債券ETF總規(guī)模突破3500億元 債市指數(shù)化投資空間巨大

　　隨著利率中樞持續(xù)下行、主動(dòng)策略獲取超額收益愈發(fā)困難，債券市場(chǎng)正步入深度重構(gòu)期。其中，債券ETF憑借低費(fèi)率、高透明度、強(qiáng)流動(dòng)性等優(yōu)勢(shì)，加速?gòu)倪吘壸呦蛑髁?，成為大類資產(chǎn)配置中的重要工具。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年債券ETF總規(guī)模已突破3500億元，債市指數(shù)化投資時(shí)代正在到來。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前正是債券ETF發(fā)展的重要窗口期，未來在產(chǎn)品創(chuàng)新、制度完善與投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化的多重推動(dòng)下，有望成為重塑債市生態(tài)的核心力量。

　　債券ETF發(fā)展駛?cè)肟燔嚨?/strong>

　　具備低風(fēng)險(xiǎn)與穩(wěn)健回報(bào)雙重優(yōu)勢(shì)的債券ETF，正逐漸成為機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)配置的重要工具，推動(dòng)國(guó)內(nèi)債券指數(shù)基金市場(chǎng)進(jìn)入快速擴(kuò)張階段。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月30日，國(guó)內(nèi)債券ETF總規(guī)模已突破3500億元，相比2024年初增長(zhǎng)近兩倍，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在此過程中，債券ETF從最初的小眾工具，逐步演化為大類資產(chǎn)配置體系中的重要部分。

　　“當(dāng)前正逐步以債券ETF替代傳統(tǒng)主動(dòng)債基進(jìn)行配置，機(jī)構(gòu)層面已顯著加大對(duì)債券ETF的配置力度，策略上以信用債ETF作為底倉(cāng)配置，利率債ETF用于靈活波段操作?！币晃粐?guó)有大行理財(cái)多資產(chǎn)管理部門總經(jīng)理說。

　　自2025年起，隨著首批基準(zhǔn)做市信用債ETF集中上市，市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)完善，債券ETF正式邁入標(biāo)準(zhǔn)化、制度化快車道。

　　截至目前，國(guó)內(nèi)債券ETF數(shù)量已達(dá)29只，涵蓋利率類、信用類和轉(zhuǎn)債類三大品種，其中信用類ETF產(chǎn)品體系仍存補(bǔ)充空間。從持有人結(jié)構(gòu)看，約85%的債券ETF由機(jī)構(gòu)投資者持有，廣義基金占比最高，其次為券商、質(zhì)押回購(gòu)賬戶、保險(xiǎn)和銀行。

　　指數(shù)化投資正成為“大類資產(chǎn)配置的好工具”。華泰證券研究所所長(zhǎng)張繼強(qiáng)表示，債券ETF作為標(biāo)準(zhǔn)化、透明化的被動(dòng)工具，天然適配當(dāng)前機(jī)構(gòu)日益強(qiáng)調(diào)的大類資產(chǎn)配置需求?！拔磥?，債券ETF不僅是利率管理工具，更是組合配置的‘中流砥柱’?！?/p>

　　債券ETF具備多重優(yōu)勢(shì)

　　作為兼具被動(dòng)指數(shù)基金穩(wěn)定性與ETF流動(dòng)性的工具型產(chǎn)品，債券ETF不僅為機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者提供了更加高效、便捷的債市參與路徑，也有望在優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、激活存量資產(chǎn)、推動(dòng)信用體系改革等方面發(fā)揮深遠(yuǎn)影響。

