基金公司忙著調(diào)基準(zhǔn) 多家仍在醞釀 調(diào)整基準(zhǔn)后能讓收益更好嗎？

　　公募基金在我國(guó)發(fā)展二十余年來，業(yè)界從未有哪一刻像如今這般，把業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)放在了如此重要的位置。

　　自5月7日證監(jiān)會(huì)印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》以來，已有24只公募基金官宣修訂業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。此外，記者從行業(yè)了解到，一些基金公司也在等監(jiān)管確定的基準(zhǔn)調(diào)整規(guī)則出臺(tái)。

　　從今年的情況看，則已有313只產(chǎn)品修訂業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。相較而言，新規(guī)以來修訂業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的產(chǎn)品數(shù)量并不算多，大多基金公司對(duì)此保持審慎態(tài)度。財(cái)聯(lián)社記者了解到，多家基金公司還在研究該議題，具體修訂標(biāo)準(zhǔn)尚未落地。

　　在一系列調(diào)整中，不少靈活配置型產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行了“大修”，或從偏債型、市場(chǎng)利率型轉(zhuǎn)為偏權(quán)益型，或由偏權(quán)益型轉(zhuǎn)為偏債型、市場(chǎng)利率型等。不過，少數(shù)產(chǎn)品修訂業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)后的階段性業(yè)績(jī)，相比于基準(zhǔn)的收益率曲線更“漂亮”了。

　　對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士指出，基金修訂業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是基于防范風(fēng)格漂移風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化投資者預(yù)期管理、避免錯(cuò)誤配置的長(zhǎng)期累積等目的，它進(jìn)一步將基金經(jīng)理收入報(bào)酬與基金創(chuàng)造的超額收益情況綁定。但做好這一切，需要基金經(jīng)理以自身專業(yè)投資實(shí)力做好產(chǎn)品，而不是讓新的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來“適應(yīng)”基金經(jīng)理。“打鐵還需自身硬”，做好價(jià)值挖掘的本職工作更為重要。

　　多只產(chǎn)品修訂業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)

　　2025年5月7日，證監(jiān)會(huì)印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，將“強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用”貫穿在風(fēng)險(xiǎn)防范、績(jī)效考核、產(chǎn)品創(chuàng)新等多個(gè)方面。自此以來，已有24只公募基金官宣修訂業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

　　其中，6月11日，匯添富鑫添利6個(gè)月持有（FOF）正式變更業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，從“中債新綜合(財(cái)富)指數(shù)收益率*90%+滬深300指數(shù)收益率*8%+中證港股通綜合指數(shù)收益率*2%”變更為“中債綜合指數(shù)收益率*85%+滬深300指數(shù)收益率*5%+中證港股通綜合指數(shù)收益率*2%+中證商品期貨價(jià)格指數(shù)收益率*3%+同期銀行活期存款利率(稅后)*5%”，變更緣由為“維護(hù)基金份額持有人的權(quán)益，以更科學(xué)、合理的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)評(píng)價(jià)產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)”。

　　相較而言，該產(chǎn)品變更后的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，降低了滬深300指數(shù)收益率的權(quán)重，新增中證商品期貨價(jià)格指數(shù)收益率和同期銀行活期存款利率(稅后)權(quán)重，并將原有業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中的中債新綜合(財(cái)富)指數(shù)收益率更換為中債綜合指數(shù)收益率。另?yè)?jù)合同約定，選取相似的或可替代的標(biāo)的作為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的參照，無需召開基金份額持有人大會(huì)。

　　匯添富表示，選擇該業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，基于上述指數(shù)合理、透明，具有較高的知名度和市場(chǎng)影響力，同時(shí)有一定市場(chǎng)覆蓋率，不易被操縱；由于基金的投資范圍和投資比例限制，選用該業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)能夠忠實(shí)反映本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。

　　近來修改業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的還有華寶港股通恒生中國(guó)，6月9日，該產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中的“經(jīng)人民幣匯率調(diào)整的恒生中國(guó)(香港上市)25指數(shù)收益率*95%”，更改為“經(jīng)人民幣匯率調(diào)整的恒生中國(guó)(香港上市)30指數(shù)收益率*95%”。從指數(shù)情況看，后者成份股數(shù)量更多，每只成份股的比重上限調(diào)整至15%，前五大成份股的合計(jì)比重不超過60%，較前者行業(yè)分布相對(duì)更為均衡，指數(shù)代表性和投資價(jià)值也有所提升。

　　6月3日，新華鑫益靈活配置型基金也宣布業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)“大修”，由追求絕對(duì)收益的“年化收益率10%”變更為“滬深300指數(shù)收益率*60%+中債總指數(shù)收益率*40%”，整體依舊偏權(quán)益。

