利率下行催生理財變局 多元資產(chǎn)配置需求升溫

　　隨著新一輪降息政策落地，部分資金正在流向銀行理財領域，投資者也更傾向于多元資產(chǎn)配置。此種背景下，銀行理財“固收+”產(chǎn)品以其“進可攻，退可守”的優(yōu)勢，吸引投資者加速入場。

　　市場人士表示，在當前市場環(huán)境下，“固收+”產(chǎn)品雖然提供了收益增強的機會，但也存在著金價波動、匯率風險等挑戰(zhàn)。

　　“固收+”產(chǎn)品愈發(fā)成主流

　　在存款利率持續(xù)下行的背景下，理財產(chǎn)品的平均兌付收益率高于銀行存款利率，“存款搬家”現(xiàn)象凸顯，理財市場規(guī)模迎來修復。根據(jù)中信證券研究團隊測算，2025年5月銀行理財規(guī)模上升3400億元至31.6萬億元，環(huán)比增長1.09%，同比增長7.25%。

　　不過，隨著利率不斷下行，純固收產(chǎn)品的吸引力會進一步削弱，當前銀行理財正加速向多元資產(chǎn)配置轉型，增強收益的“固收+”產(chǎn)品愈發(fā)成為主流。

　　Wind金融終端數(shù)據(jù)顯示，截至6月15日，今年以來，“固收+”規(guī)模為13.92萬億元，占銀行理財市場總規(guī)模的47.28%，而純固收規(guī)模為4.03億元，僅占9.02%。

　　“當下低利率與高波動的市場環(huán)境，促使投資者從傳統(tǒng)儲蓄轉向多元化資產(chǎn)配置?！?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="1,600030">中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，在存款收益縮水以及通脹壓力下，投資者保值需求上升，資金正加速流向?qū)嶓w經(jīng)濟與資本市場。除了債券票息之外，“固收+”還可與當前市場的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)搭配，因此成為投資策略的主要選擇。

　　東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)于麗峰也表示，今年以來，受全球地緣政治因素擾動影響，我國金融市場屢現(xiàn)波動，股債同跌現(xiàn)象頻現(xiàn)，投資者對資產(chǎn)安全性的訴求持續(xù)提升，穩(wěn)健型產(chǎn)品配置比重明顯增加。在應對單一市場風險和獲取超額收益方面，“固收+”具備更多優(yōu)勢。

　　多元資產(chǎn)配置的“攻防戰(zhàn)”

　　隨著全球資產(chǎn)聯(lián)動性增強，傳統(tǒng)單一市場配置策略已難以滿足投資者需求。面對利率下行的挑戰(zhàn)，“固收+”產(chǎn)品通過“債券打底+多元增強”的創(chuàng)新架構，具有穩(wěn)定收益和對沖風險的雙重優(yōu)勢。

　　一位基金投資經(jīng)理表示，“固收+”的智慧就在于使不同資產(chǎn)發(fā)揮各自優(yōu)勢，在“攻”與“防”之間，實現(xiàn)“攻守兼?zhèn)洹钡耐顿Y效果。

　　上海證券報記者注意到，近期不少銀行理財公司推出掛鉤美債或黃金期權的結構性產(chǎn)品，以提供更高的收益潛力為“賣點”吸引投資者。

　　例如，6月10日，招銀理財推薦了配置黃金的固收增強類產(chǎn)品。該類產(chǎn)品采用“固收+黃金+中性”策略結構，主要是其力求在捕捉黃金長期上行收益的同時，通過多元化配置分散風險，為投資者實現(xiàn)長期穩(wěn)健回報。

　　于麗峰表示，從產(chǎn)品邏輯來看，“固收+黃金”理財產(chǎn)品以穩(wěn)健的固收資產(chǎn)為底倉控制風險，同時通過靈活配置權益等增強資產(chǎn)捕捉市場機會，在較低波動的基礎上追求超越純固收產(chǎn)品的收益。從風險角度來看，以黃金對沖地緣風險和貨幣貶值，能夠很好實現(xiàn)收益彈性和回撤控制。

　　仍需關注配置風險

　　不過，在資產(chǎn)配置多元化的浪潮中，投資者更需保持清醒認知。多位市場人士認為，當前“固收+”產(chǎn)品雖然提供了收益增強的機會，但投資者仍然需要警惕市場變化、匯率波動等風險。

　　一位銀行業(yè)分析師認為，雖然“固收+”產(chǎn)品波動相對較小，但它仍然投資于股票、債券等市場資產(chǎn)，收益來源于風險溢價，并非保本產(chǎn)品，可能出現(xiàn)短期虧損或收益波動。他建議，還需重點關注產(chǎn)品細節(jié)，如底層資產(chǎn)配置、歷史最大回撤、管理人投資能力等，而非僅憑“固收+”名稱判斷風險。

　　“固收+”投資策略靈活，可配置資產(chǎn)范圍極廣。業(yè)內(nèi)人士預測，未來理財公司重點考慮的組合資產(chǎn)可能包括黃金ETF、海外資產(chǎn)、權益類資產(chǎn)，特別是高股息股票和高科技龍頭股，REITs等。

　　對于黃金資產(chǎn)，于麗峰表示，近期黃金資產(chǎn)在積累了較大漲幅后呈現(xiàn)出明顯波動特征，或?qū)Ξa(chǎn)品收益率形成明顯拖累。此外，黃金與債券同為避險資產(chǎn)，在風險偏好回升的情況下二者可能會一起下跌，并且國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價格最大回撤幅度較高，導致部分相關產(chǎn)品收益不及純債產(chǎn)品。

　　“匯率波動也是容易被低估的風險點。”廣州市萬隆證券咨詢顧問有限公司投資顧問李孟祖表示，即使標的資產(chǎn)本身盈利，若持有期間本幣大幅升值，也可能侵蝕投資收益。雖然部分產(chǎn)品提供鎖匯工具，但普通投資者往往面臨較高的對沖成本（如遠期結售匯點差、期權費用等），實際操作門檻較高。

　　明明建議，投資者在配置“固收+”理財產(chǎn)品時，建議采取審慎而全面的資產(chǎn)配置策略。投資者可以優(yōu)先選擇有全球投研能力的機構來配置全球資產(chǎn)，控制黃金配置比例，并預留應急的流動性資金，既能確保資金使用的靈活性，又能避免因臨時資金需求而被迫贖回長期資產(chǎn)。

（文章來源：上海證券報）

(原標題：利率下行催生理財變局 多元資產(chǎn)配置需求升溫)

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