從不相信到集體上調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速 外資機(jī)構(gòu)看多中國(guó)科技和消費(fèi)潛力

　　隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的密集落地見效，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷關(guān)稅風(fēng)波后迅速回穩(wěn)，展現(xiàn)出強(qiáng)大韌性。

　　多家外資機(jī)構(gòu)也從不相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)能實(shí)現(xiàn)5%增速，到近期紛紛上調(diào)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，外資機(jī)構(gòu)大多都看好中國(guó)的科技發(fā)展和消費(fèi)增長(zhǎng)，認(rèn)為這些領(lǐng)域蘊(yùn)含巨大增長(zhǎng)潛力，將成為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的內(nèi)生動(dòng)能。

　　最新發(fā)布的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)、中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)、稅收數(shù)據(jù)等也表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)頂住壓力后運(yùn)行平穩(wěn)，長(zhǎng)期向好的基本面沒有改變。

　　為了穩(wěn)投資穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，更加積極的財(cái)政政策正靠前發(fā)力。7月1日，財(cái)政部公開了2025年第三季度國(guó)債發(fā)行有關(guān)安排，三季度共計(jì)將發(fā)行11只超長(zhǎng)期特別國(guó)債。其中有4只超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行時(shí)間有所提前。

　　展望下半年，多位專家對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，考慮到外部環(huán)境帶來的出口不確定性，以及去年三、四季度的高基數(shù)影響，為實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，下半年宏觀政策還需要進(jìn)一步加力，加快財(cái)政支出，降準(zhǔn)降息仍有空間，并期待在穩(wěn)定股市、樓市、人民幣匯率等方面出臺(tái)更多增量政策。

　　上調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期

　　二季度以來，外部沖擊明顯加大，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)頂住壓力平穩(wěn)增長(zhǎng)。從先行指標(biāo)來看，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的6月份制造業(yè)PMI為49.7%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月回升，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)改善。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.5%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　6月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.7%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，表明我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)總體擴(kuò)張有所加快。

　　基于貿(mào)易環(huán)境出現(xiàn)階段性向好，以及國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加力，摩根大通對(duì)2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)上調(diào)了0.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，在全球宏觀格局日益復(fù)雜的背景下，中國(guó)巨大的市場(chǎng)潛力受到國(guó)際市場(chǎng)格外關(guān)注。中國(guó)創(chuàng)新領(lǐng)域信心加速恢復(fù)，國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性再平衡政策是穩(wěn)住全年經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵。

　　高盛日前在北京舉行宏觀和股票策略分享會(huì)時(shí)表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期增長(zhǎng)韌性仍足，預(yù)計(jì)今年上半年中國(guó)GDP增速有望達(dá)到5.2%，且仍有上行空間。高盛在今年5月中旬上調(diào)了二季度和下半年的中國(guó)GDP環(huán)比增速預(yù)測(cè)，并將2025年全年GDP增速預(yù)測(cè)上調(diào)了0.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　高盛中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家王立升表示，出口與部分制造業(yè)投資是今年宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超預(yù)期的部分。同時(shí)，在消費(fèi)品以舊換新等政策帶動(dòng)下，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能從出口拉動(dòng)向政策驅(qū)動(dòng)的內(nèi)需轉(zhuǎn)換已顯示出一定信號(hào)，這一趨勢(shì)在下半年或?qū)⒏黠@。消費(fèi)品以舊換新政策資金下半年仍有加碼空間。

　　德意志銀行近期發(fā)布的2025年下半年全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告顯示，中國(guó)寬松的貨幣政策和財(cái)政政策的加快，有望持續(xù)發(fā)力，服務(wù)業(yè)產(chǎn)出和零售表現(xiàn)也展現(xiàn)出韌性，隨著中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的緩和，將2025年中國(guó)GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)上調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)至4.7%，同時(shí)預(yù)計(jì)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力也有望支撐人民幣長(zhǎng)期走強(qiáng)。短期內(nèi)，財(cái)政政策仍有充足空間，通過發(fā)行特別國(guó)債和地方政府專項(xiàng)債支持經(jīng)濟(jì)，央行結(jié)構(gòu)性政策工具也會(huì)支持信貸增長(zhǎng)。

