1067.13億港元 港交所上半年IPO募資額居全球首位

　　□ 今年上半年，滬深北交易所累計受理177家企業(yè)的IPO申請，受理數(shù)量已超去年全年

　　□ 其中，深市32家（主板11家，創(chuàng)業(yè)板21家），滬市30家（主板9家，科創(chuàng)板21家），北交所115家

　　□ 按發(fā)行日統(tǒng)計，上半年IPO項目數(shù)量總計48家

　　港股市場

　　□ 上半年港交所44只新股合計募資額超千億港元，成為全球IPO融資額排名第一的交易所

　　□ 港股一二級市場上半年股權融資總額2501.29億港元，同比大增318.15%

　　□ 近230家港股公司上半年出手回購，同比增幅明顯。互聯(lián)網(wǎng)科技、金融藍籌等板塊公司表現(xiàn)亮眼，消費板塊回購隊伍不斷擴容

　　超去年全年

　　今年上半年A股IPO受理177家

　　今年上半年，滬深北交易所累計受理177家企業(yè)的IPO申請，受理數(shù)量已超去年全年。其中，深市32家（主板11家，創(chuàng)業(yè)板21家），滬市30家（主板9家，科創(chuàng)板21家），北交所115家。6月，滬深北三大交易所共新受理上市申請150單，占上半年受理總家數(shù)的84.7%。

　　37家保薦機構承擔了這177家企業(yè)的保薦業(yè)務，其中，國泰海通以26家保薦量位居榜首，國聯(lián)民生以“黑馬”之姿殺入五強。老牌勁旅與合并后新勢力的博弈，正重塑IPO保薦市場格局。

　　展望下半年，業(yè)內(nèi)人士認為，隨著更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)進入上市審核通道，資本市場服務實體經(jīng)濟的功能將進一步增強。

　　未盈利企業(yè)集中“報考”IPO

　　卡著半年度財報的節(jié)點，多家公司趕在6月30日之前申報IPO。僅6月30日當天，滬深交易所就合計受理9家公司IPO。同日，北交所受理32家公司上市申請。

　　在新一輪科創(chuàng)板改革的引導下，不少優(yōu)質(zhì)的未盈利科技創(chuàng)新企業(yè)重現(xiàn)科創(chuàng)板“考場”，并選擇科創(chuàng)板所設置的多元化上市標準。進一步查看股東榜，這些科技創(chuàng)新企業(yè)背后集聚了眾多重量級的股東，不乏明星創(chuàng)投、私募基金、國有股東等。

　　如國產(chǎn)GPU“獨角獸”摩爾線程，公司選擇科創(chuàng)板第二套上市標準，即“預計市值不低于人民幣15億元，最近一年營業(yè)收入不低于人民幣2億元，且最近三年累計研發(fā)投入占最近三年累計營業(yè)收入的比例不低于15%”。摩爾線程的股東榜可謂星光熠熠，不僅有國盛資本、紅杉資本、中移基金、騰訊創(chuàng)業(yè)投資等明星機構，還有深創(chuàng)投、濰坊基金、建銀資本等國有股東。

　　又如號稱“國內(nèi)GPU龍頭”的沐曦股份，公司選擇科創(chuàng)板第四套上市標準，即“預計市值不低于人民幣30億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣3億元”。沐曦股份獲葛衛(wèi)東旗下混沌投資、紅杉資本等“明星資本”押注。公司前十大股東中，葛衛(wèi)東直接持股3.98%，由其控制的混沌投資持股3.50%；紅杉瀚辰持股3.47%；國有股東國調(diào)基金持有公司1.96%股份。

　　國泰海通登頂保薦機構IPO受理榜

　　在2025年上半年A股保薦機構IPO受理數(shù)量排名中，完成合并的國泰海通以26家保薦量超越中信證券（22家），位居榜首。中信建投以14家排名第三，中金公司以10家位列第四，而國聯(lián)民生與華泰聯(lián)合并列第五，各有9家保薦量，成為本次排名中的一匹黑馬。這6家券商保薦量合計占比超50%。

