華創(chuàng)證券：2025年5月社零同比增長6.4%，金銀珠寶與化妝品增速亮眼

　　6月17日，華創(chuàng)證券發(fā)布商貿(mào)零售行業(yè)跟蹤報告。

　　社零總額：2025年5月社零41326億元，名義同比+6.4%（較前值+1.3%），好于預期，補貼受益品種需求旺盛，金銀珠寶在悅己消費、金價上漲催化下終端銷售增速高企，汽車和石油制品等權(quán)重較大品類增速較弱；除汽車以外的消費品零售額同比+7.0%。1~5月社零203171億元，名義同比+5.0%，除汽車以外的消費品零售額同比+5.6%。

　　按消費類型分，5月份餐飲收入4578億元，同比+5.9%，其中限額以上+4.8%；商品零售36748億元，同比+6.5%，其中限額以上+8.2%。5月限額以上商品零售跑贏大盤，餐飲跑輸大盤，餐飲低線城市增速好于高線城市。1~5月餐飲收入22773億元，同比+5.0%，商品零售180398億元，同比+5.1%。

　　糧油食品、煙酒、日用品穩(wěn)健增長，飲料需求相對疲弱。5月CPI同比-0.1%，其中食品煙酒價格+0.1%，影響CPI上漲約0.02%；CPI環(huán)比-0.2%，其中食品煙酒類環(huán)比-0.2%，影響CPI下降約0.05%。糧油食品（當月同比+14.6%，較上月+0.6%，下同）、飲料（同比+0.1%，-2.8%）、煙酒（同比+11.2%，+7.2%）、日用品（同比+8.0%，+0.4%）。

　　可選品同比修復，金銀珠寶終端銷售增速高企。5月化妝品（同比+4.4%，-2.8%），金銀珠寶（同比+21.8%，-3.5%），紡織服裝（同比+4.0%，+1.8%），通訊器材（同比+33.0%，+13.1%），其中化妝品、紡織服裝有所回暖，金銀珠寶受益悅己消費和金價上漲、通訊器材受益“國補”政策，增速良好。

　　國補受益品類需求旺盛，汽車、石油制品增速疲弱。5月家電（同比+53.0%，+14.2%），家具（同比+25.6%，-1.3%）、裝潢建材（同比+5.8%，-3.9%）；根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，5月乘用車零售輛同比增長13.3%，汽車消費端（同比+1.1%，+0.4%），石油及制品（同比-7.0%，-1.3%），汽車市場量增價跌，增速平淡。

　　1-5月網(wǎng)上零售額增速8.5%。1~5月網(wǎng)上零售額60402億元，累計同比+8.5%。5月網(wǎng)上零售額12983億元，同比+11.5%，環(huán)比+4.5%。

　　5月實物網(wǎng)上零售滲透率約為27.6%。1~5月實物網(wǎng)上零售額49878億元，累計同比+6.3%，占比【商品零售】【社零】/【扣除汽車后商品零售】分別/27.6%、24.5%、30.9%；5月實物網(wǎng)上零售額10613億元，當月同比+8.2%，較上月增速+2.1%。實物商品網(wǎng)上零售額中，1~5月吃、穿和用類商品累計同比+14.5%/+1.2%/+6.1%。

　　1-5月非實物網(wǎng)上零售10524億元，累計+12.1%，環(huán)比-8.6%。

　　線下消費復蘇進行時。5月【社零總額-網(wǎng)上零售額】同比+2.8%（較上月-0.1%）。

（文章來源：財中社）

(原標題：華創(chuàng)證券：2025年5月社零同比增長6.4%，金銀珠寶與化妝品增速亮眼)

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