從明星時代邁向平臺時代 基金投研揭開“三化”建設(shè)新篇章

　　中國證券投資基金業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年5月底，我國公募基金總規(guī)模達33.74萬億元，再次創(chuàng)下歷史新高。要管理好如此巨量的資產(chǎn)，依賴個別明星基金經(jīng)理的“手工作坊”模式已難以為繼，打造專業(yè)分工、團隊作戰(zhàn)、科技賦能、業(yè)績穩(wěn)定的平臺式基金公司迫在眉睫。

　　2025年5月7日，證監(jiān)會印發(fā)《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（以下簡稱《行動方案》），特別提出“引導基金公司持續(xù)強化人力、系統(tǒng)等資源投入，加快‘平臺式、一體化、多策略’投研體系建設(shè)，支持基金經(jīng)理團隊制管理模式，做大做強投研團隊”。

　　目前，一些基金公司已通過“三化”（專業(yè)化、標準化、數(shù)智化）變革提升效率。

　　從明星時代到平臺時代

　　過去27年，公募基金行業(yè)走出了一個群星閃耀的時代，一代代明星基金經(jīng)理不斷涌現(xiàn)，并憑借耀眼的業(yè)績和強大的個人號召力將行業(yè)推上了高速發(fā)展的列車。然而，當行業(yè)規(guī)模紅利見頂，過度依賴個人光環(huán)和明星效應的風險與弊端也日益凸顯。

　　天弘基金副總經(jīng)理聶挺進認為，當前，基金公司主動權(quán)益投研體系存在五大痛點：一是高度依賴基金經(jīng)理個人能力，且個人能力參差不齊，能力圈各有差異；二是缺乏體系化、精細化的投研人員管理和賦能機制，持續(xù)傷害公司阿爾法創(chuàng)造能力；三是投研業(yè)務(wù)明星晉升管理者后，缺乏管理能力、管理方法和管理工具或抓手；四是投研人才考核激勵機制與平臺化的管理理念錯配；五是缺乏數(shù)字化投研人才的培養(yǎng)機制，長期陷入“選馬、賽馬、留馬”的循環(huán)往復。

　　特別是過去4年，主動權(quán)益投資面臨重重挑戰(zhàn)，波動的資本市場疊加激烈的競爭格局，使得超額收益的獲取并不穩(wěn)定，這也是公募基金在生產(chǎn)范式變革之下，受到挑戰(zhàn)最大的領(lǐng)域之一。

　　中歐基金權(quán)益投決會主席周蔚文指出，當前基金經(jīng)理需要面對“多、少、烈、大”四大難題，即上市公司數(shù)量多、單個基金經(jīng)理投研精力有限、同業(yè)競爭激烈、產(chǎn)品品類多且個別體量大。

　　“當前，如何減少對個人能力的過分依賴，是擺在很多基金公司投研體系建設(shè)面前的一大重要命題。要確?；鸸窘?jīng)營的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，以及能夠滿足基金持有人的多樣化需求，就必然要在投研的平臺化布局上有所作為。”華南某基金公司一位高管表示，這本質(zhì)上是要求公募基金盡快從規(guī)模擴張向能力建設(shè)、從明星時代向平臺時代轉(zhuǎn)型。

　　“公募基金行業(yè)亟待一場從‘農(nóng)耕文明’到‘工業(yè)文明’的文明進化?！甭櫷M表示，唯有通過流程化、平臺化、智能化的科學投研體系建設(shè)，才能實現(xiàn)基金業(yè)績可追溯、可復制、可預期的目標，真正破解基金行業(yè)靠天吃飯的“魔咒”。

　　基金行業(yè)掀起“三化”建設(shè)

　　為了解決行業(yè)痛點，多家基金公司響應《行動方案》中“加快‘平臺式、一體化、多策略’投研體系建設(shè)”的要求，積極利用人工智能、大數(shù)據(jù)能力建設(shè)投研平臺，掀起了基金行業(yè)的“三化”建設(shè)。

　　以中歐基金在平臺化投研體系建設(shè)方面的實踐為例，該公司將工業(yè)化理念融入投研體系中，通過“三化”（專業(yè)化、標準化、數(shù)智化）變革提升效率——專業(yè)化分工解決產(chǎn)品質(zhì)量問題；標準化流程解決協(xié)作問題；數(shù)智化平臺解決效率問題。

