一紙宣言亮出香港雄心：成為全球領(lǐng)先的數(shù)字資產(chǎn)中心

　　香港數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展迎來新機(jī)遇。

　　國(guó)泰君安國(guó)際（01788.HK）成為首家可提供全方位虛擬資產(chǎn)相關(guān)交易服務(wù)的香港中資券商后，其股價(jià)在6月25~26日兩個(gè)交易日內(nèi)，從1.24港元最高漲至7.02港元，最終收于3.54港元；香港《穩(wěn)定幣條例》8月1日正式實(shí)施后，香港金管局將開始接受牌照申請(qǐng)的消息，也使得穩(wěn)定幣概念股近日表現(xiàn)十分活躍。

　　上述事件背后，則是香港為鞏固國(guó)際金融中心地位，確立了新的發(fā)展愿景。6月26日，中國(guó)香港特區(qū)政府發(fā)布《香港數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展政策宣言2.0》（下稱《宣言2.0》），致力于將香港建設(shè)成為全球領(lǐng)先的數(shù)字資產(chǎn)中心。

　　（《香港數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展政策宣言2.0》部分截圖）

　　總部位于中國(guó)香港的區(qū)塊鏈與金融科技集團(tuán)HashKey Group的董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官肖風(fēng)對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，《宣言2.0》不是簡(jiǎn)單的延續(xù)，而是一次制度性升級(jí)，它提出“LEAP”框架，將通過優(yōu)化法律與監(jiān)管、擴(kuò)展代幣化產(chǎn)品種類、推進(jìn)應(yīng)用場(chǎng)景及跨界合作、人才與合作伙伴發(fā)展等四個(gè)維度，幫助香港形成一個(gè)值得信賴、可持續(xù)且深度融入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)圈。

　　“這標(biāo)志著香港不僅是數(shù)字資產(chǎn)的‘試驗(yàn)田’，更開始朝‘制度化、規(guī)模化、全球化’的方向演進(jìn)。”肖風(fēng)認(rèn)為，此次最重要的變化體現(xiàn)在三方面，分別是將穩(wěn)定幣納入監(jiān)管，RWA（現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)）代幣化被視為重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，以及代幣化ETF、數(shù)字資產(chǎn)基金享稅務(wù)豁免。

　　虛擬資產(chǎn)交易將增厚券商業(yè)績(jī)

　　直接參與虛擬資產(chǎn)牌照申請(qǐng)和系統(tǒng)對(duì)接事宜的業(yè)內(nèi)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者透露，多家香港本地券商（如勝利證券、艾德證券等）已完成第1號(hào)牌升級(jí)（虛擬資產(chǎn)交易分銷），國(guó)泰君安國(guó)際并非唯一申請(qǐng)牌照的中資券商，未來或有更多機(jī)構(gòu)入局。券商主要開展的是“分銷”性質(zhì)的交易服務(wù)，而非自營(yíng)交易所運(yùn)營(yíng)。

　　具體模式是，在持牌交易所內(nèi)設(shè)立綜合賬戶（Omnibus Account），通過接入交易系統(tǒng)，為客戶提供BTC（比特幣）、ETH（以太坊）等主流合規(guī)幣種的買賣渠道，不涉及高風(fēng)險(xiǎn)的山寨幣或空氣幣。

　　（國(guó)泰君安國(guó)際股價(jià)6月25-26日出現(xiàn)大幅波動(dòng)）

　　目前，多家香港本地券商已開展同類分銷服務(wù)，其在客戶盡調(diào)（KYC）、適當(dāng)性管理與投資者教育等合規(guī)要求上與國(guó)泰君安國(guó)際基本一致，且均禁止中國(guó)內(nèi)地居民參與交易。

　　資本市場(chǎng)之所以如此熱情高漲，是因?yàn)轭A(yù)期券商的傭金和交易收入將增加。

　　一方面，比特幣、以太坊、穩(wěn)定幣等資產(chǎn)增加了可交易品種，且數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)目前波動(dòng)性高、交易頻繁，有望帶來高頻交易傭金收益，類似于早期幣安、Coinbase的盈利模式。