　　摩根士丹利研究部日前在年中展望報(bào)告中，將今明兩年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期分別上調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)和0.2個(gè)百分點(diǎn)。摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)認(rèn)為，現(xiàn)在海外尤其是西方面對(duì)諸多不確定性，中國(guó)在這個(gè)過程中政策的節(jié)奏是比較穩(wěn)健的，這樣對(duì)全球投資者的信心也有一個(gè)定心丸的作用。

　　近期舉辦的夏季達(dá)沃斯論壇、跨國(guó)公司領(lǐng)導(dǎo)人青島峰會(huì)上，不少外資企業(yè)也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)。路易達(dá)孚集團(tuán)全球首席商務(wù)官兼亞太區(qū)總裁周學(xué)軍稱，得益于積極營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、擴(kuò)大內(nèi)需和加速產(chǎn)業(yè)升級(jí)，中國(guó)成為跨國(guó)企業(yè)的“投資沃土”，投資中國(guó)就是投資未來。

　　日本瑞穗金融集團(tuán)董事長(zhǎng)今井誠(chéng)司表示，國(guó)際局勢(shì)深刻變化，全球市場(chǎng)面臨單邊主義、保護(hù)主義沖擊。中國(guó)堅(jiān)定不移推進(jìn)市場(chǎng)化改革和國(guó)際化進(jìn)程，致力于打造世界一流的營(yíng)商環(huán)境，為跨國(guó)企業(yè)投資發(fā)展提供了廣闊的空間。

　　科技和消費(fèi)蘊(yùn)含增長(zhǎng)潛力

　　第一財(cái)經(jīng)記者梳理外資機(jī)構(gòu)的報(bào)告發(fā)現(xiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)蘊(yùn)含著巨大的增長(zhǎng)潛力，尤其是在科技和消費(fèi)領(lǐng)域。

　　摩根士丹利中國(guó)首席股票策略師王瀅表示，以DeepSeek為首，中國(guó)企業(yè)在AI（人工智能）、電動(dòng)汽車、人形機(jī)器人等領(lǐng)域的技術(shù)突破，讓國(guó)際投資者重新認(rèn)識(shí)到中國(guó)企業(yè)在多極世界中的競(jìng)爭(zhēng)力，而且中國(guó)企業(yè)通過削減成本、提升效率、增加分紅、回購(gòu)股票來應(yīng)對(duì)通縮壓力的自救行為，也得到了國(guó)際投資者的認(rèn)可。

　　瑞銀財(cái)富管理大中華區(qū)投資總監(jiān)及亞太區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)主管胡一帆表示，看好中國(guó)市場(chǎng)的科技行業(yè)，DeepSeek橫空出世之后更加增強(qiáng)了市場(chǎng)的信心。人工智能代表的是未來趨勢(shì)，是歷史上最大的投資機(jī)會(huì)之一。當(dāng)前，人工智能行業(yè)的資本支出仍保持強(qiáng)勁。與此同時(shí)，長(zhǎng)期投資方向應(yīng)聚焦于變革性創(chuàng)新機(jī)遇，除人工智能外，還可以關(guān)注電力與資源，以及長(zhǎng)壽經(jīng)濟(jì)。

　　一個(gè)佐證是，稅收數(shù)據(jù)作為觀察經(jīng)濟(jì)的晴雨表，顯示機(jī)器人產(chǎn)業(yè)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等新質(zhì)生產(chǎn)力不斷培育壯大。

　　國(guó)家稅務(wù)總局7月1日稱，5月底結(jié)束的2024年度企業(yè)所得稅匯算清繳數(shù)據(jù)顯示，機(jī)器人領(lǐng)域步入發(fā)展快車道，近兩年機(jī)器人產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入平均同比增長(zhǎng)10.2%，發(fā)展勢(shì)能持續(xù)釋放。

　　此外，字節(jié)跳動(dòng)、騰訊、阿里巴巴等13家頭部企業(yè)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額同比分別增長(zhǎng)11.9%、19.7%，彰顯數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深度賦能。

　　近段時(shí)間，新消費(fèi)也成為市場(chǎng)討論的熱詞。朱海斌指出，在消費(fèi)領(lǐng)域我們可以看到一個(gè)比較可喜的變化，新消費(fèi)領(lǐng)域比如興趣消費(fèi)、有品質(zhì)的零售跟文旅消費(fèi)，表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)。

