華安策略：震蕩之中積聚向上突破的力量

　　核心結(jié)論：

　　積聚向上突破的力量，優(yōu)選高股息、景氣支撐和成長活躍主題。

　　大勢研判：震蕩之中積聚向上突破的力量

　　寬松流動性托底市場難以向下，但內(nèi)生增長動能修復(fù)緩慢和政策長短兼顧制約市場快速向上。全A盈利預(yù)測顯示下半年基本能確立盈利自2024Q4觸底后改善的趨勢，或?qū)⒊蔀槭袌鱿蛏贤黄频闹匾α俊?/p>

　　增長整體呈現(xiàn)平穩(wěn)回落態(tài)勢，全年目標(biāo)實現(xiàn)無憂。①下半年增長壓力確定性增加，消費在政策的支撐下繼續(xù)改善，但其“慢變量”的特性，終究抵不過出口和地產(chǎn)的快速下滑。②政策亦有儲備與應(yīng)對，財政與貨幣政策均有望再加碼。

　　盈利與估值：改善趨勢確認(rèn)

　　盈利改善趨勢確認(rèn)。2024Q4觸底，2025Q1改善，2025H2持續(xù)改善。①全A盈利改善趨勢得以確認(rèn)，但從規(guī)模上看，還不足以對基本面形成支撐。②創(chuàng)業(yè)板四季度盈利增速和規(guī)模均將顯著改善，有望對基本面形成支撐。

　　行業(yè)配置：優(yōu)選三大方向

　　下半年風(fēng)格維度，金融優(yōu)于成長優(yōu)于消費優(yōu)于周期；行業(yè)維度，持續(xù)看好以銀行、保險為代表的高股息、以金屬新材料等為代表的景氣行業(yè)。成長活躍主題預(yù)計先抑后揚。

　　1、穩(wěn)定市場、高股息以及戰(zhàn)略性價值：銀行、保險。

　　經(jīng)濟(jì)改善疊加流動性寬松的宏觀環(huán)境，銀行保險通常出現(xiàn)季節(jié)性機(jī)會。

　　2、景氣支撐：金屬新材料、小金屬（稀土永磁）、貴金屬、工程機(jī)械、摩托車、農(nóng)化制品。

　　3、成長活躍主題：AI＋機(jī)器人、軍工。

　　風(fēng)險提示

　　相關(guān)預(yù)測存在方向性偏差；國內(nèi)宏觀政策超預(yù)期；美聯(lián)儲政策超預(yù)期；歷史比較的局限性等。

（文章來源：華安證券）

(原標(biāo)題：【華安策略丨中期策略】積聚向上突破的力量— 2025年A股中期投資策略20250622)

(責(zé)任編輯：11)