港股大漲！還能買(mǎi)嗎？最新研判

　　【導(dǎo)讀】公募基金經(jīng)理把脈港股下半年走勢(shì)：港股或呈現(xiàn)“震蕩上行+結(jié)構(gòu)分化”格局

　　今年上半年，港股市場(chǎng)走勢(shì)強(qiáng)勁。截至6月27日，恒生指數(shù)年內(nèi)累計(jì)漲幅超21%，恒生科技漲近20%，領(lǐng)跑全球主要市場(chǎng)。

　　如何看待今年上半年港股市場(chǎng)的整體表現(xiàn)？目前港股整體估值情況如何？展望下半年，港股市場(chǎng)行情將如何演繹？哪些行業(yè)投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注？對(duì)此，中國(guó)基金報(bào)記者采訪(fǎng)了匯添富基金經(jīng)理陳健瑋、中歐港股通精選基金經(jīng)理付倍佳、富國(guó)基金旗下港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF基金經(jīng)理田希蒙、博時(shí)基金境外投資部基金經(jīng)理趙憲成、匯豐晉信港股通精選基金經(jīng)理許廷全、平安醫(yī)藥精選股票基金經(jīng)理周思聰、諾安精選價(jià)值基金經(jīng)理唐晨，共同把脈下半年港股市場(chǎng)行情和投資機(jī)會(huì)。

　　匯添富基金陳健瑋：今年下半年港股走勢(shì)或呈現(xiàn)“震蕩上行+結(jié)構(gòu)分化”格局。

　　中歐基金付倍佳：上半年聚焦波動(dòng)率資產(chǎn)估值提升的機(jī)會(huì)，下半年逐步聚焦順周期盈利改善的機(jī)會(huì)。

　　匯豐晉信基金許廷全：盡管相較去年低點(diǎn)已有回升，但港股整體估值均仍低于長(zhǎng)期歷史平均水平，相對(duì)亞洲其他市場(chǎng)及歐美市場(chǎng)更具投資性?xún)r(jià)比。

　　富國(guó)基金田希蒙：盡管部分板塊經(jīng)歷上漲后估值回歸歷史中樞，但港股整體仍處于“資金盛+資產(chǎn)荒”的結(jié)構(gòu)性行情中。

　　博時(shí)基金趙憲成：下半年港股仍具有一些優(yōu)異的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，基本面對(duì)股價(jià)上漲的驅(qū)動(dòng)能力可能會(huì)更加明顯。

　　平安基金周思聰：下半年投資主線(xiàn)預(yù)計(jì)圍繞成長(zhǎng)性行業(yè)展開(kāi)，優(yōu)質(zhì)的科技資產(chǎn)、新興消費(fèi)行業(yè)值得關(guān)注，成長(zhǎng)風(fēng)格或持續(xù)占優(yōu)。

　　諾安基金唐晨：上半年港股市場(chǎng)的整體表現(xiàn)本質(zhì)上就是中國(guó)資產(chǎn)的重估過(guò)程，“中特估”“科特估”“民特估”并存。

　　多因素助力港股市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反攻

　　中國(guó)基金報(bào)：如何看待上半年港股市場(chǎng)的整體表現(xiàn)？

　　陳健瑋：上半年，港股市場(chǎng)在全球宏觀(guān)環(huán)境動(dòng)蕩中展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性。這一表現(xiàn)得益于多重因素共振：一方面，國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)降息、財(cái)政發(fā)力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，疊加“以舊換新”政策提振了內(nèi)需；另一方面，港股市場(chǎng)憑借高股息率的紅利資產(chǎn)和優(yōu)質(zhì)科技資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，在人工智能（AI）技術(shù)突破、創(chuàng)新藥加速出海、智能駕駛普及等積極因素推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)估值重估。此外，南向資金年內(nèi)凈流入超7000億港元并創(chuàng)歷史同期新高，進(jìn)一步支撐市場(chǎng)表現(xiàn)。

　　唐晨：港股的生態(tài)發(fā)生了很大變化，這是發(fā)審、再融資的制度紅利與南下資金、國(guó)際資本流入共振的結(jié)果。在這種背景下，上半年港股市場(chǎng)的整體表現(xiàn)本質(zhì)上就是中國(guó)資產(chǎn)的重估過(guò)程，“中特估”“科特估”“民特估”并存。

