公募基金下半年策略曝光：A股或延續(xù)震蕩格局 重點(diǎn)關(guān)注四大方向

　　2025年上半年即將收官，上半年A股上演區(qū)間震蕩與熱點(diǎn)快速輪動(dòng)，主線行情難覓。步入下半年，市場(chǎng)將如何演繹？投資者又該如何布局？多家公募基金及券商機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)近期密集出爐。

　　綜合來(lái)看，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期下半年市場(chǎng)整體難現(xiàn)系統(tǒng)性大漲，區(qū)間震蕩、主題輪動(dòng)仍是主基調(diào)。在此環(huán)境下，“均衡配置”成為應(yīng)對(duì)波動(dòng)、控制風(fēng)險(xiǎn)的共識(shí)性策略；同時(shí)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然豐富，科技革新、消費(fèi)變遷、穩(wěn)定紅利及政策驅(qū)動(dòng)方向被重點(diǎn)看好。

　　市場(chǎng)研判：震蕩延續(xù)，輪動(dòng)主導(dǎo)

　　展望下半年，多家機(jī)構(gòu)的核心判斷趨同：市場(chǎng)整體或延續(xù)震蕩格局，主題輪動(dòng)特征顯著。

　　華夏滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金經(jīng)理袁英杰告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，上市公司盈利增速能否顯著回升存在不確定性，這制約了市場(chǎng)發(fā)動(dòng)整體性行情的基礎(chǔ)。他預(yù)計(jì)，“主題板塊輪動(dòng)”將繼續(xù)成為市場(chǎng)的主要運(yùn)行特征。當(dāng)前，企業(yè)盈利表現(xiàn)是市場(chǎng)關(guān)注的絕對(duì)焦點(diǎn)，這使得基本面因子有望貢獻(xiàn)正向收益，以基本面為核心的策略模型表現(xiàn)可能優(yōu)于歷史均值。但他同時(shí)提醒，策略或產(chǎn)品的波動(dòng)性可能加大，擇時(shí)難度顯著提升，因此更建議投資者著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，進(jìn)行長(zhǎng)期配置。

　　招商基金投資管理一部總監(jiān)李崟則強(qiáng)調(diào)了緊密跟蹤宏觀經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)的重要性。他認(rèn)為，下半年的投資主線需要根據(jù)投資、消費(fèi)、出口等關(guān)鍵領(lǐng)域的實(shí)際表現(xiàn)動(dòng)態(tài)調(diào)整。他以二季度消費(fèi)超預(yù)期帶動(dòng)相關(guān)板塊表現(xiàn)為例，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的邊際變化對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)影響顯著。此外，李崟指出，當(dāng)前股債性價(jià)比模型清晰顯示，權(quán)益類資產(chǎn)的吸引力仍顯著高于債券類資產(chǎn)。

　　對(duì)于港股市場(chǎng)，李崟提示在經(jīng)歷上半年顯著上漲、疊加AH溢價(jià)率處于低位及IPO融資活動(dòng)增加后，港股下半年表現(xiàn)可能趨緩，但其中獨(dú)具特色的創(chuàng)新藥、新消費(fèi)及科技類公司仍具深度挖掘價(jià)值。

　　鵬華基金權(quán)益投資一部副總經(jīng)理伍旋告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，即使在以穩(wěn)健著稱的紅利資產(chǎn)內(nèi)部，也呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性分化和機(jī)會(huì)。部分具備逆周期增長(zhǎng)能力的優(yōu)質(zhì)防御性資產(chǎn)，如銀行、電信運(yùn)營(yíng)商及公用事業(yè)與消費(fèi)龍頭，在上半年市場(chǎng)波動(dòng)中已展現(xiàn)出較強(qiáng)的相對(duì)韌性。

　　核心策略：均衡為盾，精選結(jié)構(gòu)為矛

　　面對(duì)可能持續(xù)的震蕩與輪動(dòng)，專業(yè)機(jī)構(gòu)開出的核心“藥方”是：均衡配置以控風(fēng)險(xiǎn)，精耕結(jié)構(gòu)以謀收益。

　　中信證券從行業(yè)配置角度強(qiáng)調(diào)了均衡的重要性。該機(jī)構(gòu)指出，政策改革正推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者的行業(yè)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)趨向均衡。在此背景下，覆蓋范圍廣、兼具大盤價(jià)值與中小盤成長(zhǎng)風(fēng)格、行業(yè)分布均衡的中證800指數(shù)，成為全市場(chǎng)選股基金理想的基準(zhǔn)之一。因此，能夠?qū)?biāo)中證800并持續(xù)穩(wěn)定創(chuàng)造超額收益的“主動(dòng)類增強(qiáng)”型基金管理人，其配置價(jià)值在當(dāng)前環(huán)境下尤為凸顯。

　　對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者，中信證券認(rèn)為可重點(diǎn)關(guān)注絕對(duì)收益型“固收+”基金組合，這類產(chǎn)品通過(guò)多資產(chǎn)配置和嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制，力求在較低波動(dòng)下獲取穩(wěn)健回報(bào)，歷史表現(xiàn)顯示其風(fēng)險(xiǎn)收益特性較傳統(tǒng)純債基金更具吸引力。

