頭部公募新基金強調(diào)均衡策略 業(yè)績窗口期市場風格有望切換

　　透過頭部公募6月份的新產(chǎn)品投放策略，或可窺見市場風格切換的端倪。

　　6月下旬，廣發(fā)基金、富國基金、匯添富基金、南方基金、平安基金等多個頭部公募密集推出偏價值、偏低估值的均衡主題基金產(chǎn)品，新基金的產(chǎn)品名稱中涉及的“估值優(yōu)勢”、“穩(wěn)進”等關(guān)鍵詞，也解釋了這些基金經(jīng)理建倉謹慎的原因。

　　與此同時，創(chuàng)新藥賽道6月份出現(xiàn)調(diào)整，以估值與業(yè)績?yōu)橹笜说南M基金重倉股也出現(xiàn)異動。多位基金公司人士判斷，創(chuàng)新藥賽道此前具有典型的主題投資特點，已開始顯著降溫，隨著中期業(yè)績的到來，基金組合的再平衡策略可能更多指向價值與紅利。

　　頭部公募新基金謹慎建倉

　　盡管醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)近期出現(xiàn)一波調(diào)整，但多只合同正式生效的新基金并未忙著入場建倉。證券時報記者注意到，平安基金旗下新產(chǎn)品平安價值優(yōu)享混合基金在6月20日正式成立，雖然該基金進入建倉期時恰逢醫(yī)藥賽道走跌，但基金凈值一直停留在1元，表明截至6月24日，這只新基金仍未建倉。

　　值得一提的是，考慮到平安價值優(yōu)享混合基金經(jīng)理何杰，同時也為平安估值優(yōu)勢混合基金的基金經(jīng)理，“估值優(yōu)勢”這一基金簡稱一定程度上暗含了新基金產(chǎn)品的選股偏好，也反映了平安基金在6月下旬推出新產(chǎn)品的策略考量。與此同時，宏利基金旗下宏利睿智領(lǐng)航基金也在6月20日正式成立，這只新基金產(chǎn)品也同樣采取了謹慎的建倉策略，尤其是這只新產(chǎn)品的基金經(jīng)理孟杰也是宏利睿智穩(wěn)健的基金經(jīng)理，同樣以“低估值”作為其投資偏好。

　　另一個值得關(guān)注的細節(jié)則是，廣發(fā)基金、富國基金、匯添富基金、南方基金等多個頭部公募在6月下旬密集推出偏價值、偏紅利的均衡主題基金產(chǎn)品，如廣發(fā)均衡優(yōu)選基金經(jīng)理王明旭在6月19日正式掛帥一只風格類似的新基金，富國基金孫彬、匯添富基金卞正分別掛帥富國均衡配置、匯添富均衡潛力兩只新基金。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，考慮到公募在新基金產(chǎn)品發(fā)行策略上具有顯著的擇時特點，傾向于結(jié)合下一階段行情變化“投放”具有潛在風格變化優(yōu)勢的新產(chǎn)品或基金經(jīng)理，一方面為了提升基金產(chǎn)品的募集表現(xiàn)，另一方面也提高了新產(chǎn)品在風格變化中業(yè)績的安全性。

　　業(yè)績窗口期換股需求增加

　　顯而易見，新基金產(chǎn)品簡稱中密集出現(xiàn)的“估值優(yōu)勢”“穩(wěn)進”“均衡策略”等關(guān)鍵詞，與基金經(jīng)理的風格進行匹配，很大程度上表明中期業(yè)績預期下的基金切換需求。

　　“創(chuàng)新藥賽道很好，但很多公司的估值快速提升到一個很難接受的價格，而且這些公司仍需長期投入，高難度、高門檻的藥物研發(fā)、臨床、審批與最終上市，可不是一兩年的事情。”北方地區(qū)一位公募基金經(jīng)理向證券時報記者強調(diào)，創(chuàng)新藥賽道仍有很大的機會，但許多公司短期已形成極大的估值修復與抬升，估值短期不太容易被業(yè)績所消化。

