淳厚基金調(diào)研陽光諾和，旗下淳厚穩(wěn)鑫債券C(007931)近兩年收益排名同類債券型基金前5%

　　根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年6月3日至2025年6月4日，淳厚基金對上市公司陽光諾和進(jìn)行了調(diào)研。

　　附調(diào)研內(nèi)容：一、公司介紹環(huán)節(jié)公司是一家專業(yè)的藥物臨床前及臨床綜合研發(fā)服務(wù)CRO,為國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)和科研機(jī)構(gòu)提供全方位的一站式藥物研發(fā)服務(wù),致力于協(xié)助國內(nèi)醫(yī)藥制造企業(yè)加速實現(xiàn)進(jìn)口替代和自主創(chuàng)新。服務(wù)內(nèi)容主要包括藥物發(fā)現(xiàn)、藥理藥效、藥學(xué)研究、臨床研究和生物分析。作為一家專注于藥物創(chuàng)新研發(fā)的綜合性企業(yè),陽光諾和通過“研發(fā)服務(wù)+管線培育+新質(zhì)產(chǎn)業(yè)鏈”三位一體戰(zhàn)略,在自研創(chuàng)新、技術(shù)升級及全球化布局上實現(xiàn)多重突破,展現(xiàn)出從CRO“委托方”向創(chuàng)新驅(qū)動型“合作方”轉(zhuǎn)型的強(qiáng)勁勢能。

　　研發(fā)創(chuàng)新方面,公司不斷加大研發(fā)投入,截至2024年底公司研發(fā)項目累計已超430項,其中新立項自研項目達(dá)89余項。在創(chuàng)新藥研發(fā)方面在研產(chǎn)品主要應(yīng)用在鎮(zhèn)痛、腎病與透析、腫瘤輔助、心腦血管、抗菌用藥等適應(yīng)癥領(lǐng)域,并有多個創(chuàng)新藥在研項目在國內(nèi)無相同產(chǎn)品上市,競爭格局良好,極具市場價值。后續(xù)隨著這些藥品上市,將為公司拓展更多臨床應(yīng)用場景提供可能性。例如在多肽領(lǐng)域,公司目前已有3個適應(yīng)癥管線進(jìn)入臨床,其中STC007注射液目前具有手術(shù)后鎮(zhèn)痛和尿毒癥瘙癢兩個適應(yīng)癥,手術(shù)后鎮(zhèn)痛適應(yīng)癥已經(jīng)完成二期臨床試驗,近期公司披露了STC007注射液治療腹部手術(shù)后的中、重度疼痛的二期臨床試驗數(shù)據(jù),根據(jù)數(shù)據(jù)結(jié)果,該臨床試驗達(dá)成預(yù)期目標(biāo)。STC007注射液治療尿毒癥瘙癢適應(yīng)癥也已進(jìn)入二期臨床試驗階段,同時STC008注射液已進(jìn)入一期臨床試驗階段,其主要適應(yīng)癥為治療晚期實體瘤相關(guān)的腫瘤惡液質(zhì),其他管線在臨床前研究不同階段,進(jìn)展順利。

　　二、問答環(huán)節(jié)

　　1.陽光諾和為何選擇收購朗研生命?此次重組對公司產(chǎn)業(yè)鏈布局有何影響?

　　第一,有助于上市公司補(bǔ)齊生產(chǎn)短板,完成醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈布局。朗研生命旗下永安制藥(特色原料藥)和百奧藥業(yè)(制劑生產(chǎn))可承接公司自研管線從研發(fā)到生產(chǎn)的轉(zhuǎn)化,提升產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)的效率,縮短藥品上市周期。具體而言,研發(fā)與生產(chǎn)環(huán)節(jié)無縫對接可降低溝通成本,同時避免委托生產(chǎn)中的質(zhì)量控制風(fēng)險。朗研生命的并入將加強(qiáng)公司“研發(fā)服務(wù)+管線培育+新質(zhì)產(chǎn)業(yè)鏈”三位一體的創(chuàng)新研發(fā)綜合體建設(shè),助力加速陽光諾和向創(chuàng)新藥領(lǐng)域轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新產(chǎn)品生產(chǎn)落地。

　　第二,增強(qiáng)公司盈利能力,抗風(fēng)險能力提升。朗研生命自身具備原料藥、制劑銷售收入和利潤,若合并后則可增厚上市公司利潤,在多變的外部環(huán)境下,更好地抵御行業(yè)風(fēng)險。此外,朗研生命的加入還將為上市公司創(chuàng)新藥品的研發(fā)提供充裕的資金支持和現(xiàn)金流,從而推動上市公司更好地持續(xù)發(fā)展。

　　2.公司自主研發(fā)的STC007注射液最新研發(fā)進(jìn)展如何?

