銀行股回調(diào)背后：銀行ETF規(guī)模超200億

　　隨著銀行股股價(jià)持續(xù)上漲，銀行ETF“吸金”能力持續(xù)增強(qiáng)，正在成為投資者穩(wěn)健配置的重要方向。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年年初至今，以銀行股指數(shù)為跟蹤標(biāo)的的銀行ETF凈值和規(guī)模普遍創(chuàng)歷史新高，多只基金最新規(guī)模較年初增幅超過40%。然而，此前持續(xù)強(qiáng)勢的銀行股在6月27日出現(xiàn)大幅回調(diào)，引發(fā)市場高度關(guān)注。

　　業(yè)內(nèi)人士分析指出，2025年上半年以來，投資者對銀行ETF的配置意愿明顯上升，反映出當(dāng)前權(quán)益投資結(jié)構(gòu)中對“高息資產(chǎn)+低估值”的偏好趨勢。當(dāng)前市場環(huán)境下，銀行ETF作為兼具“高息、低波動(dòng)、穩(wěn)定現(xiàn)金流”的權(quán)益工具，在投資者多元化配置策略中扮演著越來越重要的角色。短期來看，當(dāng)前高股息筑底、政策托底、資金抄底的三重保障下，銀行ETF配置空間仍在持續(xù)擴(kuò)大。

　　凈值屢創(chuàng)新高

　　2025年年初以來，銀行股股價(jià)持續(xù)上漲，以銀行指數(shù)為跟蹤標(biāo)的的銀行ETF正在成為“吸金”新寵。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，僅4月至今，10只銀行ETF的區(qū)間凈流入資金規(guī)模達(dá)18.9億元，單只銀行ETF區(qū)間凈流入超過億元的就有5只。其中，華寶基金銀行ETF區(qū)間凈流入超14億元。同時(shí)，上述10只銀行ETF 4月至今的區(qū)間成交額超500億元。

　　此外，銀行ETF凈值與規(guī)模普遍創(chuàng)歷史新高。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2025年6月26日，10只銀行ETF最新單位凈值均超過1.4元。其中，4只銀行ETF最新單位凈值超過1.7元。從規(guī)模來看，截至6月26日，上述10只銀行ETF最新規(guī)模合計(jì)約220億元，較年初增幅接近27%。其中，華寶基金的銀行ETF最新規(guī)模達(dá)107億元，較年初增幅超40%。

　　萬聯(lián)證券最新研報(bào)指出，6月16日—20日，股票型ETF中，銀行ETF（159887.SZ）領(lǐng)漲，漲幅3.21%，連續(xù)七周收漲，累計(jì)漲幅11.61%，年初至今漲幅達(dá)14.57%，創(chuàng)歷史新高。

　　銀行股股價(jià)的持續(xù)上漲，為銀行ETF凈值與規(guī)模屢創(chuàng)歷史高位提供了有力支撐。中國銀行（601988.SH）研究院研究員杜陽表示，2025年上半年以來，銀行股延續(xù)上漲趨勢，成為A股市場價(jià)值修復(fù)行情中的主力板塊。

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，二季度以來，銀行股進(jìn)入快速上漲階段，4月10日至6月25日，銀行股指數(shù)漲幅達(dá)18.95%，成交額超過1.36萬億元。開盤點(diǎn)位從4月10日的6412.06點(diǎn)一路上漲至7494.98點(diǎn)。

　　杜陽認(rèn)為，這一輪銀行股的上漲主要受益于宏觀政策環(huán)境改善、貨幣政策維持寬松、市場風(fēng)險(xiǎn)偏好階段性回暖以及銀行板塊高股息、低估值特性的再發(fā)現(xiàn)。

　　盈米東方金匠投顧團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步分析指出，從配置角度來看，低估值、高股息、避險(xiǎn)屬性以及長期資金流入等方面的優(yōu)勢，成為銀行ETF吸引市場資金的主要體現(xiàn)。其中，中證銀行指數(shù)市凈率（PB）僅0.72倍，市盈率（PE）僅7.21倍，遠(yuǎn)低于其他板塊。同時(shí)，銀行ETF的股息率長期穩(wěn)定，如中證銀行指數(shù)股息率為5.19%，遠(yuǎn)高于存款利率（約1%）和國債收益率（約1.7%）。“這使得銀行ETF在‘資產(chǎn)荒’背景下成為穩(wěn)健資金的重要選擇。”