　　野村中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺也提到，培育消費(fèi)新場(chǎng)景，以供給來拉動(dòng)消費(fèi)需求。以近期大火的江蘇省城市足球聯(lián)賽為例，“蘇超”的爆火帶動(dòng)周邊文旅、餐飲、住宿等消費(fèi)。其作為一個(gè)新興的消費(fèi)場(chǎng)景來講，給提振內(nèi)需提供了新思路。

　　下半年政策如何加力

　　今年以來，面對(duì)更趨復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境，中國(guó)實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，加快落實(shí)穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展若干舉措，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)。

　　國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)言人李超近日表示，當(dāng)前外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性有所增加，全球經(jīng)貿(mào)穩(wěn)定增長(zhǎng)面臨挑戰(zhàn)，這些都會(huì)影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。但更要看到，近期世界銀行、經(jīng)合組織（OECD）對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)維持總體穩(wěn)定，國(guó)際投行紛紛上調(diào)我國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。隨著存量政策加快落地見效，新的儲(chǔ)備政策陸續(xù)出臺(tái)實(shí)施，我們有信心、有能力把外部沖擊的不確定性和不利影響降到最低，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

　　考慮到地緣政治擾動(dòng)帶來的出口不確定性，以及去年下半年的高基數(shù)影響，王立升認(rèn)為，要實(shí)現(xiàn)全年5%的增長(zhǎng)目標(biāo)，下半年宏觀政策還需要進(jìn)一步發(fā)力。接下來財(cái)政政策仍是宏觀政策調(diào)整最主要的抓手，貨幣政策則需要提供適宜的外部流動(dòng)性環(huán)境。

　　胡一帆分析，貨幣政策方面，今年下半年還會(huì)有50~100個(gè)基點(diǎn)的降準(zhǔn)，釋放約1萬億的流動(dòng)性。同時(shí)，通脹水平仍然較低，財(cái)政支持政策可能會(huì)伺機(jī)而動(dòng)。

　　德銀研究預(yù)計(jì)中國(guó)央行將減少降息次數(shù)，轉(zhuǎn)而通過降準(zhǔn)和貸款便利提供流動(dòng)性支持。盡管銀行可能通過下調(diào)存款利率緩解成本壓力，但長(zhǎng)期存款占比上升導(dǎo)致融資成本黏性增強(qiáng)，凈息差將進(jìn)一步收窄?；诖?，德銀研究將2025年底政策利率預(yù)測(cè)從1.1%上調(diào)至1.3%，預(yù)計(jì)年內(nèi)僅會(huì)再降息10個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)可能在年底前再次降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)。

　　為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，陸挺認(rèn)為，第一，近期宏觀調(diào)控通過再貸款等方式對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，達(dá)到了穩(wěn)定股市的效果，這對(duì)穩(wěn)定中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)非常重要，下一階段，在穩(wěn)定股市和人民幣匯率等方面還應(yīng)進(jìn)一步推出更多好政策。第二，近期已經(jīng)推出了降準(zhǔn)、降息等政策，下階段要加快財(cái)政支出的執(zhí)行速度，盡快使用專項(xiàng)債額度。第三，進(jìn)一步完善社會(huì)保障和福利體系，醫(yī)療保障、社會(huì)保障、生育津貼等社會(huì)保障體系是支持消費(fèi)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期動(dòng)能。

　　尤其是在提振消費(fèi)方面，陸挺表示，可以從財(cái)富、收入等多個(gè)角度出發(fā)采取舉措，培育消費(fèi)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期動(dòng)能。從財(cái)富端來看，穩(wěn)樓市、穩(wěn)股市是當(dāng)前政策重點(diǎn)。從收入端來看，社保和福利體系的改革將是關(guān)鍵所在。

　　在擴(kuò)大內(nèi)需過程中，王立升表示，投資仍然是關(guān)鍵。對(duì)于當(dāng)前外界關(guān)注的“擴(kuò)大有效益的投資”的問題，他分析指出，評(píng)估政策有效性的框架中，資金、項(xiàng)目和官員激勵(lì)是三個(gè)關(guān)鍵因素。今年中央預(yù)算內(nèi)投資資金總體充裕，AI技術(shù)的發(fā)展也為地方政府尤其是沿海發(fā)達(dá)省份提供了投資項(xiàng)目；而對(duì)于政府官員的激勵(lì)框架也正逐步清晰。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：從不相信到集體上調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速，外資機(jī)構(gòu)看多中國(guó)科技和消費(fèi)潛力)

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