ETF納入基金投顧迎關(guān)鍵破局 機(jī)構(gòu)系統(tǒng)煥新競(jìng)逐升級(jí)

　　業(yè)內(nèi)呼吁已久的ETF納入基金投顧配置范圍迎來(lái)關(guān)鍵破局。

　　近日，證監(jiān)會(huì)明確表態(tài)將科創(chuàng)板ETF納入基金投顧配置范圍，旨在豐富投資工具、引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金流向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域。為迎接這一變革，各家基金投顧機(jī)構(gòu)正在緊鑼密鼓地改造投研平臺(tái)與交易系統(tǒng)，有些機(jī)構(gòu)已經(jīng)做好準(zhǔn)備，投顧策略可以及時(shí)納入科創(chuàng)板ETF。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，科創(chuàng)板ETF納入基金投顧配置范圍為后續(xù)更多ETF納入基金投顧領(lǐng)域奠定了基礎(chǔ)，推動(dòng)行業(yè)向更高效、多元的方向發(fā)展，也將對(duì)投顧行業(yè)的商業(yè)模式和競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

　　科創(chuàng)板ETF納入投顧配置范圍

　　近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見》?！兑庖姟诽岢?，豐富科創(chuàng)板指數(shù)及ETF品類，將科創(chuàng)板ETF納入基金投顧配置范圍，促進(jìn)更多中長(zhǎng)期資金向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力集聚。

　　“在資產(chǎn)配置中，科創(chuàng)板上市企業(yè)具有鮮明的特征：在行業(yè)方面，科創(chuàng)板集中在電子、醫(yī)藥、機(jī)械等方向，覆蓋集成電路設(shè)計(jì)、專用軟件、生物制藥等高科技領(lǐng)域，符合新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展要求；在市值方面，科創(chuàng)板聚集了一批市值偏小的初創(chuàng)企業(yè)和一批優(yōu)質(zhì)的專精特新‘小巨人’企業(yè)，對(duì)于中小市值標(biāo)的有較好的覆蓋度；在公司層面，科創(chuàng)板上市公司普遍重視研發(fā)投入和科研創(chuàng)新，多處于高速發(fā)展階段，有望通過(guò)技術(shù)突破和新技術(shù)滲透率的提升帶來(lái)企業(yè)業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)。”易方達(dá)投顧業(yè)務(wù)部總經(jīng)理助理宋灝表示。

　　在他看來(lái)，將科創(chuàng)板ETF納入基金投顧配置范圍，可以進(jìn)一步豐富可投的科創(chuàng)板產(chǎn)品矩陣、細(xì)化投資顆粒度，比如科創(chuàng)機(jī)械指數(shù)目前只有場(chǎng)內(nèi)ETF，納入后有助于投顧組合提升策略多樣性，布局更加細(xì)分的領(lǐng)域。

　　盈米基金研究院高級(jí)研究員王譽(yù)蓉表示，在投顧策略層面，科創(chuàng)板ETF在資產(chǎn)配置模型中有一定的應(yīng)用場(chǎng)景。第一，它可以作為“核心+衛(wèi)星”配置中的衛(wèi)星資產(chǎn)，替代部分高費(fèi)率的科技主題主動(dòng)基金，或用于補(bǔ)充行業(yè)暴露，實(shí)現(xiàn)投資組合的分散化。第二，它能夠用于構(gòu)建啞鈴型策略，比如“科技+紅利”配置，平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益。第三，它可以作為行業(yè)輪動(dòng)或主題投資的流動(dòng)性工具，例如布局人工智能、生物醫(yī)藥等政策重點(diǎn)領(lǐng)域，把握市場(chǎng)機(jī)遇。

　　改造投研平臺(tái)和交易系統(tǒng)

　　“行業(yè)關(guān)于將ETF納入基金投顧配置范圍的呼聲由來(lái)已久，隨著投顧試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)的漸行漸近，除了科創(chuàng)板ETF外，未來(lái)其他ETF也將納入基金投顧的配置范圍?！币晃毁Y深基金投顧業(yè)內(nèi)人士表示。

