債基近一個(gè)月偷偷“驚艷” 后市怎么看？

　　在低利率、“資產(chǎn)荒”的環(huán)境下，銀行一年期存款利率跌破“1”，不少投資者感嘆“躺平”收利息的日子一去不復(fù)返。與此同時(shí)，債市卻在默默走強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，目前長(zhǎng)期國(guó)債和超長(zhǎng)期國(guó)債的收益率較上月高點(diǎn)均有明顯下行，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)方面的表現(xiàn)則更加強(qiáng)勢(shì)。

　　受益于此，債券型基金近期收益可觀。截至6月25日，有90只債基近一個(gè)月凈值漲幅超3%。此類產(chǎn)品中，以混合二級(jí)債基和可轉(zhuǎn)債基金為主，純債型基金也取得了不錯(cuò)表現(xiàn)，超98%的基金區(qū)間凈值漲幅為正。

　　受訪者認(rèn)為，債市回暖主要受偏寬松的貨幣政策等因素推動(dòng)。就目前的債市表現(xiàn)而言，后續(xù)需要關(guān)注震蕩行情中的機(jī)會(huì)。至于轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，后續(xù)或更容易受到股票市場(chǎng)表現(xiàn)影響。

　　多只債基大漲

　　近一個(gè)月以來(lái)，債券收益率整體呈現(xiàn)震蕩下行趨勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，6月25日，10年期國(guó)債到期收益率為1.65%，30年期國(guó)債到期收益率為1.86%，較一個(gè)月前的高位分別下行7個(gè)BP（基點(diǎn)）和3個(gè)BP。債市的回暖，推動(dòng)30年國(guó)債期貨重新站上120元臺(tái)階。

　　在股市震蕩上行的背景下，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)也逐步走強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，截至6月26日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)近一個(gè)月漲幅接近3%，年內(nèi)漲幅達(dá)到6.42%。

　　在上述多重因素助推下，近期的債券型基金表現(xiàn)可觀。數(shù)據(jù)顯示，截至6月25日，近一個(gè)月來(lái)，多達(dá)90只債券型基金區(qū)間凈值漲幅超過3%，超500只債基區(qū)間凈值漲幅超過1%（份額分開計(jì)算，下同）。

　　從細(xì)分類型來(lái)看，區(qū)間凈值漲幅靠前的基金多為混合二級(jí)債基和可轉(zhuǎn)債基金?；旌隙?jí)債基這類產(chǎn)品既可以配置少部分股票，也可以配置債券，大部分產(chǎn)品在債券倉(cāng)位上配置了可轉(zhuǎn)債，其中區(qū)間凈值漲幅最高的產(chǎn)品超過了5.6%。

　　相比之下，傳統(tǒng)純債型基金收益雖有上漲，但彈性不及混合二級(jí)債基。在中長(zhǎng)期純債型基金中，有6只基金在上述區(qū)間的凈值漲幅超1%，超過98%的基金實(shí)現(xiàn)正收益。在短期純債型基金中，超99%的基金收獲正收益。

　　那么，債市走強(qiáng)的邏輯是什么？

　　泰石投資董事總經(jīng)理韓瑋在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，近期債市利率下行，主要是央行穩(wěn)健偏寬松的貨幣政策傳導(dǎo)到債券市場(chǎng)的結(jié)果，這將推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下降。他還指出，市場(chǎng)對(duì)拓寬融資渠道、增加債券市場(chǎng)供給的預(yù)期提升，也促使近期債市利率下行。

　　就轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)回暖，華寶可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理李棟梁向記者表示，一方面是因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債整體估值因供求關(guān)系處于高位；另一方面，今年金融板塊持續(xù)上漲，銀行類轉(zhuǎn)債在轉(zhuǎn)債指數(shù)中占比較高，銀行板塊的上漲帶動(dòng)了銀行轉(zhuǎn)債的上漲和轉(zhuǎn)債指數(shù)的上漲。此外，今年一季度，TMT（科技、媒體和通信）轉(zhuǎn)債的表現(xiàn)也較為出色。

