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信達(dá)澳亞基金吳清宇:穿越周期迷霧 以合理估值錨定確定性成長(zhǎng)

2025年06月30日 01:52
作者:吳琦
來(lái)源: 證券時(shí)報(bào)
編輯:東方財(cái)富網(wǎng)

  去年以來(lái),優(yōu)秀主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理走出業(yè)績(jī)調(diào)整期,產(chǎn)品凈值不僅修復(fù)回撤,更開(kāi)啟上升趨勢(shì),部分基金經(jīng)理的基金凈值曲線(xiàn)在今年站上歷史高點(diǎn)。信達(dá)澳亞基金基金經(jīng)理吳清宇便是其中代表,投資生涯起步于保險(xiǎn)資管的吳清宇,和很多險(xiǎn)資背景的基金經(jīng)理類(lèi)似,秉持“絕對(duì)收益思維”。他通過(guò)產(chǎn)業(yè)前瞻與動(dòng)態(tài)估值管理獲取長(zhǎng)期絕對(duì)回報(bào),在管信澳景氣優(yōu)選、信澳優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)等基金近一年業(yè)績(jī)均位居同類(lèi)前列。

  近期,吳清宇在接受證券時(shí)報(bào)記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示,通過(guò)產(chǎn)業(yè)前瞻鎖定高成長(zhǎng)賽道,以合理估值深挖優(yōu)質(zhì)個(gè)股,高頻掃描市場(chǎng)動(dòng)態(tài),始終保持組合高性?xún)r(jià)比,致力于為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。

  絕對(duì)收益思維

  構(gòu)筑投資根基

  吳清宇擁有北京大學(xué)電子學(xué)學(xué)士、經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士以及香港大學(xué)金融學(xué)碩士學(xué)位,具備工科和金融復(fù)合背景。2011年7月起,他歷任融通基金、德邦證券行業(yè)研究員。他的投資生涯起步于保險(xiǎn)資管領(lǐng)域,2016年在中國(guó)人保資管擔(dān)任專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理,后進(jìn)入公募基金行業(yè)擔(dān)任基金經(jīng)理,2020年加入信達(dá)澳亞基金。

  在公募基金行業(yè)從業(yè)多年,吳清宇踐行“絕對(duì)收益思維”。他認(rèn)為,投資獲利不僅需要資產(chǎn)優(yōu)質(zhì),還需要足夠便宜。通過(guò)選擇便宜的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),自然能獲得良好回報(bào)。

  這一理念與GARP策略(Growth at a Reasonable Price,合理價(jià)格增長(zhǎng)策略)高度契合。作為經(jīng)典的“價(jià)值成長(zhǎng)型”投資方法論,GARP策略的核心在于平衡估值與成長(zhǎng)的性?xún)r(jià)比。吳清宇認(rèn)為GARP策略能保證其目標(biāo):以低估或合理估值買(mǎi)入成長(zhǎng)。隨著成長(zhǎng)兌現(xiàn),獲取估值回歸帶來(lái)的收益。

  “如果每筆投資都能堅(jiān)守此策略,隨著成長(zhǎng)兌現(xiàn),自然能獲取估值回歸所帶來(lái)的收益?!眳乔逵钫J(rèn)為,長(zhǎng)期看,如果每筆投資都賺錢(qián),絕對(duì)收益出色,相對(duì)收益自然不會(huì)差。

  記者注意到,吳清宇追求長(zhǎng)期回報(bào),不刻意控制回撤,并強(qiáng)調(diào)高成長(zhǎng)公司的波動(dòng)屬于天然屬性,短期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(如貿(mào)易戰(zhàn))并不會(huì)改變優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值。相較于外部市場(chǎng)波動(dòng),他更關(guān)注公司的長(zhǎng)期價(jià)值,敢于在市場(chǎng)左側(cè)進(jìn)行布局,能忍受短期波動(dòng)和承受時(shí)間成本。

  基于對(duì)GARP策略的成功實(shí)踐,吳清宇所管基金歷年業(yè)績(jī)均穩(wěn)居同類(lèi)型前列,并于2025年2月實(shí)現(xiàn)凈值新高。長(zhǎng)期看,他在管的基金均實(shí)現(xiàn)正收益。

  兼顧產(chǎn)業(yè)前瞻與估值紀(jì)律

  吳清宇認(rèn)為精準(zhǔn)擇時(shí)可遇不可求,自己更希望從產(chǎn)業(yè)前瞻出發(fā)把握投資機(jī)會(huì),同時(shí)兼顧估值紀(jì)律。

  他善于通過(guò)制造業(yè)非線(xiàn)性發(fā)展引發(fā)的供需錯(cuò)配捕捉結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),以此驗(yàn)證其產(chǎn)業(yè)前瞻邏輯。從2020年疫情醫(yī)療相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈、2021年新能源汽車(chē)需求爆發(fā)、2022年俄烏沖突爆發(fā)之后歐洲光伏產(chǎn)業(yè)鏈,再到2023年AI訓(xùn)練需求爆發(fā)之后的服務(wù)器、光模塊產(chǎn)業(yè)鏈與2024年AI手機(jī)終端需求等,這些需求的超預(yù)期爆發(fā)常常帶來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

