廣發(fā)基金邱世磊：追求絕對(duì)收益 關(guān)注四大方向機(jī)會(huì)

　　在“固收+”產(chǎn)品管理中，如何在低波動(dòng)中實(shí)現(xiàn)具有性價(jià)比的收益？廣發(fā)基金混合投資部基金經(jīng)理邱世磊憑借多年的債券投研經(jīng)驗(yàn)以及對(duì)宏觀周期的深刻理解，探索出一條兼顧回撤控制與彈性收益提升的投資路徑。他將宏觀研判與中觀行業(yè)選擇相結(jié)合，以債券為“壓艙石”，以權(quán)益為“收益引擎”，策略投資與個(gè)股精選相結(jié)合，在勝率與賠率兼?zhèn)鋾r(shí)果斷出擊。

　　邱世磊是一位深耕“固收+”領(lǐng)域多年的資深基金經(jīng)理，從業(yè)已有15年，投資年限也有11年，先后在券商資管、公募基金等機(jī)構(gòu)任職，目前管理廣發(fā)安悅回報(bào)、廣發(fā)恒裕一年持有期等4只產(chǎn)品，涵蓋1只二級(jí)債基和3只混合型基金。

　　結(jié)合不同產(chǎn)品的定位，邱世磊會(huì)通過大類資產(chǎn)配置和股票的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，打磨不同銳度的產(chǎn)品。例如“低波固收+”代表產(chǎn)品廣發(fā)安悅回報(bào)，近一年凈值增長(zhǎng)率為3.04%，其間最大回撤僅0.67%，卡瑪比率在同類產(chǎn)品中排名前5%；其“中波固收+”代表產(chǎn)品廣發(fā)恒裕一年持有期，在追求穩(wěn)健的基礎(chǔ)上表現(xiàn)出積極的獲取收益能力，同期凈值增長(zhǎng)率達(dá)4.83%。

　　在穩(wěn)健中積極布局

　　在“固收+”領(lǐng)域耕耘多年，邱世磊對(duì)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征有著清晰的理解。“大家選擇‘固收+’，是希望在兼顧安全性的同時(shí)追求絕對(duì)收益。這類產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)在于融合了固收的相對(duì)穩(wěn)健與權(quán)益的彈性，通過科學(xué)配置將風(fēng)險(xiǎn)控制在合理區(qū)間?！彼f，“固收+”產(chǎn)品理想的狀態(tài)應(yīng)是，即便在凈值回調(diào)后也能在一定時(shí)間內(nèi)修復(fù)，凈值曲線整體保持穩(wěn)健上行的特點(diǎn)。

　　在這個(gè)理念的引導(dǎo)下，邱世磊將固收部分視為組合的“壓艙石”。他認(rèn)為，這一部分承擔(dān)著基礎(chǔ)收益和穩(wěn)定性的核心職責(zé)，因此必須嚴(yán)控信用風(fēng)險(xiǎn)，確保不會(huì)因小概率事件而影響產(chǎn)品的安全性。而“+”的部分，則是追求收益增厚的“發(fā)動(dòng)機(jī)”。在配置這部分資產(chǎn)時(shí)，他表現(xiàn)得較為克制，只有當(dāng)勝率高且賠率足夠有吸引力時(shí)，才會(huì)主動(dòng)出擊。

　　邱世磊穩(wěn)中求進(jìn)的投資風(fēng)格，與他自身的性格特質(zhì)一脈相承?！拔业男愿褡非蠓€(wěn)健，這與‘固收+’產(chǎn)品的目標(biāo)定位比較像。但市場(chǎng)機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，我會(huì)果斷加倉，適度放開風(fēng)險(xiǎn)暴露?！鼻袷览谔寡裕诖蠖鄶?shù)時(shí)間里，更像一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制者，而在關(guān)鍵時(shí)刻，也敢于承擔(dān)“高性價(jià)比”的風(fēng)險(xiǎn)。

　　構(gòu)建科學(xué)的大類資產(chǎn)配置框架

　　邱世磊在“固收+”投資中能夠兼顧穩(wěn)健與收益增厚，關(guān)鍵在于其嚴(yán)謹(jǐn)?shù)拇箢愘Y產(chǎn)配置框架與投資方法。他將宏觀視角、底倉管理與權(quán)益投資有機(jī)融合，在多個(gè)維度上形成互為補(bǔ)充的策略組合，構(gòu)筑出既具防御性又具進(jìn)攻力的投資體系。

