布局ETF！主動權(quán)益大廠也要下場了 后來者能否居上？業(yè)內(nèi)解讀四大關(guān)注點

　　主動權(quán)益大廠一則ETF系統(tǒng)采購的公示消息，再次引發(fā)了行業(yè)對ETF業(yè)務布局的大討論。

　　2020年主動權(quán)益基金前20名中，尚未布局ETF的僅剩興證全球、交銀施羅德、東方紅資管和中歐基金4家主動權(quán)益大廠，面對ETF的高歌猛進，能抵得住規(guī)?！罢T惑”嗎？4家基金公司此前似乎并不為所動。

　　但事實上，社交媒體上關(guān)于這些缺席ETF主動大廠的消息從沒間斷過，“某主動大廠找獵頭儲備ETF人才”“時隔14年，交銀重啟ETF”等說法絡繹不絕，甚至是同業(yè)直言：這幾家主動權(quán)益大廠，有資源、有人脈，沒有理由放棄ETF。

　　對于要不要啟動ETF業(yè)務？有傳言的基金公司此前并未有過對外回應，直到興證全球基金此次在其官網(wǎng)披露了ETF系統(tǒng)采購的公示信息，才有公司陸續(xù)表示正在研究討論，不過多數(shù)公司尚無明確的時間表。圍繞著主動權(quán)益大廠當前籌備布局ETF的原因、后來者有哪些超車機會以及未來ETF競爭要面臨怎樣的比拼等問題，業(yè)內(nèi)給出最新解讀。

　　關(guān)注點一：布局ETF，此前缺席的主動大廠有了新進展

　　近日，興證全球基金披露的采購公示顯示，深圳市贏時勝信息技術(shù)股份有限公司開發(fā)的贏時勝估值和PCF項目，以單一來源采購的形式，中標ETF業(yè)務系統(tǒng)項目采購，采購金額為187萬元。

　　對于布局ETF這一明確信號，興證全球基金的對外回應是“正在研究討論”。

　　在業(yè)內(nèi)看來，作為一家券商系基金公司，股東方在銷售、交易上都有天然優(yōu)勢，未來助力ETF發(fā)行，乃至為興業(yè)證券客戶提供配置水到渠成。

　　按照流程，ETF系統(tǒng)采購后，等待交易所場檢，通過之后即可上報產(chǎn)品。不過，除了系統(tǒng)、監(jiān)管，人員配置也十分必要，當前暫無興證全球基金ETF團隊的消息，因此推測，對于何時能上報、新發(fā)ETF產(chǎn)品，當前尚無時間表。

　　市場對于興證全球基金的即將下場ETF并不意外，盡管此前沒有ETF產(chǎn)品，但是場外指增基金是其強項，也多有布局，因此在被動投資領(lǐng)域，興證全球并非沒有準備。

　　在興證全球基金即將布局ETF的消息傳開后，市場立馬將目光轉(zhuǎn)向了交銀施羅德基金、中歐基金以及東方紅資產(chǎn)等此前缺席了ETF的權(quán)益大廠。

　　從市場消息來看，僅有一家當前回應暫時不會考慮ETF業(yè)務，多數(shù)公司給出了“高層有過討論”的說法，但同樣沒有明確時間表。

　　某觀察人士表示，對于布局ETF業(yè)務而言，系統(tǒng)采買是第一步，要打通滬市、深市以及港股市場的系統(tǒng)，到投研、管理人員招聘，研究產(chǎn)品策略，上報哪類產(chǎn)品，需要從全局出發(fā)研討，這也是基金公司不愿意過早回應的原因。

　　關(guān)注點二：主動權(quán)益大廠為何坐不住了？

　　截至6月25日，全市場ETF規(guī)模為4.31萬億元，此前沒有布局ETF的權(quán)益大廠當前動搖了，扎入紅海之中，原因為何？這是市場普遍關(guān)心的問題。

　　有觀點認為，或是規(guī)模壓力。今年上半年主動權(quán)益基金在業(yè)績上大放異彩，但在規(guī)模上，ETF、增強等被動產(chǎn)品依然突飛猛進。今年以來，ETF總規(guī)模增加6657.08億元，增幅15.39%。

　　但是，基金公司認為并非這么簡單。首先，從監(jiān)管導向上來看，注重規(guī)模擴張的時代已經(jīng)過去了，行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展，基金公司要摒棄規(guī)模導向的邏輯。記者從業(yè)內(nèi)了解，多數(shù)公司戰(zhàn)略的改變，更多來自于股東方或者高管“自上而下”作出的調(diào)整。

　　“ETF透明度高、交易便捷、成本低，投資工具屬性明確，成為投資者資產(chǎn)配置的首選。這一點不僅是在權(quán)益市場，債券ETF在今年規(guī)模突破3600億元，也讓基金公司看到ETF時代的機會?！庇袠I(yè)內(nèi)人士指出，ETF工具化投資正站上C位，作為資管機構(gòu)，無法忽視這一事實。