　　付倍佳：上半年港股市場(chǎng)領(lǐng)漲全球，主要有三方面原因：一是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)異，港股新經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)占比高，互聯(lián)網(wǎng)、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥、新能源車(chē)等產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上，優(yōu)質(zhì)公司形成基本面與估值“雙擊”；二是港股大權(quán)重分紅資產(chǎn)估值修復(fù)，恒生高股息指數(shù)仍有超7%的股息率，A/H折價(jià)快速收斂；三是流動(dòng)性充裕，香港銀行同業(yè)拆借利率（HIBOR）快速下行，港股成交活躍，整體交易量在歷史高位運(yùn)行。

　　趙憲成：上半年，港股主要經(jīng)歷了兩輪上漲：第一輪發(fā)生在一季度，主要是春節(jié)后DeepSeek火爆出圈帶來(lái)國(guó)內(nèi)AI領(lǐng)域發(fā)展突破的機(jī)會(huì)，市場(chǎng)圍繞科技和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)展開(kāi)了一輪積極布局；第二輪發(fā)生在二季度，在特朗普向全球掀起貿(mào)易戰(zhàn)的背景下，港股于4月7日跳空低開(kāi)，但中美對(duì)抗因?yàn)槊绹?guó)態(tài)度轉(zhuǎn)變而迅速趨緩，市場(chǎng)快速消化中美關(guān)稅戰(zhàn)的預(yù)期，輔以國(guó)家隊(duì)積極穩(wěn)市場(chǎng)，恒生指數(shù)于4月9日筑底并開(kāi)始快節(jié)奏反彈。

　　同時(shí)，美元快速貶值，觸發(fā)了港幣的強(qiáng)方兌換保證機(jī)制，令香港金管局向市場(chǎng)拋售港元，顯著強(qiáng)化了港股流動(dòng)性環(huán)境。資金面上，A股市場(chǎng)權(quán)重股紛紛赴港上市，意味著港股在中國(guó)市場(chǎng)的戰(zhàn)略地位提升，內(nèi)資、外資輪番成為做多主力。

　　總體來(lái)說(shuō)，上半年港股的上漲是基本面與資金面共振、內(nèi)資與外資在中國(guó)資產(chǎn)上形成看多共識(shí)的結(jié)果。

　　許廷全：上半年港股市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩向上走勢(shì)，主要受到內(nèi)外部多因素交互影響，自去年底投資者意識(shí)到經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向后，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所上升，外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)關(guān)注度亦進(jìn)一步回升。年初以來(lái)，部分外資券商陸續(xù)上調(diào)中國(guó)投資評(píng)級(jí)，對(duì)政策刺激的期待、DeepSeek問(wèn)世亦隱含中美科技之間差距可能收斂，以及估值吸引力等因素，都推動(dòng)了港股市場(chǎng)回暖。

　　田希蒙：受政策托底、技術(shù)革命與資金流入等因素共同助力，上半年港股市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。市場(chǎng)呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性特征，例如，醫(yī)療保健方向漲幅約50%，科技方向漲幅近30%，以及新消費(fèi)等板塊領(lǐng)漲。盡管4月受外圍摩擦沖擊，但在財(cái)政加碼、創(chuàng)新藥審批松綁等政策對(duì)沖與AI商業(yè)化加速等因素共振下，市場(chǎng)快速修復(fù)，形成“春潮—波折—回瀾”三階段行情。

　　周思聰：上半年港股市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，主要是中國(guó)科技資產(chǎn)價(jià)值重估、南向資金大量流入，以及港股長(zhǎng)期處于估值洼地等因素共振，同時(shí)，國(guó)內(nèi)政策的支持也增強(qiáng)了市場(chǎng)信心，盡管受關(guān)稅風(fēng)波影響出現(xiàn)波動(dòng)，但整體呈現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性和上漲態(tài)勢(shì)。

　　整體估值仍呈現(xiàn)顯著吸引力

　　中國(guó)基金報(bào)：上半年，港股并非單邊趨勢(shì)性上漲，而是在震蕩調(diào)整中出現(xiàn)了兩波較大的行情。目前，港股整體估值情況如何？

