上半年A股市場震蕩上行 “巴菲特指標”顯示中國資本市場成長空間仍大

　　2025年上半年，國內經(jīng)濟在產(chǎn)業(yè)升級、消費復蘇與創(chuàng)新驅動等層面展現(xiàn)出的強勁韌性，為資本市場提供了堅實支撐，各板塊結構性機會在宏觀經(jīng)濟動能轉換中持續(xù)釋放，顯示出中國資本市場與實體經(jīng)濟深度綁定的發(fā)展特質。

　　總的來看，上半年A股市場震蕩上行，根據(jù)滬深北交易所數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月30日收盤，5429家上市公司總市值達90.66萬億元。

　　展望下半年，接受《證券日報》記者采訪的專家認為，科技革命與改善民生等政策方向預期升溫，將為經(jīng)濟增長注入新動能。消費領域在“以舊換新”等政策推動下潛力持續(xù)釋放，制造業(yè)投資受技術改造驅動保持穩(wěn)健，基建投資隨專項債資金落地對經(jīng)濟支撐加強。外貿方面，中國憑借出口多元化與產(chǎn)業(yè)升級競爭力，有望抵御外部沖擊。綜合來看，在政策與經(jīng)濟結構優(yōu)化支撐下，下半年A股市場各板塊將在經(jīng)濟動能轉換中繼續(xù)挖掘結構性機遇，與宏觀經(jīng)濟形成良性互動。

　　宏觀經(jīng)濟展現(xiàn)活力與韌性

　　支持資本市場生態(tài)持續(xù)優(yōu)化

　　隨著上半年收官，A股“成績單”也浮出水面。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，上半年A股主要指數(shù)全線上漲。從個股漲跌幅來看（剔除2025年上市的股票），共有1762只個股區(qū)間漲幅在20%及以上，其中581只區(qū)間漲幅在50%及以上。

　　匯百川基金公募投資部聯(lián)席總經(jīng)理劉歆鈺對《證券日報》記者表示，這些板塊的強勢并非偶然，一方面得益于宏觀政策對經(jīng)濟的托底支撐：財政政策發(fā)力基建投資，貨幣政策維持流動性合理充裕，直接或間接提振相關行業(yè)預期；另一方面，在經(jīng)濟增速換擋、產(chǎn)業(yè)結構深度調整與新舊動能轉換的大背景下，新興產(chǎn)業(yè)崛起與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級釋放出強勁增長動能。例如，AI技術推動傳媒行業(yè)內容生產(chǎn)效率革命，創(chuàng)新藥研發(fā)加速帶動生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈擴容，新消費領域的個性化需求催生細分市場藍海，這些經(jīng)濟結構內部的深刻變化，持續(xù)拉動相關上市公司業(yè)績增長，形成對投資者的長期吸引力，最終在股價表現(xiàn)上得以充分體現(xiàn)。

　　隨著A股市場上半年震蕩上行態(tài)勢的逐步確立，市場活力被充分激發(fā)，交投活躍度持續(xù)升溫。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，A股市場總成交額達162.64萬億元，日均成交1.35萬億元，這一數(shù)據(jù)較2024年同期有明顯增長。

　　而這波交投熱潮的背后，并非市場情緒的短暫躁動，而是經(jīng)濟基本面與政策支持雙重力量持續(xù)共振的結果。

　　從宏觀經(jīng)濟層面來看，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，今年前5個月，我國規(guī)模以上工業(yè)中小企業(yè)增加值同比增長8.0%，31個制造業(yè)大類行業(yè)中，28個行業(yè)保持增長，彰顯實體經(jīng)濟根基穩(wěn)固。消費市場同樣活力滿滿，5月份社會消費品零售總額達41326億元，同比增長6.4%；外貿領域，5月份貨物進出口總額增長2.7%，其中出口增長6.3%，保持平穩(wěn)較快增長。此外，在創(chuàng)新驅動下，5月份裝備制造業(yè)增加值同比增長9.0%，高技術制造業(yè)增長8.6%。這些數(shù)據(jù)全方位展現(xiàn)出中國經(jīng)濟在產(chǎn)業(yè)發(fā)展、消費活力、外貿韌性與創(chuàng)新升級等層面的強勁動力，為A股市場筑牢了堅實根基，給予投資者充足信心。

