警惕！美股創(chuàng)歷史新高難掩隱憂 下半年走勢(shì)面臨六大變數(shù)

　　智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，紐約時(shí)間7月1日，美國(guó)股市在2025年上半年的走勢(shì)猶如坐上過山車，在創(chuàng)下歷史新高后，多重不確定性因素正為下半年行情蒙上陰影。盡管標(biāo)普500指數(shù)年內(nèi)仍維持5%以上的漲幅，但4月因特朗普政府"關(guān)稅風(fēng)暴"引發(fā)的市場(chǎng)恐慌至今令人心有余悸。當(dāng)前投資者正屏息關(guān)注六大關(guān)鍵變量，這些因素或?qū)Q定美股能否守住當(dāng)前高位。

　　關(guān)稅會(huì)產(chǎn)生影響嗎?還是只會(huì)起到震懾作用?

　　首當(dāng)其沖的仍是關(guān)稅政策走向。雖然市場(chǎng)對(duì)最極端情景的擔(dān)憂有所緩解，但7月9日這個(gè)關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)正步步逼近，美國(guó)與多國(guó)的貿(mào)易談判結(jié)果可能引發(fā)新一輪市場(chǎng)波動(dòng)。高盛最新測(cè)算顯示，即便部分嚴(yán)苛關(guān)稅措施被取消，已落地的政策仍推動(dòng)美國(guó)實(shí)際關(guān)稅稅率從年初3%攀升至13%，這或?qū)⒊掷m(xù)推高通脹壓力并侵蝕企業(yè)利潤(rùn)。即將于本月下旬披露的二季度財(cái)報(bào)將成為重要試金石，數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500成分股盈利預(yù)計(jì)增長(zhǎng)5.9%，投資者將密切關(guān)注企業(yè)如何消化關(guān)稅成本。

　　美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)降息?

　　美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑同樣牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)。鮑威爾近期明確將關(guān)稅引發(fā)的通脹風(fēng)險(xiǎn)列為延緩降息的重要考量，但利率期貨市場(chǎng)仍押注年底前三次降息，首降可能落在9月。值得關(guān)注的是，特朗普政府正醞釀在2026年美聯(lián)儲(chǔ)主席任期屆滿前更換人選，這場(chǎng)人事博弈可能加劇市場(chǎng)波動(dòng)。本周四即將公布的6月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告將成為關(guān)鍵指標(biāo)，任何勞動(dòng)力市場(chǎng)轉(zhuǎn)弱信號(hào)都可能改變降息預(yù)期。

　　大型科技公司重新掌權(quán)了嗎?

　　市場(chǎng)風(fēng)格切換也值得警惕。在年初回調(diào)后，科技股正重新主導(dǎo)行情，二季度標(biāo)普500科技板塊以15%漲幅領(lǐng)跑，七大科技巨頭貢獻(xiàn)了指數(shù)近四成漲幅。這種集中度引發(fā)擔(dān)憂：標(biāo)普500等權(quán)重指數(shù)同期僅上漲4%，顯示多數(shù)個(gè)股并未跟上頭部公司步伐。西北共同財(cái)富管理首席投資官布倫特·舒特指出，市場(chǎng)若要延續(xù)升勢(shì)，必須看到更廣泛的參與度。

　　股票能漲到多貴?

　　估值壓力同樣不容忽視。隨著標(biāo)普500指數(shù)上周五創(chuàng)下2月以來首個(gè)收盤新高，其前瞻市盈率已升至22.2倍，遠(yuǎn)超15.8倍的長(zhǎng)期均值。投資者正將目光投向2026年盈利預(yù)期，當(dāng)前預(yù)計(jì)標(biāo)普成分股明年利潤(rùn)將增長(zhǎng)14%，這一增速能否兌現(xiàn)將成為估值支撐的關(guān)鍵。與此同時(shí)，10年期美債收益率走向至關(guān)重要，若財(cái)政刺激法案引發(fā)赤字擔(dān)憂導(dǎo)致收益率飆升，股市估值將承受重壓。

　　“美國(guó)例外論”疑慮會(huì)削弱股市嗎?

　　更深層的擔(dān)憂在于"美國(guó)例外論"的褪色。特朗普4月掀起的關(guān)稅風(fēng)暴動(dòng)搖了全球投資者對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的信心，美元指數(shù)近期跌至三年低位，美股年內(nèi)表現(xiàn)也落后于全球其他主要市場(chǎng)。非美股市相對(duì)低廉的估值優(yōu)勢(shì)，正促使資金重新評(píng)估區(qū)域配置策略。

　　地緣政治是否會(huì)再次成為一種風(fēng)險(xiǎn)?

　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)猶如懸頂之劍。近期中東局勢(shì)反復(fù)曾引發(fā)油價(jià)短暫沖高，巴克萊策略師警告，若沖突升級(jí)導(dǎo)致原油供給受阻，油價(jià)突破100美元/桶可能引發(fā)連鎖反應(yīng)。盡管歷史數(shù)據(jù)顯示地緣危機(jī)對(duì)美股長(zhǎng)期回報(bào)影響有限，但短期波動(dòng)加劇仍不可避免。

　　在這場(chǎng)多重變量交織的市場(chǎng)博弈中，投資者既需警惕關(guān)稅談判、美聯(lián)儲(chǔ)政策等已知風(fēng)險(xiǎn)，也要為地緣政治黑天鵝事件預(yù)留應(yīng)對(duì)空間。正如市場(chǎng)所展現(xiàn)的，每當(dāng)看似穩(wěn)固的上漲邏輯遭遇挑戰(zhàn)，總會(huì)有新的變量浮出水面改寫劇本。

（文章來源：智通財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：警惕！美股創(chuàng)歷史新高難掩隱憂 下半年走勢(shì)面臨六大變數(shù))

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