東吳證券2025年下半年汽車(chē)行業(yè)投資策略：站在一個(gè)新的十字路口 選擇兩條思路

　　人民財(cái)訊6月30日電，東吳證券發(fā)布2025年下半年汽車(chē)行業(yè)投資策略研報(bào)表示，2025年下半年開(kāi)始汽車(chē)或應(yīng)該參考2011年或2018年（底線(xiàn)思維），汽車(chē)行業(yè)又重新站到了一個(gè)新的十字路口。電動(dòng)化行業(yè)紅利接近尾聲，智能化行業(yè)紅利正在努力銜接，商用車(chē)、兩輪車(chē)等子板塊成為好的投資補(bǔ)充領(lǐng)域。選擇兩條思路：1）尋找穿越周期α品種！2）堅(jiān)定擁抱下一輪產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)（智能化+機(jī)器人）。

　　全文如下

　　汽車(chē)：2025H2汽車(chē)投資策略——破舊立新

　　2025H1汽車(chē)行業(yè)復(fù)盤(pán)總結(jié)：汽車(chē)基本面韌性依然足，AI成長(zhǎng)風(fēng)格標(biāo)的表現(xiàn)超出預(yù)期。因以舊換新政策1月很好銜接背景下，汽車(chē)各子板塊上半年基本面兌現(xiàn)總體是符合預(yù)期的，個(gè)別子領(lǐng)域有些不及預(yù)期。從股價(jià)表現(xiàn)看：汽車(chē)機(jī)器人板塊表現(xiàn)最佳，其次乘用車(chē)/兩輪車(chē)/重卡也都可圈可點(diǎn)，紅利風(fēng)格相比AI成長(zhǎng)風(fēng)格標(biāo)表現(xiàn)相對(duì)不足。

　　2025H2汽車(chē)行業(yè)選股思路：如何【破舊立新】？我們認(rèn)為2025下半年開(kāi)始汽車(chē)或應(yīng)該參考2011年或2018年（底線(xiàn)思維），汽車(chē)行業(yè)又重新站到了一個(gè)新的十字路口。電動(dòng)化行業(yè)紅利接近尾聲，智能化行業(yè)紅利正在努力銜接，商用車(chē)/兩輪車(chē)等子板塊成為好的投資補(bǔ)充領(lǐng)域。我們選擇兩條思路：1）尋找穿越周期α品種！2）堅(jiān)定擁抱下一輪產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)（智能化+機(jī)器人）。

　　2025H2汽車(chē)金股調(diào)整思路：增加紅利風(fēng)格品種權(quán)重。1）紅利&好格局風(fēng)格優(yōu)選：客車(chē)（宇通客車(chē)）+重卡（中國(guó)重汽H）+兩輪車(chē)（春風(fēng)動(dòng)力）+零部件（福耀玻璃+星宇股份）。2）AI成長(zhǎng)風(fēng)格優(yōu)選：乘用車(chē)（小鵬汽車(chē)+理想汽車(chē)+華為（賽力斯+上汽集團(tuán)）），零部件（地平線(xiàn)機(jī)器人+拓普集團(tuán)）。

　　2025年汽車(chē)板塊最新景氣度預(yù)測(cè)：核心假設(shè)國(guó)內(nèi)以舊換新政策可以維持+貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)不繼續(xù)升級(jí)。1）乘用車(chē)板塊：總體維持年初預(yù)測(cè)，新能源小幅下調(diào)。2025年總內(nèi)需銷(xiāo)量2366萬(wàn)輛（同比+3.9%）,新能源內(nèi)需銷(xiāo)量1432萬(wàn)輛，同比+33%；2025年總外需銷(xiāo)量523萬(wàn)輛（同比+11.4%），新能源外需183萬(wàn)輛（同比+52.3%）。2）重卡板塊：維持年初預(yù)測(cè)。2025年內(nèi)需銷(xiāo)量70萬(wàn)輛（同比+16.3%），2025年外需銷(xiāo)量29.7萬(wàn)輛（同比+2.2%），電動(dòng)重卡依然是最亮眼。3）客車(chē)板塊：國(guó)內(nèi)座位客車(chē)下調(diào)，其他維持年初預(yù)測(cè)。2025年內(nèi)需銷(xiāo)量8.76萬(wàn)輛，同比+20%，出口5.3萬(wàn)輛，同比+20%。4）摩托車(chē)板塊：2025年內(nèi)需銷(xiāo)量446萬(wàn)輛，同比-4%，外需銷(xiāo)量1308萬(wàn)輛，同比+26%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：以舊換新政策低于預(yù)期；貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)超出預(yù)期；價(jià)格戰(zhàn)超出預(yù)期

（文章來(lái)源：人民財(cái)訊）

(原標(biāo)題：東吳證券2025年下半年汽車(chē)行業(yè)投資策略：站在一個(gè)新的十字路口 選擇兩條思路)

(責(zé)任編輯：6)