　　陳健瑋：在全球主要市場(chǎng)中，港股估值仍處于較低水平，并顯著低于美國(guó)市場(chǎng)。根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，恒生指數(shù)2025年預(yù)測(cè)市盈率為11倍，預(yù)測(cè)市凈率為1.2倍，預(yù)測(cè)股息率達(dá)3.2%，其中，銀行、電信、公用事業(yè)等高股息板塊普遍超5%。相較于A(yíng)股，恒生A/H溢價(jià)指數(shù)約為130點(diǎn)，顯示港股估值優(yōu)勢(shì)仍存。中長(zhǎng)期來(lái)看，南向資金持續(xù)流入，正重塑港股估值體系，定價(jià)權(quán)逐步轉(zhuǎn)移，未來(lái)A/H價(jià)差有望收窄。此外，創(chuàng)新藥、人工智能等領(lǐng)域的技術(shù)突破，正推動(dòng)國(guó)際投資者重估港股科技龍頭的長(zhǎng)期價(jià)值。

　　唐晨：從風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)看，恒生指數(shù)相對(duì)10年期中國(guó)國(guó)債利率的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)約為8%，相對(duì)10年期美債利率的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)約為5%。從市盈率來(lái)看，港股預(yù)測(cè)市盈率為10.6倍，處于過(guò)去十年間35%分位數(shù)。

　　付倍佳：上半年，港股市場(chǎng)第一輪行情以恒生科技為代表的新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)為主，第二輪行情以低估值央國(guó)企的A/H溢價(jià)快速收斂為主。當(dāng)前，港股PB、PE估值分位剛好回到過(guò)去10年均值，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)隨弱美元回?cái)[，難言泡沫化。

　　許廷全：若以海外衡量中國(guó)資產(chǎn)最常用的MSCI China指數(shù)來(lái)衡量，截至6月21日，市盈率為11.7倍，低于長(zhǎng)期平均0.1倍標(biāo)準(zhǔn)偏差；市凈率為1.4倍，低于長(zhǎng)期平均0.3倍標(biāo)準(zhǔn)偏差。盡管相較去年低點(diǎn)已有回升，但港股整體估值均仍低于長(zhǎng)期歷史平均水平，投資性?xún)r(jià)比優(yōu)于亞洲其他市場(chǎng)及歐美市場(chǎng)。

　　田希蒙：Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日，恒生指數(shù)市盈率（TTM）為10.7倍，市凈率為1.17倍，絕對(duì)估值處于全球洼地。橫向?qū)Ρ龋闵笖?shù)的市盈率顯著低于標(biāo)普500指數(shù)的27.5倍，恒生科技指數(shù)的市盈率也遠(yuǎn)低于納斯達(dá)克指數(shù)的34.8倍。從行業(yè)層面來(lái)看，港股通互聯(lián)網(wǎng)和港股通醫(yī)療板塊因AI商業(yè)化加速和創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展，估值快速修復(fù)，銀行、電信等高股息資產(chǎn)表現(xiàn)也不錯(cuò)。盡管部分板塊經(jīng)歷上漲后估值回歸歷史中樞，但港股整體仍處于“資金盛+資產(chǎn)荒”的結(jié)構(gòu)性行情中。

　　周思聰：目前港股整體估值情況良好，無(wú)論是與自身相比，還是與其他國(guó)家市場(chǎng)對(duì)比，都具有較強(qiáng)的吸引力。從歷史數(shù)據(jù)看，當(dāng)前港股估值已回升至過(guò)去十年的平均水平，港股整體估值水平相對(duì)合理，但成長(zhǎng)板塊估值仍處于歷史較低水平。

　　趙憲成：在港股反彈后，恒生指數(shù)的估值回到了偏高的位置，但市場(chǎng)上仍然能找到許多優(yōu)質(zhì)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，如科技、互聯(lián)網(wǎng)、港股通消費(fèi)等。

　　預(yù)計(jì)下半年港股呈震蕩上行趨勢(shì)