　　重點(diǎn)方向：四大主線掘金結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　盡管系統(tǒng)性機(jī)會(huì)有限，但機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，在科技創(chuàng)新、消費(fèi)升級(jí)、政策驅(qū)動(dòng)等領(lǐng)域，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然璀璨。

　　永贏基金錨定四大投資方向：其一，深耕泛科技領(lǐng)域。在中美戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)長(zhǎng)期化背景下，圍繞國(guó)產(chǎn)替代與自主創(chuàng)新的投資敘事空間廣闊，國(guó)產(chǎn)算力、AI軟硬件應(yīng)用、人形機(jī)器人、半導(dǎo)體及軍工被持續(xù)看好。其二，把握新消費(fèi)浪潮。體驗(yàn)式消費(fèi)、AI賦能的新型消費(fèi)模式以及服務(wù)消費(fèi)等新興領(lǐng)域蘊(yùn)含中期機(jī)遇。其三，布局穩(wěn)定紅利資產(chǎn)。在弱復(fù)蘇疊加潛在降息預(yù)期的宏觀圖景下，具備長(zhǎng)久期、穩(wěn)定高分紅特性的行業(yè)，如銀行、電力、交運(yùn)、運(yùn)營(yíng)商等，其確定性溢價(jià)有望獲得市場(chǎng)持續(xù)認(rèn)可。其四，緊跟中央加杠桿方向。重點(diǎn)關(guān)注受國(guó)家政策強(qiáng)力驅(qū)動(dòng)、景氣確定性高、不易受外需及私人部門需求擾動(dòng)的領(lǐng)域，如電力（核電、風(fēng)電、電網(wǎng)升級(jí)）、新疆煤化工、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、低空經(jīng)濟(jì)等。

　　嘉實(shí)基金對(duì)市場(chǎng)中短期表現(xiàn)持樂觀態(tài)度，并針對(duì)即將到來(lái)的中報(bào)季提供了具體思路。該機(jī)構(gòu)建議投資者采取“雙線布局”：一方面，關(guān)注行業(yè)景氣度邊際向上、中報(bào)業(yè)績(jī)穩(wěn)定甚至超預(yù)期且前期漲幅未過(guò)度透支估值的板塊，例如風(fēng)電、軍工、鋰電池、半導(dǎo)體、證券、游戲等；另一方面，可逐步增持那些前期股價(jià)深度調(diào)整、已充分反映悲觀宏觀預(yù)期的順周期行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司，如食品飲料、化工、交運(yùn)及地產(chǎn)龍頭，同時(shí)靜待三季度可能落地的穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼機(jī)遇。

　　嘉實(shí)基金旗下A500ETF基金經(jīng)理張超梁進(jìn)一步指出，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展與現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型浪潮下，中證A500指數(shù)作為聚焦新興成長(zhǎng)力量的重要寬基指數(shù)，相比同類寬基，或許更能幫助投資者分享產(chǎn)業(yè)升級(jí)的時(shí)代紅利。

　　長(zhǎng)期展望：信心源于基本面改善與資金潛力

　　縱覽短期挑戰(zhàn)，多位資深投資人立足更長(zhǎng)遠(yuǎn)視角，對(duì)市場(chǎng)前景表達(dá)了堅(jiān)定信心，核心支撐在于基本面改善的曙光與充沛的潛在資金動(dòng)能。

　　其中，國(guó)海富蘭克林基金投資總監(jiān)徐荔蓉進(jìn)行了深入剖析。他認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)利率已降至較低水平，過(guò)去兩年積累的豐厚居民儲(chǔ)蓄正積極尋找更優(yōu)質(zhì)的投資出口。同時(shí)，A股經(jīng)歷深度調(diào)整后，上市公司通過(guò)股份回購(gòu)、提高派息、優(yōu)化治理等方式，正持續(xù)向更重視股東回報(bào)的健康狀態(tài)積極轉(zhuǎn)型。尤為關(guān)鍵的是，橫向?qū)Ρ热蛑饕袌?chǎng)，中國(guó)股市作為估值處于顯著低位且仍被國(guó)際投資者大幅低配的新興市場(chǎng)，其吸引力日益凸顯。

　　徐荔蓉預(yù)見，未來(lái)不僅傳統(tǒng)外資有望回流，來(lái)自中東、歐洲乃至東南亞和非洲的增量資金也可能持續(xù)流入，形成重要的支撐力量。徐荔蓉展望未來(lái)一年，隨著海外政治周期（如美國(guó)大選）可能帶來(lái)地緣環(huán)境的邊際改善，疊加國(guó)內(nèi)企業(yè)盈利周期的逐步回升，市場(chǎng)有望在基本面、估值、情緒和流動(dòng)性等多維度形成向上共振。

（文章來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：公募基金下半年策略曝光：A股或延續(xù)震蕩格局，重點(diǎn)關(guān)注四大方向)

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