　　從IPO發(fā)行來看，2025年上半年，A股IPO市場在穩(wěn)健中釋放活力。數(shù)據(jù)顯示，按發(fā)行日統(tǒng)計，上半年IPO項目數(shù)量總計48家，較去年同期增加5家；融資規(guī)模達380.02億元，同比增長25.53%。

　　在承銷金額競爭中，中信建投以84.31億元拔得頭籌；國泰海通以 47.97 億元緊隨其后；華泰證券以 31.86 億元躋身前三。承銷數(shù)量維度，國泰海通以 7家位居榜首；中信證券以 6 家位列第二；申萬宏源以 5家躋身第三。

　　分板塊來看，在科創(chuàng)板領域，國泰海通以26.37億元的承銷金額獨占鰲頭，在硬科技企業(yè)保薦上持續(xù)鞏固領先地位；中信證券和中金公司以17.16億元、8.96億元分列二、三位，憑借其豐富資本市場運作經(jīng)驗，助力科創(chuàng)企業(yè)登陸資本市場。在創(chuàng)業(yè)板賽道，國泰海通以21.60億元再次奪魁，申萬宏源以16.08億元緊隨其后，國聯(lián)民生以 14.02億元躍居第三。在北交所市場，華泰證券以11.69億元的承銷金額領跑，深度挖掘專精特新企業(yè)價值；申萬宏源和東興證券以2.72億元和2.30億元分列二、三位，在服務中小企業(yè)上市方面持續(xù)深耕。

　　下半年A股IPO市場有望保持活躍

　　展望下半年，隨著科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革措施的持續(xù)推進，以及北交所制度的不斷完善，A股IPO市場有望保持活躍。

　　南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝稱，下半年A股IPO市場將延續(xù)“量穩(wěn)質(zhì)升”趨勢，主要基于三大判斷：第一，注冊制改革深化將釋放更多制度紅利；第二，企業(yè)受理進入審核密集期，帶動市場活躍度；第三，隨著“專精特新”企業(yè)加速對接資本市場，北交所全年受理量有望顯著增加。

　　國泰海通證券分析師劉欣琦稱，邊際上看，A股股權融資節(jié)奏邊際上有所改善。隨著融資端改革不斷落地，預計服務新質(zhì)生產(chǎn)力和提升并購重組服務能力有望成為投行業(yè)務重要方向。

　　1067.13億港元

　　港交所上半年IPO募資額居全球首位

　　44只新股合計募資額1067.13億港元，其中寧德時代募資356億港元；蜜雪集團以1.84萬億港元的認購金額刷新歷史紀錄……今年上半年，港股新股市場表現(xiàn)亮眼，港交所一躍成為全球IPO融資額排名第一的交易所。

　　除新股市場持續(xù)火熱外，港股再融資市場也表現(xiàn)活躍。數(shù)據(jù)顯示，上半年港股一二級市場股權融資總額達2501.29億港元，同比大增318.15%。

　　“這一輪港股融資熱潮，反映了中國資產(chǎn)在全球配置體系中的重新定價與結(jié)構再平衡。在中資企業(yè)加速回流、港股估值修復預期增強、人民幣國際化進程加快、支持政策措施持續(xù)推進的背景下，預計下半年港股融資市場有望延續(xù)熱度。”銀河證券策略首席分析師楊超說。

　　港股IPO融資額創(chuàng)下4年新高

　　6月30日，云知聲、IFBH、泰德醫(yī)藥等3家公司在港交所上市。這番盛況，是今年上半年港股新股市場的縮影。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，今年以來港交所共迎來44只新股，合計募資約1067.13億港元，同比大增688.56%。期內(nèi)，港股IPO融資額創(chuàng)4年同期新高。

　　今年上半年，港股新股市場創(chuàng)下多項歷史紀錄。例如，蜜雪集團融資申購倍數(shù)達5324倍，認購金額達1.84萬億港元，創(chuàng)造了港股市場新股認購的新紀錄；6月27日，港交所接收了16家內(nèi)地企業(yè)的IPO遞表申請；腦洞極光-B、布魯可、古茗、蜜雪集團、映恩生物-B等多家公司上市以來股價已翻倍。

