訂單大增！軍工基金單月飆漲20％ “十四五”收官年催化行情

　　6月的A股市場風(fēng)云變幻，軍工板塊卻逆勢走出獨(dú)立行情，相關(guān)主題基金業(yè)績?nèi)€飄紅。Wind最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，在剔除ETF產(chǎn)品后，全市場軍工主題主動權(quán)益基金（A類份額）單月平均漲幅達(dá)7.31%，大幅超越主流股指表現(xiàn)。

　　某績優(yōu)軍工主題基金經(jīng)理直言：“過去三年企業(yè)的狀況是訂單少，現(xiàn)在企業(yè)的狀況是活兒多得干不完。如果深入一線去調(diào)研，就會有明顯的感受對比?！倍辔换鸾?jīng)理也向記者證實(shí)，此輪行情的核心驅(qū)動力來自產(chǎn)業(yè)基本面的根本性轉(zhuǎn)變。

　　TOP10基金漲幅均突破11%

　　在火熱的行業(yè)背景下，軍工主題基金展現(xiàn)出強(qiáng)大的賺錢效應(yīng)。6月業(yè)績榜單顯示，中歐高端裝備A憑借20.19%的驚人月度漲幅位居榜首，長城景氣成長A以18.79%的漲幅緊隨其后，國投瑞銀國家安全A則以14.61%的回報(bào)率穩(wěn)居前三，當(dāng)月軍工基金前十名漲幅全線突破11%關(guān)口。

　　記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，績優(yōu)基金的制勝關(guān)鍵集中于對核心資產(chǎn)的深度挖掘。以中歐高端裝備A、國投瑞銀國家安全A為代表的產(chǎn)品，其重倉股中包含多家軍工龍頭企業(yè)，如洪都航空、中航沈飛、航天電器等，這些企業(yè)受益于國內(nèi)軍工裝備升級、軍貿(mào)出口增長及自主可控趨勢。

　　此外，行業(yè)基本面改善與訂單釋放也是行業(yè)向好核心驅(qū)動因素。據(jù)觀察，軍工行業(yè)在2025年一季度已初現(xiàn)復(fù)蘇跡象，部分上游企業(yè)的訂單規(guī)模同環(huán)比明顯好轉(zhuǎn)，下游也逐步進(jìn)入高景氣階段。業(yè)內(nèi)人士表示，軍工行業(yè)訂單的釋放主要集中在導(dǎo)彈、航空發(fā)動機(jī)、軍用通信設(shè)備、無人系統(tǒng)等細(xì)分領(lǐng)域。例如，航天電器、振華科技、中航光電等企業(yè)在導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)重要位置，訂單恢復(fù)明顯。

　　值得一提的是，領(lǐng)跑者中歐高端裝備A基金經(jīng)理李帥曾在一季報(bào)中揭示“軍工周期”，他表示：“軍工是典型的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，每五年一個規(guī)劃周期。假設(shè)‘十四五’訂單總量100%，過去四年分別完成20%、20%、10%、10%，則2025年理論需完成40%?！崩顜涍M(jìn)一步解釋，這意味著行業(yè)理論彈性下限是100%增長，上限可能達(dá)300%。從企業(yè)的生產(chǎn)反饋來看，實(shí)際情況大致與理論測算匹配。這也使得2025年成為軍工行業(yè)承前啟后的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

　　技術(shù)突破催生“新質(zhì)戰(zhàn)斗力”量產(chǎn)潮

　　軍工行業(yè)在多個技術(shù)領(lǐng)域取得了顯著突破，如殲-10CE戰(zhàn)斗機(jī)、殲-35A等相關(guān)消息近期頻繁見諸媒體，夢舟載人飛船逃逸飛行試驗(yàn)成功、藍(lán)箭航天“朱雀三號”火箭試驗(yàn)進(jìn)展順利等事件，也進(jìn)一步增強(qiáng)了市場對軍工行業(yè)技術(shù)實(shí)力的信心。

　　在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)方面，文昌衛(wèi)星超級工廠年產(chǎn)能達(dá)1000顆，推動衛(wèi)星制造成本下降。航天電子、天銀機(jī)電等企業(yè)在衛(wèi)星通信、導(dǎo)航、遙感等領(lǐng)域具備較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢，有望受益于行業(yè)升級。

　　值得注意的是，技術(shù)突破正在重構(gòu)產(chǎn)業(yè)估值坐標(biāo)系。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，軍工板塊當(dāng)前市凈率（PB）3.86倍，該數(shù)值位于過去5年的69.77%分位（即估值處于歷史中高位）。不過，盡管軍工板塊的估值已處于歷史中高位，但其景氣稀缺性和防御屬性依然顯著，成為資金配置的重點(diǎn)方向之一。

　　“十四五”收官訂單有望集中釋放

　　面對短期凌厲漲勢，行情持續(xù)性成為市場焦點(diǎn)。多家機(jī)構(gòu)人士指出，軍工行業(yè)在“十四五”收官之際，訂單有望集中釋放，推動業(yè)績修復(fù)。同時，“十五五”規(guī)劃的啟動也為行業(yè)提供了新的增長預(yù)期。軍貿(mào)出口的增加、國防現(xiàn)代化的推進(jìn)、軍民融合的深化，都將為軍工行業(yè)帶來持續(xù)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

　　展望后市，國金軍工首席分析師楊晨表示，“十四五”收官務(wù)期必成，今年以來軍工企業(yè)訂單任務(wù)非常飽滿，都在加速生產(chǎn)交付，下半年行業(yè)高景氣持續(xù)。當(dāng)前軍工集團(tuán)已經(jīng)開展“十五五”規(guī)劃編制工作，隨著后續(xù)“十五五”規(guī)劃出臺，軍工行業(yè)將迎來新一輪發(fā)展期。2025年9月3日是中國抗日戰(zhàn)爭暨世界反法西斯戰(zhàn)爭勝利80周年紀(jì)念日，屆時相關(guān)活動有望引發(fā)廣泛關(guān)注，催化軍工行情。

　　國投瑞銀基金經(jīng)理李軒表示，國防部近期發(fā)布的《軍事科研獎勵條例》政策加碼激勵軍工科技創(chuàng)新，直接瞄準(zhǔn)戰(zhàn)斗力生成關(guān)鍵環(huán)節(jié)，比如航空發(fā)動機(jī)等重點(diǎn)領(lǐng)域。與此同時，地緣沖突的升溫也會持續(xù)催化裝備需求，近期行情熱度也反映出市場對現(xiàn)代戰(zhàn)爭中制空權(quán)裝備價(jià)值的重估，預(yù)計(jì)未來這些裝備列裝的過程將推動核心軍工上市公司收入和利潤增長。

　　“我對核心軍工公司未來的業(yè)績表現(xiàn)較為樂觀，國防軍工板塊的基本面依舊向好，短期板塊仍將受益于政策落地與事件催化。”李軒進(jìn)一步表示，進(jìn)入“十四五”收官年，訂單釋放的確定性進(jìn)一步增強(qiáng)，前期因規(guī)劃節(jié)奏推遲的裝備采購正加速落地。不過，李軒也提示仍需警惕地緣局勢降溫帶來的情緒波動，真正支撐持續(xù)性行情的核心在于后續(xù)訂單兌現(xiàn)，將驗(yàn)證“十四五”需求回補(bǔ)邏輯。

（文章來源：華夏時報(bào)）

(原標(biāo)題：訂單大增！軍工基金單月飆漲20％，“十四五”收官年催化行情)

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