股市上半年最熱詞條：創(chuàng)新藥、新消費與DeepSeek 產(chǎn)業(yè)端與資本端同步 公募也沸騰

　　今年上半年資本市場呈現(xiàn)三條鮮明的主線邏輯：創(chuàng)新藥、新消費和以DeepSeek主導(dǎo)的AI技術(shù)成為推動市場行情的三大引擎，在資本端與產(chǎn)業(yè)端同步上演火熱行情。三大板塊交織構(gòu)成上半年資本市場核心脈絡(luò)，亦折射出產(chǎn)業(yè)變革與投資邏輯的深層博弈。

　　創(chuàng)新藥板塊無疑是上半年資本市場的最閃耀的星，A、H股創(chuàng)新藥指數(shù)漲幅喜人，也助推匯添富香港優(yōu)勢精選成為上半年首只 “翻倍基” 并斬獲公募冠軍。同期全市場收益率超50%的基金中，八成重倉創(chuàng)新藥板塊。

　　在眾多機構(gòu)唱多的同時，知名醫(yī)藥基金經(jīng)理萬民遠(yuǎn)對估值泡沫的警示尤為醒目，A股創(chuàng)新藥資產(chǎn)價格高企與業(yè)績兌現(xiàn)能力的矛盾不容忽視。投資邏輯的分歧，也為火熱行情敲響了理性審視的警鐘。

　　以泡泡瑪特、老鋪黃金為代表的新消費板塊在資本市場同樣表現(xiàn)搶眼，同時點燃 “谷子經(jīng)濟” 等新型消費熱潮。一方面，泡泡瑪特上半年股價漲幅超200%，早已成為公募連續(xù)兩季增持的核心標(biāo)的，重倉其中的廣發(fā)基金吳遠(yuǎn)怡、申萬菱信付娟在管產(chǎn)品上半年收益均超50%；另一方面，泡泡瑪特憑借LABUBU系列潮玩引發(fā)全球搶購熱潮，隱藏款在二手市場溢價超43倍。

　　付娟等認(rèn)為，這一輪的消費新周期或會出現(xiàn)一個長周期的走勢，它根植于年輕化的人口代際。他們更加重視內(nèi)心的愉悅，有著相對較高的付費意愿，更加積極擁抱新的科技水平，也面臨更加充沛的產(chǎn)品供給。這一輪消費新周期的優(yōu)秀公司的特征也截然不同，他們需要更加理解消費者訴求，需要用更加系統(tǒng)化的企業(yè)管理來跟上新一代消費客群喜好的變遷。

　　春節(jié)期間，DeepSeek便已從技術(shù)圈火到了金融圈，節(jié)后更是驅(qū)動同花順DeepSeek概念指數(shù)七連漲。綜合多方觀點來看，DeepSeek引領(lǐng)的AI技術(shù)革命則為市場注入了新的活力，開源策略和低成本訓(xùn)練技術(shù)吸引了大量開發(fā)者，工業(yè)質(zhì)檢和教育科研等場景的快速落地展現(xiàn)了商業(yè)化潛力。盡管用戶留存率的下滑引發(fā)擔(dān)憂，但具身機器人等前沿領(lǐng)域的布局仍讓機構(gòu)投資者充滿期待。

　　熱點一：創(chuàng)新藥成就上半年“冠軍基”和首只“翻倍基”

　　無可厚非的是，創(chuàng)新藥是資本市場上半年最火熱的板塊之一，也是最高頻的熱詞之一，尤其是在二季度。截至6月30日收盤，中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)指數(shù)、香港上市生物科技指數(shù)上半年已收獲15.66%、54.16%漲幅。

　　因重倉創(chuàng)新藥，張韡旗下匯添富香港優(yōu)勢精選成為年內(nèi)首只“翻倍基”，該產(chǎn)品又以85.64%的收益斬獲公募上半年業(yè)績冠軍。張韡在管的另外7只產(chǎn)品，重倉股行列均是滿屏創(chuàng)新藥，年內(nèi)收益較為顯著。

　　剔除迷你基金和今年新發(fā)基金，上半年收益率超50%的產(chǎn)品共計45只（多份額合并統(tǒng)計），其中重倉創(chuàng)醫(yī)藥的有36只，另外9只多為北交所主題產(chǎn)品。除了張韡旗下3只產(chǎn)品，中銀基金鄭寧、平安基金周思聰各有3只，鵬華基金金笑非、工銀瑞信趙蓓各有2只年內(nèi)收益均超50%，

　　二季度以來，公募基金調(diào)研主線也在輪動，創(chuàng)新藥板塊調(diào)研熱度顯著攀升。與此同時，多家創(chuàng)新藥上市公司密集開啟調(diào)研接待模式，張韡、趙蓓等均出現(xiàn)在調(diào)研名單上。