　　“債券ETF就像為投資者定制的‘債券超市’，既能看到貨架上所有產(chǎn)品，又能低成本靈活買賣?！币晃粋疎TF基金經(jīng)理說。

　　興業(yè)證券固收首席分析師左大勇表示，一方面，作為被動(dòng)指數(shù)基金，債券ETF具備持倉(cāng)透明、風(fēng)險(xiǎn)分散、投資費(fèi)率低等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，越來越受到機(jī)構(gòu)投資者的青睞。另一方面，其ETF屬性賦予其更強(qiáng)的交易流動(dòng)性與套利機(jī)制，結(jié)合一級(jí)申贖與二級(jí)市場(chǎng)交易的雙層體系，實(shí)現(xiàn)“T+0”交易，便捷高效，且當(dāng)前大多數(shù)債券ETF免收申購(gòu)贖回費(fèi)與銷售服務(wù)費(fèi)，部分還可用于質(zhì)押融資，增強(qiáng)了實(shí)用性。

　　“當(dāng)前債券投資競(jìng)爭(zhēng)激烈，費(fèi)用敏感度顯著上升，曾被忽視的低費(fèi)率優(yōu)勢(shì)現(xiàn)在成為債券ETF吸引力的重要來源。相比主動(dòng)債基，債券ETF在成本控制上的優(yōu)勢(shì)更為明顯?！币晃?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="90,BK0475">銀行理財(cái)投資經(jīng)理說，“如今每一個(gè)基點(diǎn)都要精打細(xì)算。”

　　在眾多細(xì)分品類中，信用債ETF的崛起尤為引人關(guān)注。左大勇表示，信用債ETF正在解決信用債流動(dòng)性不足的“老大難”問題，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者吸引力顯著增強(qiáng)。盡管信用債個(gè)券在流動(dòng)性方面不及利率債，但在ETF機(jī)制下，其整體換手率已大幅提升，部分時(shí)段甚至超過利率債ETF。此外，信用債ETF還有效降低了債券投資門檻，有助于吸引更多個(gè)人投資者入場(chǎng)。

　　我國(guó)債券ETF發(fā)展仍處于初期階段

　　盡管增長(zhǎng)迅速，但我國(guó)債券ETF仍處于初期階段。從國(guó)際市場(chǎng)來看，美國(guó)債券ETF發(fā)展成熟，品類豐富，涵蓋綜合債、政府債、企業(yè)債、MBS、TIPS、高收益?zhèn)榷鄠€(gè)細(xì)分方向，具備不同久期、評(píng)級(jí)和地區(qū)特征。截至目前，債券ETF在美國(guó)債券基金市場(chǎng)中占比約40%，而我國(guó)這一比例尚不足2%，潛力巨大。

　　“當(dāng)前債券ETF發(fā)展面臨三大短板：一是投資者結(jié)構(gòu)仍較集中；二是產(chǎn)品形態(tài)和策略相對(duì)單一；三是制度與基礎(chǔ)設(shè)施有待進(jìn)一步完善。”張繼強(qiáng)說。

　　他建議：一是拓展投資者結(jié)構(gòu)，引入更多年金、養(yǎng)老金、公募FOF、投顧平臺(tái)及個(gè)人投資者參與。二是豐富產(chǎn)品品類，應(yīng)加快布局主題類、分級(jí)類、久期分層及策略型ETF，填補(bǔ)債券指數(shù)基金空白地帶。三是完善投資策略。當(dāng)前市場(chǎng)策略以擇時(shí)和簡(jiǎn)單套利為主，后續(xù)可借鑒海外經(jīng)驗(yàn)，引入更為復(fù)雜的ETF+衍生品操作模型，例如ETF與國(guó)債期貨聯(lián)動(dòng)、跨品種輪動(dòng)等多資產(chǎn)策略。四是優(yōu)化做市機(jī)制，提升市場(chǎng)化水平，增強(qiáng)流動(dòng)性與定價(jià)效率；推進(jìn)實(shí)物申贖，打通銀行間與交易所托管體系，降低交易成本與折溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；強(qiáng)化政策支持，在發(fā)行、稅收與會(huì)計(jì)分類等方面提供更明確的制度引導(dǎo)，激發(fā)產(chǎn)品創(chuàng)新與市場(chǎng)活力。

（文章來源：上海證券報(bào)）