公募新產(chǎn)品集體投向“均衡”基金 什么信號？

　　頭部公募在6月份的新產(chǎn)品投放策略，已暗含了風(fēng)格切換的行情走勢。

　　6月下旬，廣發(fā)基金、富國基金、匯添富基金、南方基金、平安基金等多家頭部公募密集推出偏價(jià)值、偏低估值的均衡主題基金產(chǎn)品。新基金的產(chǎn)品簡稱涉及的關(guān)鍵詞，也解釋了這些基金經(jīng)理建倉謹(jǐn)慎的原因。

　　與此同時(shí)，在創(chuàng)新藥賽道開始調(diào)整的6月份，以估值與業(yè)績?yōu)橹笜?biāo)的消費(fèi)基金重倉股的異動，也強(qiáng)調(diào)了2025年中期財(cái)報(bào)業(yè)績預(yù)期升溫的事實(shí)。多位基金公司人士判斷，創(chuàng)新藥賽道此前具有典型的主題投資特點(diǎn)，隨著中期財(cái)報(bào)預(yù)期的到來，已開始顯著降溫，基金組合的再平衡策略可能更多指向價(jià)值與紅利。

　　頭部公募新產(chǎn)品建倉謹(jǐn)慎

　　盡管醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)近期出現(xiàn)一波難得的調(diào)整，但多只基金合同正式生效的新基金產(chǎn)品并未忙于借機(jī)上車。證券時(shí)報(bào)·券商中國記者注意到，平安基金旗下新產(chǎn)品平安價(jià)值優(yōu)享混合基金在6月20日正式成立，雖然該基金進(jìn)入建倉期時(shí)恰逢醫(yī)藥賽道走跌，但基金凈值數(shù)據(jù)顯示，平安價(jià)值優(yōu)享混合基金凈值停留在1元，該基金產(chǎn)品截至6月24日仍未建倉。

　　值得一提的是，考慮到平安價(jià)值優(yōu)享混合基金經(jīng)理何杰，同時(shí)也為平安估值優(yōu)勢混合基金的基金經(jīng)理，“估值優(yōu)勢”這一基金簡稱相當(dāng)程度上暗含了新基金產(chǎn)品的選股偏好，也反映了平安基金在6月下旬推出新產(chǎn)品的策略考量。與此同時(shí)，宏利基金旗下宏利睿智領(lǐng)航基金也在6月20日正式成立，而這只新基金產(chǎn)品截至6月24日也采取了謹(jǐn)慎操作的建倉策略，尤其是這只新產(chǎn)品的基金經(jīng)理孟杰也是宏利睿智穩(wěn)健的基金經(jīng)理，同樣以“低估值”作為其投資偏好。

　　另一個(gè)值得關(guān)注的細(xì)節(jié)則是，廣發(fā)基金、富國基金、匯添富基金、南方基金等多家頭部公募在6月下旬密集推出偏價(jià)值、偏紅利的均衡主題基金產(chǎn)品，如廣發(fā)均衡優(yōu)選基金經(jīng)理王明旭在6月19日正式掛帥一只風(fēng)格類似的新基金，富國基金孫彬、匯添富基金卞正分別掛帥富國均衡配置、匯添富均衡潛力兩只新基金。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，考慮到公募在新基金產(chǎn)品發(fā)行策略時(shí)具有顯著的擇時(shí)特點(diǎn)，傾向于結(jié)合下一階段行情變化“投放”具有潛在風(fēng)格變化優(yōu)勢的新產(chǎn)品或基金經(jīng)理，以拉動基金產(chǎn)品的募集表現(xiàn)，同時(shí)也維護(hù)新產(chǎn)品在風(fēng)格變化中提高業(yè)績操作的安全空間。

　　基金經(jīng)理業(yè)績窗口期加大換股需求

　　顯而易見的是，密集出現(xiàn)的“估值優(yōu)勢”“穩(wěn)進(jìn)”“均衡策略”這些新產(chǎn)品、新基金的產(chǎn)品簡稱與基金經(jīng)理風(fēng)格，很大程度上暗示出中期業(yè)績預(yù)期下的基金切換需求。

　　“創(chuàng)新藥賽道很好，但很多公司的估值快速提升到一個(gè)很難接受的價(jià)格，而且這些公司仍需長期投入，高難度、高門檻的藥物研發(fā)、臨床、審批與最終上市可不是一兩年的事情”北方地區(qū)一位公募基金經(jīng)理向證券時(shí)報(bào)·券商中國記者強(qiáng)調(diào)，創(chuàng)新藥賽道行情仍有很大的機(jī)會，但許多公司短期已形成極大的估值修復(fù)與抬升，但可預(yù)期的是較高的估值不太可能被業(yè)績所消化。

