尋找債券市場(chǎng)的“滬深300”

　　通常來說，“錨點(diǎn)”和“基準(zhǔn)”是我們開始認(rèn)識(shí)投資的第一步。

　　在股票投資中，我們把滬深300作為“錨點(diǎn)”。每年復(fù)盤的時(shí)候，滬深300的收益率，是當(dāng)年股市“牛還是熊”的重要參考，談?wù)摶甬?dāng)年的收益時(shí)，“跑贏滬深300幾個(gè)點(diǎn)”，又是衡量超額的關(guān)鍵標(biāo)尺。“錨點(diǎn)”是業(yè)績(jī)比較的基準(zhǔn)線，也是市場(chǎng)熱度的溫度計(jì)。

　　和滬深300類似的是，債券投資中的“十年國(guó)債”。當(dāng)央行政策轉(zhuǎn)向時(shí)，它是最先感知風(fēng)向的“晴雨表”；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或衰退周期中，國(guó)債的收益率波動(dòng)丈量市場(chǎng)信心；在跨市場(chǎng)資產(chǎn)配置里，它也是股債性價(jià)比模型中不可或缺的關(guān)鍵變量。

　　如果說，滬深300匯聚了A股的核心資產(chǎn)，那么十年期國(guó)債以其覆蓋銀行間市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)的廣泛代表性，成為串聯(lián)利率債、信用債乃至衍生品市場(chǎng)的價(jià)值中樞。

　　兩個(gè)主流“錨點(diǎn)”一起，默默記錄著資本市場(chǎng)數(shù)十年來的每一次呼吸與悸動(dòng)。

　　十年國(guó)債如何成為債市的基準(zhǔn)？

　　十年期國(guó)債是指以國(guó)家信用為基礎(chǔ)，由中央政府發(fā)行的以十年為期限的國(guó)債。由于其具有安全性高、流動(dòng)性強(qiáng)、收益穩(wěn)定等特點(diǎn)，十年期國(guó)債收益率常被視為“無風(fēng)險(xiǎn)收益率”，成為各類資產(chǎn)定價(jià)的錨，也被稱為債市“壓艙石”。

　　根據(jù)發(fā)行期限，國(guó)債可分為1年、3年、5年、10年、30年等不同品種。通常情況下，債券期限越長(zhǎng)，利率越高，但波動(dòng)也越大。相較于短久期國(guó)債和超長(zhǎng)期國(guó)債，十年期國(guó)債更加均衡，收益率、波動(dòng)率處于短債和超長(zhǎng)債之間，因此更加具有代表性。

　　而由于國(guó)債品種的安全性和穩(wěn)定性，十年國(guó)債的收益是相當(dāng)穩(wěn)健的。十年國(guó)債ETF成立以來，2018年～2024年均保持每年正收益，可以說是穿越牛熊的穩(wěn)健配置工具。

　　對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來說，十年國(guó)債可以說是“買了不會(huì)被領(lǐng)導(dǎo)罵”的底倉(cāng)品種。機(jī)構(gòu)配置國(guó)債，本質(zhì)上是對(duì)“無風(fēng)險(xiǎn)收益”的跟蹤，能夠讓組合在力爭(zhēng)跑贏市場(chǎng)的同時(shí)，保住“安全性”的大前提。

　　十年國(guó)債ETF（511260）稀缺品種，獨(dú)特優(yōu)勢(shì)

　　十年國(guó)債是個(gè)好品種，但通過個(gè)券方式配置十年國(guó)債，其實(shí)挺麻煩的。

　　時(shí)間成本上，需挨個(gè)詢價(jià)，配足份額常要拆分、找人，耗時(shí)費(fèi)力；人力成本高，交易員全天盯盤，需整支團(tuán)隊(duì)投入，多崗協(xié)同溝通成本大；新老換券時(shí)，老券流動(dòng)性差，易“買高賣低”，額外成本高，讓個(gè)券配置性價(jià)比大打折扣。

　　這個(gè)時(shí)候，十年國(guó)債ETF（511260）的優(yōu)勢(shì)就很突出了。一是幾乎無時(shí)間成本，實(shí)時(shí)透明報(bào)價(jià)，一鍵就能配齊，T+0交易可即時(shí)捕捉機(jī)會(huì)；二是操作簡(jiǎn)便，可設(shè)置條件單，無需專職人員，一人就能完成；三是一次交易全搞定，一籃子券搭配做市商提供流動(dòng)性，無需展期，輕松配置十年國(guó)債。