　　中國(guó)基金報(bào)：下半年，港股市場(chǎng)會(huì)如何演繹？

　　田希蒙：預(yù)計(jì)港股在政策托底、AI技術(shù)催化及資金面支撐下延續(xù)震蕩上行趨勢(shì)。宏觀(guān)層面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼有望推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇深化，疊加港股企業(yè)營(yíng)收受外圍摩擦沖擊相對(duì)有限，其板塊結(jié)構(gòu)表現(xiàn)或更受益于內(nèi)需修復(fù)。估值方面，恒指動(dòng)態(tài)PE約為10倍，處于歷史中低位，科技、醫(yī)藥等成長(zhǎng)板塊仍具修復(fù)空間。

　　趙憲成：雖然恒生指數(shù)的估值處在近幾年較高的水平，但科技股和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)仍有比較充分的上行空間。Wind數(shù)據(jù)顯示，恒生科技指數(shù)2025年的EPS增速預(yù)計(jì)約為35%，ROE增速約為14%。相比之下，滬深300指數(shù)的EPS增速預(yù)計(jì)約為6%，ROE增速約為11%。因此，我們認(rèn)為，下半年港股仍具有一些優(yōu)異的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，基本面對(duì)股價(jià)上漲的驅(qū)動(dòng)能力可能會(huì)更加明顯。

　　陳健瑋：下半年港股走勢(shì)或呈現(xiàn)“震蕩上行+結(jié)構(gòu)分化”格局。核心驅(qū)動(dòng)因素包括宏觀(guān)政策將聚焦高質(zhì)量發(fā)展、科技創(chuàng)新與內(nèi)需提振，疊加穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼，有望推動(dòng)港股基本面修復(fù)；全年南向資金凈流入或突破萬(wàn)億元規(guī)模，持續(xù)改善港股流動(dòng)性。同時(shí)，海外區(qū)域性資金對(duì)港股關(guān)注度上升，若基本面持續(xù)改善，外資配置比例有望從當(dāng)前的低位逐步回升。

　　周思聰：港股短期可能呈現(xiàn)震蕩格局，整體中樞或緩慢上行。中長(zhǎng)期來(lái)看，港股將成為內(nèi)資“出海”配置以及外資“一站式”配置中國(guó)資產(chǎn)的重要市場(chǎng)，在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中扮演重要角色。從長(zhǎng)期看，前期抑制港股表現(xiàn)的重要因素已發(fā)生變化，如美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期、南向資金持續(xù)流入等，為港股市場(chǎng)提供了有力支撐。

　　付倍佳：全年港股市場(chǎng)或震蕩上行，流動(dòng)性將先于盈利改善，上半年聚焦波動(dòng)率資產(chǎn)估值提升的機(jī)會(huì)，下半年逐步聚焦順周期盈利改善的機(jī)會(huì)。從宏觀(guān)視角看，中、美、歐財(cái)政貨幣雙寬松是大概率走向，美元長(zhǎng)周期走弱，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格尤其是新興市場(chǎng)資產(chǎn)可以保持樂(lè)觀(guān)。

　　許廷全：下半年市場(chǎng)仍有機(jī)會(huì)震蕩走高，個(gè)股相對(duì)于指數(shù)而言更具表現(xiàn)空間。資金層面，當(dāng)前外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)雖仍未超配，但與去年底相比已有所改善。未來(lái)隨著企業(yè)盈余進(jìn)一步修復(fù)，有機(jī)會(huì)見(jiàn)到資金進(jìn)一步回流。今年以來(lái)，各領(lǐng)域上市企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色，后續(xù)在盈利支持下仍能抵御一定程度的市場(chǎng)震蕩。

　　唐晨：港股整體有望呈現(xiàn)震蕩向上的趨勢(shì)。在上半年積累了較高收益、風(fēng)險(xiǎn)偏好水平也較高的情況下，階段性調(diào)整是合理的。預(yù)計(jì)四季度有估值切換的機(jī)會(huì)，同時(shí)，資金面可能有更多的邊際變化。

　　關(guān)注科技、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥、紅利資產(chǎn)

　　中國(guó)基金報(bào)：上半年，多項(xiàng)政策利好落地，一定程度上催化了港股紅利以及科技創(chuàng)新行業(yè)的表現(xiàn)。下半年，還有哪些行業(yè)投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注？

　　田希蒙：下半年港股投資機(jī)會(huì)將圍繞政策支持、技術(shù)迭代與資金配置偏好展開(kāi)，科技、創(chuàng)新藥及高股息資產(chǎn)或?yàn)楹诵闹骶€(xiàn)。

