港股投資主題在基金圈升溫，“港股是否具備中長期配置價值”成最熱話題

　　隨著恒生指數(shù)持續(xù)反彈，截至6月30日收盤，上半年恒生指數(shù)上漲已達(dá)20%。港股投資主題在基金圈內(nèi)再度升溫。值得注意的是，港股基金（篩選一季度時配置港股比例超過50%的產(chǎn)品），成為年內(nèi)業(yè)績榜上的亮眼存在。

　　在基金公司紛紛“重回港股”的熱潮中，港股基金不再是過去幾年里“沉寂角落”的代名詞，而是在結(jié)構(gòu)性行情中脫穎而出的一類品種。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，從配置層面來看，創(chuàng)新藥、新消費(fèi)等港股市場中彈性較大的板塊是驅(qū)動部分基金回暖的關(guān)鍵。在此背景下，有必要對2025年上半年這類港股基金的表現(xiàn)進(jìn)行系統(tǒng)性梳理，并進(jìn)一步觀察其背后的持倉變化、估值修復(fù)情況及未來機(jī)構(gòu)對港股的態(tài)度。

　　創(chuàng)新藥與新消費(fèi)助推港股基金業(yè)績上漲

　　隨著上半年行情落下帷幕，Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年以來恒生指數(shù)累計上漲達(dá)20%，恒生科技指數(shù)漲幅為18.68%。與港股市場回暖相對應(yīng)，部分重倉港股的主動偏股基金也迎來明顯修復(fù)。

　　若將一季度末港股投資市值占基金資產(chǎn)總值比例超過50%的主動管理基金（包含偏股混合型、普通股票型、平衡混合型、靈活配置型以及偏股型QDII基金等）作為樣本共113只重倉港股基金，全數(shù)年內(nèi)獲得正收益，18只產(chǎn)品收益在30%以上。

　　其中，表現(xiàn)居前的基金多布局于創(chuàng)新藥、新消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)等港股彈性較高的細(xì)分賽道。例如表現(xiàn)最為突出的匯添富香港優(yōu)勢精選，一季度投資港股比例達(dá)85.28%，年內(nèi)凈值增長率高達(dá)89.15%，在2025年一季度末的十大重倉股中包括榮昌生物、科倫博泰生物、信達(dá)生物等創(chuàng)新藥龍頭，成為行業(yè)內(nèi)討論度較高的代表產(chǎn)品。

　　除此之外，港股基金年內(nèi)收益前六均為重倉創(chuàng)新藥的產(chǎn)品，如中銀港股通醫(yī)藥（69.57%）、易方達(dá)全球醫(yī)藥行業(yè)（54.23%）、工銀新經(jīng)濟(jì)（53.16%）、富國全球健康生活（48.99%）、南方港股醫(yī)藥行業(yè)（47.98%）。

　　值得注意的是，這輪反彈中，不僅創(chuàng)新藥表現(xiàn)出色，部分基金重倉的新消費(fèi)賽道也出現(xiàn)了階段性活躍。如南方香港成長年內(nèi)凈值增長率達(dá)到36.89%，一季度重倉泡泡瑪特、老鋪黃金、以及蜜雪冰城等多只新消費(fèi)股。不僅如此，財聯(lián)社記者發(fā)現(xiàn)，年內(nèi)表現(xiàn)較好的港股基金除了創(chuàng)新藥外，便是重倉新消費(fèi)。

　　某基金公司國際業(yè)務(wù)部門人士透露，近期內(nèi)部討論頻率最高的議題之一便是“港股是否具備中長期配置價值”，在港股基金年內(nèi)表現(xiàn)持續(xù)超預(yù)期的帶動下，公司正考慮將港股配置納入新產(chǎn)品設(shè)計方向，并加大現(xiàn)有基金的研究支持力度。

　　回本潮涌現(xiàn)，部分港股基金凈值已“破1”重回正軌

　　過去三年，港股市場整體低迷，連帶著大量重倉港股的基金凈值承壓。2022年、2023年間，多數(shù)以港股為主要投資方向的主動型公募基金累計回撤超過30%，更有不少產(chǎn)品在較長時間內(nèi)凈值持續(xù)低于1元，成為基金持有人長期“套牢”的資產(chǎn)之一。

　　而進(jìn)入2025年，在恒生系列指數(shù)持續(xù)反彈的背景下，這批基金中已有部分實現(xiàn)回本。從凈值表現(xiàn)來看，截至6月30日，近四成的港股重倉型基金近三年累計收益率超過5%，其中部分產(chǎn)品凈值已恢復(fù)至1元以上。

