萬億南向資金點燃港股長牛！小米汽車訂單引爆科技領漲，雙主線掘金生態(tài)質(zhì)變新機遇

　　隔夜美股納指、標普500指數(shù)均創(chuàng)歷史收盤次高，熱門中概股漲跌不一。港股三大指數(shù)高開，恒指漲0.52%，國指漲0.41%，恒生科技指數(shù)漲0.35%。

　　盤面上，大型科技股漲跌各異，YU7訂單超預期！小米集團高開8%創(chuàng)歷史新高，快手漲1.38%，京東、阿里巴巴飄紅，百度、美團、騰訊小幅下跌。另一方面，除小米外多數(shù)汽車股走低，小鵬汽車跌近4%，比亞迪股份跌超2%。

　　消息面上，小米YU7一小時大定近29萬臺，小米集團ADR應聲飆漲近12%，最終收漲9.85%。

　　具體來看，6月26日晚間小米在京舉辦發(fā)布會，正式發(fā)布首款SUV汽車小米YU7，1小時大定突破289000臺。隔夜小米美股ADR一度漲超12%，最終收漲9.85%。長江證券表示，具備高性價比的“好產(chǎn)品”或?qū)⒓ぐl(fā)需求，開啟以產(chǎn)品為驅(qū)動的新周期。

　　相關(guān)ETF方面，恒生科技指數(shù)ETF（159742）高開，盤中持續(xù)震蕩，截至當前，盤中飄紅，成交額近5000萬。成分股中近半數(shù)上漲，小米集團－W漲超5%;中芯國際、ASMPT、海爾智家、舜宇光學科技等個股跟漲，漲幅均超2%；京東集團-SW、地平線機器人-W等個股飄紅跟漲。

　　港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（159568）高開，盤中震蕩，截至當前，盤中上漲超1%，成交額破3000萬，換手率超10%。成分股中超半數(shù)上漲，小米集團-W漲超5%；獅騰控股漲超4%；金山云漲超3%；貓眼娛樂、眾安在線、平安好醫(yī)生、邁富時等個股跟漲，漲幅均超2%。

　　東方證券表示，汽車智能互聯(lián)、生態(tài)化將成為小米汽車的護城河。小米YU7具備豐富的生態(tài)拓展能力，車內(nèi)提供9處磁吸點位，并支持螺紋接口配件拓展、后視鏡底座設備拓展、后排頂棚設備拓展等；YU7全系標配超級小愛，可實現(xiàn)五音區(qū)語音交互、一句話備車、一句話控家等功能；同時為蘋果用戶提供AppleCarPlay可PIN桌面、iPhone桌面小組件遠程控車、UWB近場控車等功能，全面提升蘋果生態(tài)體驗。

　　此外，小米宣布將與行業(yè)攜手打造更開放、更全面的“人車家全生態(tài)”，首批合作伙伴包括比亞迪、廣汽豐田、鄭州日產(chǎn)。作為行業(yè)內(nèi)唯一一家在手機及AIoT設備領域擁有大量用戶基礎的車企，小米致力于將人-車-家全生態(tài)有機整合，打造從個人設備、智能家居到智能出行的智能互聯(lián)生態(tài)。預計小米獨特的生態(tài)化優(yōu)勢成為YU7訂單爆發(fā)的重要助力，而隨著小米汽車銷量及市占率的不斷提升，預計小米將進一步鞏固其智能生態(tài)護城河，進而引領汽車行業(yè)向萬物互聯(lián)的生態(tài)化時代邁進。

　　【港股生態(tài)發(fā)生質(zhì)變，南向資金開始主導行情，理性理解所謂定價權(quán)】

　　2025年初至6月23日，南向資金凈流入額已超6600億元，這一數(shù)字接近2024年全年的流入總量，更是遠超2024年以前歷年水平。根本的原因是港股市場生態(tài)環(huán)境發(fā)生改變，優(yōu)質(zhì)企業(yè)赴港上市，為港股市場注入新鮮血液，提升了市場活力，吸引了南向資金的流入。

　　南向資金進一步向消費科技等行業(yè)擴散。相比2024年，2025年港股行情更加百花齊放，除了高股息呈現(xiàn)繼續(xù)流入，新消費、科技吸引了更多增量資金。2024年港股通凈流入金融業(yè)、電訊業(yè)、能源業(yè)等高股息公司集中的代表性行業(yè)占比合計達到49%。2025年港股通凈流入集中在非必需消費、資訊科技業(yè)，分別占比56%、14%，這兩個行業(yè)合計吸引了70%的港股通資金。

