河北資產(chǎn)沖擊地方AMC港股上市第一股 萬億市場搶奪戰(zhàn)正酣 會否帶來樣板效應(yīng)？

　　港交所披露易顯示，河北資產(chǎn)管理股份有限公司（簡稱“河北資產(chǎn)”）近日已向港交所提交上市申請書，沖擊港股上市。

　　多位AMC（資產(chǎn)管理公司）人士對財聯(lián)社記者表示，金融資產(chǎn)管理公司、地方資產(chǎn)管理公司需要通過各種渠道補充資本，從而提升其化解風(fēng)險的能力。

　　上海金融與發(fā)展實驗室首席專家、主任曾剛在接受財聯(lián)社記者采訪時也表示，近年來，中國金融機構(gòu)對不良資產(chǎn)的處置需求快速上升，地方AMC作為重要參與者，承擔(dān)著金融風(fēng)險隔離與化解的重任。隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，留給資本薄弱、治理滯后的AMC發(fā)展空間有限。上市成為“頭部AMC”跨越發(fā)展、提升綜合競爭力的現(xiàn)實選擇。

　　在此之前，地方AMC未有在港成功上市的案例。河北資產(chǎn)若上市成功，曾剛認(rèn)為，這或有望形成樣板效應(yīng)，激勵更多優(yōu)質(zhì)地方AMC積極對接資本市場，掀起新一輪行業(yè)自我革新和優(yōu)勝劣汰，有助于打破市場分割，提高資源配置效率。

　　不過，一位AMC人士也對財聯(lián)社記者坦言，目前河北資產(chǎn)只是遞交申請，最終能否成功上市還存在不確定性。

　　不久前剛剛完成股改

　　河北資產(chǎn)沖擊港股上市此前已有端倪。財聯(lián)社記者發(fā)現(xiàn)，在提交上市申請書前不久，河北資產(chǎn)剛剛完成股改。2025年6月18日，河北資產(chǎn)改制為股份有限公司，總股本為20億股，每股面額人民幣1元。

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，河北建設(shè)投資集團有限責(zé)任公司持有河北資產(chǎn)股權(quán)比例達56.5%。天眼查顯示，河北建設(shè)投資集團有限責(zé)任公司由河北省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會100%持有。

　　蘇寧金融研究院研究員何南野在接受財聯(lián)社記者采訪時表示，港股上市有兩種主要的架構(gòu)，一種是紅籌架構(gòu)，一種是H股架構(gòu)。紅籌架構(gòu)是原來受外資入股監(jiān)管的公司在境外搭建一個上市主體，以規(guī)避監(jiān)管。

　　“另外一種是以境內(nèi)主體公司直接申請境外上市。根據(jù)公司法的規(guī)定，公司要成為公眾公司，必須進行股改，即股份制改革，將有限責(zé)任公司轉(zhuǎn)變?yōu)楣煞萦邢薰??！焙文弦把a充稱。

　　不良資產(chǎn)是資金密集型行業(yè)。提及此次河北資產(chǎn)沖擊港股上市，一位AMC公司研究員對財聯(lián)社記者表示，要充分發(fā)揮金融資產(chǎn)管理公司、地方資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)處置的作用，就需要AMC公司通過各種渠道補充資本，從而提升化解風(fēng)險的能力。

　　“若成功上市將為地方AMC引入多元化資金來源，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升不良資產(chǎn)收購與處置的能力和效率，更好地服務(wù)區(qū)域金融穩(wěn)定與實體經(jīng)濟?！痹鴦偡Q。

　　業(yè)績存在波動上市勝算幾何？

　　據(jù)了解，此前國厚資產(chǎn)曾計劃2018年先在香港上市，一年后回歸A股，但未能成功推進。截至目前，未有地方AMC在港股上市。此次河北資產(chǎn)沖擊港股上市勝算幾何？

　　資料顯示，河北資產(chǎn)是河北省唯一一家具備批量收購及處置金融不良資產(chǎn)資質(zhì)的地方資產(chǎn)管理公司，自2015年成立以來，已在河北省不良資產(chǎn)管理行業(yè)運營近十年。截至2024年末，河北資產(chǎn)的資產(chǎn)總計為75.56億元。

　　根據(jù)灼識咨詢報告，以2024年新收購不良資產(chǎn)的原始價值計，河北資產(chǎn)在河北省排名第二，市場份額占比達24.4%。

　　從河北資產(chǎn)按業(yè)務(wù)線劃分的不良資產(chǎn)經(jīng)營收入來看，主要包括處置類不良資產(chǎn)、重組類不良資產(chǎn)、咨詢及托管服務(wù)收入。其中，2024年處置類不良資產(chǎn)經(jīng)營收入占比相較前兩年大幅躍升，達86.2%。

　　而從近幾年來看，河北資產(chǎn)業(yè)績存在一定波動。2022-2024年，河北資產(chǎn)實現(xiàn)的不良資產(chǎn)經(jīng)營收入分別為4.24億元、2.22億元、5.12億元。實現(xiàn)的凈利潤分別為0.976億元、-1.452億元、2.043億元。

