ETF產(chǎn)品加速涌現(xiàn) 中長(zhǎng)期資金更青睞哪些方向？

　　中國(guó)ETF市場(chǎng)正經(jīng)歷快速發(fā)展階段，不斷涌現(xiàn)出來的ETF產(chǎn)品背后有著怎樣的設(shè)計(jì)考量？怎樣的產(chǎn)品更受中長(zhǎng)期資金青睞？

　　在近期舉辦的“陸家嘴金融沙龍”上，來自證券、基金、指數(shù)編制、保險(xiǎn)資管以及金融信息服務(wù)等相關(guān)領(lǐng)域的資深專家，對(duì)布局ETF產(chǎn)品的考量因素、基金公司如何避免產(chǎn)品同質(zhì)化，以及中長(zhǎng)期資金的配置需求等話題進(jìn)行了深度探討。

　　ETF產(chǎn)品的設(shè)計(jì)考量

　　近年來，國(guó)內(nèi)指數(shù)化投資呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，這背后的驅(qū)動(dòng)因素以及產(chǎn)品布局策略受到市場(chǎng)關(guān)注。

　　自2004年首只產(chǎn)品誕生后，ETF作為投資工具，以費(fèi)用低廉、持倉(cāng)透明、風(fēng)格穩(wěn)定、交易便利的特點(diǎn)，受到各類投資者的認(rèn)可。尤其是2019年后，行業(yè)主題ETF快速發(fā)展帶領(lǐng)行業(yè)進(jìn)入爆發(fā)期，ETF產(chǎn)品規(guī)模在2024年首次突破萬億元，目前規(guī)模已達(dá)4萬億元。

　　對(duì)于ETF市場(chǎng)快速擴(kuò)張的驅(qū)動(dòng)因素，中證指數(shù)有限公司研究開發(fā)部總經(jīng)理趙永剛認(rèn)為，主要來自四個(gè)方面：首先，在政策頂層設(shè)計(jì)的支持下，機(jī)構(gòu)通過增持ETF配置股票市場(chǎng)，增強(qiáng)了資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性；其次，在市場(chǎng)環(huán)境的變化下，ETF低費(fèi)率、高透明的優(yōu)勢(shì)契合個(gè)人投資者需求，且主動(dòng)基金長(zhǎng)期跑贏指數(shù)的難度加大，推動(dòng)資金轉(zhuǎn)向指數(shù)；第三，ETF產(chǎn)品創(chuàng)新構(gòu)建多元生態(tài)，全品類布局寬基、行業(yè)主題、策略、跨境、債券等指數(shù)產(chǎn)品；最后，“三投資”（理性投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資）理念與指數(shù)化投資特征（規(guī)則化、分散化、收益長(zhǎng)期化）契合，吸引費(fèi)率敏感的長(zhǎng)期資金。

　　那么，機(jī)構(gòu)在ETF產(chǎn)品設(shè)計(jì)上有哪些考量和建議？

　　華泰柏瑞基金副總經(jīng)理、指數(shù)投資部總監(jiān)柳軍說，該公司布局ETF產(chǎn)品的第一個(gè)出發(fā)點(diǎn)是未來會(huì)有怎樣的資金去配置這個(gè)產(chǎn)品，而不是急于布局一個(gè)賽道，等著風(fēng)來，所以在華泰柏瑞的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，更多的產(chǎn)品比較適合配置型資金，如寬基類產(chǎn)品、紅利類產(chǎn)品，這類指數(shù)相較于股票市場(chǎng)，波動(dòng)率較低；第二，標(biāo)的指數(shù)不僅要有資金進(jìn)來，還能待得住，就是說指數(shù)本身要有足夠的投資容量，這樣有資金進(jìn)出不容易出現(xiàn)大起大落的情況。

　　“如果我們把股票ETF分為寬基、策略類、跨境以及行業(yè)主題四大類，可以發(fā)現(xiàn)，這四類的產(chǎn)品數(shù)量依次增加，寬基類的產(chǎn)品數(shù)量最少，但是規(guī)模最大?！绷姺Q，寬基類的產(chǎn)品和策略類的產(chǎn)品，單只產(chǎn)品的規(guī)?？梢宰龅煤艽?，從ETF經(jīng)營(yíng)的角度來講，更愿意做單品更大的標(biāo)的。

　　針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)指數(shù)快速發(fā)布能力，萬得集團(tuán)高級(jí)副總裁、萬得基金總經(jīng)理簡(jiǎn)夢(mèng)雯稱，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)可依托金融科技、數(shù)據(jù)積累及敏感的市場(chǎng)資訊捕捉能力，加之成熟的指數(shù)研究團(tuán)隊(duì)得以實(shí)現(xiàn)。團(tuán)隊(duì)分析師結(jié)合市場(chǎng)政策導(dǎo)向、策略變化，運(yùn)用AI工具開展研究，提前對(duì)熱點(diǎn)主題進(jìn)行充分研究，待市場(chǎng)熱度上升時(shí)便能及時(shí)發(fā)布指數(shù)。此外，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)可通過工具和客戶調(diào)研，提前感知市場(chǎng)投資主題傾向，領(lǐng)先市場(chǎng)發(fā)布熱點(diǎn)指數(shù)，如AIGC、新質(zhì)生產(chǎn)力等相關(guān)指數(shù)。