　　其次，券商持牌后可提供虛擬資產(chǎn)托管、冷錢包等服務(wù)，形成平臺(tái)黏性與客戶留存。

　　此外，若未來開放更多理財(cái)產(chǎn)品，例如加密貨幣結(jié)構(gòu)性票據(jù)、ETN（加密交易所交易票據(jù)）等，還將打開新的增值服務(wù)收入。

　　更重要的是，新業(yè)務(wù)也有助于吸引年輕投資者與高凈值客戶，尤其是對(duì)虛擬資產(chǎn)感興趣的新一代。

　　根據(jù)香港證監(jiān)會(huì)（SFC）網(wǎng)站信息，通過綜合賬戶安排提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)的機(jī)構(gòu)已經(jīng)有41家，香港地區(qū)的虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)活動(dòng)由香港證監(jiān)會(huì)進(jìn)行監(jiān)管，但涉及貨幣支付的領(lǐng)域，如穩(wěn)定幣、數(shù)碼港元，則由香港金管局（HKMA）進(jìn)行監(jiān)管。

　　香港證監(jiān)會(huì)對(duì)虛擬資產(chǎn)監(jiān)管采取“相同業(yè)務(wù)，相同風(fēng)險(xiǎn)，相同監(jiān)管”原則，在傳統(tǒng)金融牌照基礎(chǔ)上附加了虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)條件和技術(shù)規(guī)范，主要牌照類型如下：

　　第1號(hào)牌（升級(jí)）：虛擬資產(chǎn)交易（分銷）——為客戶開設(shè)賬戶或提供買賣服務(wù)；第4號(hào)牌（升級(jí)）：虛擬資產(chǎn)投資咨詢——就數(shù)字資產(chǎn)提供專業(yè)建議；第7號(hào)牌（升級(jí)）：自動(dòng)化交易服務(wù)——配合VASP牌照共同運(yùn)營(yíng)交易平臺(tái)，構(gòu)成“雙牌照”體系；第9號(hào)牌（升級(jí)）：虛擬資產(chǎn)管理——管理虛擬資產(chǎn)占比超10%的基金。

　　安全合規(guī)是優(yōu)勢(shì)、流動(dòng)性待觀察

　　國(guó)泰君安國(guó)際此次獲得的第1號(hào)牌僅是分銷屬性，并不能自建一個(gè)加密貨幣交易所，而是將客戶接入現(xiàn)存的加密貨幣交易平臺(tái)。

　　上述業(yè)內(nèi)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，與幣安、OKX（歐易）等海外加密貨幣交易平臺(tái)相比，其主要優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在安全與合規(guī)。

　　就安全性而言，國(guó)泰君安國(guó)際所接入的交易所均持有SFC牌照，受香港證監(jiān)會(huì)監(jiān)管；平臺(tái)對(duì)客戶資產(chǎn)實(shí)行專業(yè)托管，并購(gòu)入保險(xiǎn)保障，杜絕挪用風(fēng)險(xiǎn)；交易所上架幣種須經(jīng)嚴(yán)格審核，排除空氣幣與山寨幣，進(jìn)一步保障投資者資產(chǎn)安全。

　　就合規(guī)而言，持牌交易所執(zhí)行高標(biāo)準(zhǔn)的反洗錢（AML）與客戶盡職調(diào)查（KYC）流程；所有交易活動(dòng)均符合香港法律法規(guī)，確?？蛻羲?gòu)虛擬資產(chǎn)來源合法。

　　與此同時(shí)，安全合規(guī)也意味著存在一定限制?！跋愀酆弦?guī)交易所可交易的幣種數(shù)量有限，且市場(chǎng)深度和流動(dòng)性相對(duì)不足，缺乏部分熱門數(shù)字資產(chǎn)和衍生品，導(dǎo)致用戶活躍度低于部分海外平臺(tái)?！蹦澈Ｍ饧用茇泿沤灰姿?fù)責(zé)人對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