　　對于2023年不良資產(chǎn)經(jīng)營收入的變動，河北資產(chǎn)解釋稱，一方面因為2022年收到一個重大不良資產(chǎn)收購處置項目的大額付款，公司不良資產(chǎn)收購處置業(yè)務(wù)下的以公允價值計量的不良資產(chǎn)收益由2022年的1.623億元減至2023年的0.782億元。

　　另一方面，河北資產(chǎn)表示，公司逐步完成對不良資產(chǎn)收購重組業(yè)務(wù)下的不良資產(chǎn)回收，不良資產(chǎn)收購重組業(yè)務(wù)下的以攤余成本計量的不良債權(quán)資產(chǎn)的收入由2022年2.62億元減至2023年的1.43億元。另外，2024年凈利潤大幅增長，則主要由于不良資產(chǎn)經(jīng)營收入增加及公允價值變動損失減少。

　　在何南野看來，港股上市條件相對A股來講較為寬松，且標(biāo)準(zhǔn)也有多套，既有盈利標(biāo)準(zhǔn)，也有市值或者收入標(biāo)準(zhǔn)。一般而言，一家公司決定發(fā)行申報，理論上應(yīng)論證過符合港股申報的條件。

　　不過，河北資產(chǎn)也提示多重風(fēng)險，諸如，若無法維持不良資產(chǎn)組合增長，競爭地位、經(jīng)營業(yè)績及財務(wù)狀況或會受重大不利影響；若無法有效維持不良資產(chǎn)組合的質(zhì)量，經(jīng)營業(yè)績及財務(wù)狀況或會受不利影響等。

　　搶奪萬億不良市場地方AMC如何突圍？

　　近年來，我國不良資產(chǎn)供給規(guī)模不斷增加。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年，國內(nèi)地方資產(chǎn)管理公司的不良資產(chǎn)管理規(guī)模約為8449億元，2020至2024年期間復(fù)合年增長率為11%。

　　“近年來，監(jiān)管政策注重引導(dǎo)地方資產(chǎn)管理公司聚焦主業(yè)，積極參與中小金融機構(gòu)的存量風(fēng)險化解，地方資產(chǎn)管理公司的重要性愈發(fā)凸顯，未來發(fā)展前景廣闊?！闭劶靶袠I(yè)總體前景，河北資產(chǎn)上市申請書顯示，預(yù)計到2029年，地方資產(chǎn)管理公司的不良資產(chǎn)管理規(guī)模將達到16877億元，2024至2029年期間的復(fù)合年增長率將達14.8%。

　　中國不良資產(chǎn)管理行業(yè)的參與者主要可以劃分為金融資產(chǎn)管理公司、地方資產(chǎn)管理公司、AIC公司與非持牌機構(gòu)四類。

　　對于地方AMC而言，曾剛認(rèn)為，地方AMC具有政策資源稟賦與區(qū)位優(yōu)勢。省級AMC往往有地方政府背景與政策資源支持，能抓住地方金融風(fēng)險處置窗口與特殊資產(chǎn)市場機遇。另外，地方AMC更熟悉本地企業(yè)和市場，可以深入?yún)⑴c地方企業(yè)紓困、重組和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，把控風(fēng)控環(huán)節(jié)，提升資產(chǎn)重組后的價值實現(xiàn)。

　　不過，《中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報告（2025）》提到，地方資產(chǎn)管理公司也面臨一定的轉(zhuǎn)型困境，地域限制、高風(fēng)險資產(chǎn)處置壓力等因素制約其發(fā)展空間。

　　曾剛坦言，許多地方AMC資本金有限，歷史包袱較重，面對大規(guī)模收購處置需求或復(fù)雜資產(chǎn)并購時，資金與能力仍有短板，必須依靠資本市場的補血和合作模式創(chuàng)新。最新行業(yè)監(jiān)管政策要求更高的資本充足率、更精細(xì)的合規(guī)管理，對治理薄弱、合規(guī)能力不足的AMC將構(gòu)成巨大挑戰(zhàn)。

　　一家地方AMC人士也直言，該公司在所在省的不良資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，主要與金融資產(chǎn)管理公司的地方分支機構(gòu)競爭。其中部分金融資產(chǎn)管理公司在若干地區(qū)可能擁有更成熟的業(yè)務(wù)及更多的管理及技術(shù)資源。

　　對于地方AMC而言，曾剛認(rèn)為，業(yè)務(wù)模式與風(fēng)險控制需持續(xù)升級。不良資產(chǎn)種類日趨復(fù)雜，快速變化的宏觀經(jīng)濟也帶來新型風(fēng)險。地方AMC亟需提升資產(chǎn)定價、處置效率、后續(xù)管理等核心能力，同時強化法律合規(guī)與內(nèi)部控制體系。

　　“隨著監(jiān)管趨嚴(yán)和市場化加速，四大國有AMC、外資或金融同業(yè)的競爭壓力凸顯，地方AMC需充分利用自身本地資源和服務(wù)能力，尋找差異化發(fā)展之路?！痹鴦傃a充道。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標(biāo)題：河北資產(chǎn)沖擊地方AMC港股上市第一股 萬億市場搶奪戰(zhàn)正酣 會否帶來樣板效應(yīng)？)

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