　　在大類資產(chǎn)方面，邱世磊借助雙重視角：既重視“頂層設(shè)計(jì)”，也注重資產(chǎn)間的動(dòng)態(tài)比較。一方面，他從宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和增長(zhǎng)背后的驅(qū)動(dòng)因素出發(fā)，判斷當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期位置，并結(jié)合政策預(yù)判，為配置提供方向性指引；另一方面，他將債券與股票作為核心資產(chǎn)，通過動(dòng)態(tài)比較機(jī)會(huì)大小，力爭(zhēng)組合配置始終處于風(fēng)險(xiǎn)收益平衡點(diǎn)。

　　作為“固收+”基金的核心底倉，債券承擔(dān)著穩(wěn)定收益與風(fēng)險(xiǎn)控制的職責(zé)。“在債券投資中，底線是不能踩雷。”邱世磊直言，2020年以來始終堅(jiān)持不做信用下沉，優(yōu)選高等級(jí)信用債。在利率債方面，他注重研判利率方向，僅在收益率處于高位且下行邏輯充分時(shí)主動(dòng)拉長(zhǎng)久期獲取資本利得?！摆厔?shì)不明朗時(shí)，我寧愿久期保守一些，也不為‘最后一厘米’的收益冒風(fēng)險(xiǎn)?！鼻袷览谡f。

　　在權(quán)益投資部分，邱世磊將自上而下的策略投資和自下而上的個(gè)股投資相結(jié)合。他先會(huì)通過宏觀分析和中觀行業(yè)觀察，判斷經(jīng)濟(jì)和行業(yè)所處的周期位置以及在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中是否有即將形成產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的行業(yè)，進(jìn)而先進(jìn)行風(fēng)格和行業(yè)的篩選。隨后再自下而上從商業(yè)模式、公司治理、核心競(jìng)爭(zhēng)力等維度篩選好公司，有時(shí)也會(huì)從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，特別是業(yè)績(jī)?cè)鏊偃胧?，再探究背后的底層邏輯?/p>

　　當(dāng)前關(guān)注四大方向投資機(jī)會(huì)

　　展望后市，邱世磊持相對(duì)樂觀的態(tài)度。他認(rèn)為，隨著人口素質(zhì)紅利釋放和中國(guó)制造賦能，我國(guó)在人工智能、生物創(chuàng)新藥和藝術(shù)潮玩新消費(fèi)等領(lǐng)域，涌現(xiàn)出一批具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，為權(quán)益投資提供了優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

　　中觀行業(yè)上，邱世磊繼續(xù)關(guān)注創(chuàng)新藥、部分新消費(fèi)、人工智能相關(guān)科技制造和避險(xiǎn)相關(guān)的銀行、黃金等方向。同時(shí)，他也關(guān)注股價(jià)處在相對(duì)低位的傳統(tǒng)消費(fèi)、蘋果鏈和養(yǎng)殖股等方向，思考其經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)何時(shí)到來。

　　從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)來看，邱世磊認(rèn)為，國(guó)內(nèi)生物創(chuàng)新藥處于爆發(fā)之中，但由于今年以來股價(jià)大幅上漲，目前面臨交易擁擠和催化因素短期已過峰值的問題，需在調(diào)整后等待下一波催化。

　　TMT行業(yè)也是邱世磊看好的方向。相比于估值和交易擁擠度較高的創(chuàng)新藥和新消費(fèi)，邱世磊認(rèn)為，TMT大多數(shù)公司已經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整，有估值修復(fù)的訴求，在各自領(lǐng)域的關(guān)鍵技術(shù)卡點(diǎn)未來如能有突破，會(huì)有較大的修復(fù)空間。

　　最后是黃金、銀行和養(yǎng)殖。從對(duì)沖全球風(fēng)險(xiǎn)和股票指數(shù)不確定性的角度，邱世磊關(guān)注銀行和黃金的抗風(fēng)險(xiǎn)作用。對(duì)于生豬養(yǎng)殖行業(yè)，他認(rèn)為目前已進(jìn)入周期偏底部區(qū)域，股價(jià)也處于相對(duì)低位，只要開始去產(chǎn)能，股價(jià)就有望提前反映周期向上趨勢(shì)。

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：廣發(fā)基金邱世磊：追求絕對(duì)收益 關(guān)注四大方向機(jī)會(huì))

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