紅利低波ETF，用實力圈粉

　　近年來，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟高質(zhì)量轉(zhuǎn)型、無風(fēng)險利率持續(xù)下降的同時，A股市場也波動放大、輪動加劇，而紅利低波策略卻憑借出彩的表現(xiàn)，成為受市場持續(xù)關(guān)注的熱點方向。

　　交易所數(shù)據(jù)顯示，6月25日，市場首只跟蹤中證紅利低波指數(shù)的ETF——華泰柏瑞紅利低波ETF（512890）規(guī)模首次突破190億元大關(guān)，紅利低波ETF及其聯(lián)接基金正在成為不少投資者們的新底倉選項。

　　防御佳+長跑強，

　　紅利低波策略用實力說話

　　紅利低波策略在通過股息率指標篩選出高股息證券樣本的基礎(chǔ)上，再從中優(yōu)選波動率較低的優(yōu)質(zhì)標的，“紅利”因子與“低波”因子的雙重篩選使得這類標的往往具備現(xiàn)金流良好、盈利穩(wěn)定、估值較大、波動較小的特征，而這些特征也使得紅利低波策略的防御屬性相對突出，在市場震蕩的環(huán)境下往往可能取得較優(yōu)表現(xiàn)。

　　這些年紅利低波策略的走紅，離不開其在震蕩市表現(xiàn)出的較優(yōu)防御屬性。例如在股市震蕩的2021-2024年，紅利低波全收益指數(shù)表現(xiàn)大放異彩，不僅取得了連續(xù)的正收益，也均跑贏同期中證全指全收益和萬得偏股混合型基金指數(shù)。尤其在A股市場大幅調(diào)整的2022年，紅利低波全收益依舊取得3.46%的正收益表現(xiàn)，圈粉不少投資者。

　　（數(shù)據(jù)來源：Wind）

　　而在深入了解后，大家發(fā)現(xiàn)紅利低波策略不僅有“抗震”的一面，長期來看，其歷史長跑表現(xiàn)也十分突出。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，自基日以來（2005/12/30）紅利低波全收益指數(shù)取得了2268.65%的漲幅，在接近20年的時間里取得了23倍(2318%)的收益，可謂是A股市場的“長紅策略”之一。

　?。〝?shù)據(jù)來源：Wind，區(qū)間：2005/12/30-2025/6/26）

　　這樣的長跑成績，一方面源于其在防御端的優(yōu)勢能夠發(fā)揮投資的復(fù)利效應(yīng)，另一方面也得益于股息收益的貢獻。Wind數(shù)據(jù)顯示，同期紅利低波指數(shù)表現(xiàn)為1076.74%，意味著現(xiàn)金分紅或貢獻了紅利低波策略將近一半的長期收益。

　　低利率+分紅潮，

　　高股息吸引力提升

　　在過往的高波動A股市場中，相比于持續(xù)的分紅，業(yè)績高速增長和估值彈性拔升帶來的資本增值是權(quán)益投資更為主要的收益來源。但隨著當(dāng)下宏觀經(jīng)濟與市場環(huán)境發(fā)生的深刻變化，令紅利資產(chǎn)的配置價值與邏輯也得到對應(yīng)的改變。

　　首先，隨著經(jīng)濟邁向高質(zhì)量增長階段，A股上市公司也越來越成熟，這不僅意味著挖掘成長標的機會的難度在提升，也使得股息分紅在投資收益中的占比有望逐步提高，市場開始逐漸重視分紅收益的貢獻。

　　其次，在政策引導(dǎo)下，A股市場分紅環(huán)境的不斷優(yōu)化，是紅利低波策略市場關(guān)注度持續(xù)提升的重要因素。

　　2023年12月14日，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第3號——上市公司現(xiàn)金分紅（2023年修訂）》，提到進一步明確鼓勵現(xiàn)金分紅導(dǎo)向，推動提高分紅水平；簡化中期分紅程序，推動進一步優(yōu)化分紅方式和節(jié)奏。