　　從政策層面來看，國家圍繞推動金融高質量發(fā)展持續(xù)發(fā)力，打出金融支持實體經(jīng)濟、資本市場深化改革、優(yōu)化營商環(huán)境等政策“組合拳”。通過推動中長期資金入市、完善退市制度、強化投資者保護等一系列舉措，持續(xù)優(yōu)化市場生態(tài)；同時，以專項債擴容、定向降準等手段精準滴灌重點領域，穩(wěn)定經(jīng)濟增長預期。這些政策既為市場注入了充足流動性，又通過制度建設提升了市場透明度與規(guī)范性，讓投資者安心。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍對《證券日報》記者表示，當前市場正處于三重拐點疊加的關鍵時期：一是經(jīng)濟層面已度過最困難階段，隨著宏觀政策效果逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟回暖態(tài)勢明確；二是市場層面，指數(shù)從去年2600點低點回升超20%，修復趨勢確立；三是資金層面，場外資金入場意愿顯著增強，居民儲蓄向股市轉移的趨勢加速。這三重拐點的共振，為A股市場下半年的行情奠定了堅實基礎。

　　“巴菲特指標”差距

　　顯示A股發(fā)展空間仍舊廣闊

　　2025年上半年，指數(shù)震蕩攀升期間，A股結構性牛市行情下超三成個股漲幅超20%，彰顯出資本市場的活力與韌性。展望下半年，A股市場正站在新一輪擴容與價值重估的關鍵節(jié)點，多重利好因素疊加共振，或將為市場打開更為廣闊的發(fā)展空間。

　　在市場規(guī)模方面，科技敘事邏輯愈發(fā)清晰的當下，更多優(yōu)質企業(yè)將登陸資本市場。以2025年新上市企業(yè)為例，52家上市公司中，有50家為戰(zhàn)略性新興企業(yè)，占比高達96.15%，覆蓋人工智能、半導體、新能源等前沿領域。這些企業(yè)不僅具備高成長性，更代表著產(chǎn)業(yè)升級的未來方向，其上市后將進一步豐富A股市場的科技板塊矩陣，吸引更多資金向科技創(chuàng)新領域聚集。

　　從資金流向來看，內外資均呈現(xiàn)積極態(tài)勢。以“巴菲特指標”（資本市場總市值與國內生產(chǎn)總值的比率）為例，作為衡量資本市場估值水平參考，2024年底，A股巴菲特指標僅為63.59%，對比同期美股市場230%水平，這不僅反映出A股在經(jīng)濟證券化率層面的差距，更凸顯出市場在估值修復與規(guī)模擴容上的潛在空間。

　　從國內資金來看，受益于《促進資本市場指數(shù)化投資高質量發(fā)展行動方案》等政策舉措落地，資本市場指數(shù)化投資步入“快車道”，吸引險資、社保等長期資金加大入市力度。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，股票型ETF凈申購2064億元，其中科創(chuàng)與AI主題占比達60%。增量資金的持續(xù)入場，將為A股市場提供充足的“彈藥”，支撐市場向上發(fā)展。

　　最為重要的是，經(jīng)濟轉型與政策支持的持續(xù)發(fā)力，也為A股市場帶來眾多投資機遇?？萍碱I域，AI應用等細分賽道，隨著技術不斷成熟，應用場景拓展，相關企業(yè)將迎來業(yè)績爆發(fā)期；新能源領域，儲能技術的突破、新能源汽車出海加速，有望帶動產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)股價上漲；消費升級領域，創(chuàng)新藥、美容護理等，受益于政策刺激消費以及行業(yè)自身發(fā)展，將持續(xù)釋放增長潛力。

　　在劉歆鈺看來，2025年下半年A股將延續(xù)結構性行情，經(jīng)濟轉型與政策支持孕育多元投資機遇：科技領域AI技術深化應用驅動業(yè)績增長，新能源憑借技術突破與出海加速激活產(chǎn)業(yè)鏈，消費升級板塊受政策與自身發(fā)展雙重利好持續(xù)釋放潛力。這些機遇背后，或體現(xiàn)為企業(yè)盈利能力提升，或展現(xiàn)為紅利類公司盈利的穩(wěn)健可持續(xù)，本質是中國經(jīng)濟結構轉型與動能轉換的趨勢性映射，盡管短期面臨國際形勢等擾動，但中長期向好發(fā)展態(tài)勢明確。

（文章來源：證券日報）

(原標題：上半年A股市場震蕩上行 “巴菲特指標”顯示中國資本市場成長空間仍大)

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