分證券數(shù)量計(jì)算偏差、現(xiàn)金替代標(biāo)識(shí)設(shè)置失誤等），將直接導(dǎo)致投資者申贖成本偏離預(yù)期，甚至引發(fā)市場(chǎng)套利機(jī)制失衡。因此，基金公司必須建立完備的ETF制作流程與風(fēng)控機(jī)制，通過(guò)投資、交易、風(fēng)控、運(yùn)營(yíng)等多團(tuán)隊(duì)緊密配合、互相驗(yàn)證，確保 PCF編制精準(zhǔn)無(wú)誤，為ETF業(yè)務(wù)夯實(shí)穩(wěn)健的運(yùn)作基礎(chǔ)?！?/p>

　　而在布局之后，ETF的運(yùn)營(yíng)維護(hù)成本也比較高。有業(yè)內(nèi)人士告訴界面新聞?dòng)浾?，布局ETF的成本分為前期一次性投入和后期運(yùn)營(yíng)的持續(xù)投入。一次性投入除了上述提到的系統(tǒng)、團(tuán)隊(duì)的搭建，還有指數(shù)的合作與授權(quán)等；而后期運(yùn)營(yíng)的持續(xù)投入則包括系統(tǒng)的日常維護(hù)、產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)和做市商的服務(wù)費(fèi)用等?！昂?jiǎn)單來(lái)說(shuō)，想要從頭開始發(fā)一只ETF基礎(chǔ)投入可能要大幾百萬(wàn)到千萬(wàn)?！?/p>

　　興證全球基金為什么要在這時(shí)候布局ETF？對(duì)此問(wèn)題公司并未進(jìn)行正面回應(yīng)。

　　晨星（中國(guó)）基金研究中心分析師崔悅分析認(rèn)為，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)布局ETF，或源于市場(chǎng)環(huán)境、監(jiān)管導(dǎo)向和自身戰(zhàn)略調(diào)整的多重驅(qū)動(dòng)。在市場(chǎng)環(huán)境層面，投資者對(duì)ETF的需求持續(xù)上揚(yáng)，其低費(fèi)率、高透明度、交易便捷等工具特性，契合了各類投資者的多元需求，逐漸成為資產(chǎn)配置的重要選擇。另一方面，監(jiān)管層積極推動(dòng)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展，出臺(tái)政策建立快速審批通道，并鼓勵(lì)將指數(shù)基金納入養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金配置范圍，從制度層面為ETF擴(kuò)張創(chuàng)造了有利條件。

　　曾方芳亦表示，此時(shí)入場(chǎng)ETF，既是順應(yīng)被動(dòng)投資的浪潮，也是應(yīng)對(duì)主動(dòng)權(quán)益業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力的轉(zhuǎn)型嘗試。

　　近幾年興證全球基金的主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模確實(shí)在持續(xù)縮水。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月31日，興證全球基金偏股型和股票型基金規(guī)模為791.93億元，2023年12月31日上述基金規(guī)模為818.14億元，而截至2021年12月31日，同樣是偏股型和股票型基金的規(guī)模高達(dá)1255億元。

　　在面對(duì)公司重點(diǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模縮水時(shí)，興證全球基金也在尋求業(yè)務(wù)上的變化。自2022年以來(lái)，該公司布局了近10只債券型基金，固收規(guī)模得到了較大的提升，也時(shí)隔多年重新布局指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品。

　　事實(shí)上，在市場(chǎng)持續(xù)震蕩，主動(dòng)權(quán)益基金普遍面臨規(guī)模下滑的困境，之前以主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品為支柱的基金公司也在積極謀求新的發(fā)展路徑，而將固收、指數(shù)增強(qiáng)基金作為業(yè)務(wù)增長(zhǎng)切入點(diǎn)似乎也是這些公司的優(yōu)選選擇。

　　以中歐基金為例，從2022年開始，分別在固收、指數(shù)增強(qiáng)、場(chǎng)外指數(shù)基金等方面進(jìn)行了產(chǎn)品布局。在固收領(lǐng)域，中歐基金除了布局產(chǎn)品，還在業(yè)內(nèi)廣納人才，這種大刀闊斧的行動(dòng)也讓中歐基金的固收規(guī)模有了肉眼可見的增長(zhǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月底，中歐債券基金規(guī)模已經(jīng)超過(guò)1400億元，而在2022年二季末時(shí)，該公司債券規(guī)模不到600億元。

　　崔悅對(duì)此分析認(rèn)為，當(dāng)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著下降的環(huán)境下，避險(xiǎn)需求大幅推升了固收類產(chǎn)品的吸引力，基金公司優(yōu)先響應(yīng)這一迫切需求是自然之舉。其次，指增產(chǎn)品兼具跟蹤指數(shù)的透明性與獲取主動(dòng)超額收益的潛力，在投資者既希望降低波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)又不愿完全放棄更高回報(bào)的階段，展現(xiàn)出獨(dú)特的過(guò)渡價(jià)值。同時(shí)，對(duì)于指數(shù)管理經(jīng)驗(yàn)相對(duì)薄弱的公司，發(fā)展指增業(yè)務(wù)提供了一個(gè)相對(duì)穩(wěn)妥的切入點(diǎn)。

（文章來(lái)源：界面新聞）

(原標(biāo)題：興業(yè)全球基金布局ETF有“新動(dòng)作”，主動(dòng)權(quán)益大廠還能在紅海中殺出一條路嗎？)

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