　　2024年4月12日，“新國九條”發(fā)布，表示將加大對分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵力度，多措并舉推動提高股息率，增強分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性。

　　2024年11月6日，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》，鼓勵董事會根據(jù)公司發(fā)展階段和經(jīng)營情況，制定并披露中長期分紅規(guī)劃，增加分紅頻次，優(yōu)化分紅節(jié)奏，合理提高分紅率，增強投資者獲得感。

　　2024年12月17日，中國結(jié)算發(fā)布了公告，宣布從2025年起，對滬、深市場A股分紅派息手續(xù)費實施減半收取的優(yōu)惠措施，并對手續(xù)費金額超過150萬元以上的部分予以免收。這將有效降低上市公司的分紅成本，推動更多公司采用現(xiàn)金分紅形式。

　　在一系列政策組合拳下，上市公司也加大分紅力度和頻率。Wind數(shù)據(jù)顯示，A股上市公司已公告的2024年現(xiàn)金分紅總金額超過2.4萬億元，分紅規(guī)模創(chuàng)下歷史新高，A股市場的分紅正逐漸持續(xù)化、常態(tài)化，這或有助于紅利策略有效性的保持甚至提升。

　　與此同時，低利率時代的到來，或使得高股息的價值愈發(fā)具有吸引力。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年12月以來10年國債到期收益率跌破2%的大關(guān)，截至2025年6月20日處于1.6%左右的水平，而同期紅利低波指數(shù)的股息率（近12個月）為5.41%。盡管股票和債券在波動風(fēng)險上有明顯不同，股息和票息也不能相提并論，但低利率環(huán)境下增配紅利資產(chǎn)，逐漸成為不少人的資產(chǎn)配置思路。

　　紅利低波策略持續(xù)強勢，

　　還能布局嗎？

　　盡管當(dāng)期紅利低波指數(shù)的股息水平具備一定吸引力，但現(xiàn)在仍是布局的好時機嗎？要解答這個問題，得從紅利低波指數(shù)的編制規(guī)則入手。

　　紅利低波指數(shù)選取50 只流動性好、連續(xù)分紅、紅利支付率適中、每股股息正增長以及股息率高且波動率低的證券作為指數(shù)樣本，采用股息率加權(quán)，以反映分紅水平高且波動率低的證券的整體表現(xiàn)。

　　因為在股息率上有所篩選，而股息率是股息與股價的比值，如果股價太高，就會讓股息率變低，因此這樣的指數(shù)會動態(tài)調(diào)整成份股權(quán)重，將股息率下降的成份股權(quán)重適時調(diào)整，以保障策略的有效性。

　　具體來看，指數(shù)以三年的平均現(xiàn)金股息率為抓手篩選高股息個股，用較長的時間維度考核標的的盈利質(zhì)量和分紅持續(xù)性，避免了個別股票突擊分紅而被納入指數(shù)的“bug”。而低波因子的加入，也進一步降低了指數(shù)的波動水平，間接強化了指數(shù)的長期投資屬性。

　　此外，指數(shù)在每年12月的第二個星期五的下一個交易日調(diào)整一次樣本，把不符合篩選標準的股票剔除出去，符合的納入進來。這樣的機制保障了指數(shù)成份股如同活水般充滿活力。

　　從長期表現(xiàn)來看，紅利低波策略類產(chǎn)品也是天然的底倉配置選項。一方面，在市場行情不好的時候，紅利低波策略資產(chǎn)因為其較好的防御屬性，可以和其他權(quán)益資產(chǎn)形成有效互補。另一方面，紅利資產(chǎn)提供較為可持續(xù)、高確定性的股息收益，又能和大部分靠“資本利得”獲取收益的成長型資產(chǎn)，形成互補。疊加紅利低波策略類資產(chǎn)的歷史長期表現(xiàn)頗為靚麗，使得紅利低波ETF(512890)及其聯(lián)接基金（包括：A類007466，C類007467，Y類022951）被不少投資者視作底倉配置選擇之一。

（文章來源：上海證券報）

(原標題：紅利低波ETF，用實力圈粉)

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