　　后市機(jī)會(huì)如何

　　短期存款利率持續(xù)下跌，部分貨幣基金的7日年化收益率也跌破了“1”。在這種情況下，一些追求穩(wěn)健收益的投資者開始將目光轉(zhuǎn)向債市。

　　實(shí)際上，債市在去年就已經(jīng)走出了一波小牛行情，而今年也出現(xiàn)了幾個(gè)階段性的上漲行情。不過，從整體走勢(shì)來(lái)看，債市呈現(xiàn)出更加震蕩的態(tài)勢(shì)。

　　數(shù)據(jù)顯示，3月18日至4月9日，債市經(jīng)歷了一波大幅反彈行情，在此之前也有過短暫回暖。4月24日至5月6日，債市迎來(lái)一波小幅回暖行情。5月12日至5月26日，債市走出弱反彈行情，但很快就震蕩下跌。5月29日至今，債市整體呈現(xiàn)震蕩回暖態(tài)勢(shì)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

　　就今年的債市波動(dòng)表現(xiàn)而言，債基持有人該如何應(yīng)對(duì)？

　　“今年三季度或進(jìn)入寬信用政策效果的兌現(xiàn)期，需要關(guān)注其對(duì)債市情緒的影響?！遍L(zhǎng)城基金相關(guān)人士表示，過去一兩個(gè)月，債市對(duì)利率中端期限品種的利差挖掘已經(jīng)較為充分。在基本面依然存在對(duì)債券利好的情況下，后續(xù)可以更多關(guān)注利差從中端向超長(zhǎng)端輪動(dòng)的機(jī)會(huì)。

　　招商基金相關(guān)人士則表示，長(zhǎng)端方面，基本面在趨勢(shì)上仍利多債市，但隨著經(jīng)濟(jì)動(dòng)能走弱，市場(chǎng)對(duì)政策發(fā)力的預(yù)期在升溫。同時(shí)，7至8月，長(zhǎng)債供給擾動(dòng)或邊際上升，而短期內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)進(jìn)一步降息的博弈動(dòng)力不足。因此，該人士預(yù)計(jì)10年期國(guó)債收益率或延續(xù)1.6%至1.7%的窄區(qū)間震蕩行情。

　　至于超長(zhǎng)端方面，該人士認(rèn)為，近期基金及其他產(chǎn)品類資金推動(dòng)超長(zhǎng)端行情偏強(qiáng)，主要源于兩方面因素：一是低利率環(huán)境下，市場(chǎng)借助長(zhǎng)久期交易博取資本利得的訴求上升；二是保險(xiǎn)預(yù)定利率調(diào)降，預(yù)計(jì)配債空間打開，驅(qū)動(dòng)交易盤提前布局。其表示，后續(xù)需關(guān)注超長(zhǎng)債比價(jià)的相對(duì)位置，注意擇機(jī)止盈，及時(shí)兌現(xiàn)收益。

　　關(guān)于轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的后期機(jī)會(huì)，李棟梁認(rèn)為，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的走勢(shì)和股票市場(chǎng)的相關(guān)度更高，若股票市場(chǎng)能持續(xù)上漲或者部分行業(yè)和主題有階段性機(jī)會(huì)，都可能會(huì)帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。

　　韓瑋表示，首先，隨著科技、消費(fèi)等產(chǎn)業(yè)鏈債券品種的不斷豐富，債券市場(chǎng)中所蘊(yùn)含的機(jī)會(huì)也必然會(huì)越來(lái)越多。其次，低溢價(jià)、低總價(jià)且正股基本面優(yōu)異的轉(zhuǎn)債，始終存在著較好的低風(fēng)險(xiǎn)高收益機(jī)會(huì)。最后，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策持續(xù)寬松的預(yù)期，也將有利于債券市場(chǎng)的進(jìn)一步走強(qiáng)。

（文章來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)）

(原標(biāo)題：債基近一個(gè)月偷偷“驚艷”，后市怎么看？)

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