　　華南地區(qū)一位基金公司人士也認為，隨著2025年上半年市場接近尾聲，投資者對股票機會的著力點將逐步轉(zhuǎn)向這些基金重倉股的中期業(yè)績，這使得前期已經(jīng)顯著釋放業(yè)績并形成業(yè)績提升趨勢的低估值公司，更容易在6月和7月成為機構(gòu)資金切換重倉股的方向。

　　證券時報記者注意到，以在今年“618”電商節(jié)中霸占抖音產(chǎn)品銷量榜首的基金重倉股上美股份為例，該股在抖音的“618”電商節(jié)的表現(xiàn)直接與2025年中期財報業(yè)績風向掛鉤。上美股份在市場波動的5月份開始加速上漲，月內(nèi)逆市上漲，創(chuàng)出歷史新高，年內(nèi)股價漲幅高達1.32倍。

　　此外，在自動售貨機賽道不斷開拓各大城市網(wǎng)點的趣致集團6月份股價累計上漲超50%，醫(yī)美新銳美麗田園醫(yī)療健康在6月份也加速拉升，這些公司大多與創(chuàng)新藥主題基金的重倉股無關(guān)，反映出6月份的市場波動正成為基金經(jīng)理實現(xiàn)均衡操作、緊抓業(yè)績股的一個契機。

　　主題投資或被價值投資取代

　　公募在6月新產(chǎn)品投放上的策略轉(zhuǎn)向以及消費基金重倉股的異動，凸顯出2025年中期業(yè)績預期升溫的背景下，基金倉位從單一向多元均衡的切換需求以及對“估值優(yōu)勢”的重視程度正大幅提升。

　　摩根士丹利基金公司人士對此分析，近期創(chuàng)新藥賽道行情已開始顯著降溫，市場風格顯著偏向大盤股，同時在大盤股的內(nèi)部，大盤價值股又優(yōu)于大盤成長股，基于中期操作角度看，A股市場仍將沿著中國制造的主線演繹，看好高端機械、汽車、軍工的優(yōu)質(zhì)公司，同時在消費賽道關(guān)注那些牢牢占據(jù)國內(nèi)市場主導地位、海外市場拓展也極為順利的品種，這些因素將成為上市公司業(yè)績的新增長點。

　　基金持倉策略再平衡也使得一些基金經(jīng)理認為，低估值賽道或迎來增量資金。廣發(fā)基金基金經(jīng)理羅國慶表示，目前港股非銀板塊股息率有一定吸引力，具備一定的紅利屬性。板塊未來估值修復動力來自三方面：一是美元指數(shù)及美債利率有望隨美國經(jīng)濟回落而走弱，疊加全球基金對中資股仍處低配狀態(tài)，全球資金回流可能推動港股估值修復；二是今年穩(wěn)定資本市場的訴求非常明確，保險公司投資收益有望受益于權(quán)益市場的改善出現(xiàn)上行，而長端利率下行的空間也已經(jīng)比較有限，利差損風險收斂，有利于估值修復；三是公募基金高質(zhì)量發(fā)展推動金融板塊配置再平衡，2025年一季度公募低配非銀幅度達5.22%，是所有行業(yè)低配幅度次高的方向，配置再平衡有望帶來非銀板塊的增量資金。

　　“當前市場風格方面，主題投資的熱度在逐漸下降，大盤方向的彈性和性價比或更高。”長城基金一位人士也告訴證券時報記者，近期市場主題輪動速度在下降，市場熱度在邊際回落，需警惕調(diào)整風險；另一方面，市場可能在7月前三周展開政策交易，從歷史經(jīng)驗看，短期內(nèi)大盤的彈性或高于小盤，成長和價值或相對均衡。

（文章來源：證券時報）

(原標題：頭部公募新基金強調(diào)均衡策略業(yè)績窗口期市場風格有望切換)

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