　　以富國港股通策略精選為例，該基金凈值曾在去年年初一度下探至0.59元左右，但在2025年上半年伴隨科技和醫(yī)藥板塊反彈，凈值已升至0.98元。

　　而更多仍在“回血”過程中的基金，如華安滬港深機(jī)會，今年以來凈值增長率超過33.16%，而近三年卻虧損達(dá)19.06%，再如廣發(fā)滬港深行業(yè)龍頭，年內(nèi)收益率為8.12%，但近三年仍虧損超過30%。這也顯示出港股行情雖已啟動，但市場信心仍需進(jìn)一步鞏固。

　　截至目前，港股基金（篩選成立年限在三年以上的產(chǎn)品）凈值在1元以下的仍有40只，占比為約為四成。

　　值得注意的是，盡管部分產(chǎn)品回本，投資者結(jié)構(gòu)卻較以往更為理性?；痄N售數(shù)據(jù)顯示，上半年港股基金的凈申購規(guī)模雖有增長，但遠(yuǎn)未形成搶購潮，部分基金公司采取限購機(jī)制維持產(chǎn)品穩(wěn)定。“大家還記得過去兩年被港股‘教訓(xùn)’的經(jīng)驗，現(xiàn)在更加審慎地對待估值修復(fù)。”某華南公募機(jī)構(gòu)市場部人士表示。

　　機(jī)構(gòu)觀點持續(xù)回暖，但分歧仍在

　　隨著港股市場走出低谷，基金機(jī)構(gòu)的配置態(tài)度也在悄然發(fā)生變化。近期，多家頭部公募在公開觀點中提及2025年下半年港股的性價比仍處于相對優(yōu)勢。

　　財通資管辛晨晨認(rèn)為，目前港股仍有機(jī)會。“港股市場價值重估，受益于中央加杠桿與deepseek等技術(shù)革命共振，新消費(fèi)、創(chuàng)新藥、人工智能和央企紅利等板塊表現(xiàn)均可圈可點。”

　　她表示，當(dāng)前市場主題投資分化為以進(jìn)攻性TMT主導(dǎo)的成長風(fēng)格與防御型紅利為代表的價值風(fēng)格兩大陣營。進(jìn)攻型配置對海外局勢、宏觀政策風(fēng)向變動、市場流動性和風(fēng)險偏好極為敏感，而防御型配置與宏觀基本面緊密相關(guān)。

　　興銀基金劉帆認(rèn)為，從宏觀環(huán)境來看，美國經(jīng)濟(jì)下半年經(jīng)濟(jì)放緩概率較大，美聯(lián)儲預(yù)計在2025年下半年可能會啟動降息周期，合并美元走弱趨勢，意味著全球流動性改善和美國投資回報率相對下降，或?qū)⑦M(jìn)一步推動資金從美國市場流向包括港股在內(nèi)的其他市場以尋求更高收益。

　　“港股的估值在全球股市中表現(xiàn)出低估優(yōu)勢，這種低估值使得港股的投資性價比愈發(fā)突出，或成為全球投資者關(guān)注的重點。港股整體盈利能力相對較強(qiáng)，同時互聯(lián)網(wǎng)、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥等資產(chǎn)相對稀缺，長期配置性價比仍較高?！彼硎?。

　　與此同時，也有機(jī)構(gòu)持相對謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為港股短期上漲已計入較多樂觀預(yù)期。某中型公募策略研究員指出，當(dāng)前港股市場更多是估值修復(fù)驅(qū)動，企業(yè)盈利端尚未出現(xiàn)系統(tǒng)性改善，未來走勢或?qū)⒚媾R階段性反復(fù)。他表示：“不排除下半年部分政策預(yù)期落空帶來市場波動，因此配置上仍需精選個股，避免重倉單一賽道?！?/p>

　　在結(jié)構(gòu)性修復(fù)的同時，港股基金也在默默完成一次“價值回歸”的自我校驗。過去幾年中被低估、被邊緣化的港股資產(chǎn)，正在重新獲得市場認(rèn)可。而在資金、政策、基本面三重邏輯共振下，港股基金能否真正迎來趨勢性轉(zhuǎn)折，仍需時間驗證。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標(biāo)題：港股投資主題在基金圈升溫，“港股是否具備中長期配置價值”成最熱話題)

(責(zé)任編輯：126)