　　“事實(shí)上，香港本地加密貨幣交易所都很難盈利，因?yàn)楸O(jiān)管嚴(yán)格、幣種較少，而且空氣幣、山寨幣都被拒之門外。而Coinbase、幣安等之所以盈利豐厚，就是因?yàn)閹欧N更多，ICO（首次代幣發(fā)行）也可以為交易所帶來可觀的上市費(fèi)。”

　　總體而言，如國(guó)泰君安國(guó)際等中資券商，未來將依托本地監(jiān)管與保險(xiǎn)機(jī)制，為投資者提供穩(wěn)健、合規(guī)的數(shù)字資產(chǎn)交易通道，但在豐富品種與提升流動(dòng)性方面尚有提升空間。

　　與穩(wěn)定幣系統(tǒng)形成互動(dòng)

　　未來隨著港元穩(wěn)定幣牌照下發(fā)，第1號(hào)牌交易和穩(wěn)定幣將形成何種互動(dòng)也引人遐想。

　　中國(guó)香港出臺(tái)的《穩(wěn)定幣條例》將于8月1日實(shí)施，科技企業(yè)和傳統(tǒng)金融公司高度關(guān)注，除京東幣鏈、圓幣創(chuàng)新、渣打-安擬-HKT聯(lián)合體外，螞蟻國(guó)際、螞蟻數(shù)科亦明確表達(dá)業(yè)務(wù)拓展意愿，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也高度關(guān)注。

　　此前，美國(guó)參議院6月17日通過了《指導(dǎo)與建立美國(guó)穩(wěn)定幣國(guó)家創(chuàng)新法案》（GENIUS法案）。第二大穩(wěn)定幣發(fā)行公司Circle于6月5日在紐交所掛牌，至6月20日收盤，股價(jià)上漲675%，市值超530億美元。

　　截至2024年末，全球穩(wěn)定幣總市值超2000億美元。ARK Invest統(tǒng)計(jì)2024年穩(wěn)定幣交易額達(dá)15.6萬億美元，首次超過Visa和Master。中信證券方面表示，穩(wěn)定幣更大的長(zhǎng)期機(jī)遇在于，連接物理世界法幣體系與虛擬世界數(shù)字資產(chǎn)。

　　代幣化服務(wù)機(jī)構(gòu)Hashkey Tokenisation聯(lián)席合伙人李煉炫對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，參考最大合規(guī)穩(wěn)定幣USDC的發(fā)展歷史，其之所以能取得成功，關(guān)鍵在于加密貨幣交易所Coinbase提供了分銷渠道，“未來香港地區(qū)合規(guī)穩(wěn)定幣若要取得成功，分銷渠道將是決定性因素之一”。

　　“因此持有1號(hào)牌的金融機(jī)構(gòu)及持牌交易所，將是合規(guī)穩(wěn)定幣的重要分銷渠道。除此之外，持牌交易所為穩(wěn)定幣提供的虛擬資產(chǎn)交易、RWA交易，也將是穩(wěn)定幣的重要應(yīng)用場(chǎng)景?！崩顭掛疟硎尽?/p>

　　數(shù)字資產(chǎn)托管和錢包技術(shù)公司Cobo研究員則對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，參考美元穩(wěn)定幣USDC發(fā)行方Circle的經(jīng)驗(yàn)，其核心盈利模式是基于儲(chǔ)備資產(chǎn)凈息差，增長(zhǎng)動(dòng)力則來自全球最大加密資產(chǎn)交易所Coinbase等分銷網(wǎng)絡(luò)帶來的渠道效應(yīng)。這一穩(wěn)定幣“新物種”是作為“互聯(lián)網(wǎng)貨幣層”的金融基礎(chǔ)設(shè)施，被資本市場(chǎng)重新估值。

　　《宣言2.0》激活“數(shù)字孿生資產(chǎn)”