　　從資金方的角度來看，基金公司在設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)如何體現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，避免同質(zhì)化問題？

　　對(duì)此，平安人壽資產(chǎn)配置部執(zhí)行總經(jīng)理賈亞童認(rèn)為，對(duì)于大型基金公司而言，大的寬基指數(shù)產(chǎn)品都值得布局，資金方面有配置需求；對(duì)于中小型公司，可以布局一些特色的寬基指數(shù)產(chǎn)品，核心重點(diǎn)可以放在開發(fā)自身策略上，因?yàn)楝F(xiàn)在來自基金公司自己的策略偏少，比如城市科技ETF。

　　中長(zhǎng)期資金青睞哪些ETF產(chǎn)品

　　站在當(dāng)前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，哪些類別的ETF產(chǎn)品未來更具發(fā)展?jié)摿Γ?/p>

　　柳軍看好四大方向：一是跟蹤滬深300指數(shù)的產(chǎn)品，雖然規(guī)模超過1萬億元，但是滲透率較低，未來滬深300指數(shù)產(chǎn)品仍有較大增長(zhǎng)空間；二是以紅利為主的策略型ETF，投資邏輯更契合當(dāng)下的低利率市場(chǎng)環(huán)境，并且也能夠契合投資者追求低波動(dòng)的想法，未來可能會(huì)成為投資者基礎(chǔ)配置的一個(gè)工具；三是ETF具有很強(qiáng)的配置屬性，多個(gè)ETF組合配置可以降低組合波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，未來被動(dòng)的需求可能在于債券ETF；四是港股ETF可能也是一個(gè)重要的投資標(biāo)的，未來香港市場(chǎng)有可能成為全球資金一鍵式配置中國(guó)資產(chǎn)的市場(chǎng)。

　　“港股與A股市場(chǎng)有很強(qiáng)的互補(bǔ)性，比如網(wǎng)絡(luò)科技、創(chuàng)新藥等方面，最近一個(gè)趨勢(shì)是A股較多上市公司去港股發(fā)H股。隨著越來越多的中國(guó)資產(chǎn)在港股上市，港股大寬基指數(shù)或以科技為主的指數(shù)，未來都有可能形成大類品種?！绷娬f。

　　另外，險(xiǎn)資是ETF市場(chǎng)上一大重要的資產(chǎn)配置力量。根據(jù)年報(bào)公布的前十大持有人數(shù)據(jù)，截至2024年末，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持有ETF規(guī)模約2600億元，為ETF基金的第二大機(jī)構(gòu)持有人。從持有結(jié)構(gòu)來看，主要為權(quán)益類產(chǎn)品，包括A股寬基ETF、行業(yè)主題ETF、策略ETF、港股通ETF，以及QDII-ETF等。

　　那么，險(xiǎn)資對(duì)未來的ETF產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)有何期待？賈亞童看好三類ETF產(chǎn)品，一是場(chǎng)內(nèi)ETF產(chǎn)品；二是指數(shù)增強(qiáng)型ETF產(chǎn)品；三是QDII-ETF，在海外布局時(shí)優(yōu)選這類指數(shù)產(chǎn)品。

　　除了險(xiǎn)資，近幾年，多路資金加大對(duì)ETF的配置力度，這對(duì)活躍資本市場(chǎng)包括提升投資者信心發(fā)揮了一定作用。

　　針對(duì)中長(zhǎng)期資金需求，趙永剛提出三大適配方向：一是寬基指數(shù)作為核心配置，憑借高代表性與投資容量，成為中長(zhǎng)期資金“壓艙石”，滬深300、科創(chuàng)寬基、A系列寬基均為重要工具；二是策略指數(shù)采用“核心+衛(wèi)星”模式，核心部分通過寬基獲取市場(chǎng)收益，衛(wèi)星部分以紅利、自由現(xiàn)金流等策略增強(qiáng)收益；三是多資產(chǎn)指數(shù)通過股債等大類資產(chǎn)配置實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散。

　　簡(jiǎn)夢(mèng)雯認(rèn)為，中國(guó)ETF市場(chǎng)未來發(fā)展?jié)摿薮?。策略風(fēng)格ETF在全球市場(chǎng)占比顯著高于國(guó)內(nèi)，隨著投資者對(duì)長(zhǎng)期穩(wěn)定收益的追求和市場(chǎng)成熟度提升，該領(lǐng)域有望迎來規(guī)模與占比的雙重?cái)U(kuò)容。

　　對(duì)于市場(chǎng)機(jī)構(gòu)推出的熱點(diǎn)指數(shù)，如茅指數(shù)、寧組合及AIGC等相關(guān)指數(shù)，簡(jiǎn)夢(mèng)雯認(rèn)為，結(jié)合政策支持與市場(chǎng)需求，這些指數(shù)有望轉(zhuǎn)化為ETF產(chǎn)品，為投資者提供更多元化的資產(chǎn)配置工具，同時(shí)推動(dòng)中國(guó)ETF市場(chǎng)向更豐富、更成熟的階段邁進(jìn)。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：ETF產(chǎn)品加速涌現(xiàn)，中長(zhǎng)期資金更青睞哪些方向？)

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