低利率時(shí)代，“央企+紅利”策略攻守兼?zhèn)?/h1>

2025年07月02日 12:13

來源： 中國證券報(bào)

編輯：東方財(cái)富網(wǎng)

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　　自2024年9月24日以來，貨幣政策轉(zhuǎn)向“適度寬松”，10年期國債收益率已降至1.6%，1年期國債收益率跌破1%，市場進(jìn)入低利率環(huán)境，紅利資產(chǎn)受到青睞。在此背景下，融通中證誠通央企紅利ETF聯(lián)接的推出，為場外投資者提供了布局央企紅利資產(chǎn)的便捷工具。

　　據(jù)融通中證誠通央企紅利ETF聯(lián)接擬任基金經(jīng)理蔡志偉介紹，紅利資產(chǎn)的長期投資價(jià)值已在A股市場得到充分的印證。以中證誠通央企紅利指數(shù)為例， 據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)（文中以下數(shù)據(jù)均來自Wind），2016年12月30日至2025年5月30日，該指數(shù)全收益達(dá)到95.97%，年化收益率為8.59%，大幅超越同期滬深300（40.38%）、中證500（2.03%）等主流指數(shù)的表現(xiàn)。這一優(yōu)異表現(xiàn)的背后，是央企上市公司作為國民經(jīng)濟(jì)支柱的堅(jiān)實(shí)基本面和持續(xù)分紅能力。

　　央企在A股市場占據(jù)著舉足輕重的地位。截至2024年底，461家上市央企雖然數(shù)量僅占A股總量的8.94%，但其總市值占比超過30%，利潤和分紅貢獻(xiàn)占比近全市場的50%。這些企業(yè)主要分布在機(jī)械、國防軍工、電力等關(guān)系國家安全和國民經(jīng)濟(jì)命脈的關(guān)鍵領(lǐng)域，具有顯著的行業(yè)優(yōu)勢。特別值得注意的是，過去一年（截至2025年5月底）中證誠通央企紅利指數(shù)成分股的平均股息收益率為4.51%，明顯高于全部央企平均的2.80%和A股平均的2.47%。截至2025年5月底，近三年中證誠通央企紅利指數(shù)成分股的分紅總額約為12463.67億元，所有國資央企分紅總和為17640.86億元，指數(shù)的分紅占比超過70%（從現(xiàn)金分紅絕對數(shù)額的角度）。

　　當(dāng)前央企板塊的估值水平處于歷史低位。截至2025年5月底，中證央企綜合指數(shù)的市盈率僅為11.4倍，市凈率1.08倍。此外，政策也在積極引導(dǎo)央企市值管理：2024年1月，國務(wù)院國資委表示將進(jìn)一步研究將市值管理納入央企負(fù)責(zé)人業(yè)績考核；2024年4月，新“國九條”提出“推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值”；2024年12月，國務(wù)院國資委發(fā)布《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》，要求央企上市公司牢固樹立投資者回報(bào)意識(shí)。這些政策導(dǎo)向有望進(jìn)一步推動(dòng)央企價(jià)值重估。

　　據(jù)蔡志偉分析，隨著低利率環(huán)境的持續(xù)和央企改革深化，央企與紅利主題很契合，央企紅利資產(chǎn)憑借其高股息、低估值和政策支持等多重優(yōu)勢，有望價(jià)值重估。中證誠通央企紅利指數(shù)從國務(wù)院國資委下屬央企上市公司中選取預(yù)期股息率較高的50只上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映預(yù)期股息率較高的央企上市公司證券的整體表現(xiàn)。

　　值得一提的是，在國內(nèi)指數(shù)編制領(lǐng)域，中證誠通央企紅利指數(shù)開創(chuàng)了使用預(yù)期股息率這一指標(biāo)的先河。傳統(tǒng)的純高股息策略采用的是歷史股息率，隱含了歷史分紅可持續(xù)的假設(shè)，未考慮公司分紅意愿的變化和當(dāng)年盈利情況的變化，具有局限性。中證誠通央企紅利指數(shù)更注重“預(yù)期股息率”的概念，即綜合歷史的股息支付率與預(yù)期的利潤水平后進(jìn)行選股，該編制方法可以較好地兼顧公司的分紅意愿和盈利能力，將經(jīng)營盈利情況惡化、未來分紅可能性降低的公司進(jìn)行剔除。

　　據(jù)悉，融通基金指數(shù)與量化團(tuán)隊(duì)是國內(nèi)最早的指數(shù)量化投資團(tuán)隊(duì)之一，早在2003年就發(fā)行了全市場首只深市指數(shù)產(chǎn)品融通深證100指數(shù)基金，目前該產(chǎn)品已經(jīng)運(yùn)作超21年。融通基金并入中國誠通集團(tuán)以來，大力發(fā)展指數(shù)投資，尋找差異化發(fā)展路線。2024年下半年以來，融通中證誠通央企科技創(chuàng)新ETF、融通中證誠通央企ESG ETF、融通中證誠通央企紅利ETF先后成立。未來，融通基金將充分利用先發(fā)優(yōu)勢，深耕央企特色主題ETF，努力打造“投央企、找融通”的品牌。進(jìn)一步豐富ETF創(chuàng)新多元的生態(tài)，構(gòu)建符合不同資金風(fēng)險(xiǎn)偏好與收益目標(biāo)的ETF組合，從而發(fā)揮央企公募基金的功能價(jià)值，踐行服務(wù)國資央企、服務(wù)居民財(cái)富管理的使命，引領(lǐng)更多社會(huì)資金投資于國央企，實(shí)現(xiàn)國央企與投資者的共贏發(fā)展。

　　注：中證誠通央企紅利指數(shù)近5年的自然年度漲幅為：+19.49%（2024年）、+5.57%(2023年)、-9.19%(2022年)、+26.12%(2021年)、+0.34%(2020年)

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資者在投資前請認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證旗下基金一定盈利，也不保證最低收益。公司旗下基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績不構(gòu)成對基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。

（文章來源：中國證券報(bào)）

(原標(biāo)題：低利率時(shí)代，“央企+紅利”策略攻守兼?zhèn)?

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