上半年主動(dòng)權(quán)益基金近八成飄紅 北交所與醫(yī)藥主題霸榜

　　隨著6月最后一個(gè)交易日結(jié)束，A股市場(chǎng)將正式開啟下半年征程?；仡櫳习肽辏袌?chǎng)結(jié)構(gòu)性行情特征顯著，人形機(jī)器人、創(chuàng)新藥、新消費(fèi)、北交所等多個(gè)主題輪番表現(xiàn)，這也直接影響著公募基金“半程賽”的成績(jī)。

　　在二季度市場(chǎng)反彈的推動(dòng)下，主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績(jī)迎來明顯修復(fù)，近八成產(chǎn)品上半年斬獲正收益，顯著優(yōu)于去年同期的表現(xiàn)。其中，醫(yī)療保健、北交所賽道成為半年度最大贏家。截至上周五（27日），暫列業(yè)績(jī)榜首的中信建投北交所精選兩年定開A年內(nèi)收益率達(dá)到81.59%，以領(lǐng)先第二名超8個(gè)百分點(diǎn)的優(yōu)勢(shì)，幾乎提前鎖定半程冠軍。

　　緊隨其后的20余只產(chǎn)品排名則顯膠著，回報(bào)率僅相差0.14至3.27個(gè)百分點(diǎn)不等。最后一個(gè)交易日市場(chǎng)行情的細(xì)微變化，仍可能導(dǎo)致這些產(chǎn)品的最終排名出現(xiàn)調(diào)整。

　　“下半年預(yù)計(jì)A股將呈現(xiàn)更為明顯的結(jié)構(gòu)性特征?！庇磊A基金相關(guān)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，指數(shù)圍繞中樞震蕩仍然是未來的基準(zhǔn)假設(shè)，而向上、向下突破都需要更強(qiáng)的催化，因此把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)在下半年尤為關(guān)鍵。

　　通過對(duì)股債性價(jià)比模型的測(cè)算，招商基金投資管理一部總監(jiān)李崟受訪稱，目前權(quán)益類資產(chǎn)吸引力依然大于債券類資產(chǎn)，下半年還是可以更多關(guān)注偏權(quán)益類的產(chǎn)品。建議投資者根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇不同類型或不同權(quán)益類倉位的產(chǎn)品。

　　熱門主題輪動(dòng)發(fā)力

　　截至6月30日收盤，A股三大指數(shù)集體收漲，自4月8日低位反彈均超過10%。至此，上證指數(shù)年內(nèi)累計(jì)回報(bào)2.76%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指年內(nèi)分別微漲0.48%、0.53%。

　　在細(xì)分方向上，DeepSeek指數(shù)（8841905）、北證50指數(shù)表現(xiàn)尤為突出，上半年漲幅分別達(dá)到42.51%、39.45%；創(chuàng)新藥、人形機(jī)器人等指數(shù)同期也有20%以上的上漲。相比之下，煤炭板塊、白酒指數(shù)等延續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)，年內(nèi)跌幅均超10%。

　　伴隨市場(chǎng)賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)，主動(dòng)權(quán)益類基金整體業(yè)績(jī)較去年同期明顯提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日，剔除年內(nèi)新成立的產(chǎn)品，在有可比數(shù)據(jù)的4459只主動(dòng)權(quán)益類基金（包括普通股票型、靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型，僅計(jì)算初始基金，下同）中，近78%的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，較去年同期的不足三分之一比例顯著改善。

　　盡管6月部分前期熱門賽道有所回調(diào)，為基金“期中考”排名增添變數(shù)，但北交所主題基金近期再度成為焦點(diǎn)。目前，暫列第一的是中信建投北交所精選兩年定開A，年初至今的累計(jì)收益率為81.59%。緊隨其后的長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選A、華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開的同期收益率分別為73.58%、71.92%。

　　第一財(cái)經(jīng)記者注意到，從上周開始，“前十強(qiáng)”已經(jīng)基本鎖定，上半年的回報(bào)均在60%以上，較之去年同期不到26%的前十“門檻”有明顯提升。但由于產(chǎn)品之間的差距較小，排名爭(zhēng)奪頗為激烈。

　　如6月23日至25日，長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選A一度占據(jù)頭把交椅。但在26日至27日，中信建投北交所精選兩年定開A實(shí)現(xiàn)反超，并將其對(duì)第二名的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)從4.8個(gè)百分點(diǎn)拉大到8.01個(gè)百分點(diǎn)，幾乎鎖定半程冠軍。

　　在23日排名第二的永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選A，次日即滑落至第五位。華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開則在第四和第五名間反復(fù)波動(dòng)，并在27日反超升至第三位，顯示短期市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)排名的顯著影響。

　　其他產(chǎn)品間的競(jìng)爭(zhēng)同樣激烈，如暫列第四、第五名的中銀港股通醫(yī)藥A、永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選A的年內(nèi)回報(bào)均在68%以上，與第三名差距較小。

　　在前20位的產(chǎn)品中，除了3只產(chǎn)品外，其余產(chǎn)品之間的業(yè)績(jī)差距不超過2個(gè)百分點(diǎn)，差距最小的甚至只有0.14個(gè)百分點(diǎn)。

　　整體而言，今年收益靠前的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品幾乎被醫(yī)藥主題“包場(chǎng)”，前20只產(chǎn)品中有15只重倉醫(yī)療保健賽道，成為半年度排位戰(zhàn)最亮眼的主題。而廣發(fā)成長領(lǐng)航一年持有A是前十強(qiáng)中唯一重倉新消費(fèi)主題的產(chǎn)品，通過配置泡泡瑪特、老鋪黃金等標(biāo)的實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)躍升。

