中國(guó)資產(chǎn)重估進(jìn)行時(shí) 全球聰明資金“向東看”

　　隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)釋放積極信號(hào)、科技資產(chǎn)價(jià)值重估浪潮興起，國(guó)際資本正以空前熱情涌入中國(guó)市場(chǎng)。

　　從量化私募頻迎外資盡調(diào)到主權(quán)基金搶灘布局，海外“聰明錢”紛紛將目光投向中國(guó)市場(chǎng)，用真金白銀看多中國(guó)資產(chǎn)。近日，摩根士丹利、德意志銀行等國(guó)際投行紛紛上調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。在不少外資機(jī)構(gòu)看來(lái)，中國(guó)貨幣政策及財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力、服務(wù)業(yè)韌性顯現(xiàn)，以及科技突破推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)值重估，將共同支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與資本市場(chǎng)回暖。

　　與此同時(shí)，外資機(jī)構(gòu)加快調(diào)研A股上市公司的步伐，從中挖掘投資線索。據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月以來(lái)，400余家外資機(jī)構(gòu)現(xiàn)身A股上市公司調(diào)研名單，累計(jì)調(diào)研數(shù)量達(dá)2268次，其中有高盛、富達(dá)、貝萊德、瑞銀、安聯(lián)等外資巨頭，以及被稱為“華爾街最瘋狂的賺錢機(jī)器”的Point72。從調(diào)研方向來(lái)看，電氣部件與設(shè)備、集成電路、醫(yī)藥、電子元件等板塊是外資重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。

　　海外“聰明錢”紛至沓來(lái)

　　“我現(xiàn)在英語(yǔ)水平可高了，都是接待外資盡調(diào)練出來(lái)的。”某量化私募高管的玩笑話，生動(dòng)刻畫出外資機(jī)構(gòu)關(guān)注中國(guó)資產(chǎn)的趨勢(shì)。

　　該量化私募高管告訴記者，今年以來(lái)外資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)興趣濃厚，尤其看好A股的阿爾法收益，因此對(duì)公司進(jìn)行了多次盡調(diào)，某海外知名主權(quán)基金更是直接投資了公司的MSCI中國(guó)指增策略產(chǎn)品?！傲硗?，最近與公司洽談的多家歐美對(duì)沖基金，也表達(dá)了較強(qiáng)的配置意愿，后續(xù)合作事宜有望陸續(xù)落地。”他說(shuō)。

　　滬上某主觀多頭策略頭部私募也表示，當(dāng)前全球大型投資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)這個(gè)世界第二大經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)嚴(yán)重低配，從投資層面來(lái)看，不符合風(fēng)險(xiǎn)分散原則。而且今年中國(guó)科技資產(chǎn)的價(jià)值重估持續(xù)演繹，中國(guó)企業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步顯現(xiàn)，因此外資加碼中國(guó)資產(chǎn)的意愿明顯提升。“公司面向海外投資者的產(chǎn)品規(guī)模處于穩(wěn)步擴(kuò)張狀態(tài)?！彼f(shuō)。

　　北京某頭部私募則透露：“基于國(guó)際局勢(shì)的不確定性，大多數(shù)海外超大型機(jī)構(gòu)仍處于觀望狀態(tài)，但今年以來(lái)很多交易性資金已開始涌入中國(guó)市場(chǎng)，海外超大型機(jī)構(gòu)也提高了對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的關(guān)注度，盡調(diào)交流頻次有所提升。”

　　據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至6月6日，共有92家內(nèi)地私募基金管理人獲得香港證監(jiān)會(huì)9號(hào)牌照。排排網(wǎng)財(cái)富理財(cái)師姚旭升分析稱，越來(lái)越多私募“出?！?，主要原因是海外投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的興趣愈發(fā)濃厚，希望尋找國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)管理人增配A股和港股。

　　“我們最近也能感受到，外資對(duì)港股的投資意向開始回暖。以5月22日在上海舉行的摩根大通全球中國(guó)峰會(huì)為例，到場(chǎng)人數(shù)近2000人，比去年增長(zhǎng)約30%，其中歐美機(jī)構(gòu)客戶比例顯著提升。另外，我們?nèi)ツ甑走€獲得了一家海外養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)的管理委托。長(zhǎng)線資金的進(jìn)入是一種回暖的信號(hào)?！备粐?guó)基金海外權(quán)益投資部總經(jīng)理張峰稱。