　　具體來(lái)看，科技領(lǐng)域，AI技術(shù)商業(yè)化加速與資本開(kāi)支擴(kuò)張，將推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭盈利超預(yù)期，疊加政策對(duì)自主創(chuàng)新的扶持，港股通互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域具備估值修復(fù)潛力。

　　醫(yī)療保健板塊，創(chuàng)新藥受益于政策松綁及國(guó)際化戰(zhàn)略推進(jìn)，頭部企業(yè)盈利兌現(xiàn)與管線(xiàn)突破將驅(qū)動(dòng)估值重塑。

　　高股息資產(chǎn)方面，港股通資金持續(xù)涌入，推動(dòng)銀行、公用事業(yè)等板塊股息率優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化，若紅利稅下調(diào)政策落地，其實(shí)際收益率有望進(jìn)一步抬升。

　　此外，在政策刺激與需求復(fù)蘇下，新消費(fèi)領(lǐng)域的盲盒潮玩、新型餐飲連鎖、美妝醫(yī)美等細(xì)分賽道仍具彈性。

　　陳健瑋：關(guān)注五個(gè)方面的投資機(jī)會(huì)：一是科技成長(zhǎng)領(lǐng)域，包括互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、創(chuàng)新藥、智能駕駛、具身智能等；二是消費(fèi)復(fù)蘇和品牌出海，包括潮玩、黃金首飾、國(guó)潮品牌等；三是高股息資產(chǎn)，具有提升分紅能力和意愿的個(gè)股估值中樞將得到提升；四是事件驅(qū)動(dòng)型的投資機(jī)會(huì)，投資者可擇機(jī)增配被錯(cuò)誤定價(jià)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，或階段性增配黃金類(lèi)防御性資產(chǎn)；五是細(xì)分領(lǐng)域龍頭價(jià)值重估，不少港股的細(xì)分領(lǐng)域龍頭估值出現(xiàn)明顯低估，有望被南下資金逐步挖掘，建議適度進(jìn)行逆向布局。

　　周思聰：下半年投資主線(xiàn)預(yù)計(jì)圍繞成長(zhǎng)性行業(yè)展開(kāi)，優(yōu)質(zhì)的科技資產(chǎn)、新興消費(fèi)行業(yè)值得關(guān)注，成長(zhǎng)風(fēng)格或持續(xù)占優(yōu)?？萍碱I(lǐng)域方面，AI算力、智能駕駛等細(xì)分領(lǐng)域是投資主線(xiàn)。2025年智能駕駛滲透率有望快速提升，相關(guān)整車(chē)廠(chǎng)、汽車(chē)電子企業(yè)及汽車(chē)零部件供應(yīng)商迎來(lái)投資機(jī)會(huì)。醫(yī)藥領(lǐng)域方面，創(chuàng)新藥是核心主線(xiàn)，行業(yè)有望迎來(lái)系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期來(lái)看，2025年或成為中國(guó)創(chuàng)新藥估值系統(tǒng)性提升的起點(diǎn)。

　　趙憲成：我們關(guān)注三大板塊：一是消費(fèi)領(lǐng)域，寵物、醫(yī)美、免稅等新消費(fèi)細(xì)分行業(yè)消費(fèi)韌性強(qiáng)，品牌提升空間大，將受益于國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇；二是科技板塊，港股科技板塊擁有許多成熟、穩(wěn)定且盈利能力強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)，它們?cè)谛袠I(yè)輪動(dòng)中具有優(yōu)秀的基本面表現(xiàn)及更高的估值性?xún)r(jià)比；三是紅利板塊，包括銀行、能源、公用事業(yè)、電信運(yùn)營(yíng)商等。

　　付倍佳：我們關(guān)注三條投資主線(xiàn)：一是高確定性或低估值資產(chǎn)，關(guān)注在周期低位經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率提升的方向，看好港股央企建筑、保險(xiǎn)、部分消費(fèi)細(xì)分板塊；二是創(chuàng)新敏感型資產(chǎn)，關(guān)注有產(chǎn)業(yè)迭代升級(jí)、有經(jīng)營(yíng)杠桿釋放、技術(shù)壁壘較高的行業(yè)投資機(jī)會(huì)，看好港股互聯(lián)網(wǎng)、電子板塊；三是全球通脹型資產(chǎn)，全球大財(cái)政背景下，貨幣信用下降，關(guān)注價(jià)格中樞中長(zhǎng)期上移的上游資源品機(jī)會(huì)，看好電解鋁、黃金、銅板塊。