　　與過去兩年情況類似，今年業(yè)績(jī)領(lǐng)先的主動(dòng)權(quán)益基金普遍規(guī)模較小。根據(jù)一季報(bào)數(shù)據(jù)，在排名前20的產(chǎn)品中，只有3只產(chǎn)品規(guī)模超過10億元，超過半數(shù)的規(guī)模低于3億元，長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選A、華安醫(yī)藥生物A、中航優(yōu)選領(lǐng)航A的規(guī)模甚至不足5000萬元。

　　A股下半年機(jī)會(huì)在哪

　　接下來的下半年里，A股市場(chǎng)會(huì)如何發(fā)展？前期輪番表現(xiàn)活躍的科技、創(chuàng)新藥、新消費(fèi)等多個(gè)熱點(diǎn)近期相繼出現(xiàn)短暫回調(diào)，這些板塊下半年能否延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

　　“近期市場(chǎng)反彈顯著超出普遍預(yù)期，市場(chǎng)在反彈過程中得到自我強(qiáng)化，獲得了場(chǎng)外資金的認(rèn)可?！?span id="stock_106.MS">摩根士丹利基金分析人士告訴第一財(cái)經(jīng)，今年以來市場(chǎng)的持續(xù)反彈一般是在宏觀政策或重大的外部利好刺激后出現(xiàn)的，且是在經(jīng)歷了一段時(shí)間的調(diào)整之后。

　　“上周顯然并不屬于這種情況，這反映了市場(chǎng)已經(jīng)開始具備非常強(qiáng)的韌性，動(dòng)力來自投資者對(duì)中國資產(chǎn)信心的變化?！痹撊耸空J(rèn)為，當(dāng)前外部環(huán)境依然復(fù)雜，但總體而言對(duì)A股不構(gòu)成實(shí)質(zhì)壓制，多是短期擾動(dòng)。

　　招商基金投研人士認(rèn)為，市場(chǎng)震蕩將繼續(xù)。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與海外政策驗(yàn)證期臨近，宏觀因素在市場(chǎng)定價(jià)中的權(quán)重或不斷加大，但當(dāng)前投資者對(duì)此預(yù)期已較為充分，加之穩(wěn)定資本市場(chǎng)政策發(fā)力，市場(chǎng)預(yù)計(jì)延續(xù)偏強(qiáng)震蕩格局。

　　站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，該投研人士認(rèn)為，投資上大金融權(quán)重搭臺(tái)后，科技成長板塊預(yù)計(jì)有更強(qiáng)彈性，未來則會(huì)聚焦二季度業(yè)績(jī)較優(yōu)的電子、通信等細(xì)分方向。同樣看好科技板塊的還有華北一位基金經(jīng)理，他表示，科技方向經(jīng)過一定上漲后，當(dāng)前AI上游（PCB/光模塊）已有明顯修復(fù)，而AI下游更具空間，可關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部輪動(dòng)機(jī)會(huì)。

　　在前述永贏基金人士看來，下半年結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)主要集中于科技、新消費(fèi)、穩(wěn)定紅利以及中央加杠桿四大方向，“我們應(yīng)當(dāng)把握確定性機(jī)遇，在自主創(chuàng)新、消費(fèi)升級(jí)、能源轉(zhuǎn)型等優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域積極布局”。

　　對(duì)于近期表現(xiàn)亮眼的醫(yī)藥生物板塊，金鷹基金權(quán)益研究部基金經(jīng)理歐陽娟對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，短期看，醫(yī)療反腐常態(tài)化，對(duì)終端影響平穩(wěn)，企業(yè)適應(yīng)性增強(qiáng)；醫(yī)藥工業(yè)端經(jīng)營穩(wěn)健，季度同比增速穩(wěn)定。與此同時(shí)，今年或?qū)⑹巧虡I(yè)保險(xiǎn)再上一個(gè)臺(tái)階的元年，利好創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械產(chǎn)業(yè)。

　　中長期而言，歐陽娟認(rèn)為，醫(yī)藥需求呈現(xiàn)剛性且隨著老齡化趨勢(shì)持續(xù)加強(qiáng)。醫(yī)保政策出臺(tái)密集，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。大力發(fā)展商業(yè)保險(xiǎn)，為創(chuàng)新藥械和診療技術(shù)提供了新的成長空間。

　　摩根士丹利基金經(jīng)理趙偉捷也表示，下半年醫(yī)藥的板塊性投資機(jī)會(huì)相比去年更為樂觀，因?yàn)椤搬t(yī)藥板塊兼具創(chuàng)新出海與內(nèi)需增長的雙重屬性”，接下來會(huì)重點(diǎn)關(guān)注有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、業(yè)績(jī)保持高增的細(xì)分賽道龍頭。

　　除了市場(chǎng)普遍關(guān)注的主線外，部分機(jī)構(gòu)在積極挖掘潛在機(jī)會(huì)。李崟告訴第一財(cái)經(jīng)：“比如說，目前各行各業(yè)都有一些‘反內(nèi)卷’的措施陸續(xù)出臺(tái)，在相關(guān)政策的加持下，部分行業(yè)可能出現(xiàn)一些積極的變化。”

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：上半年主動(dòng)權(quán)益基金近八成飄紅，北交所與醫(yī)藥主題霸榜)

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