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債市收益率上行,跨季后資金配置方向引關(guān)注

2025年06月30日 17:49
來源: 每日經(jīng)濟(jì)新聞
編輯:東方財富網(wǎng)

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  臨近6月底,跨季資金擾動債市情緒,上周債市收益率有所上行。

  不過,市場更加關(guān)注跨季資金的配置方向,特別是權(quán)益市場走強之后,未來債市的配置意愿到底如何成了關(guān)鍵。有觀點分析指出,預(yù)計債市收益率將震蕩下行,需根據(jù)跨季后配置需求釋放的情況而定。

  債市收益率上行,跨季資金暫別債市?

  上周(6月23日至29日),權(quán)益市場走強,跨季擾動下資金面趨緊,十年期國債收益率上行1BP,與此同時,各類型債券基金的表現(xiàn)不佳,中長債基金平均業(yè)績告負(fù)。

  過去一周,中債10年期國債到期收益率由1.64%上行至1.65%;10年期國開債與國債利差由3.74bp下行至3.63bp。中債5年期企業(yè)債到期收益率(AAA)由1.88%上行至1.91%;5年期企業(yè)債(AAA)與國債利差由37.72bp上行至40.11bp。

  債券基金方面,Wind統(tǒng)計顯示,上周中長債基金平均業(yè)績告負(fù),錄得-0.02%。頭部業(yè)績產(chǎn)品當(dāng)中,銀河睿嘉A錄得0.68%,周收益率排名第二的就已經(jīng)不足0.2%,為中信保誠穩(wěn)健A。

  短債基金雖然平均業(yè)績收正,但收益率僅為0.01%,且有42只基金單周收益率為負(fù),在所有357只基金當(dāng)中占比約12%(統(tǒng)計初始基金)。

  反觀含權(quán)債基方面,平均周收益率達(dá)到0.51%,金鷹元豐A錄得5.58%的好成績,民生加銀增強收益A、招商安瑞進(jìn)取A、華寶增強收益A等收益率靠前,普遍在3%以上。

  對于跨季資金是否暫時“告別債市”一說,業(yè)內(nèi)其實較為樂觀。華宸未來基金分析指出,往后看,關(guān)注跨季后配置需求的釋放,預(yù)計債市收益率震蕩下行。

  諾安基金分析指出,從近期公開市場操作來看,央行對流動性的呵護(hù)態(tài)度延續(xù),跨季后資金面有望維持均衡寬松。近期地產(chǎn)銷售、出口、信貸等高頻數(shù)據(jù)均反映基本面修復(fù)動能有所走弱,且價格通縮有加劇壓力。因此從資金面、基本面、實際利率壓降等角度看,債市收益率仍有進(jìn)一步下行空間。

  但步入7月,隨著美國與各國對等關(guān)稅談判截止日期臨近,關(guān)稅博弈沖擊風(fēng)險有加大可能;債券收益率下行至年內(nèi)低點附近,部分機(jī)構(gòu)或出現(xiàn)止盈情緒;結(jié)構(gòu)性股市行情,使得股債蹺蹺板效應(yīng)有時較為明顯,以上因素均會對債券收益率下行過程帶來一定擾動。

  機(jī)構(gòu)看好債市,三季度資金有望持續(xù)回流

  在經(jīng)歷了上半年債市大幅走強之后,下半年債市如何應(yīng)對成關(guān)鍵。有分析認(rèn)為,接下來債市或踏著與過去幾年類似的節(jié)奏,再度走強。

  國盛證券的研報分析指出,目前債券利率并不低,與貸款等資產(chǎn)相比,從綜合收益的角度來看,當(dāng)前貸款利率對應(yīng)10年期國債收益率在1.6%左右,但考慮到隨著企業(yè)盈利水平走弱,下半年貸款利率會繼續(xù)下降,預(yù)計10年期國債收益率低點可能降至1.4%-1.5%。

  而從節(jié)奏來看,基本面壓力和資產(chǎn)“邏輯”可能更多在三季度顯現(xiàn),因而與過去幾年類似,利率有望在8、9月份降至年內(nèi)低點。如果此預(yù)期兌現(xiàn),考慮到穩(wěn)增長政策可能的發(fā)力,以及機(jī)構(gòu)可能的止盈行為,四季度市場存在小幅調(diào)整的可能。

  事實上,就債市目前的情況來看,許多ETF發(fā)行上市,為債市提供了流動性支持。Wind統(tǒng)計顯示,上周初期,全市場債券ETF規(guī)模已突破3600億元大關(guān)。當(dāng)前,各類機(jī)構(gòu)投資者均有參與債券ETF投資。

  展望未來幾年,縱觀債券ETF市場的整體規(guī)模和結(jié)構(gòu),從資金屬性看,長期以來,指數(shù)型債券基金的持有人結(jié)構(gòu)都以機(jī)構(gòu)為主,占比超過80%。近年來,個人投資者也開始參與指數(shù)型債基的投資,特別是同業(yè)存單指數(shù)基金。同時,個人投資者對中長期債券指數(shù)基金的接受度也在不斷提高。

  博時基金分析指出,未來幾年,債券ETF仍將以機(jī)構(gòu)參與者為主,但個人投資者的接受程度、占比也會有一定幅度的提升。當(dāng)前個人投資者對債券ETF的認(rèn)知和參與還處在相對初步的階段,隨著投資者教育和產(chǎn)品宣傳推廣,個人投資者對債券ETF的參與有望提升。

  上周各類型債基頭部業(yè)績產(chǎn)品統(tǒng)計來源:Wind

(文章來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞)

(原標(biāo)題:債市收益率上行,跨季后資金配置方向引關(guān)注)

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