　　STC007是子公司諾和晟泰自主研發(fā)的化學(xué)1類新藥,屬于強(qiáng)效KOR激動劑,與KOR受體結(jié)合后,能有效阻斷和抑制痛感信號的傳遞,從而產(chǎn)生鎮(zhèn)痛的作用,擬用于腹部手術(shù)后的中、重度疼痛治療。STC007注射液目前具有手術(shù)后鎮(zhèn)痛和尿毒癥瘙癢兩個適應(yīng)癥,手術(shù)后鎮(zhèn)痛適應(yīng)癥已經(jīng)完成二期臨床試驗,近期公司披露了STC007注射液治療腹部手術(shù)后的中、重度疼痛的二期臨床試驗數(shù)據(jù),STC007注射液治療尿毒癥瘙癢適應(yīng)癥也已進(jìn)入二期臨床試驗階段。根據(jù)“評估STC007注射液治療腹部手術(shù)后疼痛的有效性、安全性和藥代動力學(xué)特征的隨機(jī)、雙盲、安慰劑/陽性對照II期臨床研究”結(jié)果,1)臨床試驗有效性試驗表明:與安慰劑組相比,STC007注射液能夠有效改善腹部術(shù)后疼痛中度至重度受試者的術(shù)后0-24小時的靜息和運動狀態(tài)下的疼痛評分(最小二乘均值差值分別為5.16、5.64、6.25),與鹽酸曲馬多注射液組相比,STC007注射液能夠有效改善腹部術(shù)后疼痛中度至重度受試者的術(shù)后0-24小時運動狀態(tài)下的疼痛評分(SPID0-24h最小二乘均值差值分別為6.52、1.25、3.29)。與鹽酸曲馬多組注射液組和安慰劑組相比,STC007注射液挽救治療藥物累積使用量更低,首次接受挽救治療時間更晚;2)臨床試驗安全性試驗表明:STC007注射液總體的安全性和耐受性良好,未發(fā)現(xiàn)新的安全性信號、未發(fā)生嚴(yán)重不良事件。嘔吐和惡心是研究期間最常見的不良反應(yīng),STC007各劑量組發(fā)生率(低劑量組分別為10.0%和7.5%,高劑量組分別為10.3%和5.1%,均低于鹽酸曲馬多注射液50mg組20.5%和25.6%)和安慰劑組(15.0%和12.5%),在同靶點藥物中也處于較低水平。整體而言,本項II期臨床試驗結(jié)果表明,與安慰劑組相比,STC007注射液能夠有效改善腹部術(shù)后疼痛中度至重度受試者的術(shù)后0-24小時的靜息和運動狀態(tài)下的疼痛評分,減少挽救治療藥物使用量,鎮(zhèn)痛效果與陽性對照藥鹽酸曲馬多注射液相當(dāng)。STC007注射液總體的安全性和耐受性良好,未發(fā)現(xiàn)新的安全性信號、未發(fā)生嚴(yán)重不良事件,總的不良事件發(fā)生率和嚴(yán)重程度低于陽性對照藥和安慰劑,常見的惡心、嘔吐等不良事件發(fā)生率在相同作用機(jī)制的藥物中處于較低水平。

　　3.去年公司權(quán)益分成品種已經(jīng)開始貢獻(xiàn)收入和利潤,后續(xù)如何展望?

　　權(quán)益分成作為公司重要的盈利模式之一,是指公司在與部分客戶簽訂的合同中約定,保留藥品上市后的銷售權(quán)益分成,從而在藥品的有效生命周期內(nèi)持續(xù)穩(wěn)定地獲取收益。公司通過實施多元化的權(quán)益分配機(jī)制,不僅保障了收益的持續(xù)穩(wěn)定增長,促進(jìn)了企業(yè)市場價值的穩(wěn)步提升,還實現(xiàn)了與客戶的深度合作與共同發(fā)展。 該合作模式主要通過兩種方式形成:一方面,公司積極推進(jìn)自主立項項目,當(dāng)項目進(jìn)展到關(guān)鍵階段時,適時向客戶進(jìn)行推介,并接受客戶委托繼續(xù)提供專業(yè)的研發(fā)服務(wù)。在此過程中,公司與客戶通過合同明確約定藥品上市后的銷售權(quán)益分配,為公司未來收益奠定了穩(wěn)定的增長基礎(chǔ)。另一方面,公司密切關(guān)注市場動態(tài),積極搜尋具有重大潛力的研發(fā)藥物。通過對其臨床后期開發(fā)或商業(yè)化活動進(jìn)行資助,以換取未來的藥品特許權(quán),或直接從藥物原始創(chuàng)新者手中購買現(xiàn)成的特許權(quán)。這一策略不僅豐富了公司的研發(fā)管線,也為公司的長期可持續(xù)利潤提供了有力保障。 在過去的長期積累中,公司發(fā)展了一批具有銷售分配權(quán)益的品種,隨著這些品種逐個獲批銷售,2024年公司首次實現(xiàn)權(quán)益分成收入,共計653.36萬元。截至2024年度報告披露前,公司取得生產(chǎn)批件的權(quán)益分成項目共6項,未來預(yù)計將獲得更豐厚的權(quán)益分成收益。