　　具體而言，專業(yè)化分工將投研領(lǐng)域精細拆分，每位投研同事深耕細分領(lǐng)域成為專家，并專注能力圈迭代的最佳實踐，規(guī)避全能模式下的精力耗散；標準化流程構(gòu)建了工業(yè)化流水線，優(yōu)化操作流程以形成協(xié)同運作機制，比如中歐多資產(chǎn)投資流程已實現(xiàn)“工業(yè)化制造”，整個流程類似于“四車間流水線”——設(shè)計車間負責拆解客戶需求，生產(chǎn)車間通過底層研究生產(chǎn)細分策略，組裝車間根據(jù)產(chǎn)品特性和市場情況組裝策略，檢測車間通過量化模型和回測系統(tǒng)進行風險控制和策略優(yōu)化；數(shù)智化平臺以機器處理海量數(shù)據(jù)、投研人員聚焦邏輯建模來展現(xiàn)。比如，基本面量化投資人員將選股邏輯轉(zhuǎn)化為算法輔助決策，“基本面+人工智能（AI）”模式使得投研產(chǎn)能大幅提升，最終實現(xiàn)信息處理效率與決策精度的雙重突破。

　　天弘基金依托先進的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)能力，構(gòu)建了一個“投研生產(chǎn)流程化、交互決策平臺化、關(guān)鍵節(jié)點智能化”的投研體系——TIRD平臺。公司希望據(jù)此可以解決高度依賴個人能力、缺乏精細化投研平臺賦能、長期能力沉淀缺失的行業(yè)痛點，從而為投資者提供可追溯、可復制、可預期的超額收益。

　　首先，在投研生產(chǎn)流程化方面，TIRD平臺貫穿天弘基金的研究端、投資端、風控端，從選標的并確定定價賠率，到通過組合優(yōu)化器進行優(yōu)化管理，再到通過量化手段和戰(zhàn)術(shù)紀律控制回撤風險，投研生產(chǎn)過程清晰且科學。

　　其次，在交互決策平臺化方面，TIRD平臺搭建了一個數(shù)據(jù)維護治理體系和投研協(xié)同機制，研究員和基金經(jīng)理的投研結(jié)果都可以在這一平臺上實現(xiàn)知識共享和積累。

　　最后，在關(guān)鍵節(jié)點的智能化方面，TIRD平臺找到投研關(guān)鍵應用場景，根據(jù)場景定義功能，同時根據(jù)功能訓練專業(yè)大模型，推動人工智能技術(shù)全面嵌入核心投資流程，為投資經(jīng)理提供決策支持。

　　據(jù)證券時報記者了解，在經(jīng)歷了一年多的打磨后，天弘基金打造的投研一體化平臺TIRD目前已經(jīng)投產(chǎn)應用?！癟IRD平臺將做好這樣幾件事——把研究的不連續(xù)、易斷檔、主觀決策占主導，逐步變成成果可積累、過程可清晰、考核可量化，實現(xiàn)從主觀到事實的轉(zhuǎn)變；從完全依賴人腦到人機協(xié)同，使策略可以積累并迭代，業(yè)績可以評價解釋?！甭櫷M說。

　　金融科技賦能投研體系

　　人工智能、大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)，是搭建上述新一代投研平臺的技術(shù)底座，也是公募基金行業(yè)走向工業(yè)時代的核心引擎。為此，基金公司普遍加大了在金融科技上的布局和探索。

　　據(jù)了解，富國基金正在通過構(gòu)建“數(shù)據(jù)—算法—算力”三位一體的智能投研體系，全面升級投研能力。

　　比如，投研數(shù)據(jù)服務(wù)平臺可以整合實時新聞、輿情動態(tài)、多市場行情、機構(gòu)研報及企業(yè)財報等20余個數(shù)據(jù)維度，形成覆蓋基本面研究、量化策略開發(fā)、財務(wù)風險預警等場景的指標庫。這一平臺為權(quán)益、固收、量化等研究部門提供專業(yè)的數(shù)據(jù)支撐服務(wù)，通過大語言模型應用，實現(xiàn)基于外部研究報告每日對53個投資標的的最新市場觀點總結(jié)，效率提升了90%。

　　此外，富國基金還依托分布式算力平臺，構(gòu)建了因子挖掘、策略配置、組合優(yōu)化、組合管理、指令下達、風險控制、績效歸因等一體化的智能化流水線，即量化組合管理平臺。該平臺集成1500多個因子庫及多個AI策略，支持2000+策略模型的秒級并發(fā)計算，使量化策略研發(fā)周期縮短了70%，實現(xiàn)組合風險收益比的動態(tài)平衡。投資指令的下單時效也從分鐘級壓縮至秒級，顯著提升了投資決策的效率。