　　“目前，海外投顧組合使用ETF已經(jīng)十分普遍，而國(guó)內(nèi)還處于探索階段。未來(lái)，行業(yè)還需著重考慮系統(tǒng)改造，以支持場(chǎng)內(nèi)ETF交易，同時(shí)解決定價(jià)和結(jié)算規(guī)則等關(guān)鍵問(wèn)題。此外，由于目前投資者多數(shù)習(xí)慣于ETF的交易思維，后續(xù)還需加強(qiáng)投資者教育，引導(dǎo)客戶從單品博弈轉(zhuǎn)向資產(chǎn)配置思維。”王譽(yù)蓉表示。

　　宋灝表示，在交易系統(tǒng)和結(jié)算層面，管理型投顧策略涉及投資人的賬戶管理，而場(chǎng)外賬戶和場(chǎng)內(nèi)賬戶在系統(tǒng)設(shè)置、資金流、交易清算規(guī)則、托管制度等方面均存在較大差異，需要對(duì)系統(tǒng)的對(duì)接和改造進(jìn)行適配；在組合管理層面，ETF納入投顧策略組合為現(xiàn)金管理、資金使用效率、組合調(diào)倉(cāng)同步性等帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)。ETF日內(nèi)價(jià)格實(shí)時(shí)波動(dòng)但資金使用效率高，場(chǎng)外基金申贖采取“未知價(jià)”原則且資金周期更長(zhǎng)，場(chǎng)內(nèi)及場(chǎng)外賬戶的各自管理以及跨賬戶管理都需要更精細(xì)化的操作與更全面的賬戶支持。

　　“目前，公司已在投研、系統(tǒng)等方面做好了準(zhǔn)備。”一家大型公募基金投顧業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。另有頭部券商投顧人士透露，對(duì)于將科創(chuàng)板ETF納入基金投顧配置范圍，公司已在進(jìn)行投研平臺(tái)、交易系統(tǒng)等方面的改造。

　　行業(yè)發(fā)展將更高效多元

　　“將科創(chuàng)板ETF納入基金投顧配置范圍，這一調(diào)整將對(duì)投顧行業(yè)的商業(yè)模式和競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響?！睖弦患一鸸净鹜额櫂I(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，“若科創(chuàng)板ETF試點(diǎn)成效顯著，人工智能、生物醫(yī)藥等符合國(guó)家戰(zhàn)略導(dǎo)向的主題ETF有望陸續(xù)納入投顧配置范圍。最終，市場(chǎng)有望形成‘投顧專業(yè)配置能力提升—ETF產(chǎn)品體系完善—科技創(chuàng)新資金供給增強(qiáng)’的良性循環(huán)，從而實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的政策目標(biāo)?！?/p>

　　王譽(yù)蓉表示，此前基金投顧只能配置場(chǎng)外ETF聯(lián)接基金，存在倉(cāng)位限制和交易滯后的問(wèn)題，未來(lái)隨著ETF的納入，讓投顧能夠更靈活地運(yùn)用行業(yè)輪動(dòng)、風(fēng)格輪動(dòng)等策略。此外，科創(chuàng)ETF憑借低費(fèi)率、高透明度的優(yōu)勢(shì)，有望進(jìn)一步降低投資組合成本，同時(shí)也為后續(xù)更多ETF納入基金投顧領(lǐng)域奠定了基礎(chǔ)，推動(dòng)行業(yè)向更高效、多元的方向發(fā)展。

　　“從行業(yè)格局來(lái)看，擁有場(chǎng)內(nèi)交易特色的券商投顧，憑借其自由交易系統(tǒng)，能夠高效執(zhí)行ETF套利、日內(nèi)波段等策略，且具備一定客戶基礎(chǔ)；而基金投顧則需更注重提升工具化產(chǎn)品的策略構(gòu)建能力與資產(chǎn)配置能力，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中找到差異化發(fā)展路徑?！蓖踝u(yù)蓉表示。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：ETF納入基金投顧迎關(guān)鍵破局 機(jī)構(gòu)系統(tǒng)煥新競(jìng)逐升級(jí))

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