摩根資管：傾向投資美股科技和通訊服務(wù)板塊 中國(guó)股市上升動(dòng)能增強(qiáng)

　　摩根資產(chǎn)管理環(huán)球多資產(chǎn)策略師盛楠表示，在美國(guó)，“Magnificent 7”科技股具備估值和盈利支撐，而標(biāo)普500其余股票估值接近歷史高位。鑒于科技采用持續(xù)推動(dòng)該板塊快速盈利增長(zhǎng)，摩根資產(chǎn)管理將美國(guó)投資傾向科技和通訊服務(wù)板塊。在美國(guó)以外，日本和中國(guó)香港股票具備估值支撐。中國(guó)股市整體動(dòng)能增強(qiáng)，摩根資產(chǎn)管理預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將持續(xù)。日本股市則在2025年下半年提供追趕機(jī)會(huì)。

　　關(guān)稅可能導(dǎo)致美國(guó)通脹暫時(shí)飆升，核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)預(yù)計(jì)于2025年底第四季度按年升幅達(dá)到3.8%。摩根資產(chǎn)管理預(yù)計(jì)2026年通脹壓力將緩解，至2026年第四季度回歸美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)。在美國(guó)以外，關(guān)稅對(duì)商品市場(chǎng)構(gòu)成通縮壓力。此環(huán)境允許歐洲和亞洲央行采取更鴿派政策而不引發(fā)通脹。較寬松的金融環(huán)境為美國(guó)以外地區(qū)增長(zhǎng)帶來上行風(fēng)險(xiǎn)，可能于2026年縮小美國(guó)與其他地區(qū)的增長(zhǎng)差距。

　　美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)概要和市場(chǎng)定價(jià)顯示2025年將有兩次降息。但鑒于勞動(dòng)市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)健及下半年通脹上升風(fēng)險(xiǎn)，摩根資產(chǎn)管理預(yù)計(jì)2025年僅降息一次，2026年再降息兩次，因通脹趨緩。摩根資產(chǎn)管理預(yù)計(jì)美國(guó)與其他經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)差距縮小將于2025年下半年壓低美元。美國(guó)通過關(guān)稅縮減經(jīng)常項(xiàng)目赤字的努力也可能降低對(duì)美元的凈需求。

　　預(yù)計(jì)7月美國(guó)公布的第二季度GDP數(shù)據(jù)穩(wěn)健，顯示今年上半年經(jīng)濟(jì)大致按趨勢(shì)運(yùn)行。貿(mào)易不確定性可能使下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于趨勢(shì)，但衰退風(fēng)險(xiǎn)可控。2026年，美國(guó)財(cái)政和稅收政策的影響應(yīng)推動(dòng)增長(zhǎng)回歸趨勢(shì)。國(guó)際方面，財(cái)政刺激與更寬松的貨幣政策結(jié)合，為增長(zhǎng)帶來上行風(fēng)險(xiǎn)，尤其2026年。特別是在歐洲和中國(guó)等地區(qū)，可能抵消關(guān)稅擔(dān)憂，為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)創(chuàng)造有利環(huán)境。

　　摩根資產(chǎn)管理超配主權(quán)債券，預(yù)計(jì)美國(guó)10年期國(guó)債收益率將在3.75%至4.50%區(qū)間交易。美國(guó)收益率曲線陡化趨勢(shì)可能持續(xù)，但因市場(chǎng)擁擠及美聯(lián)儲(chǔ)定價(jià)調(diào)整，短期內(nèi)面臨風(fēng)險(xiǎn)。摩根資產(chǎn)管理偏好非美國(guó)主權(quán)債券市場(chǎng)，如意大利政府債券和英國(guó)國(guó)債，而非日本債券。

　　擴(kuò)展固定收益方面，摩根資產(chǎn)管理看好高收益?zhèn)?，盡管利差僅300個(gè)基點(diǎn)，但受強(qiáng)勁企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表支撐，整體收益率接近7.5%。

　　股票方面，大多數(shù)投資組合接近中性，但通過區(qū)域和板塊相對(duì)價(jià)值觀點(diǎn)實(shí)現(xiàn)針對(duì)性風(fēng)險(xiǎn)傾向。摩根資產(chǎn)管理對(duì)經(jīng)濟(jì)的樂觀看法(增長(zhǎng)上行風(fēng)險(xiǎn)更大)支持盈利增長(zhǎng)，特別是2026年。然而，許多市場(chǎng)估值遠(yuǎn)高于長(zhǎng)期平均水平，對(duì)未來回報(bào)構(gòu)成阻力。

（文章來源：智通財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：摩根資管：傾向投資美股科技和通訊服務(wù)板塊 中國(guó)股市上升動(dòng)能增強(qiáng))

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