　　盈米東方金匠投顧團(tuán)隊(duì)還強(qiáng)調(diào)，銀行股在市場波動(dòng)（如貿(mào)易摩擦、地緣沖突）時(shí)表現(xiàn)出較強(qiáng)的防御性。且銀行ETF的成份股多為國有大行及優(yōu)質(zhì)股份制銀行，這些銀行具有較高的資產(chǎn)質(zhì)量和穩(wěn)定的盈利能力，能夠在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中保持相對穩(wěn)定的業(yè)績表現(xiàn)，為投資者提供較低的波動(dòng)率和較好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　杜陽進(jìn)一步指出，2025年以來市場對銀行ETF的配置意愿明顯上升，反映出當(dāng)前權(quán)益投資結(jié)構(gòu)中對“高息資產(chǎn)+低估值”的新偏好趨勢。一方面，受制于固定收益類資產(chǎn)收益率波動(dòng)有所加劇，越來越多的中長期資金傾向通過銀行ETF這類權(quán)益工具獲取穩(wěn)定現(xiàn)金回報(bào)；另一方面，銀行板塊估值處于歷史中低位，具有較強(qiáng)的估值修復(fù)彈性，受到資產(chǎn)配置型資金和防御型資金的雙重青睞。

　　同時(shí)，隨著支持政策的出臺(tái)、長期資金持續(xù)涌入，銀行ETF的市場認(rèn)可度持續(xù)提高。盈米東方金匠投顧團(tuán)隊(duì)表示，如《中長期資金入市實(shí)施方案》以及公募新規(guī)的實(shí)施，吸引了更多中長期資金流入銀行板塊，險(xiǎn)資、社保資金等長期資金持續(xù)增持銀行股，2025年至今，險(xiǎn)資舉牌銀行股次數(shù)已超2024年全年，形成資金面支撐。

　　上海首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金融發(fā)展中心首席金融學(xué)院副院長楊曉東也表示，近期銀行ETF凈值與規(guī)模創(chuàng)新高，吸金能力突出，險(xiǎn)資舉牌銀行股年內(nèi)達(dá)9次，公募基金連續(xù)兩季度加倉銀行ETF，大大驅(qū)動(dòng)了ETF份額的增長。

　　總體而言，楊曉東認(rèn)為，高股息、低估值和長期資金涌入的政策紅利是銀行ETF對市場資金的核心吸引力所在，盡管目前部分銀行優(yōu)先股股息率下調(diào)，如浦發(fā)銀行（600000.SH）從4.81%降至3.80%，但仍未動(dòng)搖銀行股整體邏輯，分紅總額仍在增長，尤其國有大行分紅率穩(wěn)定在30%左右。

　　個(gè)人投資者參與度提升

　　銀行ETF規(guī)模的激增，反映出投資者對權(quán)益資產(chǎn)配置變化的新趨勢。

　　市場業(yè)務(wù)分析人士普遍認(rèn)為，對于個(gè)人投資者來說，在存款利率下行、理財(cái)收益縮水的背景下，銀行ETF 5%以上的股息率，成為穩(wěn)健資金的替代選擇。

　　從業(yè)績表現(xiàn)來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月26日，10只銀行ETF近3個(gè)月回報(bào)率普遍超過14%，其中有5只基金近3個(gè)月回報(bào)率甚至超過15%。

　　楊曉東指出，隨著銀行ETF凈值的提高和回報(bào)率的優(yōu)勢凸顯，個(gè)人投資者參與度也在明顯增強(qiáng)，定投策略越來越普及。

　　盈米東方金匠投顧團(tuán)隊(duì)表示，近年來A股波動(dòng)加劇，銀行ETF因低回撤特性成為資金避險(xiǎn)選擇。整體來看，當(dāng)前投資者對銀行ETF的配置意愿呈現(xiàn)“防御性需求主導(dǎo)”的特征，其背后也反映了市場對權(quán)益類資產(chǎn)配置邏輯的深刻變化——從追求高增長轉(zhuǎn)向“確定性溢價(jià)”和“現(xiàn)金流偏好”。