　　華南地區(qū)一位基金公司人士也認(rèn)為，隨著2025年上半年市場接近尾聲，投資者對股票機(jī)會的著力點(diǎn)將逐步轉(zhuǎn)向這些基金重倉股的2025年中期業(yè)績，這使得前期已經(jīng)顯著釋放業(yè)績并形成業(yè)績提升趨勢的低估值公司，更容易在六七月份成為機(jī)構(gòu)資金切換重倉股的方向。

　　證券時(shí)報(bào)·券商中國記者注意到，以在今年618電商節(jié)中霸占抖音榜首的基金重倉股上美股份為例，該股去年依靠長期霸占榜首的現(xiàn)象，促使該股2024年度凈利潤超8億，同比增幅達(dá)到74%，從而使得該股在抖音的618電商節(jié)表現(xiàn)直接與2025年中期財(cái)報(bào)業(yè)績風(fēng)向掛鉤，其在市場調(diào)整波動的6月份開始加速上漲，月內(nèi)逆市上漲創(chuàng)出歷史新高，年內(nèi)股價(jià)漲幅截至2025年6月25日已高達(dá)1.32倍。

　　此外，包括自動售貨機(jī)賽道股趣致集團(tuán)、醫(yī)美新銳美麗田園公司在6月份的加速拉升，如在自動售貨機(jī)賽道不斷開拓各大城市網(wǎng)點(diǎn)的趣致集團(tuán)，在市場開始擾動的6月份累計(jì)股價(jià)上漲超50%，而這些公司大多也與創(chuàng)新藥主題基金的重倉股無關(guān)，反映出6月份的市場波動，正成為基金經(jīng)理尋找新口味、均衡操作、緊抓業(yè)績股的一個(gè)契機(jī)。

　　主題投資行情或被價(jià)值取代

　　顯而易見的是，公募在6月份新產(chǎn)品投放上的策略轉(zhuǎn)向，以及消費(fèi)基金重倉股的異動變化，凸顯出2025年中期財(cái)務(wù)業(yè)績預(yù)期的升溫背景下，基金倉位從單一向多元均衡的切換需求以及對“估值優(yōu)勢”的重視程度正大幅度提升。

　　摩根士丹利基金公司人士對此分析認(rèn)為，近期創(chuàng)新藥賽道行情已開始顯著降溫，市場風(fēng)格顯著偏向大盤股，同時(shí)在大盤股的內(nèi)部，大盤價(jià)值股又優(yōu)于大盤成長股，基于中期操作角度看，A股市場仍將沿著中國制造的主線演繹，看好高端機(jī)械、汽車、軍工的優(yōu)質(zhì)的公司，同時(shí)在消費(fèi)賽道關(guān)注那些不但牢牢占據(jù)國內(nèi)市場主導(dǎo)地位，海外市場拓展也極為順利的品種，這些因素將成為上市公司業(yè)績的核心增長點(diǎn)。

　　基金持倉策略再平衡也使得一些基金經(jīng)理判斷低估值賽道的增量資金機(jī)會。廣發(fā)基金羅國慶表示，目前港股非銀板塊股息率有一定吸引力，如港股非銀指數(shù)當(dāng)前PB0.98X，位于過去5年65.9%分位，股息率3.2%，具備一定的紅利屬性。板塊未來估值修復(fù)動力來自三方面：一是美元指數(shù)及美債利率有望隨美國經(jīng)濟(jì)回落而走弱，疊加全球基金對中資股仍處低配狀態(tài)，全球資金回流可能推動港股估值修復(fù)；二是今年穩(wěn)資本市場的訴求非常明確，保險(xiǎn)公司投資收益有望受益于權(quán)益市場的改善出現(xiàn)上行，而長端利率下行的空間也已經(jīng)比較有限，利差損風(fēng)險(xiǎn)收斂，有利于估值修復(fù)；三是公募高質(zhì)量發(fā)展推動金融板塊配置再平衡，2025年第一季度公募低配非銀5.22%，是所有行業(yè)低配幅度次高的方向，再平衡有望帶來非銀板塊的增量資金。

　　“當(dāng)前市場風(fēng)格方面，主題投資的熱度在逐漸收窄，大盤方向的彈性和性價(jià)比或更高?！遍L城基金一位人士也告訴證券時(shí)報(bào)·券商中國記者，近期市場主題輪動速度在下降，市場熱度在邊際回落，需警惕調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，市場可能在7月前三周展開政策交易，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，短期內(nèi)大盤的彈性或高于小盤，成長價(jià)值或相對均衡。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：公募新產(chǎn)品集體投向“均衡”基金，什么信號？)

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