這家基金用人邏輯遭市場拷問：銀行思維能否主導公募江湖？｜基·本面

　　民生加銀基金于5月末完成一輪關鍵人事調整，原董事會秘書朱永明升任副總經(jīng)理，風險管理部總監(jiān)丁輝接任董事會秘書一職。值得關注的是，這兩位履新高管均具有大股東民生銀行背景，延續(xù)了“民生系”人才主導管理層的格局。

　　然而，此次看似常規(guī)的人事任命背后，折射出民生加銀基金更深層的挑戰(zhàn)。據(jù)6月5日民生加銀旗下產品公告顯示，新任副總朱永明已實質性接管了權益、固收及大類資產配置三大投資決策委員會主席職務，成為投研領域的負責人。然而，其職業(yè)履歷主要深耕于銀行公司業(yè)務、戰(zhàn)略管理及基金中后臺綜合管理，鮮有公開的投研一線實戰(zhàn)經(jīng)驗。

　　掌舵投研引質疑

　　回溯朱永明的職業(yè)路徑，“民生系”是其最鮮明的標簽。履歷顯示，朱永明1999年7月至2002年9月在中國銀行總行營業(yè)部工作，2004年4月至2018年1月在中國民生銀行總行工作，先后就職于公司銀行部、小企業(yè)金融事業(yè)部、董事會戰(zhàn)略發(fā)展與投資管理委員會辦公室。2018年1月，朱永明加入民生加銀基金管理有限公司，歷任總經(jīng)理助理、財務負責人兼綜合管理部總監(jiān)、董事會秘書等職務，現(xiàn)任副總經(jīng)理。

　　據(jù)6月5日發(fā)布的《民生加銀養(yǎng)老服務靈活配置混合型證券投資基金更新招募說明書（2025年第2號）》顯示，朱永明已身兼數(shù)項關乎公司投資命脈的要職：權益資產條線投資決策委員會主席、固收資產條線投資決策委員會主席、大類資產配置條線投資決策委員會主席，并躋身公司投資決策委員會成員之列。這意味著，這位新任副總已實質性地掌握了基金公司最核心的投資與研究領域。

　　這也引發(fā)了部分質疑?！盎鸸镜耐堆胸撠熑耍ǔＰ枰詈竦耐顿Y管理或研究決策背景，對市場脈絡、資產定價、組合構建有深刻理解和實戰(zhàn)業(yè)績支撐?！币晃徊辉妇呙牡谌交鹪u價機構研究員指出，從銀行公司業(yè)務、戰(zhàn)略管理和基金中后臺管理直接轉型主導投研，跨度非常大。這不僅需要個人極強的學習與適應能力，更考驗公司整體投研體系能否提供堅實支撐。

　　關于民生加銀選擇朱永明統(tǒng)籌投研條線的核心考量，截至發(fā)稿前，《華夏時報》記者致電并發(fā)送采訪函至民生加銀基金，均未獲得公司方面的正式回應。

　　耐人尋味的是，此番晉升并非朱永明首度涉足投研決策核心。華夏時報記者查閱《民生加銀恒澤債券型證券投資基金更新招募說明書（2024年第2號）》發(fā)現(xiàn)，即便在其擔任董事會秘書期間，朱永明已同時出任上述三大投資決策委員會的主席職位。此次職務擢升，更像是其投研領導角色在行政層級上的進一步確認。

　　值得注意的是，本次獲得職務晉升的朱永明和丁輝均來自民生加銀基金的大股東——民生銀行。同樣，民生加銀基金的董事長李業(yè)弟和總經(jīng)理鄭智軍也來自民生銀行，此次人事調整延續(xù)了民生加銀基金近年一個顯著趨勢，即來自股東方民生銀行的管理層日益占據(jù)要津。

　　投研骨干持續(xù)流失

　　民生加銀的投研震蕩，始于一場關鍵人事變動埋下的伏筆。隨著前任總經(jīng)理李操綱的離任，公司投研核心層便步入持續(xù)動蕩的周期。

　　2023年4月，副總經(jīng)理兼實力派基金經(jīng)理于善輝揮別民生加銀；次年8月，加入民生加銀基金滿十年的“老將”柳世慶的離任，無疑為權益投研團隊蒙上了一層陰霾。今年3月，資產配置部總監(jiān)蘇辛也以“個人原因”掛印而去，投研團隊不斷“失血”。

　　核心投研人才的持續(xù)出走，直接投射到基金產品的業(yè)績表現(xiàn)上。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2025年6月9日，民生加銀旗下主動權益產品中，多達7只基金今年以來收益為負。其中，由任職超9年的老將蔡曉管理的三只產品——民生加銀均衡優(yōu)選混合A、民生加銀均衡優(yōu)選混合C、民生加銀優(yōu)選股票——赫然在列。

　　蔡曉的處境頗具代表性，旗下多位權益基金經(jīng)理也有產品收益為負。例如，截至2025年6月9日，朱辰喆管理的民生加銀聚優(yōu)精選混合，成立來總回報為-36.92%，大幅跑輸業(yè)績基準（滬深300指數(shù)收益率×60%+恒生綜合指數(shù)收益率×10%+中債綜合指數(shù)收益率×30%）。

數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)截至2025-06-09

　　治理結構深層矛盾待解

　　民生加銀基金的股東陣容堪稱“夢幻組合”：控股股東為民營銀行巨頭中國民生銀行（持股63.33%），第二大股東是加拿大最大的民營銀行加拿大皇家銀行（持股30%），第三大股東陜西省國際信托（持股6.67%）則具有國資背景。其基金經(jīng)理團隊亦匯聚名校精英，現(xiàn)有28位基金經(jīng)理中，清華畢業(yè)生達4位，其余也多出自頂尖學府。

　　然而，豪華的股東背景與人才儲備，未能有效轉化為持續(xù)的規(guī)模增長與穩(wěn)定的業(yè)績輸出。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年以來，公司的公募基金管理規(guī)模始終徘徊在1600億元以下。截至2025年一季度末，股票型基金產品和混合型基金產品的管理規(guī)模分別為50.01億元和110.34億元，與2022年四季度末相比，股票型基金縮水17.63%，混合型基金縮水23.19%。

　　盡管債券型基金近些年來穩(wěn)步增長，已突破千億大關，但其增長內核不過是大股東民生銀行撐起的“獨角戲”。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司管理規(guī)模排名前15只的基金產品清一色是固收類產品，且機構投資者持有比例多數(shù)在95%以上。

　　一位熟悉公募行業(yè)治理的業(yè)內人士指出，“當管理層過度集中于單一股東輸送的、缺乏多元市場經(jīng)驗的人才時，可能潛藏三重隱憂：其一，決策視角易受銀行思維慣性束縛，與資本市場邏輯產生摩擦；其二，在平衡短期股東訴求（如規(guī)模、中收）與持有人長期利益時，可能面臨更復雜的壓力；其三，市場化、專業(yè)化人才的上升通道或被擠壓，影響團隊活力與創(chuàng)新”。

（文章來源：華夏時報）

(原標題：這家基金用人邏輯遭市場拷問：銀行思維能否主導公募江湖？｜基·本面)

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