　　許廷全：下半年，我們關(guān)注兩大方向：一是結(jié)構(gòu)性成長(zhǎng)穿越周期的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，如當(dāng)前盈利仍具有上調(diào)空間、基本面突出、受惠于政策的行業(yè)，包括科技領(lǐng)域的半導(dǎo)體、互聯(lián)網(wǎng)、軟件服務(wù)以及AI相關(guān)供應(yīng)鏈，消費(fèi)領(lǐng)域的潮玩、新式餐飲茶飲、美妝、電動(dòng)車(chē)等，關(guān)注醫(yī)藥中的創(chuàng)新藥出海以及CXO訂單回升等；二是低利率環(huán)境下，保險(xiǎn)、養(yǎng)老金等對(duì)高息資產(chǎn)需求持續(xù)上升的潛在機(jī)會(huì)。

　　唐晨：我們關(guān)注“科特估”視角下的投資機(jī)會(huì)，包括創(chuàng)新藥、AI、機(jī)器人、半導(dǎo)體、智能駕駛等，因?yàn)檫@些資產(chǎn)“含權(quán)量”高，在整體重估過(guò)程中，通常會(huì)表現(xiàn)出更強(qiáng)的波動(dòng)性和彈性。同時(shí)，這些行業(yè)在GDP中的比重不斷提高，既是當(dāng)前驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新增長(zhǎng)點(diǎn)，又是反映時(shí)代命題的主要方向，政策、資本、產(chǎn)業(yè)更容易形成共振的效果。

　　警惕地緣政治擾動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)因素

　　中國(guó)基金報(bào)：后續(xù)影響港股走勢(shì)的不確定因素或風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)還有哪些？

　　田希蒙：風(fēng)險(xiǎn)方面，需警惕外圍摩擦反復(fù)、外資回流不及預(yù)期等，但后續(xù)伴隨政策發(fā)力和AI產(chǎn)業(yè)催化，市場(chǎng)或迎來(lái)業(yè)績(jī)上修與估值共振的修復(fù)窗口。

　　付倍佳：海外需關(guān)注美國(guó)對(duì)等關(guān)稅落地情況、美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)點(diǎn)，國(guó)內(nèi)關(guān)注財(cái)政政策發(fā)力節(jié)點(diǎn)、CPI價(jià)格拐點(diǎn)以及南下資金交易活躍度。

　　許廷全：未來(lái)一段時(shí)間，影響市場(chǎng)的主要因素包括地緣沖突、美國(guó)關(guān)稅政策、美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏、國(guó)內(nèi)政策力度與節(jié)奏、匯率波動(dòng)等。

　　陳健瑋：影響港股走勢(shì)的不確定性因素包括地緣政治擾動(dòng)、外部政策風(fēng)險(xiǎn)以及市場(chǎng)情緒波動(dòng)，新經(jīng)濟(jì)和科技板塊在行情火熱時(shí)容易出現(xiàn)超漲，若預(yù)期過(guò)高，可能面臨業(yè)績(jī)驗(yàn)證期的回調(diào)壓力。

　　周思聰：全球經(jīng)濟(jì)增速將對(duì)港股市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響，貨幣政策的松緊程度和財(cái)政政策的力度將直接影響市場(chǎng)的流動(dòng)性和企業(yè)的融資環(huán)境，不同行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)將影響相關(guān)板塊的表現(xiàn)。

　　唐晨：一是關(guān)稅問(wèn)題，在90天暫停到期后可能存在不確定性；二是全球債市潛在的風(fēng)險(xiǎn)事件，因?yàn)楦酃傻闹匾墓乐靛^仍是美債收益率；三是若產(chǎn)業(yè)層面釋放價(jià)值的過(guò)程階段性低于預(yù)期，會(huì)造成一定的估值收縮；四是減持與再融資。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：港股大漲！還能買(mǎi)嗎？最新研判)

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