　　十年國(guó)債ETF（511260）是目前市場(chǎng)唯一跟蹤10年期國(guó)債指數(shù)的ETF，在全市場(chǎng)都有很強(qiáng)的稀缺性，想通過ETF配置十年國(guó)債，沒什么其他選擇，看準(zhǔn)511260就夠了。

　　近20個(gè)交易日，十年國(guó)債ETF（511260）凈流入額近百億元，當(dāng)前規(guī)模超135億元，流動(dòng)性也占優(yōu)。

　　此外，十年國(guó)債ETF還有四點(diǎn)獨(dú)特的配置優(yōu)勢(shì)：

　　1、T+0交易便捷：

　　國(guó)債類ETF實(shí)行“T+0”交易，即當(dāng)日買入、當(dāng)日可賣出。低利率環(huán)境中，市場(chǎng)呈現(xiàn)高波動(dòng)行情，高波動(dòng)中必然蘊(yùn)含較多的波段交易機(jī)會(huì)。

　　2 、交易費(fèi)率低：

　　ETF交易費(fèi)率低，提高資金使用效率。

　　3 、持倉(cāng)透明：

　　ETF每日公布PCF清單，持倉(cāng)透明。

　　4 、可進(jìn)行質(zhì)押回購(gòu)：

　　當(dāng)市場(chǎng)其他資產(chǎn)有投資機(jī)會(huì)、恰巧手頭資金不夠充裕時(shí)，投資者就可以通過ETF質(zhì)押換取資金，來參與其他類資產(chǎn)的投資，到期時(shí)再贖回ETF即可。

　　如何更好地使用十年國(guó)債ETF？

　　如果想要更好地使用十年國(guó)債ETF（511260），可以嘗試以下幾種方式：

　　波段操作：如果是對(duì)債市研究比較深入的專業(yè)投資者，可以根據(jù)利率走向，長(zhǎng)短端利率變化，進(jìn)行大波段操作。而對(duì)于普通投資者來說，則可以采用“每調(diào)買機(jī)”的方法，當(dāng)十年國(guó)債收益率當(dāng)日上行2BP以上時(shí)，或可考慮買入一些十年國(guó)債ETF(511260)。

　　定期定投：普通投資者也可以采用懶人辦法——定投。但需要注意的是，因?yàn)槭陣?guó)債ETF(511260)沒有進(jìn)行份額拆分，所以單次購(gòu)買金額都在1萬元以上，定投的時(shí)候需要把握節(jié)奏，最好采用月定投或半月定投。

　　固收+策略：如果投資者在追求穩(wěn)定的同時(shí)還想爭(zhēng)取更高的收益，也可以結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好構(gòu)建一個(gè)固收+的投資組合，比如80%的十年國(guó)債ETF(511260)作為資產(chǎn)底倉(cāng)，搭配20%權(quán)益類ETF產(chǎn)品，定期進(jìn)行平衡。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　本基金屬于債券基金，其預(yù)期收益及風(fēng)險(xiǎn)水平低于股票基金、混合基金，高于貨幣市場(chǎng)基金。本基金屬于國(guó)債指數(shù)基金，是債券基金中投資風(fēng)險(xiǎn)較低的品種。本基金采用優(yōu)化抽樣復(fù)制策略，跟蹤上證10年期國(guó)債指數(shù)，其風(fēng)險(xiǎn)收益特征與標(biāo)的指數(shù)所表征的市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征相似。

　　我國(guó)市場(chǎng)運(yùn)作時(shí)間較短，指數(shù)/基金過往表現(xiàn)不代表未來。十年國(guó)債ETF成立于2017年8月4日，2020-2024年基金收益/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益分別為1.92%/2.09%、5.19%/5.78%、2.52%/2.87%、4.37%/4.83%、9.02%/8.09%。來源基金定期報(bào)告。

　　基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。觀點(diǎn)僅供參考，會(huì)隨市場(chǎng)環(huán)境變化而變動(dòng)，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。基金的過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資者在進(jìn)行投資決策前，應(yīng)仔細(xì)閱讀基金的《招募說明書》和《基金合同》，充分考慮投資者自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，謹(jǐn)慎投資。

（文章來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）

(原標(biāo)題：尋找債券市場(chǎng)的“滬深300”)

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