　　眾所周知，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)明確了基金資產(chǎn)配置比例、行業(yè)覆蓋范圍及風(fēng)險(xiǎn)收益特征，是投資者制定投資決策的“標(biāo)尺”。新規(guī)之下，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的調(diào)整，進(jìn)一步將基金經(jīng)理收入報(bào)酬與基金創(chuàng)造的超額收益情況綁定，讓行業(yè)發(fā)展與投資者利益更加協(xié)調(diào)一致。

　　“打鐵還需自身硬”

　　從年內(nèi)的情形看，則已有313只產(chǎn)品修訂業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。這其中既包含權(quán)益類基金、債券類基金、商品類基金，也有不少Q(mào)DII基金和FOF基金。

　　這其中，有40只靈活配置型基金對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)做出了調(diào)整，不少基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)從偏債型、市場(chǎng)利率型轉(zhuǎn)為偏權(quán)益型，或由偏權(quán)益型轉(zhuǎn)為偏債型、或市場(chǎng)利率型。

　　如中信保誠(chéng)新銳回報(bào)，其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)從“一年期銀行定期存款利率(稅后)+3%”，修訂為“滬深300指數(shù)收益率*80%+中債新綜合全價(jià)(1-3年)指數(shù)收益率*20%”，為市場(chǎng)利率型轉(zhuǎn)為偏權(quán)益型的一只產(chǎn)品。

　　富榮價(jià)值精選業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)則從偏權(quán)益型轉(zhuǎn)為偏債類，即由“滬深300指數(shù)收益率*55%+上證國(guó)債指數(shù)收益率*45%”修訂為“中債綜合全價(jià)(總值)指數(shù)收益率*80%+中證可轉(zhuǎn)換債券指數(shù)收益率*20%”。

　　浦銀安盛經(jīng)濟(jì)帶崛起修訂后的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)也更為偏債，從“中證500指數(shù)收益率*55%+中證全債指數(shù)收益率*45%”修訂為“中證全債指數(shù)收益率*70%+中證500指數(shù)收益率*30%”。

　　“一般而言，基金修訂業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是基于防范風(fēng)格漂移風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化投資者預(yù)期管理、避免錯(cuò)誤配置的長(zhǎng)期累積等目的的。但不得不承認(rèn)，少數(shù)產(chǎn)品修訂業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)后的階段性業(yè)績(jī)，相比于基準(zhǔn)的收益率曲線更‘漂亮’了。”華南一家大型公募人士透露。

　　如華南和華東區(qū)域個(gè)別中小型基金公司旗下產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)修訂后，近一年的收益均超過了基準(zhǔn)收益率，但卻落后于修訂前的基準(zhǔn)收益率。

　　值得一提的是，從近三年、五年的情形看，由于業(yè)績(jī)平庸，它們的收益既不敵修訂前的基準(zhǔn)收益率，也跑輸修訂后的基準(zhǔn)收益率。

　　不過，調(diào)整后，業(yè)績(jī)不敵業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的產(chǎn)品仍不在少數(shù)。如新華鑫益業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)雖從絕對(duì)收益型變?yōu)橹笖?shù)收益型，但截至6月12日，該產(chǎn)品僅近一年收益超出業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的2.74%，但近兩年、近三年收益分別僅為-1.37%、-6.01%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于修訂后的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益24.11%、41.73%。

　　另外，富榮價(jià)值精選產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)從偏權(quán)益型調(diào)整為偏債型后，其近一年、近三年、近五年業(yè)績(jī)分別為-3.97%、-50.00%、-58.48%，修訂后的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益分別為7.69%、2.09%、9.63%，調(diào)整基準(zhǔn)后的收益依舊遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于基準(zhǔn)。

　　對(duì)此，華東一家公募產(chǎn)品部人士表示，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)修訂是基金公司通過選擇更為審慎的選擇業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，最終引導(dǎo)產(chǎn)品風(fēng)格清晰化、收益來源穩(wěn)定化，讓投資者“所見即所得”?！斑@需要基金公司不斷增強(qiáng)核心投研能力，需要基金經(jīng)理通過自身的專業(yè)投資實(shí)力做好產(chǎn)品，使其收益超越基準(zhǔn)，而不是讓新的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來‘適應(yīng)’基金經(jīng)理。”

　　“新規(guī)對(duì)三年以上產(chǎn)品業(yè)績(jī)低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)超過10個(gè)百分點(diǎn)的基金經(jīng)理，要求其績(jī)效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降，這項(xiàng)規(guī)定將是懸掛在基金經(jīng)理頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍，它既能讓‘關(guān)鍵少數(shù)’與投資者利益更為一致，也意味著‘打鐵還需自身硬’，做好價(jià)值挖掘的本職工作，永遠(yuǎn)比鉆營(yíng)取巧更有意義。”另一位華東公募人士稱。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：基金公司忙著調(diào)基準(zhǔn)，多家仍在醞釀，調(diào)整基準(zhǔn)后能讓收益更好嗎？)

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