　　中國(guó)資產(chǎn)吸引力顯著提升

　　全球資本爭(zhēng)相流入的背后，是中國(guó)市場(chǎng)吸引力顯著提升。

　　近日，德意志銀行研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布2025年下半年全球經(jīng)濟(jì)展望。德意志銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊奕在報(bào)告中表示，中國(guó)的貨幣政策和財(cái)政政策有望持續(xù)發(fā)力，服務(wù)業(yè)產(chǎn)出和零售表現(xiàn)也展現(xiàn)出韌性，因此上調(diào)了2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，同時(shí)預(yù)計(jì)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力有望長(zhǎng)期支撐人民幣走強(qiáng)。

　　在近日發(fā)布的中國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市年中展望報(bào)告中，摩根士丹利研究部也上調(diào)了2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期以及中國(guó)市場(chǎng)股指的上漲目標(biāo)。

　　“中國(guó)股市盈利修正企穩(wěn)的跡象，讓我們看到了盈利和估值進(jìn)一步上行的空間。全球投資者的低配倉(cāng)位以及人民幣走強(qiáng)或助力股市繼續(xù)上行。”摩根士丹利在報(bào)告中稱。

　　多位量化私募人士表示，中國(guó)市場(chǎng)擁有豐富的個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者，而且在經(jīng)濟(jì)回暖的背景下，市場(chǎng)成交量得到顯著提振，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)不斷涌現(xiàn)，中國(guó)市場(chǎng)的阿爾法收益顯現(xiàn)出極大的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　“中國(guó)市場(chǎng)的阿爾法收益，在全球范圍內(nèi)具備顯著優(yōu)勢(shì)。只是在過(guò)去十年中，美股的貝塔收益較為亮眼，很多外資機(jī)構(gòu)出于熟悉度的考慮，集中涌向美股市場(chǎng)，但是，伴隨市場(chǎng)對(duì)美元資產(chǎn)擔(dān)憂的加劇，中國(guó)資產(chǎn)開始受到全球資金的關(guān)注?！蹦愁^部量化私募創(chuàng)始人坦言。

　　滬上某外資公募基金負(fù)責(zé)人分析，外國(guó)投資者在選擇投資市場(chǎng)時(shí)，通常會(huì)將中國(guó)與美國(guó)、印度、日本等市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)比，因?yàn)橘Y金會(huì)在充分比較后流向更具潛力的領(lǐng)域。當(dāng)前，政策推動(dòng)和資管行業(yè)變革正在重樹外國(guó)投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的信心。中國(guó)從貨幣、財(cái)政到鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資的一系列政策，如推動(dòng)耐心資本長(zhǎng)線投資、引導(dǎo)養(yǎng)老金和保險(xiǎn)資金入市等，讓海外投資者看到了政策的有效性。

　　DeepSeek的技術(shù)突破，也促使全球資金重新評(píng)估中國(guó)科技資產(chǎn)的潛力與價(jià)值。上海財(cái)經(jīng)大學(xué)教授陳欣認(rèn)為：“人工智能技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)應(yīng)用落地形成共振、‘工程師紅利’賦予中國(guó)企業(yè)獨(dú)特的人力成本優(yōu)勢(shì)，以及政策強(qiáng)力支持加速技術(shù)轉(zhuǎn)化，共同促成中國(guó)科技企業(yè)在全球范圍的價(jià)值重估。”

　　在德意志銀行亞太區(qū)公司研究主管馬力勤（Peter Milliken）看來(lái)，中國(guó)的科技成就一直被投資者低估，DeepSeek的推出證明了中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值，中國(guó)在高附加值領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)正以前所未有的速度擴(kuò)大。

　　“我們認(rèn)為，中國(guó)現(xiàn)在處于生成式人工智能爆發(fā)式成長(zhǎng)的初期，千行百業(yè)的企業(yè)和個(gè)人都在積極擁抱生成式人工智能，把這些AI的能力應(yīng)用到生產(chǎn)環(huán)境、工作環(huán)境和運(yùn)行的平臺(tái)中。需求端快速成長(zhǎng)，這些成長(zhǎng)又在財(cái)務(wù)端逐漸體現(xiàn)在中國(guó)云企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表上。中國(guó)生成式人工智能從今年開始進(jìn)入一個(gè)高速發(fā)展的階段?！?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="106,JPM">摩根大通證券（中國(guó)）有限公司研究部主管姚橙稱。