　　“過去，投資者偏好高成長賽道（如新能源、TMT），但在近年經(jīng)濟(jì)增速換擋的背景下，業(yè)績穩(wěn)定性成為核心考量。銀行板塊雖增速低，但盈利預(yù)測偏差率遠(yuǎn)小于成長板塊，符合‘求穩(wěn)’心態(tài)。在理財(cái)產(chǎn)品凈值化、存款利率下行背景下，投資者通過銀行ETF獲取穩(wěn)定現(xiàn)金流的需求增加?！?盈米東方金匠投顧團(tuán)隊(duì)表示。

　　盈米東方金匠投顧團(tuán)隊(duì)同時(shí)強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前“啞鈴化”資產(chǎn)配置策略越來越普及，即同時(shí)配置高成長（如AI、半導(dǎo)體）與高股息（銀行、能源）兩端，銀行ETF作為“啞鈴策略”的防守端，權(quán)重不斷提升。

　　從投資者角度來看，兼具高股息、低波動(dòng)性與穩(wěn)定現(xiàn)金流特性的銀行ETF，正日益成為多元化資產(chǎn)配置的重要方向，并有望在未來投資組合中扮演愈發(fā)關(guān)鍵的角色。

　　杜陽指出，近年來銀行ETF的投資者結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化，逐步從以交易型資金為主，轉(zhuǎn)向更高比例的中長期配置資金介入。此外，投資者對權(quán)益類資產(chǎn)的關(guān)注點(diǎn)也發(fā)生了轉(zhuǎn)移，不再僅關(guān)注成長性，而更注重現(xiàn)金回報(bào)、風(fēng)險(xiǎn)可控性及政策方向的配合度。銀行ETF作為兼具“高息、低波動(dòng)、穩(wěn)定現(xiàn)金流”的權(quán)益工具，正成為多樣化配置的重要選項(xiàng)，在未來投資組合中或發(fā)揮越來越重要的角色。

　　不過，對于投資者而言，長期來看，銀行ETF的配置也須警惕銀行股股價(jià)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

　　盈米東方金匠投顧團(tuán)隊(duì)分析指出，短期來看，盡管部分銀行分紅率出現(xiàn)下調(diào)，但當(dāng)前銀行板塊的股息率仍處于較高水平，銀行ETF的整體吸引力并未完全動(dòng)搖。不過從長期來看，若分紅率持續(xù)大幅下降，可能削弱銀行股的“類固收”屬性，影響依賴股息收益的投資者，以及險(xiǎn)資這類長期資金的配置意愿。

　　從標(biāo)的資產(chǎn)核心來看，銀行股股價(jià)的長期走勢，是影響銀行ETF長期配置意愿強(qiáng)弱的關(guān)鍵。在杜陽看來，未來影響銀行股股價(jià)走勢的關(guān)鍵變量包括凈息差、不良率與分紅率等核心指標(biāo)。具體來看，凈息差仍是核心盈利指標(biāo)。雖然當(dāng)前息差整體下行壓力尚未徹底緩解，但部分銀行已通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整、負(fù)債端壓縮成本等方式實(shí)現(xiàn)息差企穩(wěn)。不良率則直接影響市場對銀行真實(shí)資產(chǎn)質(zhì)量和撥備壓力的判斷，若下半年宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)修復(fù)，資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步改善，有望推動(dòng)估值持續(xù)上升。此外，資本充足率、撥備覆蓋率及分紅穩(wěn)定性也是重要變量，體現(xiàn)公司治理、現(xiàn)金流質(zhì)量以及銀行業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力。

（文章來源：中國經(jīng)營網(wǎng)）

(原標(biāo)題：銀行股回調(diào)背后：銀行ETF規(guī)模超200億)

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