　　當(dāng)前香港的數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)并非一蹴而就。早在2022年，香港就發(fā)布了《有關(guān)香港虛擬資產(chǎn)發(fā)展的政策宣言》（下稱《宣言1.0》），香港金管局也于2022年發(fā)布加密資產(chǎn)和穩(wěn)定幣討論文件，邀請(qǐng)業(yè)界和公眾就有關(guān)的監(jiān)管模式提出意見。

　　李煉炫表示，如果《宣言1.0》確立了香港從零起步構(gòu)建數(shù)字資產(chǎn)合規(guī)生態(tài)的愿景，強(qiáng)調(diào)投資者與消費(fèi)者保護(hù)，那么最新的《宣言2.0》則體現(xiàn)了香港打造全球數(shù)字資產(chǎn)中心的戰(zhàn)略雄心，目標(biāo)更聚焦于提升市場(chǎng)效率與滿足高流動(dòng)性等核心需求。

　　“文件中提出的多項(xiàng)舉措有望顯著推動(dòng)行業(yè)發(fā)展。其中一項(xiàng)關(guān)鍵措施是明確支持代幣化ETF的發(fā)展，并宣布豁免其二級(jí)市場(chǎng)交易的印花稅。這一政策突破將直接利好穩(wěn)定幣、代幣化產(chǎn)品與持牌交易所等核心基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展。”李煉炫說。

　　他分析稱，穩(wěn)定幣本身不計(jì)息，用戶自然希望尋找具有收益性的替代方案。代幣化的貨幣市場(chǎng)ETF，因具備“類余額寶”的特性，成為理想選擇，若能在二級(jí)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高效交易，用戶便可直接用穩(wěn)定幣購(gòu)買該類產(chǎn)品，獲取短期收益。

　　“但目前此類產(chǎn)品的日收益率在1.5個(gè)基點(diǎn)左右，而印花稅率通常為10個(gè)基點(diǎn)，這導(dǎo)致用戶需持有較長(zhǎng)時(shí)間才能打平成本，嚴(yán)重限制了流動(dòng)性。”李煉炫表示，豁免印花稅后，將有效降低交易門檻，提升產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率，從而增強(qiáng)代幣化貨幣市場(chǎng)ETF的吸引力，進(jìn)而推動(dòng)穩(wěn)定幣與代幣化資產(chǎn)的廣泛應(yīng)用。這不僅有助于構(gòu)建更完整的數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)體系，也為香港鞏固其國(guó)際虛擬資產(chǎn)金融中心地位奠定了基礎(chǔ)。

　　《宣言2.0》更計(jì)劃將貴金屬、綠色能源、倉(cāng)儲(chǔ)物流等納入代幣化對(duì)象，這更像是資產(chǎn)層的改革試點(diǎn)。

　　肖風(fēng)表示，這說明香港不只是要發(fā)展Web3，更要讓W(xué)eb3與傳統(tǒng)金融真正并網(wǎng)運(yùn)行。行業(yè)原來是兩個(gè)極端，一邊是BTC、ETH等完全鏈上的數(shù)字原生資產(chǎn)，另一邊是完全傳統(tǒng)系統(tǒng)，而穩(wěn)定幣和RWA的出現(xiàn)把兩者之間的空白打通了，這就是“數(shù)字孿生”。它的本質(zhì)是現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)的鏈上映射，是資產(chǎn)級(jí)別的Web3。比如綠色電力的收益權(quán)、汽車倉(cāng)儲(chǔ)的倉(cāng)單、國(guó)債、黃金一切可計(jì)量、有權(quán)屬的數(shù)據(jù)都能變成鏈上可交易資產(chǎn)。新政策的推出，意味著未來將迎來數(shù)字孿生時(shí)代的爆發(fā)，而合規(guī)是入場(chǎng)券。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：一紙宣言亮出香港雄心：成為全球領(lǐng)先的數(shù)字資產(chǎn)中心)

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