　　創(chuàng)新藥行情持續(xù)升溫，盡管機構(gòu)唱多聲此起彼伏，但投資邏輯仍存分歧。

　　6月4日上午，市場流傳 “中國醫(yī)藥BD交易年狂攬455億美元” 的相關(guān)討論，同期業(yè)內(nèi)熱議 “電子交易群滿屏創(chuàng)新藥研報” 的現(xiàn)象。就在當(dāng)日，萬民遠(yuǎn)在某微信群中截圖流出，他直言“這波創(chuàng)新藥的泡沫遠(yuǎn)比上輪CXO的泡沫大，很多創(chuàng)新藥可能永遠(yuǎn)出不了業(yè)績”“現(xiàn)在A股炒創(chuàng)新藥是1期、2期，大部分是純炒，這位置大部分公司估計都見了未來三年的頂”。

　　萬民遠(yuǎn)在近期采訪中也談及，盡管創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)趨勢明確，但A股市場創(chuàng)新藥資產(chǎn)價格較貴。他暫時配置A股創(chuàng)新藥較少，會更加關(guān)注港股創(chuàng)新藥的投資性價比。創(chuàng)新器械方面，結(jié)合對上市公司和醫(yī)院的調(diào)研情況，更看好高端器械出海這一細(xì)分方向。

　　二季報尚未披露，但一季度已有多家機構(gòu)重倉創(chuàng)新藥。

　　作為全球首家實現(xiàn)三地上市的生物科技公司，百濟神州已躋身全球創(chuàng)新藥第一梯隊。一季度末，分別有207只、109只產(chǎn)品重倉百濟神州A股、H股，黃興亮旗下萬家行業(yè)優(yōu)選(LOF)持股最多。趙蓓、張韡、萬民遠(yuǎn)等知名醫(yī)藥基金經(jīng)理之外，中歐基金周蔚文、永贏基金高楠等也重倉其中。一季度，葛蘭旗下中歐醫(yī)療健康新進(jìn)該股十大流通股東。

　　一季度末，99家公募機構(gòu)旗下共計530只產(chǎn)品重倉恒瑞醫(yī)藥，總持股6.58億股。葛蘭、趙蓓、張韡、吳興武等基金經(jīng)理也在重倉恒瑞醫(yī)藥，葛蘭一季度減持該股。

　　葛蘭一季度還減持藥明康德A股超1300萬股。中歐醫(yī)療健康是減持該股最多的公募產(chǎn)品，也是唯一減持超千萬股的產(chǎn)品。據(jù)最新披露，截至4月24日，該產(chǎn)品二季度以來已增持藥明康德。

　　一季度末，84家公募機構(gòu)旗下共計378只產(chǎn)品重倉藥明康德A股，總持股4.11億股，較去年年末公募增持2112.23萬股。趙蓓之外，固收名將胡劍、交銀施羅德何帥和以投資新能源著稱市場的鄭澄然均重倉該股。

　　熱點二：泡泡瑪特引爆新消費行情，公募連續(xù)兩季增持

　　上半年漲幅喜人的，還有新消費板塊，中證滬港深新消費指數(shù)上半年已收獲24.07%的累計漲幅。作為新消費個股的代表，泡泡瑪特、老鋪黃金上半年股價累計漲幅分別為200.35%、330.18%。

　　從重倉數(shù)據(jù)來看，公募已在去年四季度、今年一季度連續(xù)2個季度增持泡泡瑪特。一季度末已有207只產(chǎn)品重倉泡泡瑪特，總持股6874.75萬股。因重倉新消費，吳遠(yuǎn)怡旗下廣發(fā)成長領(lǐng)航一年、付娟旗下申萬菱信樂融一年、宋佳齡旗下恒越匠心優(yōu)選一年上半年均收獲超50%收益率。同期，另有19只重倉新消費的產(chǎn)品年內(nèi)收益率超30%，其中包括南方基金史博旗下產(chǎn)品。

　　付娟在一季報中談到，消費品公司出現(xiàn)了不依賴宏觀政策刺激的個股行情，背后的邏輯或在于我們正處在消費行業(yè)一個全新周期的起點。這個周期不同于過去城鎮(zhèn)化率提升和人口紅利的舊周期。她認(rèn)為，這一輪的消費新周期或會出現(xiàn)一個長周期的走勢，它根植于年輕化的人口代際。且這一輪消費新周期的優(yōu)秀公司的特征也跟過去中國的消費品大公司特征截然不同。