　　“資金在哪里，行業(yè)發(fā)展催化劑就在哪里。”在日前財聯(lián)社舉辦的2025年財聯(lián)社第四屆財富管理論壇上，華夏基金數(shù)量投資部行政負責人徐猛表示，在無風險利率下行、理財產(chǎn)品凈值化、政策推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展、長期資金逐步流入股市等背景下，具備透明性、低門檻等優(yōu)勢的ETF，有望成為承載居民財富和長期資金的重要工具。

　　關(guān)注點三：后來者有哪些彎道超車機會？

　　ETF的競爭到了白熱化階段，寬基ETF方面，滬深300、中證500、中證1000等老牌寬基指數(shù)巨頭格局已成，目前尚有A500輸贏未定，各家在今年也掀起了一輪新的持營；行業(yè)主題ETF百花齊放，全市場ETF產(chǎn)品數(shù)據(jù)接近1200只。

　　盡管競爭激烈，后來者也并非沒有機會，比如高舉高打的摩根基金，一舉拿下多只創(chuàng)新型ETF，寬基、主題加碼布局的西藏東財基金，今年靠被動型主動產(chǎn)品取得亮眼業(yè)績的永贏基金，均在ETF后發(fā)上找到了自己的清晰定位，包括此前從未涉足ETF領(lǐng)域的銀河基金，也在2024年成立了首只紅利主題ETF。

　　如何突破？綜合多位業(yè)內(nèi)人士觀點，有兩條路徑或可突圍：一是圍繞原有指數(shù)做精細化文章；二是定制獨家指數(shù)。

　　在原有指數(shù)方面，一方面是結(jié)合監(jiān)管鼓勵方向，結(jié)合自身稟賦，找到差異化發(fā)展路徑，布局更有彈性的，容易破圈的產(chǎn)品，比如人工智能、科技等主題；一方面可以從策略入手，布局Smart Beta ETF產(chǎn)品等。此外，有長期業(yè)績表現(xiàn)的紅利主題ETF等也是不少基金公司的選擇。

　　也有公司嘗試定制指數(shù)新路徑。有基金公司表示，作為后入場的公司，大概率不會去布局大寬基，將自身投研優(yōu)勢與被動結(jié)合，參考投研指標、量化指標開發(fā)新的主題指數(shù)，再找指數(shù)公司定制，獨家定制指數(shù)，卡位細分需求，不失為一條特色化路徑。

　　關(guān)注點四：未來ETF會“卷”什么？

　　行業(yè)的加速器已然啟動，ETF每一次跨越萬億的時間間隔越來越短，持有人保持高速增長，但是滲透率仍低，在徐猛看好，ETF有望成為承載居民財富和長期資金的重要工具，ETF機構(gòu)投資者占比也有提高空間，未來仍大有機會。

　　另一方面，在ETF巨頭壟斷寬基ETF、債基ETF的當下，行業(yè)的競爭也日趨激烈，甚至不再只是首發(fā)營銷的競爭，也擴展到產(chǎn)品持營、流動性管理、ETF生態(tài)圈的競爭。

　　徐猛表示，未來指數(shù)基金的競爭，最終競爭的是指數(shù)投資、指數(shù)定義和資產(chǎn)配置的能力。

　　一是在指數(shù)投資能力上，要求更小的跟蹤誤差、更精準的指數(shù)復制，相對好的基金收益，更強的風險防范能力、更穩(wěn)健的運作系統(tǒng)。

　　在追求指數(shù)投資的極致精細層面，基金管理人應努力強化系統(tǒng)賦能，提升指數(shù)復制精準度，使其更高效。同時，基金管理人要拓展多元策略，全面參與低風險機會，使得增厚收益更具競爭力。

　　二是對基金公司的指數(shù)定義、指數(shù)優(yōu)化能力提出要求。傳統(tǒng)指數(shù)難以滿足投資者日益多樣化、個性化的投資需求，對于一些有特定投資目標或策略的投資者，傳統(tǒng)指數(shù)可能無法提供與其需求相匹配的精準投資工具。這就需要在這些指數(shù)的基礎(chǔ)上進行優(yōu)化，同時也要把新一類的資產(chǎn)通過“自定義指數(shù)”來做產(chǎn)品布局，以滿足不同客戶需求。

　　此外，境內(nèi)指數(shù)基金管理人想要實現(xiàn)產(chǎn)品差異化競爭，也需要更強的指數(shù)編制、產(chǎn)品設(shè)計能力。

　　三是資產(chǎn)配置能力上，基金公司提供的投研服務也需進一步擴展。一方面，這要求基金管理人在單一ETF上做深做精，對產(chǎn)品特性、掛鉤行業(yè)板塊深入研究；另一方面，基金管理人應做好多個ETF組合配置，提供資產(chǎn)配置方案，包括：提供市場策略觀點，自上而下選擇ETF產(chǎn)品；提供行業(yè)輪動、多資產(chǎn)策略、擇時等基于ETF的量化模型；提供不同風險收益特征的定制化策略組合。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：布局ETF！主動權(quán)益大廠也要下場了，后來者能否居上？業(yè)內(nèi)解讀四大關(guān)注點)

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