　　中歐基金也介紹了目前AI在公司固收投研領(lǐng)域的應用：一是提升研究基礎(chǔ)層面的效率。例如，構(gòu)建一個復雜的風險平價模型，過去需要好幾天，現(xiàn)在有了AI的輔助，代碼框架在個把小時內(nèi)就能搭好，這種自動化釋放了研究員的大量精力，使其從繁重的案頭工作中解放出來；二是擴大策略研究層面的優(yōu)勢。目前，中歐基金基于深度學習的利率預測模型，融合了海量歷史宏觀、市場數(shù)據(jù)和事件因子，在拐點預判上已經(jīng)展現(xiàn)出了可量化的優(yōu)勢。而對于政策的動態(tài)影響，基于大模型訓練的輿情分析工具則能實時追蹤文本的情緒傾向；三是拓展信用研究的深度和廣度。例如，中歐基金投研團隊將發(fā)債主體的海量信息（如財報、公告、產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)、宏觀數(shù)據(jù)等）整合接入本地化的企業(yè)知識庫，AI模型最終可以按照框架分析并輸出信用分析的完整報告，讓研究員快速查詢特定主體的核心信息或風險點。

　　“AI賦能的終極目標，并非取代人類研究員，而是讓人從信息搜集、數(shù)據(jù)整理等重復勞動中解脫出來，把最寶貴的時間和腦力集中在真正的價值創(chuàng)造上——識別關(guān)鍵矛盾、做出復雜判斷，這才是投資研究工作的核心魅力所在。一句話總結(jié)，AI是認知效率的放大器?！敝袣W基金表示。

　　投研交銷顧一體化生態(tài)可期

　　平臺型基金公司的探索剛剛起步。在眾多基金公司的設(shè)想里，投研一體化平臺還僅僅處于起點，未來投研交銷顧一體化（即投資、研究、交易、銷售、投顧）的完整生態(tài)將會給行業(yè)帶來更多想象空間。

　　國信證券在研報中指出，《行動方案》為公募基金的范式轉(zhuǎn)變提供了“平臺式、一體化、多策略”的三大路徑：

　　第一，在推動平臺化發(fā)展方面，平臺化的本質(zhì)是通過投研、科技賦能構(gòu)筑統(tǒng)一資源樞紐。比如，頭部機構(gòu)積極開發(fā)集成化IT系統(tǒng)，實現(xiàn)對投研數(shù)據(jù)、風控指標及客戶行為的全面集成與分析，核心價值在于消除信息割裂，形成跨部門的資源協(xié)同網(wǎng)絡(luò)。如此一來，既提升了效率，又降低了決策碎片化風險，助力基金公司從單一資管服務(wù)向綜合性財富管理平臺躍升。

　　第二，在推動一體化協(xié)同方面，一體化運營的核心在于將平臺能力融入投資價值鏈閉環(huán)。在實踐中，比如研究團隊識別宏觀信號后，投資經(jīng)理可即時獲取并觸發(fā)組合調(diào)整指令，風控團隊則同步發(fā)布風險評價觀點，高效的聯(lián)動將大幅縮短決策鏈條。

　　第三，在推動多策略融合方面，基金公司可以圍繞股債衍生品構(gòu)建豐富的策略工具箱（如宏觀對沖、量化CTA、ESG因子投資等），同時通過“核心+衛(wèi)星”模式實現(xiàn)跨風格、跨周期的動態(tài)配置。以FOF產(chǎn)品為例，資產(chǎn)機構(gòu)在底層整合了內(nèi)部數(shù)十種精選策略，同時借助一體化風控系統(tǒng)實時評估相關(guān)性并調(diào)整權(quán)重，從而實施精細化的資產(chǎn)配置，實現(xiàn)“多而不雜”的目標，在復雜的市場環(huán)境下分散風險并穩(wěn)定增強收益。

　　過去幾年，華夏基金一直在打造和迭代以資產(chǎn)配置為核心的多資產(chǎn)全能平臺建設(shè)。6月28日，在北京舉辦的“2025一年一度指數(shù)大會”上，該公司一站式指數(shù)服務(wù)平臺“紅色火箭”推出了全新的重磅服務(wù)“LetfGo”，將華夏基金專業(yè)的資產(chǎn)配置能力，轉(zhuǎn)化為投資者可輕松觸達、清晰理解、便捷使用的解決方案。

　　“未來，我們想打造一個投研交銷顧一體化完整生態(tài)的平臺。一方面，這個平臺要對基金經(jīng)理、研究員所有的投研場景、投研數(shù)據(jù)、投研知識進行全面覆蓋、整理和傳輸；另一方面，這個平臺未來也會從權(quán)益資產(chǎn)，逐漸擴展到全面的資產(chǎn)、全面的策略，甚至全天候的服務(wù)。”華北某基金公司一位高管在展望投研一體化平臺建設(shè)時稱。

（文章來源：證券時報）

(原標題：從明星時代邁向平臺時代基金投研揭開“三化”建設(shè)新篇章)

(責任編輯：73)