　　【不建議過度糾結(jié)“爭奪港股定價權(quán)”，而是順應中國財富全球化配置大潮，深入挖掘并持續(xù)地重估優(yōu)質(zhì)港股的長期價值】

　　興業(yè)證券表示，1）關(guān)于某種資金是不是具有定價權(quán)是個偽命題，因為不論是中資還是外資都包括很多種不同性質(zhì)的資金，各自的風險偏好和資產(chǎn)配置偏好不同。與其糾結(jié)某種資金是否具有定價權(quán)，不如回到本質(zhì)，聚焦于哪些資金更能夠深刻理解中國經(jīng)濟和上市公司基本面及其未來趨勢，從而這些資金在中長期就能取得超額回報和定價權(quán)。

　　3）過去數(shù)年，內(nèi)資險資在港股紅利資產(chǎn)定價中的話語權(quán)不斷增強，對港股紅利資產(chǎn)定價產(chǎn)生了重要影響。原因就在于，內(nèi)地險資在面對中國持續(xù)下行的無風險收益率環(huán)境時需要配置穩(wěn)定性優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，內(nèi)地險資對港股的高股息紅利資產(chǎn)相關(guān)的央國企公司的理解更深刻，從而內(nèi)資不斷增持，持股比例越來越高。與此同時也是取得“定價權(quán)”的過程，甚至這個過程并不是所謂“奪取”的過程，而是人棄我取的過程，這些港股紅利資產(chǎn)從價值被深度低估的狀態(tài)中持續(xù)修復，其穩(wěn)定經(jīng)營、規(guī)范發(fā)展、能夠提供穩(wěn)定的高股息的特質(zhì)被戰(zhàn)略性重估。

　　4）未來隨著南向資金進一步向消費科技等行業(yè)擴散，更多的中國優(yōu)質(zhì)公司的長期價值、遠期價值有望被深入挖掘并進一步重估。

　　【港股牛市風雨無阻，2025年三季度初或有波折，但震蕩向上趨勢不改】

　　中長期，中國資產(chǎn)的戰(zhàn)略性重估進程和中國香港由治及興，將共同驅(qū)動港股走出長牛行情。

　　興業(yè)證券表示：

　　1）立足長期，中國香港國際金融中心的地位在國際秩序重構(gòu)的進程中將得到鞏固和提升。中期來看，港股、A股為代表的中國權(quán)益資產(chǎn)有望在“東穩(wěn)西蕩”的格局下成為全球財富的避風港。

　　2）港股的生態(tài)環(huán)境已經(jīng)開始發(fā)生質(zhì)的變化，迎來了大量優(yōu)質(zhì)企業(yè)的上市潮，從而有了梧桐樹引來了金鳳凰，海內(nèi)外的增量資金開始持續(xù)地流入港股市場。2024年以來，由科技和新消費驅(qū)動的這一輪港股IPO的回暖，對于后續(xù)港股的重估是基本面層面的質(zhì)的支持，這些新的優(yōu)質(zhì)公司帶來可持續(xù)的港股重估的基本面基礎。

　　3）港股市場這輪的長期牛市，本質(zhì)上受益于中國資產(chǎn)的重估浪潮。中國資產(chǎn)重估從成長的層面，關(guān)鍵性的亮點在于兩方面，一是科技，二是新消費，2025年至今A股和港股相似的成長行情亮點都是在于消費領域新興成長業(yè)態(tài)的涌現(xiàn)以及科技領域的突破。中國資產(chǎn)重估從價值的層面，依然在于“中特估”，在于金融、運營商等具有持續(xù)分紅能力的優(yōu)質(zhì)的央國企龍頭。

　　戰(zhàn)略上繼續(xù)做多港股長牛的新時代，戰(zhàn)術(shù)上穩(wěn)扎穩(wěn)打、攻防兼?zhèn)洌托陌l(fā)掘機會。

　　1）我們判斷，港股2025年下半年將震蕩向上并有望在秋季持續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新高。第一階段，警惕三季度初期港股行情的潛在戰(zhàn)術(shù)性調(diào)整，但是，屆時恰恰是趁震蕩繼續(xù)買入，為下半年布局的良機。第二階段，伴隨貿(mào)易談判取得更大進展、美聯(lián)儲降息以及抗戰(zhàn)勝利80周年紀念活動陸續(xù)展開，港股行情有望迎來基本面和風險偏好雙改善，從而走出創(chuàng)新高之旅。