　　盡管從市場來看，今年上半年美股市場IPO融資額仍領跑全球，港股市場緊隨其后，但從交易所來看，同期港交所IPO募資額位居全球首位，大幅領先納斯達克和紐交所。

　　今年上半年，港股IPO市場融資額最大的公司是寧德時代，為356.57億港元，這也是今年以來全球IPO融資額最高的公司。恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)、三花智控、蜜雪集團的募資額緊隨其后。

　　德勤中國資本市場服務部華東區(qū)上市業(yè)務合伙人鮑捷認為，鼓勵內(nèi)地龍頭企業(yè)赴港上市、簡化A股上市公司的申請上市程序，以及更理想的股市估值、更佳的市場流動性及資金承接能力，成為推動港股新股市場升溫的動力。另外，隨著“科企專線”等新措施落地，更多生物科技及特?？萍计髽I(yè)有望上市，為市場注入更多增長動能。

　　再融資市場爆發(fā)式增長

　　今年上半年，港股再融資市場也呈爆發(fā)式增長。大部分港股公司選擇以配售股份的方式進行再融資，少部分以發(fā)行可轉(zhuǎn)債、供股等方式進行募資。

　　數(shù)據(jù)顯示，上半年港股市場共有173起配售，募資總額為1383.22億港元，募資額同比大增341.82%。供股募集金額為40.97億港元，同比增長161.81%。配售募集金額最高的企業(yè)是比亞迪股份，募資金額達435.09億港元；小米集團-W以426億港元位居第二；地平線機器人-W以47.19億港元位居第三。

　　楊超認為，近期港股市場再融資活動顯著升溫，反映出企業(yè)對資本結(jié)構優(yōu)化與擴張資金需求的提升，也折射出市場融資功能的階段性修復?！霸偃谫Y為上市公司提供了重要的資金補充渠道，有助于推動技術迭代、并購整合或償債降杠桿等戰(zhàn)略目標的落地。對投資者而言，再融資的大幅增長可能帶來短期攤薄效應。”

　　港股市場的再融資機制以其靈活、便捷、高效的特點，為企業(yè)上市后的持續(xù)發(fā)展提供重要助力。一位券商保代表示：“港股配售只需董事會授權即可進行，不需要額外的監(jiān)管溝通或?qū)徟瑯O大提高了融資效率?！W電配售’機制則可在一天內(nèi)完成資金募集。企業(yè)赴港上市，不僅考慮IPO能融多少錢，更希望通過再融資搭建一個可持續(xù)的融資通道?！?/p>

　　下半年大型IPO節(jié)奏有望持續(xù)推進

　　展望下半年，港交所大型IPO節(jié)奏有望持續(xù)推進。數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，港交所正在處理的上市申請為176宗。A股公司已成為港股擬IPO企業(yè)的“主力軍”。埃斯頓、藍色光標、兆易創(chuàng)新、宇信科技、兆威機電等A股公司均已遞交港股上市申請。

　　業(yè)內(nèi)人士預計，今年新增的“A+H”公司數(shù)量有望創(chuàng)近年來新高。據(jù)統(tǒng)計，有超60家A股公司正籌劃赴港上市。三一重工、牧原股份、韋爾股份等行業(yè)龍頭企業(yè)均有望在年內(nèi)登陸港股市場。

　　“截至6月27日，南向資金今年以來凈買入7259.73億港元，資金流入節(jié)奏穩(wěn)定，對港股形成持續(xù)支撐，目前主板日均成交額達1842.54億港元?！睏畛J為，在風險可控、資金流入維持活躍的前提下，下半年港交所有望維持較高的新股發(fā)行熱度。

　　中金公司管理委員會成員王曙光認為，伴隨國際資本對中國資產(chǎn)的價值重估及資金持續(xù)流入，港股市場情緒回暖、估值顯著修復，下半年港交所將進一步吸引A股企業(yè)赴港雙重上市。

　　港交所集團主席唐家成表示，當前國際投資者對美元資產(chǎn)的依賴度顯著下降，資本配置多元化已成不可逆趨勢。各國科技企業(yè)都急需資本支持，港交所也與中東、東南亞的交易所加強合作，希望未來在國際資本市場繼續(xù)大顯身手。