　　4.公司在多肽藥物領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢體現(xiàn)在哪些方面?未來有何布局?

　　公司建立了iCVETide?多肽新藥發(fā)現(xiàn)技術(shù)平臺,專注深入挖掘類肽創(chuàng)新藥,掌握多肽偶聯(lián)PDC藥物的靶向多肽序列、連接子類別以及連接位點等關(guān)鍵技術(shù),實現(xiàn)較高難度的多肽類分子與靶蛋白模擬對接的計算機(jī)輔助藥物分子設(shè)計CADD與大規(guī)?；衔飵斓挠嬎銠C(jī)虛擬篩選,并開展多肽分子與靶蛋白的精確動力學(xué)模擬和分子對接實驗。在過去多年的研發(fā)過程中,已經(jīng)形成了一系列呈梯隊的管線布局,目前已經(jīng)有2個品種3個適應(yīng)癥到了臨床開發(fā)階段,即STC007注射液的手術(shù)后鎮(zhèn)痛適應(yīng)癥已經(jīng)完成二期臨床試驗,近期公司披露了STC007注射液治療腹部手術(shù)后的中、重度疼痛的二期臨床試驗數(shù)據(jù),根據(jù)數(shù)據(jù)結(jié)果,該臨床試驗達(dá)成預(yù)期目標(biāo)。STC007注射液治療尿毒癥瘙癢的適應(yīng)癥也已進(jìn)入二期臨床試驗階段,同時STC008注射液已進(jìn)入一期臨床試驗階段,其主要適應(yīng)癥為治療晚期實體瘤相關(guān)的腫瘤惡液質(zhì),其他管線在臨床前研究不同階段,進(jìn)展順利。

　　在此基礎(chǔ)上,公司與華為云攜手合作,開發(fā)基于盤古大模型的AI多肽分子發(fā)現(xiàn)平臺。借助人工智能輔助藥物發(fā)現(xiàn)(AIDD)技術(shù),進(jìn)一步整合iCVETideTM在分子發(fā)現(xiàn)與優(yōu)化方面的能力,建立基于龐大多肽類肽數(shù)據(jù)庫的親和力模型、條件生成模型、力場模型等,藥物發(fā)現(xiàn)技術(shù)平臺將大幅提升分子發(fā)現(xiàn)與優(yōu)化能力,為多肽藥物設(shè)計提供更精準(zhǔn)的理論支持。人工智能的賦能將加速公司多肽和多肽偶聯(lián)創(chuàng)新藥物的研發(fā)進(jìn)度,提升研發(fā)效率、節(jié)約開發(fā)成本,更進(jìn)一步地促進(jìn)公司在多肽領(lǐng)域開發(fā)出具有全球領(lǐng)先意義的創(chuàng)新藥物分子。

　　淳厚穩(wěn)鑫債券C（基金代碼：007931）是淳厚基金旗下的一只債券型基金，成立于2020年6月30日?，F(xiàn)任基金經(jīng)理江文軍自2020年9月10日起任職，總管理規(guī)模達(dá)190.68億元。該基金在注重風(fēng)險和流動性管理的前提下，力爭獲取超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的投資收益。拉長時間看，截至2025年6月23日，基金在長期收益方面表現(xiàn)優(yōu)秀，近兩年收益排名同類債券型基金前5%。詳細(xì)來看，近兩年基金收益率為21.33%，優(yōu)于業(yè)績基準(zhǔn)（5.92%）和中證債券型基金指數(shù)回報（6.23%）。從風(fēng)控能力來看，截至2025年6月23日，近三年基金最大回撤為1.05%，最大回撤優(yōu)于同類債券型基金平均水平。從持有人結(jié)構(gòu)來看，根據(jù)2024年年度報告數(shù)據(jù)，該基金的機(jī)構(gòu)持有人比例達(dá)84.68%。

（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：淳厚基金調(diào)研陽光諾和，旗下淳厚穩(wěn)鑫債券C(007931)近兩年收益排名同類債券型基金前5%)

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