堅持逆向布局 做左側(cè)價值“捕手”——訪平安基金權(quán)益投資中心投資執(zhí)行總經(jīng)理何杰

　　從事投研行業(yè)15年，管理基金產(chǎn)品超過7年，平安基金權(quán)益投資中心投資執(zhí)行總經(jīng)理何杰相繼在券商研究所、保險資產(chǎn)管理中心、公募基金權(quán)益投資部工作，在制造、消費、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域積累了豐富的經(jīng)驗。

　　作為左側(cè)價值“捕手”，何杰擅長自下而上地選擇個股，逆向買入，然后耐心等待好資產(chǎn)的估值回歸和其自身穩(wěn)健成長帶來的投資回報。“早期投資時注重估值，側(cè)重以合理的價格買入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。近年來，在不確定性增加的市場環(huán)境下，一方面，企業(yè)的新增資本開支已經(jīng)很難獲得超額收益，市場偏好成長的估值模式有所偏離；另一方面，企業(yè)減少開支后會轉(zhuǎn)而增加股東回報，從而帶動市場適應(yīng)新的估值體系，市場將更加偏向兼顧股東回報、成長真實性等底層價值投資體系?！焙谓苷f。

　　“當股票熱度降至低點、成交量顯著萎縮時，公司估值大多處在歷史底部位置。投資者在此時買入股票，大概率不會虧錢?！焙谓鼙硎荆嫦虿季忠殉蔀槠渥鼋^對收益投資的首要原則，主要是股價波動的主因來自市場情緒，其次是公司基本面。

　　談及選股標準，何杰主要有三大標準。一是高股息率。上市公司歷史分紅記錄良好，表明具備向股東持續(xù)分配利潤的意愿與能力。二是現(xiàn)金流充裕。上市公司往往具備穩(wěn)健的現(xiàn)金流循環(huán)能力與盈利質(zhì)量。三是市場逆向信號。股票換手率低，說明市場情緒較為悲觀，是一個較為明顯的信號。

　　談及個股賣出原則，何杰說，嚴守估值區(qū)間，不貪“魚尾”。市場熱炒時一定要賣，不賺最后“一段錢”?！暗壹觽}，漲敢止盈，是逆向投資的核心。”何杰說。

　　在組合管理上，何杰管理的產(chǎn)品呈現(xiàn)個股集中、行業(yè)分散的特點。何杰表示，從公司基本面與估值出發(fā)，會重倉價格便宜、品質(zhì)好的公司，前十大重倉股的集中度超過七成。

　　市場人士對何杰的評價是，不跟風熱點，持倉周期長，很少調(diào)倉，大部分情況在等待機會。何杰看似投資“躺平”，實則堅持長期主義“躺贏”了。Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至6月13日，平安價值遠見混合A近一年收益達到28.29%，遠高于滬深300指數(shù)近一年的漲幅9.59%，以及同類基金近一年的平均收益12.12%。

　　何杰認為，從中長期宏觀周期視角來看，當前經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇。具體來看，房地產(chǎn)政策周期正轉(zhuǎn)向放松，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)供給端逐步優(yōu)化，地產(chǎn)鏈板塊有望走出不錯行情；集采政策不斷優(yōu)化，醫(yī)療行業(yè)陣痛期已經(jīng)過去，今年或?qū)⒂瓉磲t(yī)療行情的轉(zhuǎn)折點；鋰電行業(yè)處于政策底、庫存底、估值底三重底部，未來有望迎來周期反轉(zhuǎn)的起點。

　　何杰說：“當前時點布局權(quán)益投資，正逢國內(nèi)政策、外部環(huán)境、市場估值等多維度共筑的權(quán)益投資黃金窗口期。中期來看，宏觀面處于外需沖擊和內(nèi)需提振交織的復(fù)雜階段。但好的一面是，市場對外需的悲觀預(yù)期表現(xiàn)得比較充分，對內(nèi)需的改善預(yù)期已是底部抬升。因此，市場向下空間有限，對中長期市場表現(xiàn)持相對積極的態(tài)度?！?/p>

（文章來源：上海證券報）

(原標題：堅持逆向布局 做左側(cè)價值“捕手”——訪平安基金權(quán)益投資中心投資執(zhí)行總經(jīng)理何杰)

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