　　多維度布局潛力賽道

　　在重估中國(guó)資產(chǎn)的過(guò)程中，全球資本的布局方向逐漸清晰。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月9日，4月以來(lái)共有411家外資機(jī)構(gòu)調(diào)研了628家A股上市公司，累計(jì)調(diào)研數(shù)量達(dá)2268次。在這份調(diào)研名單上，高盛、富達(dá)、貝萊德、瑞銀、安聯(lián)，以及被稱為“華爾街最瘋狂的賺錢機(jī)器”的Point72等機(jī)構(gòu)頻頻現(xiàn)身。在接受外資機(jī)構(gòu)調(diào)研的行業(yè)中，電氣部件與設(shè)備獲得較多外資機(jī)構(gòu)的關(guān)注。據(jù)統(tǒng)計(jì)，匯川技術(shù)和華明裝備分別獲得180家和110家外資機(jī)構(gòu)的調(diào)研，在外資機(jī)構(gòu)調(diào)研家數(shù)上排名前兩位。

　　除了電氣部件與設(shè)備，集成電路、醫(yī)藥、電子元件、電子設(shè)備和儀器等板塊也獲得了較多外資機(jī)構(gòu)的關(guān)注。具體到公司，百濟(jì)神州、奧普特、怡合達(dá)、瀾起科技、立訊精密等行業(yè)龍頭接受外資機(jī)構(gòu)調(diào)研的數(shù)量均位居前列。

　　在此期間，被稱為“華爾街最瘋狂的賺錢機(jī)器”的Point72對(duì)A股上市公司的調(diào)研數(shù)量超過(guò)50次，該機(jī)構(gòu)最關(guān)注的三家公司分別為小商品城、華測(cè)檢測(cè)和匯川技術(shù)。

　　“從近期交流情況來(lái)看，外資機(jī)構(gòu)對(duì)港股互聯(lián)網(wǎng)板塊較為青睞。”某頭部私募人士透露，在外資機(jī)構(gòu)看來(lái)，港股互聯(lián)網(wǎng)巨頭中的阿里巴巴、騰訊，以及泛AI概念的小米集團(tuán)、比亞迪股份等標(biāo)的，都將受益于中國(guó)科技的快速發(fā)展。而且此類公司在分紅、回購(gòu)等方面貢獻(xiàn)了較好的股東回報(bào)，投資價(jià)值值得關(guān)注。

　　惠理集團(tuán)投資組合總監(jiān)盛今坦言，消費(fèi)、制造、科技和醫(yī)藥始終是外資機(jī)構(gòu)關(guān)注中國(guó)上市公司的主要領(lǐng)域?！叭蛑扑幑菊龔闹袊?guó)創(chuàng)新藥企業(yè)購(gòu)買其主要知識(shí)產(chǎn)權(quán)的早期許可以降低成本，這一趨勢(shì)剛剛開始。我們判斷，在經(jīng)歷過(guò)去4年的低迷期后，中國(guó)創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械、生物技術(shù)行業(yè)將在2025年展現(xiàn)強(qiáng)勁的回歸勢(shì)頭?！?/p>

　　貝萊德基金首席權(quán)益投資官神玉飛表示，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注三大方向的投資機(jī)會(huì)：一是半年報(bào)業(yè)績(jī)有望兌現(xiàn)的景氣行業(yè)；二是資金價(jià)格下行背景下低波動(dòng)紅利資產(chǎn)；三是持續(xù)受到數(shù)據(jù)和事件催化的創(chuàng)新藥和新消費(fèi)行業(yè)。

　　“站在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)，我們繼續(xù)重點(diǎn)看好高景氣度行業(yè)，包括受益于AI應(yīng)用和場(chǎng)景落地的互聯(lián)網(wǎng)板塊，享有高速增長(zhǎng)、與情緒悅己消費(fèi)相關(guān)的新消費(fèi)，以及有‘出海’能力和創(chuàng)新能力的創(chuàng)新藥公司。但隨著這些板塊階段性估值和情緒相對(duì)比較飽和，我們也會(huì)持續(xù)挖掘一些估值依然處于低位、基本面已經(jīng)見底且有上修可能性的板塊和公司，例如運(yùn)動(dòng)服飾板塊等。”貝萊德港股通遠(yuǎn)景視野混合基金經(jīng)理?xiàng)顥澐Q。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：中國(guó)資產(chǎn)重估進(jìn)行時(shí) 全球聰明資金“向東看”)

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