美元疲軟觸發(fā)機(jī)構(gòu)避險升級：海外資管加速對沖美股匯率風(fēng)險敞口

　　紐約金融市場近期呈現(xiàn)新動向：海外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與養(yǎng)老金正加速構(gòu)筑美元疲軟防火墻，旨在規(guī)避美國股市投資組合因匯率波動遭受雙重沖擊。這種防御性布局源于美元走勢與美股表現(xiàn)的關(guān)聯(lián)性突變當(dāng)美元指數(shù)因特朗普政府4月2日宣布的全球關(guān)稅政策重挫6.5%、創(chuàng)三年新低時，傳統(tǒng)認(rèn)知中"美股下跌時美元走強(qiáng)提供緩沖"的避險邏輯出現(xiàn)裂痕，迫使投資者重新審視貨幣風(fēng)險對沖策略。

　　羅素投資集團(tuán)披露的數(shù)據(jù)揭示了機(jī)構(gòu)投資者的轉(zhuǎn)向軌跡：在歐洲和英國的養(yǎng)老金客戶中，約10%的資產(chǎn)組合已上調(diào)國際股票投資的對沖比率，部分激進(jìn)者更將風(fēng)險覆蓋比例從50%大幅躍升至75%。該機(jī)構(gòu)倫敦固定收益及外匯策略主管范盧指出，這種轉(zhuǎn)變折射出投資者對美元持續(xù)弱勢的深度憂慮，今年以來美元指數(shù)累計下挫10%，而同期標(biāo)普500指數(shù)在經(jīng)歷4月暴跌后反而創(chuàng)下24%的強(qiáng)勁反彈，MSCI全球股票指數(shù)(除美國)更是飆升16%，傳統(tǒng)資產(chǎn)配置邏輯遭遇嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

　　法國巴黎銀行資產(chǎn)管理的操作更具代表性：這家掌管多國主權(quán)財富基金及央行資產(chǎn)的管理機(jī)構(gòu)，正系統(tǒng)性削減美元敞口。其外匯投資組合經(jīng)理瓦薩洛透露，該機(jī)構(gòu)通過股票和固收組合雙管齊下拋售美元，同步構(gòu)建歐元、日元、澳元的多頭期權(quán)頭寸，與此前小幅"做多美元"的策略形成鮮明對比。這種轉(zhuǎn)向背后，是對美國貿(mào)易政策不確定性及國際資本流動環(huán)境惡化的預(yù)判，"更具對抗性的政策機(jī)制正在重塑全球金融格局"，瓦薩洛直言。

　　值得關(guān)注的是，不同機(jī)構(gòu)對美元估值的判斷出現(xiàn)分化。圣詹姆斯廣場資本在6月策略檢視后選擇維持英鎊對沖上限，將海外貨幣風(fēng)險敞口壓縮20%，首席投資官奧努?？宋槲魈寡源伺e"顯著優(yōu)化了客戶收益曲線"。但該機(jī)構(gòu)同時小幅下調(diào)美元對沖比例，認(rèn)為當(dāng)前美元匯率已接近長期公允價值。這種矛盾心態(tài)在北方信托的調(diào)研中得到印證：其全球貨幣管理主管費(fèi)爾南德斯指出，資產(chǎn)風(fēng)險相關(guān)性裂痕擴(kuò)大正驅(qū)動對沖需求激增，"一旦啟動對沖討論，最終上調(diào)對沖比例幾乎成為必然"。

　　數(shù)據(jù)印證著市場情緒的微妙變化：羅素投資統(tǒng)計顯示，過去12個月MSCI美國指數(shù)的歐元對沖版本實(shí)現(xiàn)零收益，而未對沖版本暴跌8.3%，同期美元兌歐元匯率重挫13%。這種匯率損耗直接沖擊著持有30萬億美元美國證券(含17萬億美股、12萬億美債)的海外投資者。BNY Markets宏觀策略師維利斯觀察到，美元遠(yuǎn)期合約拋售量創(chuàng)四年新高，即便面臨關(guān)稅政策波動或地緣沖突可能引發(fā)的美元反彈，投資者仍選擇用腳投票。

　　這場靜默的貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)中，外匯衍生品成為核心武器：資產(chǎn)管理人通過遠(yuǎn)期合約拋售美元兌歐元、英鎊等基礎(chǔ)貨幣，輔以期權(quán)工具構(gòu)筑風(fēng)險屏障。當(dāng)美元貶值時，這些對沖頭寸的價值攀升恰好抵消股票組合的匯率損失。正如MillTech基金解決方案主管麥肯納所言，曾經(jīng)隱于幕后的外匯對沖操作，正因美元異常波動重新登上機(jī)構(gòu)決策層的核心議程。

（文章來源：智通財經(jīng)）

(原標(biāo)題：美元疲軟觸發(fā)機(jī)構(gòu)避險升級：海外資管加速對沖美股匯率風(fēng)險敞口)

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