　　2）港股7月份潛在可能的風險點包括：關(guān)注90天暫停到期關(guān)稅層面的變數(shù)；關(guān)注三季度7月份美債和日債市場是否會引起全球金融市場的動蕩；微觀層面，關(guān)注限售股解禁是否會給當前火熱的次新股行情降溫。

　　【投資機會：精選性價比高的成長股，配置紅利資產(chǎn)和戰(zhàn)略資產(chǎn)】

　　1）繼續(xù)戰(zhàn)略性配置港股的紅利資產(chǎn)。在大國博弈的震蕩期和中國低利率的環(huán)境下，港股的紅利資產(chǎn)在大類資產(chǎn)配置中具有較強吸引力。恒生港股通高股息率指數(shù)股息率（TTM）依然有7.6%，與中國10年期國債利差接近6個百分點。具體行業(yè)，建議繼續(xù)配置有較強“類國債”屬性的金融、運營商、公用事業(yè)，積極發(fā)掘“類可轉(zhuǎn)債”屬性的原材料、有色金屬、房地產(chǎn)等領域的行業(yè)龍頭特別是優(yōu)質(zhì)央國企龍頭，積極挖掘香港本地紅利資產(chǎn)。

　　2）積極發(fā)掘更具性價比的成長股，三季度相對更看好科技。包括互聯(lián)網(wǎng)在內(nèi)的TMT經(jīng)歷二季度的震蕩整理之后，目前在成長板塊中的性價比更高，建議二季度末和三季度初可以逢低布局。恒生科技指數(shù)市盈率已經(jīng)回到2025年1月的水平，后續(xù)可以關(guān)注半導體、智能輔助駕駛、AI、機器人以及穩(wěn)定幣等相關(guān)方向的催化劑。

　　恒生科技指數(shù)ETF(159742)跟蹤指數(shù)覆蓋互聯(lián)網(wǎng)軟件、移動互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)服務、家庭娛樂等細分領域。前十大權(quán)重股包括比亞迪股份、阿里巴巴-W、美團-W、騰訊控股、小米集團-W等，合計權(quán)重70%，頭部集中度高，指數(shù)深度受益AI應用端發(fā)展。

　　該指數(shù)近一年漲幅42.11%（截至2025年6月11日），顯著跑贏恒生指數(shù)（同期漲幅33.22%），核心驅(qū)動為AI大模型商業(yè)化加速與互聯(lián)網(wǎng)龍頭利潤釋放。疊加成分股平均研發(fā)投入占比達12%，騰訊、阿里等頭部企業(yè)年研發(fā)支出超百億，深度布局AI Agent、Sora視頻生成等前沿領域，值得投資者重點關(guān)注。

　　港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159568）跟蹤指數(shù)覆蓋互聯(lián)網(wǎng)軟件、移動互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)服務、家庭娛樂等細分領域。前十大權(quán)重股包括阿里巴巴-W（18.55%）、小米集團-W（15.77%）、騰訊控股（14.95%）、美團-W（11.43%）等，合計權(quán)重78.61%，頭部集中度高，指數(shù)深度受益AI應用端發(fā)展。

　　該指數(shù)近一年指數(shù)漲幅47.38%（截至2025年6月17日），跑贏恒生指數(shù)，核心驅(qū)動為AI大模型商業(yè)化加速與互聯(lián)網(wǎng)龍頭利潤釋放。疊加成分股平均研發(fā)投入占比達12%，騰訊、阿里等頭部企業(yè)年研發(fā)支出超百億，深度布局AI Agent、Sora視頻生成等前沿領域。

　　指數(shù)中超萬億港元市值企業(yè)占比50%（阿里、騰訊、小米），500-10000億港元中堅力量占比29%（美團、快手、京東健康、阿里健康、嗶哩嗶哩、商湯、金山辦公），形成"巨頭引領+中部創(chuàng)新"格局，值得投資者重點關(guān)注。

（文章來源：界面新聞）

(原標題：萬億南向資金點燃港股長牛！小米汽車訂單引爆科技領漲，雙主線掘金生態(tài)質(zhì)變新機遇)

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