　　不僅是板塊行情火熱，LABUBU引發(fā)的全球搶購潮同樣火熱。據(jù)華西證券研報整理，6月10日，在永樂2025春季拍賣會上，一款初代藏品級薄荷色LABUBU以108萬元成交，一款全球限量15版棕色LABUBU以82萬元成交；LABUBU3.0系列自4月底推出以來在全球各地引發(fā)排隊熱潮，目前在二手交易平臺，該系列隱藏款近3日成交均價從原價99元炒至4454.5元，溢價高達(dá)4399.5%。但同時，華西證券給出了行業(yè)競爭加劇、海外拓展不及預(yù)期、新品類拓展不及預(yù)期的風(fēng)險提示。

　　據(jù)wind統(tǒng)計，年內(nèi)超過30家研究機構(gòu)針對泡泡瑪特發(fā)布投資評級，給出目標(biāo)價格。數(shù)據(jù)顯示，給出“買入”評級的機構(gòu)最多，招商證券上半年給出3次“強烈推薦”的評級。

　　截至目前，交銀國際給出的目標(biāo)價最高。在6月25日發(fā)布的研報中，交銀國際基于2026年35倍的目標(biāo)市盈率，上調(diào)泡泡瑪特目標(biāo)價至300港元。另外，華興證券也在最新研報中維持對該股的“持有”評級，目標(biāo)價上調(diào)至167港元（基于35倍2025年預(yù)期P/E）。

　　交銀國際指出，市場或關(guān)注公司核心IP熱度的可持續(xù)性。但他們認(rèn)為，Labubu的需求目前未見明顯影響；且公司具有豐富的IP儲備，新IP的孵化能力也在持續(xù)得到驗證，相信后續(xù)更加豐富的IP矩陣可以緩解投資者對未來公司業(yè)績波動的憂慮。

　　新時期，造就新詞匯。在IP潮玩熱潮下，催生出新型消費現(xiàn)象即“谷子經(jīng)濟”，主要指圍繞二次元IP周邊商品的消費文化和經(jīng)濟形態(tài)。

　　熱點三：DeepSeek從技術(shù)圈火到金融圈，引燃具身機器人賽道

　　對于一季度的資本市場而言，DeepSeek成為推動股價上漲的強大引擎，影響力火速從技術(shù)圈蔓延至資本市場，成為全球AI賽道中增速最快、最受矚目的新勢力。

　　除夕夜，華泰證券電子與計算機首席研究員謝春生主持了一場以“DeepSeek·拆解：多模態(tài)大模型Janus-Pro”為主題的電話會。盡管正值央視春晚播出時段，這場路演仍吸引了超4000人次在線圍觀，成為春節(jié)期間金融圈的標(biāo)志性事件。

　　據(jù)財聯(lián)社2月5日報道，春節(jié)假期，36家券商發(fā)布超過92份DeepSeek研報，日均超過10份，華泰證券、國泰君安發(fā)布DeepSeek研報更是多達(dá)12份、11份。除了研報的密集輸出，直播路演成為券商研究員與投資者互動交流的前沿陣地。自除夕至2月4日，至少有60場路演活動舉行。

　　春節(jié)后，同花順DeepSeek概念指數(shù)連漲7個交易日，累計漲幅39.14%。

　　憑借超60%的收益率，閆思倩旗下鵬華碳中和主題成為公募一季度業(yè)績冠軍。閆思倩談道，春節(jié)后Deepseek逆襲全球，帶來科技與AI板塊上漲，尤其國內(nèi)算力大廠資本開支計劃紛紛上修，AI 及大模型應(yīng)用快速推進(jìn)，在科技股帶領(lǐng)下，市場迎來一輪春季躁動行情。全年來看，全球 AI 科技周期共振，2025年仍是國內(nèi)算力基礎(chǔ)設(shè)施放量，AI 應(yīng)用開始落地的一年。

　　平安先進(jìn)制造主題以53.65%的收益率摘得一季度業(yè)績亞軍，華富科技動能亦躋身前列，兩只產(chǎn)品均重點布局人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈。值得一提的是，DeepSeek 通過開源多模態(tài)模型與低成本訓(xùn)練技術(shù)，為工業(yè)質(zhì)檢、教育輔助等領(lǐng)域提供AI支持，并計劃向具身智能等場景拓展。

　　中歐基金4月15日發(fā)布首批科技主題基金一季報。鐘鳴管理的中歐內(nèi)需成長持續(xù)關(guān)注智能駕駛與人形機器人落地，一季度規(guī)模增長超 50%；馮爐丹旗下中歐數(shù)字經(jīng)濟雖布局機器人產(chǎn)業(yè)鏈，但提示其商業(yè)化進(jìn)程或慢于預(yù)期。杜厚良、邵潔等經(jīng)理亦看好AI 驅(qū)動的設(shè)備更新與推理應(yīng)用機遇，相關(guān)產(chǎn)品規(guī)模均實現(xiàn)顯著增長。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標(biāo)題：股市上半年最熱詞條：創(chuàng)新藥、新消費與DeepSeek，產(chǎn)業(yè)端與資本端同步，公募也沸騰)

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