浮動費率基金新軍集結 百億級資金蓄力入市

　　截至6月24日，首批獲批的26只新型浮動費率基金中，13只產品已率先成立，合計募集規(guī)模超126億元。其中，東方紅核心價值、易方達成長進取、平安價值優(yōu)享的募集規(guī)模均在10億元以上。

　　業(yè)內機構表示，上述浮動費率基金采用一致的分檔計提規(guī)則，實施“獎優(yōu)罰劣”機制，既能約束基金管理人的業(yè)績表現，又可通過費率浮動實現投資者與機構的風險共擔。在部分基金經理看來，新型浮動費率基金采用非對稱的管理費率激勵約束機制，這就要求基金經理更加重視對回撤和波動率的管理，更關鍵的是自下而上尋找好公司的能力。

　　13只浮動費率新基金成立

　　數據顯示，截至6月24日，13只新型浮動費率基金已率先發(fā)布成立公告，募集規(guī)模總額超過126億元。

　　其中，基金經理周云管理的東方紅核心價值、基金經理劉健維管理的易方達成長進取、基金經理何杰管理的平安價值優(yōu)享募集規(guī)模暫時位列前三，分別達到19.91億元、17.04億元、13.22億元。

　　此外，基金經理王曉川管理的銀華成長智選、基金經理賈騰管理的天弘品質價值、基金經理李濤管理的嘉實成長共贏、基金經理孟杰管理的宏利睿智領航、基金經理卞正管理的匯添富均衡潛力優(yōu)選募集規(guī)模也都在8億元以上。并且，中國證券報記者從相關渠道獲悉，擬由基金經理黃鼎管理的交銀瑞安募集規(guī)模已突破15億元。

　　其中，多家基金管理人及其從業(yè)人員出手自購旗下產品。例如，東方紅資產管理及其從業(yè)人員分別認購1000.25萬元、1023.75萬元東方紅核心價值，天弘基金及其從業(yè)人員分別認購1000.23萬元、434.12萬元天弘品質價值，宏利基金及其從業(yè)人員分別認購1000.41萬元、32.86萬元宏利睿智領航。此前，交銀施羅德基金、興證全球基金、大成基金宣布分別自購2000萬元旗下浮動費率新基，中歐基金、博時基金宣布各自自購1000萬元旗下浮動費率新基。

　　業(yè)績約束與風險共擔兼顧

　　5月7日，證監(jiān)會發(fā)布《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》，對新設立的主動管理權益類基金大力推行基于業(yè)績比較基準的浮動管理費收取模式。此后，首批26只新型浮動費率基金陸續(xù)獲批發(fā)行。

　　國泰海通資產配置部表示，本次新一批浮動費率基金采用一致的分檔計提規(guī)則，實施“獎優(yōu)罰劣”機制——當基金年化收益率跑輸基準3個百分點以上時，管理費減半至0.6%；當超額收益達6個百分點以上時，管理費上浮至1.5%；其他情況維持1.2%基準費率。這種設計既能約束基金管理人的業(yè)績表現，又可通過費率浮動實現投資者與機構的風險共擔。

　　在業(yè)績基準的設定上，國泰海通資產配置部表示，部分產品側重成長風格、權益占比較高，另一部分產品則側重大盤價值、均衡風格，但共性在于以A股為主、港股為輔，并通過寬基化提升組合分散性。

　　從這批浮動費率新基的（擬任）基金經理過往投資風格來看，國泰海通資產配置部總結道，價值風格和成長風格幾乎各占一半，另有部分均衡穩(wěn)健型基金經理。

　　其中，成長風格基金經理近年主要投資科技、數字經濟、新興消費等高景氣賽道，擅長自下而上選股，尋找順應產業(yè)趨勢的優(yōu)質成長公司；價值風格基金經理注重低估值、高凈資產收益率、長期確定性，長期偏好金融地產、消費、周期、先進制造等板塊，傾向選擇低估值標的，逆向布局優(yōu)質企業(yè)；穩(wěn)健均衡配置型基金經理則具有管理“固收+”產品、股債配置經驗或是有保險資管絕對收益投資經驗等。

　　在不確定性中尋找投資確定性

　　新型浮動費率基金著重強調業(yè)績比較基準對于投資的約束作用。如何通過組合構建在投資中創(chuàng)造更穩(wěn)健、更確定的超額收益，成為基金經理們共同的挑戰(zhàn)與目標。

　　在黃鼎看來，即將管理的新型浮動費率基金采用非對稱的管理費率激勵約束機制，這就要求基金經理更加重視對回撤和波動率的管理。并且，更關鍵的是要自下而上找到好公司，優(yōu)秀企業(yè)的戰(zhàn)略眼光、組織效率、創(chuàng)新能力等是對抗市場波動最有力的“武器”。

　　劉健維認為，既要站在宏觀產業(yè)趨勢的潮頭，把握“從1到10”的爆發(fā)機遇；又要腳踏實地評估企業(yè)的競爭壁壘與估值水位，只有那些既符合產業(yè)演進方向、又具備持續(xù)盈利能力的公司，才值得以合理價格長期相伴。

　　何杰則堅守左側價值的投資原則，低位買入便宜的好資產，而好資產的判定主要根據公司市場空間、競爭差異化、股東回報三大維度選擇。好資產的估值情況可能各不相同，所以不僅要不斷加強研究增加核心股票池儲備，還要耐心等待好資產落入“擊球區(qū)”。

　　如何在不確定性中尋找投資的確定性，富國均衡配置基金經理孫彬給出了幾個思考方向：一是企業(yè)出海帶來的是市場拓展變遷的確定性；二是創(chuàng)新藥是置信度非常高的板塊，中國企業(yè)對海外授權交易額占比躍升；三是抓住各個行業(yè)的“DeepSeek時刻”，從而提振市場信心；四是國內環(huán)境穩(wěn)定的確定性。

　　談及新產品的建倉節(jié)奏，何杰表示，新產品的建倉節(jié)奏可能是動態(tài)的過程：在市場亢奮時放慢、在市場悲觀時加快，以期在回撤可控的前提下逐步完成建倉。王曉川則表示，將采取動態(tài)調整策略，當前重點關注AI、醫(yī)藥等成長屬性較強的板塊。

（文章來源：中國證券報）

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