  吳清宇的優(yōu)秀選股能力體現(xiàn)在“自上而下+自下而上”的結(jié)合。行業(yè)選擇上,他以成長(zhǎng)板塊為主線(xiàn),根據(jù)GARP理念進(jìn)行行業(yè)輪動(dòng),優(yōu)選價(jià)值邊際突出的成長(zhǎng)行業(yè),避免追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)。他認(rèn)為行業(yè)維度產(chǎn)出性?xún)r(jià)比更高,行業(yè)內(nèi)的公司交叉驗(yàn)證亦可提升確定性和命中率。

  投資實(shí)踐中,吳清宇先選出未來(lái)2至3年內(nèi)高成長(zhǎng)性行業(yè)或賽道,再?gòu)闹袃?yōu)選業(yè)績(jī)?cè)鏊倏煊谕?、估值匹配度高的?biāo)的,遵循“同估值選增速、同增速選估值”的原則,伴隨成長(zhǎng)兌現(xiàn),通過(guò)股價(jià)上行獲利。

  他通過(guò)高頻掃描市場(chǎng)動(dòng)態(tài),精選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,保持組合高性?xún)r(jià)比。當(dāng)標(biāo)的估值偏離合理區(qū)間時(shí)果斷止盈,發(fā)現(xiàn)更高性?xún)r(jià)比標(biāo)的時(shí)及時(shí)進(jìn)行倉(cāng)位調(diào)整,拒絕“高收益低波動(dòng)”的矛盾訴求,專(zhuān)注基本面驅(qū)動(dòng)的長(zhǎng)期收益。相較于滯后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),他對(duì)個(gè)股研究更看重深度實(shí)地調(diào)研。

  “集中持倉(cāng)需對(duì)標(biāo)的有極強(qiáng)信心。”吳清宇近年來(lái)不斷提高持倉(cāng)集中度,希望通過(guò)精準(zhǔn)選股獲取更多超額收益。

  他認(rèn)為,若研究發(fā)現(xiàn)A公司優(yōu)于B公司,B公司優(yōu)于C公司,邏輯上就應(yīng)滿(mǎn)倉(cāng)持有A公司。若找不到明顯占優(yōu)的公司,才會(huì)選擇均衡配置,持倉(cāng)自然分散。高集中度持倉(cāng)背后需強(qiáng)有力的研究結(jié)論支撐,扎實(shí)研究可化解持倉(cāng)集中風(fēng)險(xiǎn),也能獲取更高超額阿爾法收益。

  看好三大黃金賽道

  基于DDM(股利貼現(xiàn)模型)的分析框架,吳清宇對(duì)未來(lái)權(quán)益市場(chǎng)持積極展望。他認(rèn)為,隨著全球流動(dòng)性寬松周期的開(kāi)啟,疊加國(guó)內(nèi)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)支撐,市場(chǎng)有望呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢(shì),這構(gòu)成了其提升股票倉(cāng)位的重要宏觀背景。

  在行業(yè)配置層面,吳清宇深耕大制造領(lǐng)域,尤其關(guān)注中國(guó)制造業(yè)特有的產(chǎn)能周期規(guī)律——相關(guān)行業(yè)往往會(huì)經(jīng)歷“需求爆發(fā)—產(chǎn)能供不應(yīng)求—產(chǎn)能集中投建—供過(guò)于求”的典型周期輪回。他強(qiáng)調(diào),在這一過(guò)程中,需重點(diǎn)把握需求端與產(chǎn)能端的動(dòng)態(tài)匹配關(guān)系,這是判斷行業(yè)景氣度的核心關(guān)鍵。

  從當(dāng)前配置方向看,AI算力、電子、通信、汽車(chē)等大制造相關(guān)領(lǐng)域是他近期重點(diǎn)布局的賽道。對(duì)于未來(lái)投資方向,吳清宇重點(diǎn)關(guān)注三大領(lǐng)域:一是伴隨著服務(wù)器的升級(jí),以及以字節(jié)跳動(dòng)公司為代表的國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商增加資本開(kāi)支和投入帶來(lái)的國(guó)內(nèi)算力需求的提升;二是伴隨AI大模型的逐步完善,與下游硬件結(jié)合產(chǎn)生的“AI新硬件”的投資機(jī)會(huì);三是伴隨汽車(chē)智能化的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì),國(guó)內(nèi)部分整車(chē)廠(chǎng)有望迎來(lái)市場(chǎng)份額的進(jìn)一步提升。

(文章來(lái)源:證券時(shí)報(bào))

(原標(biāo)題:信達(dá)澳亞基金吳清宇: 穿越周期迷霧 以合理估值錨定確定性成長(zhǎng))

(責(zé)任編輯:73)

 
 
 
 

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