特朗普降息“執(zhí)念”的背后：他究竟在擔(dān)心什么？

　　美國總統(tǒng)特朗普希望美聯(lián)儲將短期利率大幅下調(diào)至1%。這一降息幅度通常只會在突發(fā)衰退或金融恐慌等緊急情況下出現(xiàn)。特朗普究竟在擔(dān)憂什么？

　　目前美國短期政策利率約為4.25%，而歷史平均水平為4.6%。美聯(lián)儲通過調(diào)整利率來管理通脹并保持經(jīng)濟健康。如果通脹緩解，美聯(lián)儲可能會在未來一年左右將利率下調(diào)至3.5%左右。

　　但特朗普自己的關(guān)稅政策卻成了絆腳石。通過對進口商品加征新稅，特朗普提高了企業(yè)和消費者的成本。多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，這些關(guān)稅將推動通脹上升約1個百分點，從目前的2.4%升至3.5%或略高。

　　特朗普似乎并不關(guān)心通脹，盡管他在去年競選總統(tǒng)時承諾“大幅降低物價”。幾個月來，他一直在敦促鮑威爾降息，最初要求降1%，然后是2%，現(xiàn)在甚至超過3%。Bianco Research的吉姆·比安科（Jim Bianco）最近在社交媒體上調(diào)侃道：“7月4日之后，他可能就要要求負(fù)利率了?！?/p>

　　美聯(lián)儲通常在認(rèn)為通脹受控且經(jīng)濟需要刺激時降息。較低的利率使借貸更便宜，從而刺激支出和投資。在正常情況下，美聯(lián)儲會逐步降息，每隔幾個月降息25個基點。但在必要時，美聯(lián)儲也會激進降息。例如，在2007年至2009年的大衰退期間，美聯(lián)儲在15個月內(nèi)降息近5個百分點；2020年新冠疫情爆發(fā)并引發(fā)突然衰退時，美聯(lián)儲在兩個月內(nèi)降息1.5個百分點。

　　超過25個基點的降息通常意味著經(jīng)濟出了問題。特朗普要求的降息幅度堪比衰退時期。雅虎財經(jīng)的Rick Newman表示：“一定有人告訴他，我們有大麻煩了。”

　　特朗普的經(jīng)濟顧問，包括財政部長貝森特和白宮經(jīng)濟學(xué)家哈塞特，公開對經(jīng)濟持樂觀態(tài)度——這是他們的工作。但他們可能和許多經(jīng)濟學(xué)家及投資者一樣擔(dān)憂：經(jīng)濟似乎正在放緩，就業(yè)市場疲軟，國家債務(wù)增長到不可持續(xù)的水平，而特朗普的關(guān)稅政策弊大于利。

　　特朗普在兩屆總統(tǒng)任期內(nèi)一直倡導(dǎo)降低利率以減少聯(lián)邦借貸成本。他經(jīng)常談?wù)摗霸偃谫Y”政府債務(wù)，這是他作為房地產(chǎn)開發(fā)商時常用的手段。

　　近年來，相對較低的利率使政府債務(wù)的平均利率從2007年的5%降至2022年的1.6%。政府和其他借款人一樣，受益于2020年美聯(lián)儲的激進降息。但如今，政府的平均借貸利率已反彈至3.3%，而聯(lián)邦赤字已膨脹至每年近2萬億美元。債務(wù)的年利息支付現(xiàn)已超過1萬億美元，成為僅次于社會保障的第二大聯(lián)邦支出項目。

　　特朗普并非財政鷹派。他正在推動國會通過的減稅法案將使國家債務(wù)再增加約4萬億美元，到本十年末，債務(wù)總額必將超過40萬億美元。但特朗普應(yīng)該明白，很快就會有總統(tǒng)不得不應(yīng)對巨額國家債務(wù)的后果，而這個人可能就是他。

　　周二，特朗普在“真相社交”上發(fā)文稱：“共和黨人，這項‘美麗大法案’或許是歷史上最偉大、最重要的法案，它提供了有史以來最大的減稅和邊境安全，創(chuàng)造數(shù)百萬就業(yè)機會，增加軍費和退伍軍人福利，還有更多。如果該法案未能通過，將導(dǎo)致68%的史上最大增稅?。。　?/p>

　　已有跡象表明，聯(lián)邦債務(wù)的激增正在震動金融市場。三大評級機構(gòu)均已下調(diào)美國信用評級。今年長期利率高于應(yīng)有水平，這正是市場無法消化過多債務(wù)時的典型表現(xiàn)。這導(dǎo)致美元走弱，并引發(fā)“拋售美國資產(chǎn)”的交易趨勢，使外國資產(chǎn)比美國資產(chǎn)更具吸引力。

　　如果特朗普如愿以償，大幅降息顯然會降低政府的借貸成本。但這無助于解決根本問題：債務(wù)本身過高，而揮霍無度的國會卻無動于衷。

　　特朗普可能還擔(dān)心經(jīng)濟放緩——第一季度GDP出現(xiàn)負(fù)增長。職位空缺減少，消費者信心低迷（一如既往），美國人對勞動力市場的擔(dān)憂加劇。如果經(jīng)濟真的走弱，美聯(lián)儲無疑會在某個時點降息，但絕不會像特朗普要求的那樣激進。

　　銀行業(yè)分析師克里斯·惠倫（Chris Whalen）認(rèn)為，美聯(lián)儲最終可能會將短期利率從目前的4.25%降至3%。但他也認(rèn)為，由于特朗普減稅法案帶來的額外赤字支出，抵押貸款和其他消費及商業(yè)貸款的長期利率更可能上升而非下降。這可能導(dǎo)致滯脹情景：增長停滯，而通脹和利率居高不下，令選民更加不滿。

　　特朗普激進利率立場的另一個原因可能是：他在為可能的失敗找替罪羊。他頻繁攻擊鮑威爾，稱其為“笨蛋”“傻瓜”和“頑固的騾子”，顯然是在為未來可能出現(xiàn)的經(jīng)濟問題提前歸咎。如果通脹飆升、失業(yè)率上升或消費者情緒持續(xù)低迷，特朗普可以說這都是鮑威爾的錯——因為他沒有及時降息，且未聽從“更聰明的總統(tǒng)”的建議。

　　大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，目前美聯(lián)儲的短期利率處于合理水平。幾乎沒有人預(yù)測會出現(xiàn)需要緊急大幅降息的災(zāi)難性局面。人們普遍相信，如果經(jīng)濟進一步走弱，美聯(lián)儲會采取行動——但絕不會按照白宮的要求行事。

（文章來源：金十?dāng)?shù)據(jù)）

(原標(biāo)題：特朗普降息“執(zhí)念”的背后：他究竟在擔(dān)心什么？)

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