　　近230家公司出手港股上半年回購活躍

　　今年上半年，港股公司回購積極。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，今年以來共有近230家港股公司出手回購，同比增幅明顯。

　　今年以來實施回購的港股公司主要集中在互聯(lián)網(wǎng)科技、金融藍籌等板塊，匯豐控股、騰訊控股、友邦保險等公司累計回購金額排名靠前。此外，安踏體育、波司登、蒙牛乳業(yè)等公司均積極出手回購，港股消費板塊回購隊伍不斷擴容。

　　“港股公司通過回購穩(wěn)定股價，增強了投資者信心。這表明了公司在復雜環(huán)境下積極應對，堅定看好自身發(fā)展前景，為資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展注入動力?！敝袊?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="90,BK0473">證券業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學家委員會委員楊德龍說。

　　科技巨頭領銜大手筆回購

　　上半年，港股互聯(lián)網(wǎng)公司是回購“主力軍”。例如，騰訊控股在5月19日至6月30日連續(xù)31個交易日進行股份回購，日均回購金額為5億港元。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來，騰訊控股累計回購金額達365.4億港元。分析人士認為，騰訊控股的回購行為不僅是公司對自身股票價值的認可，也是踐行對投資者的承諾。

　　除騰訊控股外，美團-W、快手-W、小米集團-W等公司累計回購金額排名靠前。美團-W于5月27日重啟回購，當日回購股份301.87萬股，斥資3.92億港元。快手-W在23個交易日進行股份回購，其中3月26日當天回購股份1046.64萬股，斥資約5.85億港元。小米集團-W則在1月上旬3次出手回購，累計回購金額約2.25億港元。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日收盤，今年以來小米集團-W累計漲幅（前復權，下同）為73.77%，快手-W累計漲幅為53.08%，騰訊控股累計漲幅為21.68%。國泰海通分析師認為，港股市場聚集了一批互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)，在基本面和資金面支撐下，被低估的港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭股仍有抬升潛力。

　　港股回購隊列持續(xù)擴容

　　與去年同期相比，今年上半年港股消費板塊回購隊列中出現(xiàn)了不少“新面孔”，包括安踏體育、波司登、蒙牛乳業(yè)等。其中，安踏體育在1月的7個交易日進行股份回購，日均回購金額近1億港元。

　　安踏體育的回購行為向市場傳遞出管理層對公司發(fā)展前景的信心。國信證券分析師認為，今年以來運動消費呈現(xiàn)較好增長勢頭，安踏體育的主要品牌相較競品更具發(fā)展優(yōu)勢。中長期來看，安踏體育有望持續(xù)增強在全球運動市場的競爭力。

　　上半年，波司登累計回購金額約2.6億港元。截至6月30日收盤，今年以來波司登累計股價漲幅為19.59%。分析人士認為，波司登作為行業(yè)龍頭，近年來通過品牌升級和產(chǎn)品高端化積累了較為充實的現(xiàn)金流，也為回購提供了充足“彈藥”。

　　還有多家消費品公司在上半年加大了回購力度。例如，周黑鴨累計回購金額提升至1.87億港元；安德利果汁累計回購金額提升至8268.78萬港元。

　　上半年，生物醫(yī)藥領域回購隊伍同樣龐大，包括藥明生物、復星醫(yī)藥、和鉑醫(yī)藥-B等。例如，和鉑醫(yī)藥-B上半年累計回購金額約1.3億港元。和鉑醫(yī)藥-B表示，回購進度的加速體現(xiàn)了公司致力于提升股東價值，并對長遠增長前景充滿信心。

　　從港股市場整體來看，今年以來的回購熱潮有助于市場情緒保持樂觀。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)今年以來的累計漲幅分別為20%、18.68%。

　　恒生指數(shù)公司認為，企業(yè)回購的動機，通常與其資本結(jié)構、融資成本、過?，F(xiàn)金水平等有關。一般而言，當企業(yè)認為其上市股票被低估且預計未來將重估時，會進行股票回購，以支持股價、改善財務狀況并提高股東回報。

（文章來源：上海證券報）

(原標題：IPO市場這半年)

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